每經編(bian)輯｜每經記者 趙笛    

每經記者 趙笛

3天下(xia)挫(cuo)近20%，華(hua)資(zi)實業（600191，收(shou)盤(pan)價(jia)(jia)5.47元(yuan)）一舉(ju)跌破了(le)新實際控制人的全(quan)面(mian)要(yao)(yao)約收(shou)購價(jia)(jia)，這使得套利空間被(bei)打開——昨日(ri)（11月28日(ri)），華(hua)資(zi)實業收(shou)盤(pan)價(jia)(jia)為5.47元(yuan)/股(gu)(gu)，也就是說，若以該價(jia)(jia)格買進，再以新實際控制人濰坊創(chuang)科實業有限公司（以下(xia)簡稱濰坊創(chuang)科）的全(quan)面(mian)要(yao)(yao)約收(shou)購價(jia)(jia)格5.73元(yuan)/股(gu)(gu)賣出，收(shou)益可達4.7%。

《每日經濟新聞》記者(zhe)注意到，相(xiang)(xiang)比去年8月鄂武商(shang)A（000501，收盤價9.85元(yuan)）的部分(fen)要(yao)(yao)約收購，華資實(shi)業(ye)本次(ci)的無風險(xian)套利機會相(xiang)(xiang)當大。當然，這其(qi)中唯一(yi)的風險(xian)就是(shi)該(gai)要(yao)(yao)約收購還需(xu)證(zheng)監會核準。

跌破要約價 套利機會浮現

實(shi)(shi)(shi)際控制人(ren)變更，“明天(tian)系(xi)”卷土(tu)重來，當這(zhe)個(ge)公(gong)告(gao)披露后，華(hua)(hua)資實(shi)(shi)(shi)業不但(dan)沒有上漲，反(fan)而連(lian)跌三天(tian)，跌幅近20%。對于華(hua)(hua)資實(shi)(shi)(shi)業的(de)暴跌，有業內人(ren)士直指實(shi)(shi)(shi)際控制人(ren)過低(di)的(de)要約收購(gou)價(jia)格拖(tuo)累了(le)股價(jia)。

由于股價(jia)跌破要約收購價(jia)，華資實(shi)業存在明顯的無風險(xian)套(tao)利機會(hui)。當然，這一套(tao)利機會(hui)的前(qian)提和唯(wei)一風險(xian)就是(shi)：證監會(hui)是(shi)否(fou)核準。

《每(mei)日(ri)經濟新聞》記者注意到，要約(yue)收(shou)購(gou)向(xiang)來是資本(ben)市場無(wu)風(feng)險套利的(de)(de)重大(da)(da)機會。以去年8月鄂(e)武(wu)商A的(de)(de)“部分要約(yue)收(shou)購(gou)”為(wei)例(li)，當時鄂(e)武(wu)商A的(de)(de)收(shou)盤價(jia)(jia)(jia)為(wei)19.99元/股(gu)(gu)，要約(yue)價(jia)(jia)(jia)高達(da)21.21元/股(gu)(gu)，之間存在(zai)(zai)6%的(de)(de)套利空(kong)間，這導致(zhi)鄂(e)武(wu)商A在(zai)(zai)復牌當天一度大(da)(da)漲近(jin)5%。不過，在(zai)(zai)這次大(da)(da)漲后，鄂(e)武(wu)商A的(de)(de)股(gu)(gu)價(jia)(jia)(jia)也就(jiu)見頂了。2012年6月20日(ri)，鄂(e)武(wu)商A披露要約(yue)收(shou)購(gou)方案獲證監會批準，公司股(gu)(gu)價(jia)(jia)(jia)漲停(ting)。

但根據鄂武商A的(de)公告(gao)，所有(you)申請要(yao)約(yue)(yue)收購的(de)股份中，只(zhi)有(you)8.4%的(de)股份能(neng)夠實現要(yao)約(yue)(yue)（即部(bu)分要(yao)約(yue)(yue)）。而此次濰坊(fang)創科提出(chu)(chu)的(de)則是全(quan)面要(yao)約(yue)(yue)，即只(zhi)要(yao)其他股東愿意，都可以將股票賣給濰坊(fang)創科。從這一差異不難(nan)看出(chu)(chu)，此次華資實業的(de)套利空間更為明(ming)確。

“明天系”陷(xian)入被動 或護盤

華資實業跌破要約價是二級市場上的套利機會，但將導致新大股東“明天系”陷入被動。

“我覺得‘明(ming)天系’很有必要去推動華資(zi)實業的股價(jia)高于要約價(jia)，否(fou)則會很麻(ma)煩。”昨日，一(yi)位不愿具(ju)名的投行(xing)人士接受《每日經(jing)濟新聞》記者采訪時(shi)指出，首(shou)先，如果(guo)華資(zi)實業在要約收購期限內還低(di)于要約價(jia)，這很有可能(neng)導致其(qi)不具(ju)備上市資(zi)格。

該投(tou)行(xing)人士(shi)指出，如果要約(yue)收(shou)(shou)購期(qi)限內股價(jia)低于5.73元/股，投(tou)資(zi)者(zhe)申請(qing)被要約(yue)收(shou)(shou)購比及(ji)時(shi)賣出顯(xian)然更劃算。根據《上(shang)市(shi)規則(ze)》，上(shang)市(shi)企業(ye)的(de)(de)一大條件就是“公(gong)開發行(xing)股份(fen)的(de)(de)比例為百分之(zhi)十(shi)以上(shang)”，一旦申請(qing)要約(yue)收(shou)(shou)購的(de)(de)股份(fen)過多，華資(zi)實業(ye)就面臨終(zhong)止上(shang)市(shi)了。

《每日經濟新聞》記者(zhe)注意(yi)到，在公告中，華資(zi)實業也(ye)明(ming)確提示了這一(yi)風(feng)險。顯然，對于好不(bu)容易卷土重來的“明(ming)天系”而言(yan)，這是(shi)不(bu)愿看到的結果(guo)。

“還有(you)(you)一個麻(ma)煩就是‘明天(tian)系’將面(mian)臨很大的資(zi)(zi)(zi)(zi)金壓力。”該(gai)投行人(ren)士指出，目前，濰坊創(chuang)科通(tong)過草(cao)原糖業(ye)間接持(chi)有(you)(you)華(hua)(hua)資(zi)(zi)(zi)(zi)實(shi)(shi)(shi)業(ye)31.49%股權，實(shi)(shi)(shi)創(chuang)經濟、北普實(shi)(shi)(shi)業(ye)共持(chi)有(you)(you)華(hua)(hua)資(zi)(zi)(zi)(zi)實(shi)(shi)(shi)業(ye)22.84％的股份。以此(ci)計算，“明天(tian)系”合(he)計持(chi)有(you)(you)華(hua)(hua)資(zi)(zi)(zi)(zi)實(shi)(shi)(shi)業(ye)54.33%的股份。公告顯示，如果(guo)其他股東(dong)全(quan)部申請要約收購(gou)，“明天(tian)系”不(bu)得不(bu)掏出最高達12.69億元(yuan)的資(zi)(zi)(zi)(zi)金用(yong)于(yu)全(quan)面(mian)收購(gou)，收購(gou)后(hou)華(hua)(hua)資(zi)(zi)(zi)(zi)實(shi)(shi)(shi)業(ye)退市。

即使有總(zong)股本10%的股份沒有進行要約(yue)收(shou)購(gou)，華資實業勉強維(wei)持(chi)上市資格，“明(ming)天系(xi)”也(ye)將(jiang)以5.73元(yuan)/股的單價收(shou)購(gou)華資實業約(yue)17297.45萬(wan)股，面(mian)臨約(yue)9.9億元(yuan)的巨(ju)額支出。

對此，上述投行(xing)人士分析認(ren)為，“明(ming)天系”努力保住華資(zi)實業5.73元/股(gu)的(de)要(yao)約收購價格是必然的(de)。

為了解有關(guan)各方對(dui)于上(shang)述風(feng)險的應對(dui)之策(ce)，《每(mei)日經濟新聞》記者先后撥打華資實(shi)業、濰坊(fang)創科(ke)控股(gu)股(gu)東明(ming)天控股(gu)的電(dian)話，但均(jun)無人接聽(ting)。

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