每經實習記者 蓬勃 何炳輝

《每日(ri)(ri)經濟新(xin)聞》記者(zhe)注意到，上(shang)交所3月(yue)29日(ri)(ri)公告(gao)稱，由于(yu)300ETF（510300）融(rong)資余額已達該證券上(shang)市可流通市值的(de)25.29%。依照相關規定，從(cong)3月(yue)29日(ri)(ri)起暫(zan)停(ting)該標的(de)證券的(de)融(rong)資買入(ru)。這是國內首(shou)只由于(yu)超過規定的(de)25%的(de)融(rong)資上(shang)限而被交易所暫(zan)停(ting)融(rong)資買入(ru)的(de)ETF。

首度被暫停融資買入

事實上(shang)(shang)，華(hua)泰300ETF早在3月7日(ri)融資(zi)余(yu)額就已經達(da)到可(ke)流(liu)通(tong)(tong)量的(de)(de)20.20%，隨(sui)后(hou)上(shang)(shang)交(jiao)所也于3月8日(ri)發出(chu)了(le)融資(zi)交(jiao)易風險提(ti)示公告(gao)，并明確表示若單只標的(de)(de)證券的(de)(de)融資(zi)余(yu)額達(da)到上(shang)(shang)市(shi)可(ke)流(liu)通(tong)(tong)市(shi)值的(de)(de)25％時，將在次一交(jiao)易日(ri)暫停其融資(zi)買(mai)入(ru)。3月12日(ri)，當融資(zi)余(yu)額達(da)到20.58%的(de)(de)時候，上(shang)(shang)交(jiao)所第二次發出(chu)了(le)融資(zi)交(jiao)易風險提(ti)示公告(gao)。

直到3月28日(ri)，華泰300ETF融資余額(e)終超25%上(shang)限，從被暫停融資買入，恢復時間將另行通知(zhi)。當天，華泰柏瑞滬深(shen)300ETF也在(zai)大宗(zong)交易平臺上(shang)出(chu)現，該ETF收盤價為2.49元(yuan)，而(er)在(zai)同日(ri)的(de)大宗(zong)交易平臺上(shang)，其卻以2.59元(yuan)溢價成交，買入營業部為中信證券總部，金(jin)額(e)為9577.33萬(wan)元(yuan)。

據了解，華泰柏瑞300ETF是交(jiao)易型開放式指數證(zheng)券投資(zi)基金，為工商銀行(xing)所(suo)托管；去年4月正(zheng)式發售，5月28日(ri)正(zheng)式在二級市場交(jiao)易，6月4日(ri)被調入融資(zi)融券標的(de)證(zheng)券名單。

此外，融(rong)資(zi)余額(e)是指投資(zi)者每(mei)日融(rong)資(zi)買(mai)進(jin)與歸還(huan)借款(kuan)間的差額(e)。融(rong)資(zi)余額(e)若長期增(zeng)加時(shi)，表示投資(zi)者心態(tai)偏向買(mai)方，市(shi)(shi)場(chang)人氣旺盛，屬強勢市(shi)(shi)場(chang)；反之則(ze)屬弱(ruo)勢市(shi)(shi)場(chang)。

《每日經濟新聞(wen)》記者注意到(dao)，《上海證(zheng)券(quan)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)所(suo)融(rong)(rong)資融(rong)(rong)券(quan)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)實施細(xi)則》規定，單只標的(de)證(zheng)券(quan)的(de)融(rong)(rong)資余額達到(dao)該證(zheng)券(quan)上市可流(liu)通市值(zhi)的(de)25%時(shi)，交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)所(suo)可以在次(ci)一交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)日暫停其融(rong)(rong)資買(mai)入，而該標的(de)證(zheng)券(quan)的(de)融(rong)(rong)資余額降(jiang)低至(zhi)20%以下(xia)時(shi)，交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)所(suo)可以在次(ci)一交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)日恢(hui)復其融(rong)(rong)資買(mai)入。

或與融資門檻降低有關

據(ju)了解，交(jiao)易(yi)型開放式指數基(ji)(ji)(ji)金(jin)屬于開放式基(ji)(ji)(ji)金(jin)的一(yi)種特殊類型，它(ta)綜合了封(feng)閉(bi)式基(ji)(ji)(ji)金(jin)和開放式基(ji)(ji)(ji)金(jin)的優點，投資者既可以(yi)在(zai)二(er)級市場買賣ETF份額，又可以(yi)向基(ji)(ji)(ji)金(jin)管理公司申(shen)購或贖回(hui)ETF份額，不過(guo)申(shen)購贖回(hui)必須以(yi)一(yi)籃子(zi)股(gu)票（或有少(shao)(shao)量現金(jin)）換(huan)(huan)取基(ji)(ji)(ji)金(jin)份額或者以(yi)基(ji)(ji)(ji)金(jin)份額換(huan)(huan)回(hui)一(yi)籃子(zi)股(gu)票（或有少(shao)(shao)量現金(jin)）。

由于同時存(cun)(cun)在(zai)(zai)(zai)二(er)級市場(chang)交(jiao)易(yi)和申購贖回機(ji)制(zhi)，投資者可以在(zai)(zai)(zai)ETF二(er)級市場(chang)交(jiao)易(yi)價格(ge)與基金單位凈值之(zhi)間存(cun)(cun)在(zai)(zai)(zai)差價時進(jin)行套利交(jiao)易(yi)。套利機(ji)制(zhi)的存(cun)(cun)在(zai)(zai)(zai)，可使ETF避免(mian)封閉式(shi)基金普遍存(cun)(cun)在(zai)(zai)(zai)的折價問題。

原本存在的套利(li)機(ji)制再(zai)加融(rong)(rong)(rong)(rong)資(zi)融(rong)(rong)(rong)(rong)券門檻的降低(di)，自然讓市場上融(rong)(rong)(rong)(rong)資(zi)融(rong)(rong)(rong)(rong)券的客戶量(liang)不斷(duan)增加，對融(rong)(rong)(rong)(rong)資(zi)的需求(qiu)自然也不斷(duan)提高。

近期，《每(mei)日經濟新聞》記者通過廣發證(zheng)券(quan)(quan)(quan)某營業(ye)部了解到(dao)，該營業(ye)部將融(rong)資(zi)(zi)融(rong)券(quan)(quan)(quan)客戶準入門檻由原(yuan)先規(gui)定的50萬元降低至30萬元，但需要特別申請(qing)，由營業(ye)部負責(ze)人簽字(zi)認可。國信證(zheng)券(quan)(quan)(quan)某營業(ye)部工作人員則(ze)表(biao)示，該營業(ye)部在去(qu)年(nian)年(nian)底時(shi)候(hou)就已經降低門檻到(dao)30萬，且開戶半年(nian)就可以(yi)辦理(li)。長(chang)江(jiang)證(zheng)券(quan)(quan)(quan)融(rong)資(zi)(zi)融(rong)券(quan)(quan)(quan)專(zhuan)員表(biao)示，“長(chang)江(jiang)證(zheng)券(quan)(quan)(quan)目前只需要20萬便可開融(rong)資(zi)(zi)融(rong)券(quan)(quan)(quan)賬(zhang)戶。”

然而，隨著(zhu)華(hua)泰300ETF被(bei)暫停融資(zi)(zi)，投(tou)資(zi)(zi)者的融資(zi)(zi)需求可能會轉移(yi)到其他(ta)標(biao)(biao)的。《每日經濟新聞》記者注意到，除了(le)華(hua)泰300ETF，作為融資(zi)(zi)融券的標(biao)(biao)的還包括治理ETF（510010）、50ETF（510050）、180ETF（510180）、紅(hong)利(li)ETF（510880）。

業內人士：屬正常市場交易行為

“低(di)于(yu)20%，就開始(shi)恢(hui)復(fu)（交易），”申銀萬國分(fen)析師楊國平(ping)向(xiang)《每日經濟新聞》記者表示，“由于(yu)ETF的規模(mo)是(shi)可變的，如果(guo)(guo)申購份額增加，比例自然會(hui)(hui)下(xia)(xia)來的；如果(guo)(guo)規模(mo)不(bu)(bu)變，只有有人平(ping)倉(cang)，降(jiang)到(dao)20%以(yi)下(xia)(xia)，才能(neng)恢(hui)復(fu)融資買入；但是(shi)，超過25%的部分(fen)是(shi)不(bu)(bu)會(hui)(hui)被平(ping)倉(cang)。”

一位業內人士告訴《每日經濟新聞》記者，超過證監會要求的融資余額占比說明投資者對于市場后期(qi)比較看好，因為最近(jin)大(da)盤藍籌股已經具有一定的跌幅。而(er)滬(hu)深300指數ETF作(zuo)為一只被動管理型(xing)的基金，故并不意味著華(hua)泰(tai)柏瑞(rui)300ETF本身相對于其它300ETF具有極大(da)的優勢。

另(ling)外一位業內人(ren)士告(gao)訴記者，融資余額超過(guo)證監會(hui)要求被實(shi)施(shi)暫(zan)(zan)停(ting)交(jiao)(jiao)易的(de)比例屬于正常的(de)市場交(jiao)(jiao)易行為，并(bing)且對(dui)市場的(de)影響非(fei)常有限，一旦(dan)融資余額下(xia)降到一定(ding)比例，那么該只300ETF又可以恢復交(jiao)(jiao)易，此外還要看(kan)融券余額占流通(tong)市值比例的(de)大小才能做(zuo)出一個大概(gai)的(de)判斷。總(zong)之，市場不必(bi)對(dui)被暫(zan)(zan)停(ting)交(jiao)(jiao)易作過(guo)分解讀(du)。