每經記者 鄭步春

本周外匯市場(chang)重(zhong)大(da)事件(jian)極(ji)多，主要是德憲法法院(yuan)表(biao)決ESM的法律(lv)地位及美(mei)聯儲的議(yi)息會議(yi)，前者已塵埃落(luo)定，而后者仍未明朗。市場(chang)中多數人正(zheng)預(yu)期美(mei)聯儲推QE3，但也有少數人預(yu)期QE3將延后至年底推出，因此不確定性(xing)仍存在。

德國有條件批準ESM

周(zhou)三傍(bang)晚，德(de)國憲法(fa)法(fa)院裁定歐(ou)(ou)(ou)洲(zhou)穩定機制（ESM）和歐(ou)(ou)(ou)盟(meng)最新“財政契(qi)約”符(fu)合德(de)國憲法(fa)。不過該裁定也(ye)附帶了條件(jian)，這主(zhu)要(yao)是讓(rang)德(de)國議(yi)會(hui)對ESM未來擴容具有否決權。也(ye)就是說，在目前規模達5000億歐(ou)(ou)(ou)元的ESM中，德(de)國出資份額為1900億歐(ou)(ou)(ou)元，這已被憲法(fa)法(fa)院裁定通過，但假如未來另需追(zhui)加額度，得經(jing)由(you)德(de)國議(yi)會(hui)同意。

另(ling)外，德國憲法法院表示(shi)，并(bing)未就“歐洲央(yang)行(xing)在二級市場購買主(zhu)權債券是否違反ESM條款”做出(chu)裁決。

上述德國(guo)方面消息大體(ti)符(fu)合(he)預期，但(dan)對歐(ou)(ou)元多頭而言并(bing)沒驚喜，畢(bi)竟德有(you)所(suo)保留(liu)，所(suo)以(yi)對歐(ou)(ou)元原本支撐(cheng)有(you)限，但(dan)恰好歐(ou)(ou)元區及(ji)英國(guo)公布的經濟指(zhi)標均不錯，加上荷蘭大選結果有(you)利于緩(huan)和歐(ou)(ou)債危(wei)機，所(suo)以(yi)風(feng)險偏(pian)好繼續提升，這使(shi)得歐(ou)(ou)元周三(san)繼續升值(zhi)0.4%至1.2901美(mei)元。

歐(ou)元自上(shang)周五起(qi)開(kai)始大漲(zhang)，其后一直(zhi)維(wei)持強勢(shi)，但本周一稍(shao)有回落。支持歐(ou)元上(shang)漲(zhang)因素除(chu)上(shang)述預(yu)期外，還和市場對(dui)美國推(tui)QE3的預(yu)期提(ti)升相關。

美聯儲會議

美聯(lian)儲(chu)議(yi)息會議(yi)正在進行，預(yu)計(ji)今晨2:30所有結果將明朗，市(shi)場(chang)主要關注的(de)是QE3。目前市(shi)場(chang)中絕大(da)多數(shu)人(ren)士預(yu)測(ce)將推QE3，也有人(ren)預(yu)期(qi)將不公布上限(xian)。少數(shu)人(ren)士預(yu)測(ce)美聯(lian)儲(chu)本次會議(yi)可能只是給出未來(lai)推QE3暗示(shi)。另外，絕大(da)多數(shu)人(ren)士預(yu)期(qi)美聯(lian)儲(chu)將延長維持低利率(lv)期(qi)限(xian)至(zhi)2015年。

從美國當前就業情(qing)況看(kan)，似乎(hu)十分支持(chi)美聯儲(chu)推(tui)QE3，因失業率(lv)連續(xu)43個月維持(chi)在8%以上且近幾個月非(fei)農就業數據幾經反復后再(zai)度(du)惡(e)化；從制造(zao)(zao)業情(qing)況看(kan)，也(ye)較(jiao)為支持(chi)，因美國剛有(you)所好(hao)轉的制造(zao)(zao)業再(zai)度(du)惡(e)化；從樓市情(qing)況看(kan)，可能支持(chi)度(du)有(you)限，因美國樓市有(you)些許好(hao)轉，雖然仍較(jiao)脆弱。

妨礙QE3的(de)因(yin)素也有，但占(zhan)據下風。在諸種不利于推QE3的(de)因(yin)素中(zhong)，農(nong)產品漲價是(shi)個因(yin)素，美國年底的(de)“財政懸(xuan)崖(ya)”也是(shi)個因(yin)素，因(yin)如今打光子彈，屆時將(jiang)可能無(wu)牌可出。

如(ru)果(guo)美(mei)聯儲這回確實推QE3，這對(dui)美(mei)元利(li)空，但美(mei)元短期內走(zou)勢(shi)難說(shuo)，并不排除不跌(die)反漲(zhang)的機會(hui)，因利(li)空出(chu)盡。美(mei)國前次(ci)推QE2時，當時消息(xi)公(gong)布前美(mei)元是猛跌(die)的，但明朗(lang)后卻漲(zhang)了幾天，其(qi)后美(mei)元才(cai)轉向(xiang)持續下(xia)跌(die)。

如(ru)果美聯儲沒有(you)宣布馬(ma)上(shang)就(jiu)推QE3，那么這(zhe)(zhe)種(zhong)情況下美元上(shang)漲將(jiang)幾乎成為必然(ran)。當(dang)然(ran)，這(zhe)(zhe)種(zhong)情形出現機(ji)會較有(you)限。

瑞郎兌(dui)歐元(yuan)匯率上(shang)限維持不(bu)變

周四瑞士(shi)央行利(li)率例會宣布維持(chi)接(jie)近零(ling)的(de)利(li)率政(zheng)(zheng)策不(bu)變，這符合預期，但非(fei)關(guan)注(zhu)(zhu)重點，市場關(guan)注(zhu)(zhu)的(de)是瑞郎實質上盯住歐元的(de)政(zheng)(zheng)策。

瑞(rui)(rui)士(shi)央行(xing)周四果然宣布了(le)(le)“保(bao)持(chi)歐元(yuan)兌瑞(rui)(rui)郎(lang)的(de)(de)于1.20瑞(rui)(rui)郎(lang)”不變的(de)(de)政(zheng)(zheng)策(ce)，這也符合預期。瑞(rui)(rui)士(shi)央行(xing)稱，未來將以“最(zui)大的(de)(de)決心”維持(chi)這一政(zheng)(zheng)策(ce)。瑞(rui)(rui)士(shi)央行(xing)是為了(le)(le)保(bao)護貿易(yi)而采取上述干預本幣過(guo)度升值的(de)(de)措施(shi)，此舉已引發瑞(rui)(rui)士(shi)外(wai)匯儲(chu)備(bei)(bei)大幅上升。在截至8月份的(de)(de)一年中，瑞(rui)(rui)士(shi)的(de)(de)外(wai)匯儲(chu)備(bei)(bei)暴增64%。

壓(ya)制本幣一方面(mian)容(rong)易增加(jia)外儲，另一方面(mian)容(rong)易推高通脹，而當(dang)通脹壓(ya)力大到一定程度，則將妨礙瑞(rui)士繼(ji)續干預匯市的政策實(shi)施。然而瑞(rui)士央行(xing)此次(ci)利率會議還(huan)傳出一個信號，這打消了(le)人們對瑞(rui)郎升值的預期，因該央行(xing)調降(jiang)了(le)未來兩(liang)年的物價預期，還(huan)調降(jiang)了(le)GDP預期。