離《前海跨境(jing)人(ren)民幣貸款管理(li)暫行辦法》下發(fa)剛好(hao)一個月(yue)時間(jian)，首批15家注冊在前海的(de)企業就(jiu)與15家經營人(ren)民幣業務的(de)香港銀行機構(gou)簽訂了總額約20億元人(ren)民幣的(de)貸款協(xie)議。深圳(zhen)市(shi)前海開發(fa)投資控股有限公(gong)司（下稱前海控股）成為(wei)最大(da)貸款主(zhu)體。

業內專家認為(wei)，前(qian)海跨境人(ren)民(min)幣(bi)貸款業務(wu)不僅為(wei)前(qian)海的(de)開發(fa)建設提供重要(yao)的(de)金融支持，而(er)且對推動(dong)香港人(ren)民(min)幣(bi)市(shi)場(chang)的(de)活躍程(cheng)度，鞏固香港離岸(an)人(ren)民(min)幣(bi)中心地位，形成人(ren)民(min)幣(bi)跨境雙向流動(dong)的(de)良性循環具有(you)重要(yao)促進作用，在(zai)實際操作中，這項(xiang)業務(wu)的(de)風險也是(shi)可控的(de)。但對于深圳(zhen)前(qian)海此次嘗試是(shi)否在(zai)推動(dong)人(ren)民(min)幣(bi)國際化的(de)同時推動(dong)內地利(li)率(lv)市(shi)場(chang)化改(gai)革進程(cheng)，業界仍(reng)存爭議。

貸款利率保密

在(zai)(zai)前海獲(huo)批的(de)金融(rong)創新(xin)政(zheng)策中(zhong)，為何人(ren)民幣跨境貸(dai)款的(de)業務率先實(shi)(shi)施？中(zhong)國社(she)科院國際金融(rong)研究室(shi)副(fu)主任(ren)劉東民接受證券(quan)時(shi)(shi)報記者采訪時(shi)(shi)表(biao)示，首先在(zai)(zai)于這(zhe)項措施的(de)操(cao)作性(xing)最(zui)強，風險可控；其(qi)次，這(zhe)項政(zheng)策在(zai)(zai)促(cu)進香港人(ren)民幣回流(liu)、支持前海企(qi)業發展也是(shi)“實(shi)(shi)實(shi)(shi)在(zai)(zai)在(zai)(zai)”的(de)。

昨日(ri)首批(pi)15家(jia)注冊(ce)在前(qian)海的企業與15家(jia)經營人(ren)(ren)民(min)幣(bi)(bi)業務的香港(gang)銀行簽(qian)約，共簽(qian)約前(qian)海跨境人(ren)(ren)民(min)幣(bi)(bi)貸(dai)(dai)款項目(mu)26個，協議(yi)總金額(e)約20億(yi)元人(ren)(ren)民(min)幣(bi)(bi)，所貸(dai)(dai)人(ren)(ren)民(min)幣(bi)(bi)資金都將(jiang)用于前(qian)海地區的開發建設。同時(shi)，深圳(zhen)建行、深圳(zhen)交(jiao)行與3家(jia)香港(gang)公司簽(qian)署(shu)了資金達6.2億(yi)元人(ren)(ren)民(min)幣(bi)(bi)的境外(wai)項目(mu)人(ren)(ren)民(min)幣(bi)(bi)貸(dai)(dai)款協議(yi)。

此前曾(ceng)有傳(chuan)言，此次簽(qian)約集體的26個項目(mu)(mu)貸款利(li)率(lv)均為4%以下。記者詢問多位簽(qian)約現(xian)場的銀行(xing)代(dai)表(biao)，大多表(biao)示貸款利(li)率(lv)、具體額度“不方(fang)便說”。一位銀行(xing)客戶經理則告訴記者，根據具體項目(mu)(mu)、雙方(fang)談判等因素(su)，不同項目(mu)(mu)的貸款利(li)率(lv)會有所不同。

近水樓臺(tai)先得月，由前(qian)(qian)(qian)海(hai)(hai)管理局(ju)全資控(kong)(kong)股的(de)(de)前(qian)(qian)(qian)海(hai)(hai)控(kong)(kong)股成為(wei)20億元(yuan)貸款(kuan)的(de)(de)最(zui)大受惠方(fang)。在(zai)昨日11組簽約名單里，前(qian)(qian)(qian)海(hai)(hai)控(kong)(kong)股出現在(zai)其中6組，與(yu)10家(jia)銀行(xing)簽約。前(qian)(qian)(qian)海(hai)(hai)控(kong)(kong)股工作(zuo)人員(yuan)也告訴記者，前(qian)(qian)(qian)海(hai)(hai)控(kong)(kong)股目前(qian)(qian)(qian)是(shi)前(qian)(qian)(qian)海(hai)(hai)最(zui)活躍的(de)(de)公司，也是(shi)實際上貸款(kuan)額度最(zui)大的(de)(de)公司。

資(zi)(zi)料顯(xian)示，前(qian)海(hai)控股是前(qian)海(hai)管理局(ju)旗下(xia)唯一得到(dao)法定授(shou)權(quan)的開發建設及投資(zi)(zi)主體(ti)(ti)，戰略定位為集建設、投資(zi)(zi)、融(rong)資(zi)(zi)、資(zi)(zi)產運營功(gong)能于一體(ti)(ti)的“產業發展商”，負責前(qian)海(hai)合作區內土地一級開發、基(ji)礎設施建設和重(zhong)大項目(mu)投資(zi)(zi)等。

著眼人民幣國際化

根據《前(qian)海(hai)(hai)跨境(jing)人(ren)民幣(bi)貸(dai)款管理暫行(xing)辦法》第九條，前(qian)海(hai)(hai)跨境(jing)人(ren)民幣(bi)貸(dai)款利率由借貸(dai)雙方自主確(que)定，在貸(dai)款發放(fang)前(qian)向深圳人(ren)行(xing)備案(an)。在前(qian)海(hai)(hai)控股副總經理舒東看(kan)來，這是前(qian)海(hai)(hai)跨境(jing)人(ren)民幣(bi)貸(dai)款政策的最大亮點。

此次(ci)在(zai)前海(hai)試行的(de)(de)(de)跨(kua)境(jing)貸款(kuan)，不(bu)僅打通(tong)人(ren)民幣跨(kua)境(jing)雙向流(liu)動的(de)(de)(de)渠道，也引(yin)起了業內對(dui)于此舉(ju)推動內地利率市場化改革的(de)(de)(de)想象。事(shi)實上(shang)，在(zai)人(ren)民幣國際化已成(cheng)共識(shi)的(de)(de)(de)背景下，如(ru)何處理好利率、匯率市場化改革，以及資本項目開放的(de)(de)(de)次(ci)序問題(ti)，一直存在(zai)爭議。

香港中文大學全球(qiu)經濟(ji)及(ji)金(jin)融研究(jiu)所常務(wu)所長(chang)莊太量對證(zheng)券時報記者表示，首批跨境貸(dai)款開(kai)閘，起到(dao)了推動利(li)率(lv)市(shi)場化(hua)的(de)(de)作(zuo)用(yong)。“香港市(shi)場的(de)(de)整體利(li)率(lv)水平比較低，資金(jin)成本低、貸(dai)款利(li)息(xi)低，對于內地(di)市(shi)場而(er)言有相當(dang)的(de)(de)競爭力，長(chang)遠來看兩個(ge)市(shi)場間不同的(de)(de)利(li)率(lv)會逐(zhu)漸(jian)消失，加快(kuai)內地(di)利(li)率(lv)市(shi)場化(hua)的(de)(de)進(jin)度。”

但(dan)劉東民(min)則認為，試行前(qian)海跨境人民(min)幣貸款(kuan)的目的并不(bu)是推動國(guo)內的利率市場化，而是著(zhu)眼于(yu)資本項目的開放(fang)，并繼續鞏固香港離岸人民(min)幣市場地(di)位。

“利(li)(li)率市(shi)場改革是(shi)金融(rong)改革的(de)(de)(de)關鍵一(yi)(yi)環，對于整個銀行體系(xi)是(shi)有(you)真實壓力的(de)(de)(de)，國(guo)內對這項改革比(bi)較(jiao)慎重，很難說有(you)一(yi)(yi)個比(bi)較(jiao)明確(que)的(de)(de)(de)時(shi)間表。”劉東民(min)(min)表示，或許未來(lai)跨(kua)境(jing)貸款向(xiang)更(geng)廣泛(fan)的(de)(de)(de)區域推開(kai)時(shi)，可(ke)能會有(you)推動(dong)利(li)(li)率市(shi)場的(de)(de)(de)衍生效應，但前海的(de)(de)(de)整個金融(rong)創新的(de)(de)(de)核心目(mu)標(biao)很明確(que)，就是(shi)人民(min)(min)幣國(guo)際(ji)化(hua)(hua)，著眼于人民(min)(min)幣資本(ben)項目(mu)開(kai)放的(de)(de)(de)人民(min)(min)幣國(guo)際(ji)化(hua)(hua)。

渣打(da)中(zhong)(zhong)國首席(xi)執行總裁兼董事會常務副主席(xi)林清德也(ye)表(biao)示，前海(hai)人(ren)民(min)幣(bi)(bi)跨境(jing)貸款(kuan)不僅有利于(yu)香(xiang)港離岸人(ren)民(min)幣(bi)(bi)市場的(de)發(fa)展，也(ye)標志著中(zhong)(zhong)國資本(ben)賬戶的(de)進一步開放，而且(qie)將進一步促進人(ren)民(min)幣(bi)(bi)貸款(kuan)的(de)需求，進而推(tui)動人(ren)民(min)幣(bi)(bi)在中(zhong)(zhong)國內地和香(xiang)港之間的(de)流動。

業內稱風險可控

在(zai)跨(kua)境貸款(kuan)(kuan)開(kai)閘前，業內(nei)(nei)曾擔心由于內(nei)(nei)地與香(xiang)港(gang)人民幣(bi)(bi)存款(kuan)(kuan)利率存在(zai)差距，會引發(fa)香(xiang)港(gang)的離(li)岸人民幣(bi)(bi)“井噴”式(shi)地回(hui)流(liu)內(nei)(nei)地。但業內(nei)(nei)專家大多認(ren)為，香(xiang)港(gang)的人民幣(bi)(bi)存款(kuan)(kuan)不會在(zai)短時間(jian)內(nei)(nei)大規模回(hui)流(liu)，而(er)相關監管(guan)部門也將對這項(xiang)業務進行實(shi)時監測。根(gen)據規定，深圳人行將根(gen)據香(xiang)港(gang)人民幣(bi)(bi)業務發(fa)展情況、前海建設發(fa)展需(xu)求(qiu)和國(guo)內(nei)(nei)宏觀調控的需(xu)要，對前海企(qi)業獲得香(xiang)港(gang)人民幣(bi)(bi)貸款(kuan)(kuan)實(shi)行余額管(guan)理(li)。

事實上(shang)，去年(nian)以(yi)來，隨著香(xiang)港(gang)離(li)岸人(ren)(ren)(ren)民(min)幣的(de)(de)(de)積(ji)累，以(yi)及人(ren)(ren)(ren)民(min)幣升值預(yu)期的(de)(de)(de)降低，香(xiang)港(gang)離(li)岸人(ren)(ren)(ren)民(min)幣存款利(li)(li)率一路攀升，不少香(xiang)港(gang)銀行陸續上(shang)調了離(li)岸人(ren)(ren)(ren)民(min)幣存款利(li)(li)率，內(nei)地與香(xiang)港(gang)兩地的(de)(de)(de)人(ren)(ren)(ren)民(min)幣存款利(li)(li)率差距趨(qu)近(jin)。去年(nian)9月(yue)，香(xiang)港(gang)的(de)(de)(de)人(ren)(ren)(ren)民(min)幣存款利(li)(li)率還曾一度(du)超越內(nei)地。