新華財經北京9月5日(ri)電 (屈(qu)紹輝)近來，中國(guo)(guo)資本(ben)市場(chang)(chang)跌跌不休連創新低，上證綜指直逼2000點大(da)關(guan)。在新華網(wang)聯合中國(guo)(guo)證券報(bao)、中證網(wang)共同(tong)舉辦的“A股(gu)吶(na)喊——求(qiu)解中國(guo)(guo)股(gu)市危局，探尋(xun)資本(ben)市場(chang)(chang)曙光”系列采訪中，中國(guo)(guo)人民大(da)學(xue)金融(rong)與(yu)財政研究所(suo)所(suo)長(chang)吳(wu)曉(xiao)求(qiu)(微(wei)博)就當前(qian)資本(ben)市場(chang)(chang)的熱(re)點話(hua)題接(jie)受了記者(zhe)專訪。吳(wu)曉(xiao)求(qiu)認為，目(mu)前(qian)中國(guo)(guo)資本(ben)市場(chang)(chang)嚴重偏離了經濟基本(ben)面，長(chang)期大(da)幅下(xia)跌不正常。

近日，新華網聯合中(zhong)(zhong)國證券報、中(zhong)(zhong)證網共同舉(ju)辦(ban)“A股吶喊(han)——求(qiu)(qiu)解中(zhong)(zhong)國股市危(wei)局，探尋資本(ben)市場曙(shu)光”系列采(cai)訪活動(dong)，圖為吳(wu)曉求(qiu)(qiu)訪談現場。新華網廖佳攝

A股(gu)市場偏離經濟基本面 現在是黎明前黑暗

自金(jin)融危機以來，美國經濟(ji)已開始復蘇(su)，道瓊斯指(zhi)數接(jie)近(jin)四年來新高。與此相(xiang)反，上證綜(zong)指(zhi)卻創出43個(ge)月(yue)新低(di)。吳曉求稱，“中國資本市(shi)場對經濟(ji)預期降低(di)的反應有些過(guo)度(du)，市(shi)場正在嚴重偏離經濟(ji)基本面。”

當前中(zhong)國(guo)經(jing)(jing)(jing)(jing)濟正面(mian)(mian)臨內外交困(kun)局(ju)面(mian)(mian)。國(guo)內方(fang)面(mian)(mian)，中(zhong)國(guo)經(jing)(jing)(jing)(jing)濟處(chu)于轉型期有(you)(you)諸多(duo)困(kun)難(nan)；國(guo)際上，外部(bu)環境依(yi)然沒有(you)(you)得(de)到根(gen)本(ben)改善。盡管(guan)諸多(duo)不(bu)利因(yin)素(su)存在，中(zhong)國(guo)經(jing)(jing)(jing)(jing)濟仍然處(chu)在平穩增長(chang)的(de)區間，長(chang)期向(xiang)好的(de)趨勢沒有(you)(you)改變。在一系列“穩增長(chang)”政策作用下，一些積極因(yin)素(su)正在醞釀，經(jing)(jing)(jing)(jing)濟筑底(di)企穩跡(ji)象有(you)(you)所顯現(xian)(xian)。吳曉求認為，“中(zhong)國(guo)經(jing)(jing)(jing)(jing)濟并未到如此憂心的(de)地步，資本(ben)市場出現(xian)(xian)長(chang)期大幅下跌實屬(shu)不(bu)正常。現(xian)(xian)在是黎(li)明前的(de)黑(hei)暗，離天亮已經(jing)(jing)(jing)(jing)不(bu)遠(yuan)。”

“我們的參(can)照系(xi)出了問題”，吳曉求表示，“中(zhong)國(guo)經(jing)(jing)濟已經(jing)(jing)告別(bie)了兩位數增(zeng)長(chang)，從此作為長(chang)期的趨(qu)勢將不再存(cun)在。如果老是(shi)拿10%的增(zeng)長(chang)速(su)度來看待資本市場(chang)肯定不行。所以(yi)要習慣(guan)于7%-8%的經(jing)(jing)濟增(zeng)速(su)，也許再過10年，中(zhong)國(guo)經(jing)(jing)濟只有(you)5%-6%的增(zeng)長(chang)，這就意味著(zhu)已經(jing)(jing)有(you)相當一部分企業不賺錢，因此，必須(xu)擺正好心態(tai)。”

市場(chang)下(xia)跌有(you)深刻(ke)原因 理念存在重大偏差

吳(wu)曉求表(biao)示，影響中國資本市場持續(xu)下(xia)跌(die)的因(yin)(yin)素有很多，包(bao)括國內經(jing)濟預期的下(xia)降，國際不(bu)穩定因(yin)(yin)素的出現等，但(dan)這只是背景，他認(ren)為(wei)真(zhen)正(zheng)導致(zhi)市場下(xia)跌(die)的原因(yin)(yin)是還(huan)是資本市場的發(fa)展(zhan)理念。

長期以來(lai)中國資(zi)(zi)本市(shi)場一(yi)直(zhi)處(chu)于“重融資(zi)(zi)，輕投資(zi)(zi)”的(de)局面，強調(diao)股市(shi)的(de)融資(zi)(zi)功能(neng)無可厚非，不斷擴大融資(zi)(zi)比例(li)也是(shi)一(yi)種趨勢，但在(zai)經過20多(duo)年的(de)發展壯大之后，A股的(de)規模已躍居全球前列(lie)，這時有必要轉變發展思路，將(jiang)投資(zi)(zi)者的(de)利益放在(zai)一(yi)個較為重要的(de)位置。

吳曉求認(ren)為(wei)，目前我國(guo)資(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)場理(li)(li)念(nian)存在重大偏差(cha)，人(ren)們對中(zhong)國(guo)資(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)場的(de)認(ren)識還停留在融資(zi)(zi)層面上，不注重上市(shi)(shi)公司(si)回(hui)報。其實，資(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)場本(ben)應該(gai)(gai)是(shi)(shi)個(ge)財富管(guan)理(li)(li)市(shi)(shi)場，是(shi)(shi)企業價值發現的(de)市(shi)(shi)場，應該(gai)(gai)具有很強的(de)投資(zi)(zi)功能(neng)，但目前我們對為(wei)何(he)要發展資(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)場、資(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)場究竟能(neng)為(wei)經(jing)濟帶(dai)來什么等這些重要問題還缺乏認(ren)識，因此，管(guan)理(li)(li)層在政策制(zhi)定層面上也(ye)會受到制(zhi)約，甚至出現偏差(cha)。

吳曉求稱，“我們(men)需要用長(chang)期(qi)戰(zhan)略(lve)的(de)眼光，把中國(guo)資本市場發展放在中國(guo)金融改革的(de)高度，放在建設現代(dai)化(hua)(hua)、國(guo)際化(hua)(hua)金融中心的(de)戰(zhan)略(lve)高度去愛護這個市場，培(pei)育市場投資功能，否則就會置投資者利益于不顧。”

呼吁國家層面(mian)出臺政策 建立動(dong)態平衡的資(zi)金供求關系(xi)

中國(guo)(guo)經(jing)濟(ji)雖然碰(peng)到了困難(nan)，但是(shi)已經(jing)比歐美國(guo)(guo)家還是(shi)好得多(duo)，而A股市場(chang)卻做出了過(guo)于劇烈(lie)反映。現(xian)在(zai)證(zheng)(zheng)監會(hui)采取一(yi)(yi)系列措(cuo)施，但僅證(zheng)(zheng)監會(hui)一(yi)(yi)家遠不夠，需要更多(duo)部門甚(shen)至國(guo)(guo)家層(ceng)面出臺政策，包括紅利(li)稅等(deng)。吳曉求認(ren)為，“中國(guo)(guo)改革開放的經(jing)驗表明，哪件事情(qing)都要齊心發(fa)展，采取相對優惠的政策，否(fou)則是(shi)發(fa)展不起(qi)來的，資本市場(chang)也一(yi)(yi)樣。”

最近一個(ge)月證監(jian)會新增IPO沒有(you)出現，但是增發、再融資(zi)(zi)(zi)還(huan)是很(hen)多，吳曉求呼吁(yu)建(jian)(jian)立一個(ge)能(neng)保持市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)供(gong)求關(guan)(guan)系動態平衡的宏觀(guan)政策。他(ta)認為，不(bu)能(neng)把(ba)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)下跌簡單歸結為再融資(zi)(zi)(zi)，問題的關(guan)(guan)鍵是要建(jian)(jian)立一種(zhong)動態平衡的資(zi)(zi)(zi)金供(gong)求關(guan)(guan)系。如果資(zi)(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)融資(zi)(zi)(zi)功能(neng)停止(zhi)了，也不(bu)正常。從(cong)當(dang)前(qian)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)看，管理層IPO的節(jie)奏應該放緩(huan)，否(fou)則(ze)資(zi)(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)有(you)進一步惡化(hua)的可能(neng)。

吳曉求(qiu)把融資(zi)(zi)(zi)比喻成(cheng)抽水機，上市公(gong)司每(mei)年都要(yao)拿(na)走8000億-10000億資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)，這(zhe)就(jiu)好(hao)比水庫沒(mei)(mei)有(you)(you)新(xin)增資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)進入，只有(you)(you)流出，那(nei)么(me)水位(wei)就(jiu)會(hui)下降，市場(chang)就(jiu)會(hui)低迷，投資(zi)(zi)(zi)者信心就(jiu)會(hui)受到影響。他(ta)認(ren)為，市場(chang)可進入的資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)有(you)(you)很多，只是(shi)沒(mei)(mei)有(you)(you)采取有(you)(you)效措施引導，比如社保基金(jin)(jin)、養老(lao)金(jin)(jin)、商(shang)業保險資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)、大學基金(jin)(jin)等，如何建立一個能使市場(chang)實現動態平衡的資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)供求(qiu)關(guan)系政策，這(zhe)才是(shi)思(si)考的著力點。