每(mei)經(jing)記者蔣佩芳(fang)發(fa)自上海(hai)

今日，ChinaVenture投(tou)(tou)(tou)(tou)中集(ji)團(tuan)發布“CVAwards2012年(nian)度中國創業投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)暨私募股權(quan)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)行業榜(bang)單(dan)”，深創投(tou)(tou)(tou)(tou)蟬聯VC榜(bang)單(dan)第一名(ming)，達晨創投(tou)(tou)(tou)(tou)、紀源(yuan)資(zi)本分獲第二、三名(ming)。九(jiu)鼎投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)榮登(deng)PE榜(bang)單(dan)榜(bang)首(shou)，凱雷投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)集(ji)團(tuan)、弘毅投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)分列其后。

VC榜單：中外資界限愈見模糊

在2012年(nian)(nian)度中國(guo)最(zui)佳創(chuang)投（VC）機(ji)構(gou)TOP50榜(bang)單中，深創(chuang)投繼(ji)續保持領先優(you)勢，投資數(shu)(shu)量有所(suo)縮減(jian)，但(dan)全(quan)年(nian)(nian)披露案例數(shu)(shu)量依然達(da)到(dao)近(jin)60起(qi)，成(cheng)為(wei)(wei)(wei)中國(guo)VC市場最(zui)活躍機(ji)構(gou)，而其(qi)IPO退(tui)出也(ye)達(da)到(dao)5起(qi)以上，并獲得較高回報；達(da)晨創(chuang)投也(ye)繼(ji)續保持第二(er)名的(de)成(cheng)績，而其(qi)2012年(nian)(nian)IPO退(tui)出數(shu)(shu)量達(da)到(dao)10起(qi)以上，成(cheng)為(wei)(wei)(wei)過去一年(nian)(nian)退(tui)出最(zui)為(wei)(wei)(wei)活躍的(de)機(ji)構(gou)。

紀源資(zi)(zi)本(ben)(ben)2012年(nian)(nian)在(zai)境(jing)內外(wai)資(zi)(zi)本(ben)(ben)市場均有退(tui)出(chu)(chu)，其投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)的(de)(de)歡聚時代（YY）也(ye)(ye)成為(wei)2012年(nian)(nian)少數實(shi)(shi)現(xian)美股上(shang)(shang)市的(de)(de)公司之一(yi)；此(ci)(ci)外(wai)，2012年(nian)(nian)紀源資(zi)(zi)本(ben)(ben)也(ye)(ye)完成了5.2億美元(yuan)第四期美元(yuan)基金以及(ji)一(yi)支6.5億人民(min)幣基金的(de)(de)募集，成為(wei)2012年(nian)(nian)募資(zi)(zi)規模(mo)最大的(de)(de)創投(tou)(tou)(tou)機構(gou)。借助上(shang)(shang)述(shu)成績(ji)，紀源資(zi)(zi)本(ben)(ben)躍(yue)居本(ben)(ben)屆(jie)VC榜單(dan)的(de)(de)第三名。此(ci)(ci)外(wai)，軟銀中(zhong)國、基石創投(tou)(tou)(tou)在(zai)2012年(nian)(nian)均表現(xian)活(huo)躍(yue)，并(bing)實(shi)(shi)現(xian)多起IPO退(tui)出(chu)(chu)，因此(ci)(ci)其榜單(dan)名次也(ye)(ye)有較大幅度(du)提高，分(fen)別位(wei)列(lie)第6名和第9名。其他位(wei)列(lie)前(qian)10的(de)(de)機構(gou)咋則包括IDG資(zi)(zi)本(ben)(ben)、同(tong)(tong)創偉業、紅杉中(zhong)國、江(jiang)蘇高投(tou)(tou)(tou)、君(jun)聯資(zi)(zi)本(ben)(ben)，這幾家機構(gou)在(zai)上(shang)(shang)屆(jie)榜單(dan)中(zhong)同(tong)(tong)樣位(wei)列(lie)前(qian)十。

由于(yu)過去一(yi)年間境外退(tui)出(chu)渠道(dao)繼(ji)續收(shou)窄、美股IPO近乎停滯，外資(zi)機(ji)(ji)構(gou)退(tui)出(chu)機(ji)(ji)會(hui)相應減少；而本土(tu)機(ji)(ji)構(gou)在(zai)A股的(de)(de)(de)IPO退(tui)出(chu)仍保持(chi)一(yi)定活躍(yue)度，因(yin)此，本屆(jie)榜單中(zhong)純粹的(de)(de)(de)本土(tu)人(ren)民幣(bi)基金(jin)管理(li)機(ji)(ji)構(gou)仍占(zhan)據主流(liu)。但需要(yao)注意的(de)(de)(de)是，隨(sui)著越(yue)(yue)來越(yue)(yue)多外資(zi)機(ji)(ji)構(gou)開始管理(li)運(yun)作人(ren)民幣(bi)基金(jin)以及部(bu)分本土(tu)機(ji)(ji)構(gou)募資(zi)美元基金(jin)，中(zhong)、外資(zi)機(ji)(ji)構(gou)之前的(de)(de)(de)差別(bie)已經(jing)越(yue)(yue)來越(yue)(yue)模糊，比如在(zai)前10名(ming)中(zhong)的(de)(de)(de)外資(zi)機(ji)(ji)構(gou)均同時管理(li)美元基金(jin)與人(ren)民幣(bi)基金(jin)。而在(zai)2012年的(de)(de)(de)IPO退(tui)出(chu)中(zhong)，紀源資(zi)本、IDG資(zi)本、紅杉(shan)中(zhong)國、軟銀(yin)中(zhong)國等均有A股退(tui)出(chu)案例。

PE榜單：外資PE巨頭表現活躍

在(zai)(zai)“CVAwards2012年(nian)度中(zhong)國(guo)最佳(jia)私募股權投資(zi)(zi)機構”榜單(dan)中(zhong)，九(jiu)鼎(ding)投資(zi)(zi)由上屆榜單(dan)的第(di)(di)二(er)名升至榜首，受(shou)市場(chang)低迷影響，九(jiu)鼎(ding)投資(zi)(zi)數(shu)量相比去年(nian)明顯(xian)下(xia)滑(hua)，但在(zai)(zai)PE行業仍保(bao)持領(ling)先地位(wei)；而IPO退(tui)出(chu)達(da)到5起以上，僅次(ci)于(yu)金石投資(zi)(zi)。2012年(nian)退(tui)出(chu)規(gui)模最大(da)的是(shi)凱雷(lei)投資(zi)(zi)集團，通過出(chu)售在(zai)(zai)圣奧化學，凱雷(lei)活躍(yue)數(shu)億美元回(hui)報，其榜單(dan)排名也因此躍(yue)居至第(di)(di)二(er)位(wei)。弘毅投資(zi)(zi)在(zai)(zai)募資(zi)(zi)、退(tui)出(chu)和投資(zi)(zi)方面均表(biao)現活躍(yue)，位(wei)列榜單(dan)第(di)(di)三(san)名。

榜單第(di)4-10名(ming)分別為復(fu)星資(zi)(zi)產(chan)管(guan)理集(ji)團、中(zhong)信產(chan)業基金、新天域資(zi)(zi)本、建銀國際、金石投(tou)資(zi)(zi)、中(zhong)金佳成(cheng)、中(zhong)國文(wen)化產(chan)業基金。其中(zhong)，復(fu)星資(zi)(zi)產(chan)管(guan)理集(ji)團由(you)原有(you)的復(fu)星系VC/PE基金整合而(er)成(cheng)，首次作為統(tong)一的投(tou)資(zi)(zi)主(zhu)體入選榜單。金石投(tou)資(zi)(zi)作為最具代表(biao)性的券商直投(tou)公(gong)司，其2012年IPO退出數量居行業之首，并相繼(ji)成(cheng)立直投(tou)基金和并購(gou)基金。

PE行業進入調整期

據(ju)了解，2012年(nian)中(zhong)國私(si)募股權投資(zi)(zi)行業經歷(li)資(zi)(zi)本(ben)盛宴(yan)后進入“寒冬”，市場活(huo)躍度(du)大幅下降，基金募資(zi)(zi)、投資(zi)(zi)與(yu)退(tui)出持續(xu)疲軟。

根據(ju)ChinaVenture投中(zhong)(zhong)集團旗(qi)下(xia)金融(rong)數據(ju)產品CVSource統(tong)計，2012年(nian)中(zhong)(zhong)國VC/PE市場基(ji)金募資(zi)規(gui)模大幅(fu)收縮，全(quan)年(nian)共有266支(zhi)基(ji)金完成募資(zi)275.35億(yi)美元(yuan)(yuan)，相(xiang)(xiang)比(bi)(bi)2011年(nian)全(quan)年(nian)分別下(xia)降47.1%和(he)44.3%。投資(zi)方(fang)面，披露VC案例566起(qi)、投資(zi)總額47.67億(yi)美元(yuan)(yuan)，相(xiang)(xiang)比(bi)(bi)2011年(nian)全(quan)年(nian)分別下(xia)降42.0%和(he)46.7%；PE投資(zi)案例275起(qi)、投資(zi)總額198.96億(yi)美元(yuan)(yuan)，相(xiang)(xiang)比(bi)(bi)去(qu)年(nian)分別下(xia)降31.9%和(he)31.4%。退出方(fang)面，2012年(nian)VC/PE背(bei)景中(zhong)(zhong)國企業(ye)IPO數量與融(rong)資(zi)金額大幅(fu)下(xia)滑(hua)，融(rong)資(zi)規(gui)模同比(bi)(bi)縮水逾五(wu)成，而(er)IPO退出平均賬面回報率(lv)4.38倍(bei)，較2011年(nian)大幅(fu)縮水。

ChinaVenture投中集團(tuan)CEO金建華(hua)在接受記(ji)者采(cai)訪時(shi)表示，盡管(guan)IPO停滯可能還(huan)是暫時(shi)性的，不過現在可以(yi)(yi)看到的是并(bing)購退出比較明顯。并(bing)購可能回(hui)報(bao)會低不少，但礙(ai)于短(duan)期的收益、現金流，所以(yi)(yi)還(huan)是會考(kao)慮并(bing)購。

在(zai)金(jin)建華看來，2012年(nian)IPO的(de)(de)回報(bao)率大概在(zai)4到5倍之(zhi)間，平均4.5倍左右，并購的(de)(de)話則(ze)是1.1倍左右，其他(ta)(ta)的(de)(de)回報(bao)方式基(ji)本都很(hen)低(di)，因而一般情況下他(ta)(ta)們(men)不會采取特別低(di)回報(bao)的(de)(de)方式退出(chu)。

不過(guo)，在激烈市場競(jing)爭與退出渠道收窄的(de)雙重壓力下(xia)，中國PE行業(ye)正逐(zhu)漸進入深度調整(zheng)期(qi)，洗(xi)牌與整(zheng)合(he)加速進行，行業(ye)生態也(ye)正呈現出新的(de)面貌——投(tou)資(zi)(zi)價值回(hui)歸(gui)、競(jing)爭格局(ju)多(duo)元化。而在此形勢下(xia)，如何發(fa)掘最具實力的(de)投(tou)資(zi)(zi)者也(ye)成為一項重大挑戰。