◎張茉楠（國家信息中心預測部副(fu)研究員(yuan)）

2011年以來，我(wo)國吸(xi)引外(wai)商(shang)(shang)直(zhi)(zhi)接(jie)投資(zi)和對(dui)外(wai)直(zhi)(zhi)接(jie)投資(zi)出現(xian)了“蹺(qiao)蹺(qiao)板(ban)”效(xiao)應，2012年吸(xi)引外(wai)商(shang)(shang)直(zhi)(zhi)接(jie)投資(zi)為1117.2億美(mei)(mei)元(yuan)，同(tong)比(bi)下降3.7%，三(san)年來首(shou)次(ci)出現(xian)負增(zeng)長(chang)。與此(ci)相反(fan)，我(wo)國對(dui)外(wai)直(zhi)(zhi)接(jie)投資(zi)逆勢增(zeng)長(chang)，其中非金(jin)融類直(zhi)(zhi)接(jie)投資(zi)達到(dao)772.2億美(mei)(mei)元(yuan)，同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)28.6%。由過(guo)去的“商(shang)(shang)品輸(shu)出”到(dao)未來的“資(zi)本輸(shu)出”，中國資(zi)本能否創造新一輪全球(qiu)化紅利意(yi)義更大(da)。

數(shu)據顯示，2003~2010年(nian)，我國(guo)非(fei)金融類(lei)對(dui)外直接(jie)投資(zi)(zi)(zi)流量年(nian)均增長(chang)54.1%，我國(guo)從一個外商直接(jie)投資(zi)(zi)(zi)的(de)接(jie)受大(da)國(guo)變為對(dui)外直接(jie)投資(zi)(zi)(zi)的(de)大(da)國(guo)。目前，我國(guo)吸收外資(zi)(zi)(zi)和對(dui)外投資(zi)(zi)(zi)比例已從上(shang)(shang)世紀90年(nian)代的(de)18∶1，上(shang)(shang)升至2010年(nian)的(de)不到2∶1。“中國(guo)資(zi)(zi)(zi)本”正在成為全(quan)球投資(zi)(zi)(zi)領域引(yin)人矚目的(de)力(li)量。

盡管我國(guo)(guo)(guo)對(dui)外(wai)投(tou)(tou)資流量已經躍居全球第五，但從(cong)存(cun)量規(gui)模上看(kan)，與傳統投(tou)(tou)資大(da)國(guo)(guo)(guo)相(xiang)比(bi)還有相(xiang)當大(da)的(de)差距。根據《統計公(gong)報(bao)》，截(jie)至2010年底(di)，我國(guo)(guo)(guo)對(dui)外(wai)直(zhi)接投(tou)(tou)資累計凈額為3172.1億美元，居全球第十(shi)七位。這一數字僅相(xiang)當于美國(guo)(guo)(guo)對(dui)外(wai)投(tou)(tou)資存(cun)量的(de)6.5%，英國(guo)(guo)(guo)的(de)18.8%，法國(guo)(guo)(guo)的(de)20.8%，德國(guo)(guo)(guo)的(de)22.3%，這說明(ming)我國(guo)(guo)(guo)對(dui)外(wai)投(tou)(tou)資還處于初級(ji)發展(zhan)階(jie)段，未來(lai)增長空間巨大(da)。

與之形成(cheng)鮮明反差的(de)(de)是，我國吸引外商(shang)直接投資的(de)(de)步(bu)伐正在大大放緩，甚(shen)至有較大的(de)(de)流出(chu)。數據顯示，截至去年(nian)12月，我國在14個月內(nei)已有13個月外商(shang)直接投資流入減(jian)少(shao)，國際資本流動正面臨新的(de)(de)拐點。

從中(zhong)長(chang)期看(kan)，影響國際資(zi)本流動(dong)的主要因素正在(zai)(zai)發生趨勢(shi)性改(gai)變。以往經濟全球(qiu)化(hua)中(zhong)的過度(du)消費、過度(du)借貸、過度(du)福利、過度(du)出(chu)(chu)口(kou)的失(shi)衡(heng)關系正在(zai)(zai)被打破。發達國家(jia)主權(quan)債務危(wei)機(ji)正在(zai)(zai)開啟一場曠日持(chi)久的“去(qu)杠桿化(hua)”進程，這(zhe)會導(dao)致海外(wai)資(zi)本的持(chi)續回流。發達國家(jia)主導(dao)的全球(qiu)總需求不斷萎縮，我國出(chu)(chu)口(kou)部門超(chao)高速(su)增長(chang)的黃金(jin)窗口(kou)已經過去(qu)，將大量(liang)勞(lao)動(dong)力等資(zi)源(yuan)配置于勞(lao)動(dong)密(mi)集型出(chu)(chu)口(kou)部門的效(xiao)率開始下(xia)降。

反觀中(zhong)國(guo)(guo)(guo)，一(yi)直靠低(di)(di)價格補貼全(quan)球化紅利(li)的(de)(de)中(zhong)國(guo)(guo)(guo)正(zheng)在走(zou)上一(yi)條要(yao)素價值(zhi)重估(gu)的(de)(de)調(diao)整之路。可以(yi)說，多年來，生產(chan)要(yao)素價格低(di)(di)估(gu)是(shi)我(wo)國(guo)(guo)(guo)現有經(jing)濟增長(chang)模式以(yi)及經(jing)濟內外(wai)失衡和產(chan)業結構低(di)(di)級化的(de)(de)癥結所在。我(wo)國(guo)(guo)(guo)以(yi)其低(di)(di)勞動(dong)力成本(ben)、低(di)(di)土(tu)地成本(ben)、低(di)(di)環(huan)境(jing)成本(ben)和較好的(de)(de)產(chan)業配(pei)套體系克服(fu)了資本(ben)邊際(ji)收益(yi)遞(di)減(jian)的(de)(de)規律，使得我(wo)國(guo)(guo)(guo)成為全(quan)球的(de)(de)價值(zhi)洼地。然而，當前隨著(zhu)我(wo)國(guo)(guo)(guo)推進工資收入分配(pei)、資源價格等一(yi)系列制度性的(de)(de)改革，也意味著(zhu)我(wo)國(guo)(guo)(guo)生產(chan)要(yao)素價格重估(gu)的(de)(de)開始，這必然壓(ya)縮外(wai)商(shang)直接(jie)投資的(de)(de)利(li)潤空(kong)間(jian)。

一(yi)些(xie)資本也會轉向成本更為低廉的(de)發展中國(guo)家，從而分(fen)流一(yi)部分(fen)流向我國(guo)等(deng)傳統新(xin)(xin)興經(jing)(jing)濟體的(de)海(hai)外資本，比如國(guo)際資本可能加(jia)大對新(xin)(xin)崛起(qi)的(de)中小型新(xin)(xin)興經(jing)(jing)濟體的(de)投(tou)資。

更(geng)重要(yao)的(de)是，美國正(zheng)在加(jia)速(su)推進(jin)“再(zai)工業化(hua)”戰略，奧巴馬政府欲通(tong)過促進(jin)產(chan)業資(zi)(zi)本回流重組(zu)全球產(chan)業鏈(lian)。隨著“美國制造”的(de)強勢(shi)回歸，未來美國很可能由海外直(zhi)接投資(zi)(zi)凈(jing)輸出國轉變(bian)為凈(jing)輸入國，這(zhe)不僅會(hui)導致美國資(zi)(zi)本回流，而且其種種優勢(shi)和巨大(da)的(de)市場還會(hui)吸引(yin)全球資(zi)(zi)本，導致吸引(yin)全球資(zi)(zi)本規(gui)模出現趨勢(shi)性(xing)放(fang)緩(huan)。未來，隨著全球資(zi)(zi)本流動大(da)格局的(de)演(yan)變(bian)和產(chan)業布(bu)局的(de)展開，我國吸引(yin)外商直(zhi)接投資(zi)(zi)的(de)規(gui)模和速(su)度相(xiang)比前30年都會(hui)放(fang)緩(huan)。

的確，相比過去，我(wo)(wo)國憑(ping)借低成(cheng)本優勢給外來(lai)資本帶(dai)來(lai)的利(li)潤正在減(jian)少(shao)，但就此認(ren)為我(wo)(wo)國不再對(dui)外商直接(jie)投資具有(you)吸(xi)引力(li)也過于(yu)悲觀(guan)，我(wo)(wo)國依(yi)然是全(quan)球最受青睞的投資目的地之(zhi)一。原因是“中國需求”的巨大驅動力(li)，中國龐大的國內消費市場仍能夠(gou)繼續(xu)吸(xi)引全(quan)球企業。

未來(lai)，全(quan)(quan)球(qiu)及中國的(de)資本(ben)流動格局正(zheng)在發生變化，中國資本(ben)加全(quan)(quan)球(qiu)市場(chang)是否(fou)能夠給中國創造新一輪的(de)全(quan)(quan)球(qiu)紅(hong)利是一個更大的(de)挑戰。