隨著今年以(yi)來券商、基金(jin)公(gong)(gong)司(si)、保(bao)險(xian)公(gong)(gong)司(si)資產(chan)管(guan)理業務投資范圍逐(zhu)步放寬，泛資產(chan)管(guan)理時代真(zhen)正來臨(lin)。證券時報(bao)記者了解到，繼銀信合(he)(he)作、銀證合(he)(he)作井噴后(hou)，保(bao)險(xian)公(gong)(gong)司(si)也加(jia)入與(yu)(yu)銀行合(he)(he)作的(de)(de)隊伍。與(yu)(yu)此同時，自(zi)11月1日相關政策的(de)(de)放開，越(yue)來越(yue)多(duo)的(de)(de)基金(jin)公(gong)(gong)司(si)加(jia)快設立子公(gong)(gong)司(si)，欲(yu)與(yu)(yu)銀行展開合(he)(he)作。

新增保險通道

“我(wo)們正在(zai)準備與保險公(gong)司(si)合作(zuo)發行(xing)(xing)一款投(tou)資保險資管債權(quan)投(tou)資計劃的理財產品，通道(dao)由保險公(gong)司(si)提(ti)供(gong)，項目和資金(jin)則均(jun)由我(wo)們提(ti)供(gong)。”某股份(fen)制銀(yin)行(xing)(xing)同業金(jin)融(rong)部負(fu)責人稱。

此(ci)外，工商銀行(xing)(xing)11月末(mo)發行(xing)(xing)的(de)(de)一(yi)款(kuan)“‘安享回報(bao)’黃金套(tao)利投(tou)(tou)資(zi)型人(ren)民幣理(li)財產品(pin)”，產品(pin)說明書載明其(qi)投(tou)(tou)資(zi)范圍包括保險(xian)資(zi)產管理(li)公司投(tou)(tou)資(zi)計劃。與(yu)此(ci)同(tong)時，保險(xian)債權計劃同(tong)樣(yang)被(bei)列入北京銀行(xing)(xing)天天盈1號和(he)3號非保本(ben)浮動收益理(li)財產品(pin)的(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)范圍。

這樣合(he)作模(mo)式與銀(yin)(yin)信合(he)作、銀(yin)(yin)證合(he)作沒有(you)太大差(cha)異，銀(yin)(yin)行(xing)負責挑選合(he)適的(de)項(xiang)目并發行(xing)理財產(chan)品(pin)募集資(zi)金(jin)，合(he)作的(de)保(bao)險資(zi)產(chan)管理公司(si)則(ze)負責為理財產(chan)品(pin)設立債權投資(zi)計(ji)劃，以此實現項(xiang)目和資(zi)金(jin)的(de)對接。

由(you)于(yu)負責募(mu)集資(zi)金的銀(yin)行直接面對客戶，需(xu)承擔聲譽風險(xian)，并且(qie)銀(yin)行在債權類(lei)投資(zi)方面具有天然優(you)勢，多年(nian)來(lai)無論是(shi)銀(yin)信合(he)作(zuo)，還(huan)是(shi)銀(yin)證(zheng)合(he)作(zuo)，以及(ji)最新的銀(yin)保合(he)作(zuo)等，銀(yin)行無一(yi)例外(wai)均選(xuan)擇自(zi)己挑(tiao)選(xuan)項目，借其他金融機構的通(tong)道實現(xian)對包(bao)括債權類(lei)資(zi)產在內的各(ge)類(lei)資(zi)產的投資(zi)。

事實上，今(jin)年以來保險資(zi)(zi)管公(gong)(gong)司設立(li)的大量債(zhai)權投資(zi)(zi)計(ji)劃(hua)中(zhong)已(yi)活躍銀行的身(shen)影，此前(qian)一些銀行通過為保險資(zi)(zi)管公(gong)(gong)司的債(zhai)券投資(zi)(zi)計(ji)劃(hua)提供擔保的模式進行合作(zuo)，銀行從中(zhong)收取擔保費。

政策放開的契機

保險(xian)(xian)公司涉足債(zhai)權(quan)類投(tou)資始(shi)于(yu)3年前。2009年保險(xian)(xian)資管(guan)公司設立(li)基(ji)礎(chu)設施債(zhai)權(quan)投(tou)資計劃正式開閘，但(dan)配(pei)套(tao)指引(yin)《基(ji)礎(chu)設施債(zhai)權(quan)投(tou)資計劃產品設立(li)指引(yin)》規定，保險(xian)(xian)資管(guan)公司基(ji)礎(chu)設施債(zhai)權(quan)投(tou)資計劃的償債(zhai)主(zhu)體(ti)必須(xu)是在中(zhong)(zhong)國(guo)境(jing)內、境(jing)外主(zhu)板(ban)上市(shi)的公司或者上市(shi)公司的實際控制人，或者中(zhong)(zhong)央(yang)大型企業（集團）。

這一嚴(yan)令(ling)在今年10月(yue)份(fen)得以松(song)動(dong)。今年10月(yue)份(fen)出臺的(de)(de)《基(ji)礎設(she)(she)施(shi)債(zhai)權投資(zi)(zi)計劃(hua)(hua)管(guan)理(li)暫行規定(ding)》進一步放寬基(ji)礎設(she)(she)施(shi)債(zhai)權投資(zi)(zi)計劃(hua)(hua)的(de)(de)投資(zi)(zi)范圍(wei)、減少對償債(zhai)主體(ti)的(de)(de)嚴(yan)格(ge)限制，償債(zhai)主體(ti)只要滿足“具備(bei)(bei)擔任融資(zi)(zi)和償債(zhai)主體(ti)的(de)(de)法定(ding)資(zi)(zi)質(zhi)”、“具備(bei)(bei)持續(xu)經(jing)營能力和良(liang)好(hao)發展前景，具有穩定(ding)可(ke)靠(kao)的(de)(de)收入和現金(jin)(jin)流，財務狀(zhuang)況良(liang)好(hao)”，以及“還款來源明確、真(zhen)實(shi)可(ke)靠(kao)，能夠覆蓋債(zhai)權投資(zi)(zi)計劃(hua)(hua)的(de)(de)本金(jin)(jin)和預期收益(yi)”等要求即可(ke)。

這意味(wei)著(zhu)，大(da)量(liang)基(ji)礎(chu)設施項目(mu)均可以納(na)入(ru)保險資(zi)(zi)管公司債權(quan)投(tou)資(zi)(zi)計劃(hua)(hua)的投(tou)資(zi)(zi)范圍，使得銀行(xing)(xing)理財產(chan)品(pin)借(jie)助保險債權(quan)投(tou)資(zi)(zi)計劃(hua)(hua)投(tou)資(zi)(zi)債權(quan)類資(zi)(zi)產(chan)具有可行(xing)(xing)性(xing)。此外，《基(ji)礎(chu)設施債權(quan)投(tou)資(zi)(zi)計劃(hua)(hua)管理暫行(xing)(xing)規定》還允許(xu)債權(quan)投(tou)資(zi)(zi)計劃(hua)(hua)在符合條件的金融資(zi)(zi)產(chan)交(jiao)易(yi)場所發行(xing)(xing)、交(jiao)易(yi)和流通，進(jin)一步提高(gao)債權(quan)投(tou)資(zi)(zi)計劃(hua)(hua)的流動(dong)性(xing)。

事實上，此前銀(yin)行(xing)和保險(xian)資管公司合(he)作擔(dan)保業務時，擁有(you)大量(liang)的(de)(de)企業客戶資源的(de)(de)一些銀(yin)行(xing)已開始為保險(xian)債權投資計劃(hua)介紹項目。銀(yin)行(xing)理財(cai)產品(pin)投資保險(xian)債權投資計劃(hua)，只不過銀(yin)行(xing)把募集(ji)資金的(de)(de)活也一起(qi)干了(le)。

大(da)多(duo)數銀(yin)(yin)行(xing)通道(dao)業務的(de)合作機構(gou)并不擅長(chang)債(zhai)權投(tou)資(zi)(zi)。除了保險資(zi)(zi)管(guan)(guan)公(gong)司(si)投(tou)資(zi)(zi)計(ji)劃外，工商(shang)銀(yin)(yin)行(xing)上述產(chan)(chan)品投(tou)資(zi)(zi)范圍還包(bao)括(kuo)證券(quan)公(gong)司(si)集合資(zi)(zi)產(chan)(chan)管(guan)(guan)理(li)計(ji)劃或定(ding)向(xiang)資(zi)(zi)產(chan)(chan)管(guan)(guan)理(li)計(ji)劃、基(ji)金公(gong)司(si)特(te)定(ding)客戶資(zi)(zi)產(chan)(chan)管(guan)(guan)理(li)計(ji)劃等(deng)，目的(de)是“實現對債(zhai)權、財產(chan)(chan)權、商(shang)業匯票及(ji)其收益權等(deng)類別資(zi)(zi)產(chan)(chan)的(de)投(tou)資(zi)(zi)”，這(zhe)些領域正是保險資(zi)(zi)管(guan)(guan)的(de)強項。

未來將打通所有金融機構

“銀行與(yu)更多金融(rong)機構合(he)作(zuo)應該是(shi)大勢所(suo)趨。對(dui)銀行來說(shuo)，與(yu)券商、保(bao)(bao)險(xian)等(deng)合(he)作(zuo)是(shi)一種雙贏，券商擁有不少的(de)營業(ye)網點和客戶群，保(bao)(bao)險(xian)也擁有隊(dui)伍龐(pang)大的(de)從業(ye)人員，如果將(jiang)來雙方能在理財(cai)產品銷(xiao)售領域進(jin)一步合(he)作(zuo)，產生的(de)效益將(jiang)更大。”深圳某股(gu)份制銀行同業(ye)金融(rong)部負責人稱。

今(jin)年9月底出(chu)臺(tai)的(de)《基(ji)金(jin)(jin)管(guan)理(li)公(gong)(gong)司(si)(si)特定客戶資(zi)產管(guan)理(li)業務(wu)試(shi)點(dian)辦法》已允許(xu)基(ji)金(jin)(jin)公(gong)(gong)司(si)(si)通(tong)過設(she)立(li)(li)專項(xiang)(xiang)資(zi)管(guan)計劃(hua)投(tou)資(zi)債權(quan)類資(zi)產，不過基(ji)金(jin)(jin)公(gong)(gong)司(si)(si)需先成立(li)(li)子(zi)公(gong)(gong)司(si)(si)才(cai)能設(she)立(li)(li)專項(xiang)(xiang)資(zi)管(guan)計劃(hua)。今(jin)年11月《證券投(tou)資(zi)基(ji)金(jin)(jin)管(guan)理(li)公(gong)(gong)司(si)(si)子(zi)公(gong)(gong)司(si)(si)管(guan)理(li)暫行規定》出(chu)臺(tai)后，基(ji)金(jin)(jin)公(gong)(gong)司(si)(si)設(she)立(li)(li)子(zi)公(gong)(gong)司(si)(si)正式開閘。到目前(qian)為(wei)止已有包括工銀(yin)瑞信、嘉實等數家(jia)基(ji)金(jin)(jin)公(gong)(gong)司(si)(si)獲準(zhun)設(she)立(li)(li)子(zi)公(gong)(gong)司(si)(si)，為(wei)銀(yin)行理(li)財(cai)產品開展通(tong)道業務(wu)已無障(zhang)礙(ai)。這意味(wei)著，信托、券商、保險、基(ji)金(jin)(jin)公(gong)(gong)司(si)(si)等均可成為(wei)銀(yin)行理(li)財(cai)產品的(de)通(tong)道服務(wu)商。

對(dui)于(yu)銀(yin)行而言，合(he)(he)作(zuo)機構(gou)增多或可(ke)進一步降低(di)銀(yin)行理(li)財(cai)產品的通道(dao)費(fei)。此前(qian)銀(yin)證(zheng)合(he)(he)作(zuo)逐步取(qu)代銀(yin)信合(he)(he)作(zuo)后(hou)，費(fei)率從千分(fen)之幾(ji)跌至萬(wan)分(fen)之幾(ji)。“目前(qian)銀(yin)證(zheng)合(he)(he)作(zuo)費(fei)率約(yue)萬(wan)分(fen)之五。”上述深圳某股份(fen)制(zhi)銀(yin)行同業金融部總(zong)經理(li)稱。

相比(bi)(bi)信(xin)(xin)托(tuo)，券商、基金等的(de)優(you)勢在于為銀行理(li)財產(chan)品設立資(zi)管計劃或債權投資(zi)計劃開展通(tong)道(dao)業(ye)務，并不占用該(gai)公司(si)的(de)資(zi)本金。而銀信(xin)(xin)合(he)作此前遭遇嚴格監管，相比(bi)(bi)非融資(zi)類(lei)業(ye)務，信(xin)(xin)托(tuo)公司(si)開展融資(zi)類(lei)銀信(xin)(xin)合(he)作業(ye)務需(xu)消耗(hao)更多的(de)資(zi)本金，并且受融資(zi)類(lei)業(ye)務占比(bi)(bi)不得超過(guo)銀信(xin)(xin)合(he)作余額30%的(de)比(bi)(bi)例約束。

但對于目前已低至(zhi)萬分之五的通(tong)道費率，也有的基(ji)金(jin)公司仍(reng)處在(zai)觀望階(jie)段。“100億元的規(gui)模才賺(zhuan)500萬元，這么惡性競爭下去(qu)，通(tong)道業務基(ji)本不賺(zhuan)錢了。”深圳(zhen)某基(ji)金(jin)公司人士稱(cheng)。