每(mei)經編輯｜每(mei)經記者 韓海龍    

每經記者 韓海龍

這是一家不(bu)為業內人士知曉的(de)“行業龍頭”。

中(zhong)國光纖（03777，HK），這個多年來(lai)自詡為行業龍頭的光纖連接器(qi)生產企業，自上市以來(lai)就廣(guang)受同(tong)行和外界所(suo)質疑。公司極高的單(dan)品價格以及曾經接近(jin)50%的毛利(li)率讓同(tong)行艷羨，那(nei)么光纖連接器(qi)行業是(shi)否(fou)真的存在持續高毛利(li)的盈利(li)模式？

一位(wei)生產光(guang)(guang)纖連接器的(de)(de)(de)公司(si)高(gao)管對《每日經(jing)濟新聞》記者說，“中(zhong)國(guo)光(guang)(guang)纖上市(shi)的(de)(de)(de)時(shi)候，業內(nei)(nei)人(ren)士都覺得公司(si)如此高(gao)的(de)(de)(de)單品(pin)價(jia)(jia)格和毛利不可思議(yi)，據我了(le)解日海通訊曾經(jing)動用過(guo)百人(ren)的(de)(de)(de)銷售團隊去了(le)解中(zhong)國(guo)光(guang)(guang)纖究(jiu)竟(jing)掌握(wo)了(le)怎樣的(de)(de)(de)阿拉丁神燈(deng)，最(zui)終(zhong)也只是了(le)解到(dao)該公司(si)當年(nian)業務只集中(zhong)在國(guo)內(nei)(nei)的(de)(de)(de)三個省份(fen)，且并未發現(xian)高(gao)毛利、高(gao)價(jia)(jia)格單品(pin)的(de)(de)(de)供(gong)貨渠道。”

蹊蹺的高單品價格/

“這(zhe)家公(gong)司(si)準備上市(shi)的(de)(de)時候(hou)，有(you)國內行(xing)業研究員(yuan)就(jiu)拿著相關材料找(zhao)我們(men)(men)分析(xi)，我們(men)(men)也(ye)弄不清(qing)楚為什(shen)么會有(you)這(zhe)么高的(de)(de)毛利率和單(dan)品價格。事(shi)實上，最后也(ye)沒有(you)調查(cha)清(qing)楚，這(zhe)個(ge)事(shi)情也(ye)就(jiu)不了(le)了(le)之(zhi)了(le)。”上述公(gong)司(si)高管至今也(ye)想(xiang)不明白中國光纖究竟是(shi)如何做(zuo)到的(de)(de)如此(ci)高單(dan)品價格的(de)(de)。

資(zi)料顯(xian)示，2008年~2012年中國(guo)光(guang)纖光(guang)纖連(lian)接(jie)器的國(guo)內單品價格分別為每套36元、39.9元、42.9元、58.6元和69.1元。

該(gai)高管對(dui)《每(mei)日(ri)經濟新聞》記者說，“這些價(jia)格有些異常，如(ru)(ru)果大家都是在(zai)做同樣的運(yun)營商，那么價(jia)格和利潤應該(gai)差不多，但(dan)是他的單品(pin)價(jia)格最高居然(ran)到了60多元，我們賣不到這個價(jia)格，而且由于運(yun)營商的集(ji)中(zhong)采(cai)購，現在(zai)整個光通信行(xing)業的趨勢就是降(jiang)價(jia)，搞不清楚為什么中(zhong)國光纖的價(jia)格依(yi)然(ran)如(ru)(ru)此堅挺。”

中(zhong)國(guo)光纖(xian)(xian)(xian)近期(qi)在針對香港媒體質疑其(qi)為假龍(long)頭的(de)澄(cheng)清公告中(zhong)表示，集(ji)團(tuan)早前也(ye)曾以低至10元的(de)售價出售過(guo)少量標準型光纖(xian)(xian)(xian)活動連(lian)(lian)接(jie)器，而目前集(ji)團(tuan)主要銷售的(de)產(chan)品則為非束狀光纖(xian)(xian)(xian)連(lian)(lian)接(jie)器和束狀光纖(xian)(xian)(xian)連(lian)(lian)接(jie)器，每(mei)套平均銷售價格(ge)分別為49.7元和134.4元。

“一(yi)套(tao)光纖連(lian)接(jie)(jie)器(qi)就(jiu)(jiu)是一(yi)個連(lian)接(jie)(jie)器(qi)加兩個連(lian)接(jie)(jie)頭，一(yi)個頭的(de)集中采(cai)購價格也就(jiu)(jiu)是幾塊(kuai)錢，有的(de)還會(hui)外接(jie)(jie)一(yi)部(bu)分光纖，至于光纖一(yi)般(ban)來(lai)說每米價格也就(jiu)(jiu)是0.7元(yuan)，最長(chang)也就(jiu)(jiu)外接(jie)(jie)10米左右，即使(shi)這樣成(cheng)本也不會(hui)很(hen)高。”有行業內人士分析道。

中國(guo)光(guang)纖稱(cheng)，公司的束狀(zhuang)光(guang)纖連接(jie)(jie)器每(mei)一個末端(duan)有6、8個或(huo)12個連接(jie)(jie)器，非束狀(zhuang)光(guang)纖連接(jie)(jie)器每(mei)一個末端(duan)有一至兩個連接(jie)(jie)器插頭。

在業內人(ren)士(shi)看來，即便如此(ci)，中國光(guang)纖(xian)(xian)的(de)單品價格依然遠高(gao)于(yu)同(tong)行。據了解，目前國內集中采購的(de)雙頭的(de)光(guang)纖(xian)(xian)連接器單品價格在十幾元左(zuo)右(you)。對此(ci)，中國光(guang)纖(xian)(xian)解釋道(dao)，集團專注于(yu)光(guang)纖(xian)(xian)連接器的(de)定(ding)制市場，經(jing)常按照(zhao)客戶的(de)規格和要求(qiu)，為(wei)客戶設計定(ding)制產品，集團定(ding)制產品因此(ci)有別(bie)于(yu)其他(ta)競爭對手。

事實(shi)上，中(zhong)國(guo)光纖(xian)(xian)的(de)競(jing)爭對(dui)手平時也難以感受(shou)到該公(gong)(gong)司的(de)存在。有業內(nei)人士(shi)評論道(dao)，“我(wo)們(men)對(dui)于(yu)這個公(gong)(gong)司應(ying)該說沒有什么印象(xiang)，競(jing)爭對(dui)手中(zhong)也很少看(kan)到他們(men)。”值得注意的(de)是(shi)，中(zhong)國(guo)光纖(xian)(xian)在招股說明(ming)書(shu)中(zhong)披(pi)露(lu)的(de)公(gong)(gong)司2010年國(guo)內(nei)光纖(xian)(xian)連接(jie)器單品價格為每套42.9元(yuan)，而這一(yi)數(shu)據(ju)在近(jin)期公(gong)(gong)司的(de)一(yi)份澄清公(gong)(gong)告中(zhong)變成了每套57.6元(yuan)。

高毛利神話破滅/

與中國(guo)光(guang)纖逐年(nian)(nian)增長的(de)單品高價格不同的(de)是，其毛利率卻呈現逐年(nian)(nian)下降的(de)趨勢，公(gong)司2008年(nian)(nian)毛利率高達47.6%，而(er)其2009年(nian)(nian)、2010年(nian)(nian)以及2011年(nian)(nian)毛利率均維持(chi)在30%左(zuo)右，2012年(nian)(nian)公(gong)司最新毛利率則下滑至28.5%。

中(zhong)國光纖(xian)上市初(chu)期曾經震驚業內(nei)的高毛利神話正在破(po)滅。

毛(mao)利率的(de)(de)下滑應該從中(zhong)國(guo)光(guang)纖產品(pin)(pin)銷(xiao)售構(gou)成說起。自2008年起，中(zhong)國(guo)光(guang)纖光(guang)纖連(lian)接器的(de)(de)國(guo)內與海(hai)外(wai)收益之比分別約為3:7、8:2、8:2、8:2以及9:1。資(zi)料顯示，中(zhong)國(guo)光(guang)纖海(hai)外(wai)產品(pin)(pin)銷(xiao)售的(de)(de)毛(mao)利率均在50%以上，國(guo)內產品(pin)(pin)銷(xiao)售毛(mao)利率則僅超過20%。而中(zhong)國(guo)光(guang)纖今年來除了新西蘭和愛爾蘭兩(liang)個海(hai)外(wai)市場仍(reng)有業(ye)務外(wai)，再無其他海(hai)外(wai)市場得(de)以開拓。

上述(shu)光纖連接器公司(si)高管對《每日經濟新聞(wen)》記(ji)者說，“海外市場(chang)銷(xiao)售(shou)方(fang)式主(zhu)要(yao)(yao)有三(san)種(zhong)，一是走(zou)華為等大(da)公司(si)的(de)渠道(dao)，打包(bao)銷(xiao)售(shou)，雖然(ran)這(zhe)樣(yang)銷(xiao)售(shou)的(de)價格會比較低，但是相(xiang)應(ying)的(de)銷(xiao)售(shou)費用也會很低；二(er)是尋找當地的(de)代理(li)商，不過生產廠(chang)(chang)家(jia)(jia)同樣(yang)參與不進(jin)去(qu)，只能賺(zhuan)取(qu)基本的(de)利潤(run)，這(zhe)種(zhong)情況多(duo)出現(xian)在(zai)發展中國(guo)(guo)家(jia)(jia)市場(chang)；三(san)是通過招標直(zhi)接賣給當地運營商，這(zhe)主(zhu)要(yao)(yao)發生在(zai)發達國(guo)(guo)家(jia)(jia)市場(chang)，由于透明(ming)度高，國(guo)(guo)內(nei)廠(chang)(chang)商的(de)產品有價格上的(de)優勢。”

如此看來，中(zhong)國(guo)光纖的(de)產品或許是通過第三種途徑銷往了(le)新(xin)西蘭(lan)、愛(ai)(ai)爾蘭(lan)等國(guo)。為何(he)能夠打開新(xin)西蘭(lan)和愛(ai)(ai)爾蘭(lan)市(shi)場的(de)中(zhong)國(guo)光纖近年來沒有開拓其他(ta)海外市(shi)場？有業內人士表示，這應該與國(guo)內其他(ta)企業近兩年加(jia)大了(le)在光通信產品上的(de)投(tou)入有關。

研發實力存疑/

中國光(guang)纖將(jiang)公(gong)(gong)司超(chao)乎想(xiang)象的(de)高單品價格歸結為公(gong)(gong)司所(suo)提供的(de)非標準(zhun)化(hua)產品定(ding)制業務，那么，非標準(zhun)化(hua)定(ding)制是否真的(de)有如此大的(de)魔(mo)力？

“實際上(shang)(shang)，定(ding)制(zhi)(zhi)產品(pin)就(jiu)是非(fei)標(biao)準的，三(san)大運(yun)營商下屬分公司確實擁有(you)一定(ding)非(fei)標(biao)準產品(pin)的采(cai)購權。在光纖連接器上(shang)(shang)，所謂(wei)的非(fei)標(biao)準定(ding)制(zhi)(zhi)，有(you)可能就(jiu)是改(gai)變產品(pin)兩(liang)端光纖的長(chang)度，如果附帶(dai)的光纖標(biao)準長(chang)度是5米，調整為4.9米就(jiu)可以稱之為非(fei)標(biao)準產品(pin)。”

上述(shu)高(gao)管(guan)表示，其公司(si)旗下也有一部分定制業務(wu)，但是沒有如此高(gao)的單品價格。

該高管進一步解釋(shi)道，“事實上(shang)，三大運營(ying)商下級分公(gong)司(si)即使在(zai)做定制(zhi)產品時，也需(xu)要向多家(jia)供應商采(cai)購，只(zhi)要有一家(jia)降(jiang)價(jia)，這種高價(jia)格就無法維持(chi)下去。”

有(you)業內人(ren)士向《每日經(jing)濟(ji)新聞》記者指出，中(zhong)國(guo)光(guang)纖(xian)所(suo)供應的或(huo)許(xu)是三大(da)運營商的高端(duan)定(ding)(ding)制市(shi)場。那么在高端(duan)定(ding)(ding)制市(shi)場占(zhan)據一(yi)定(ding)(ding)市(shi)場份額并標榜(bang)自己為行業龍頭(tou)的中(zhong)國(guo)光(guang)纖(xian)，相比其他同(tong)行是否有(you)高人(ren)一(yi)等的產能(neng)和(he)研發實力呢？

中國光纖上市前年產(chan)能(neng)僅(jin)為900萬(wan)套光纖連(lian)接器，截至(zhi)2012年底，該數據增長至(zhi)1800萬(wan)套。同期，中國光纖招股(gu)說明書中的(de)行業(ye)老二日海通訊的(de)年產(chan)能(neng)則已經達到了約4000萬(wan)套。

上述(shu)業(ye)內人士表示，中國光纖之(zhi)所以(yi)敢(gan)說自己(ji)是行業(ye)老大(da)是因為其驚(jing)人的單品(pin)價格。

中國光纖(xian)在其(qi)招(zhao)股(gu)說明書中曾提及(ji)公司十分(fen)重視研究及(ji)開發，并針對(dui)日新月異的市場(chang)需求，專注開發創新及(ji)先(xian)進的光纖(xian)活動鏈接(jie)器，目前在國內擁(yong)有44項注冊(ce)專利及(ji)2項申請專利。

然而(er)，《每日經濟新聞》記者(zhe)查(cha)詢專(zhuan)利(li)數據發(fa)現，中國光纖所提及集團(tuan)擁有(you)(you)的專(zhuan)利(li)均(jun)為子公司四方通(tong)信(xin)所有(you)(you)，該公司目前擁有(you)(you)48項專(zhuan)利(li)，其中30項為實(shi)用新型專(zhuan)利(li)，18項為外觀(guan)設計(ji)專(zhuan)利(li)，至于(yu)發(fa)明(ming)專(zhuan)利(li)則(ze)一項沒有(you)(you)。

同期，查詢所有(you)光纖連接(jie)器(qi)專利顯示，共有(you)1177項，其中發明(ming)專利543項，實用新型專利568項，外觀設計(ji)專利66項。

據了解(jie)，實(shi)用(yong)新(xin)型(xing)專(zhuan)利(li)(li)是指(zhi)對(dui)產(chan)品的形(xing)狀(zhuang)、構造或(huo)(huo)者其(qi)結合(he)所(suo)提(ti)出的適于(yu)實(shi)用(yong)的新(xin)的技(ji)術方(fang)案(an)，又稱小(xiao)發(fa)明或(huo)(huo)小(xiao)專(zhuan)利(li)(li)，它的創造性和技(ji)術水平較發(fa)明專(zhuan)利(li)(li)低，但實(shi)用(yong)價值大，在專(zhuan)利(li)(li)權審(shen)批上采取簡(jian)化審(shen)批程序(xu)、縮短保護期限、降低收費標準(zhun)加以(yi)保護；外(wai)觀設計(ji)專(zhuan)利(li)(li)則是對(dui)產(chan)品的形(xing)狀(zhuang)、圖案(an)、色彩或(huo)(huo)者其(qi)結合(he)所(suo)做出的富有美(mei)感并適于(yu)工(gong)業上應用(yong)的新(xin)設計(ji)。

此外，資料顯(xian)示，中國(guo)光(guang)纖(xian)所(suo)擁(yong)有的(de)專利大多為(wei)2007年(nian)(nian)(nian)及2010年(nian)(nian)(nian)所(suo)申請，公司上市之后僅有兩項實(shi)用新型專利申請。需要(yao)注意的(de)是，2010年(nian)(nian)(nian)為(wei)中國(guo)光(guang)纖(xian)在H股(gu)(gu)上市前(qian)一(yi)年(nian)(nian)(nian)，2007年(nian)(nian)(nian)則為(wei)其預計在美(mei)股(gu)(gu)上市前(qian)一(yi)年(nian)(nian)(nian)。然(ran)而不(bu)知由于(yu)何種原因中國(guo)光(guang)纖(xian)終(zhong)止了其赴美(mei)股(gu)(gu)上市的(de)計劃，并最終(zhong)于(yu)2011年(nian)(nian)(nian)在香港主板掛(gua)牌交易。

資金壓力較大/

中國光纖2012年(nian)(nian)年(nian)(nian)報顯示，集團共有405名(ming)雇(gu)員，平時根(gen)據訂單(dan)需要來安排生產，不時向獨立的人力資源公司(si)雇(gu)傭(yong)勞動派遣工人。截至2012年(nian)(nian)底，中國光纖的產出規模在2000萬套左右。

而據業內人士(shi)透露(lu)，光纖連接器確實有一定的(de)技(ji)術(shu)含量，主要(yao)是要(yao)求產品精密度要(yao)高(gao)(gao)一些(xie)，但是制造方面并(bing)沒有太(tai)多技(ji)術(shu)，沒有太(tai)高(gao)(gao)的(de)人工(gong)要(yao)求，更多是體現在設備上的(de)高(gao)(gao)要(yao)求。目前一些(xie)上規模的(de)企業，其(qi)1000萬(wan)套光纖連接器產出量所對應的(de)員工(gong)人數(shu)約(yue)為500人。

值得注(zhu)意的是，中國光纖子(zi)公(gong)司(si)(si)四方通信(xin)近年來(lai)一直在招聘融資(zi)部職(zhi)員。一位(wei)國內上市公(gong)司(si)(si)的財務(wu)高管表示，一般來(lai)說公(gong)司(si)(si)很少會(hui)單獨設立這(zhe)么一個(ge)部門，這(zhe)只能說明公(gong)司(si)(si)融資(zi)壓力比較大。

事實上(shang)，最(zui)近(jin)兩年伴隨著中國光纖營業收(shou)(shou)入的(de)增(zeng)加(jia)，公司應(ying)(ying)收(shou)(shou)賬款同樣高(gao)居不下并有繼續增(zeng)長的(de)態勢。資(zi)料顯示，中國光纖應(ying)(ying)收(shou)(shou)賬款由2011年的(de)7.5億元進一步增(zeng)加(jia)至(zhi)現在的(de)8.43億元，而(er)應(ying)(ying)收(shou)(shou)賬款周轉天數也進一步增(zeng)加(jia)至(zhi)195天，而(er)這一數據(ju)在2008年尚只有57天。

針對以上問(wen)(wen)題，《每(mei)日經濟(ji)新聞》記者將相應的采訪提(ti)綱(gang)發送(song)至(zhi)公(gong)司(si)郵箱，并(bing)隨后致電中國光(guang)纖香(xiang)港總(zong)部，而公(gong)司(si)方面(mian)回應稱相關(guan)提(ti)綱(gang)尚未收到，公(gong)司(si)目前(qian)不單獨回應有關(guan)疑(yi)問(wen)(wen)，具體問(wen)(wen)題以公(gong)司(si)公(gong)告為準。