◎周子(zi)勛（資深財(cai)經評論員）

4月17日，國務院總理李克強(qiang)主持召開國務院常(chang)務會(hui)議(yi)(yi)(yi)。這次(ci)會(hui)議(yi)(yi)(yi)既是(shi)(shi)對(dui)前(qian)一(yi)(yi)(yi)階段經濟(ji)運(yun)行的(de)總結(jie)，也是(shi)(shi)為(wei)下一(yi)(yi)(yi)階段經濟(ji)決(jue)策(ce)做部署。結(jie)合一(yi)(yi)(yi)季度經濟(ji)數(shu)據(ju)和這次(ci)會(hui)議(yi)(yi)(yi)透露的(de)信息，筆者認為(wei)，有兩個信號值得關注：一(yi)(yi)(yi)是(shi)(shi)一(yi)(yi)(yi)季度經濟(ji)乏力使得中(zhong)央將(jiang)目(mu)前(qian)的(de)重點工(gong)作(zuo)可能放(fang)在應對(dui)中(zhong)國經濟(ji)增長乏力上來。二是(shi)(shi)中(zhong)央的(de)決(jue)策(ce)環境更(geng)加復雜，如何調整下一(yi)(yi)(yi)步的(de)宏觀政策(ce)變(bian)得更(geng)加謹(jin)慎。

今年(nian)一季度(du)中國(guo)經濟增長的(de)(de)情況讓市場有些意(yi)外(wai)，一季度(du)GDP同比只增長7.7%。事實上，從工業增加值、投資、消費(fei)、用電量等多項數據來(lai)看，中國(guo)經濟的(de)(de)復蘇較為虛(xu)弱。結合(he)此前發布(bu)的(de)(de)貨幣數據，高流(liu)動(dong)(dong)性(xing)(xing)與創紀錄的(de)(de)社會融資規模并沒有很(hen)好地撐起中國(guo)的(de)(de)經濟增長，反(fan)倒有進入(ru)弱衰(shuai)退(tui)的(de)(de)嫌疑，這表明中國(guo)經濟有可(ke)能陷入(ru)流(liu)動(dong)(dong)性(xing)(xing)陷阱，呈現經濟疲軟與通脹壓(ya)力的(de)(de)雙(shuang)重組(zu)合(he)。

宏觀(guan)層面如此(ci)，微(wei)觀(guan)領域(yu)也(ye)(ye)不妙。在長三角地(di)區以及安徽等(deng)中部地(di)區，中小企業的境(jing)況日益惡化，出(chu)(chu)口加工業進(jin)一(yi)步滑(hua)坡，浙江(jiang)民間金融生態系統基(ji)本(ben)上處于(yu)偃旗息鼓的狀態，在長三角地(di)區打工的農(nong)民工，他們去(qu)年(nian)獲(huo)得的收(shou)入并沒有顯著增加，回鄉消費也(ye)(ye)出(chu)(chu)現罕(han)見的減少。

與一(yi)季度中(zhong)國(guo)經濟所表現的(de)信號相互印證(zheng)的(de)是國(guo)際(ji)評(ping)級機構惠譽、穆(mu)迪紛紛下調(diao)中(zhong)國(guo)評(ping)級。兩(liang)大(da)評(ping)級機構下調(diao)的(de)理由(you)都差不(bu)多，主要原因(yin)是中(zhong)國(guo)地方債(zhai)風險(xian)和影(ying)子銀行。這種(zhong)一(yi)致的(de)風險(xian)看法一(yi)旦形成，不(bu)僅會(hui)抬高(gao)中(zhong)國(guo)的(de)融資成本，還將進一(yi)步加劇市場對(dui)中(zhong)國(guo)經濟前(qian)景的(de)悲(bei)觀預期。

市(shi)場環境和市(shi)場預期(qi)的變化，無疑(yi)會(hui)影響中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)下一(yi)步(bu)的經(jing)濟(ji)(ji)政(zheng)(zheng)策(ce)。當(dang)前(qian)(qian)全(quan)球經(jing)濟(ji)(ji)和中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)經(jing)濟(ji)(ji)的微妙形勢，使得(de)中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)的宏觀經(jing)濟(ji)(ji)政(zheng)(zheng)策(ce)面(mian)臨兩難(nan)局面(mian)。從已(yi)公(gong)布(bu)的數據看，在未來一(yi)段(duan)時間(jian)里(li)，中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)政(zheng)(zheng)府(fu)需要更加著(zhu)力(li)穩固經(jing)濟(ji)(ji)復蘇，避免(mian)經(jing)濟(ji)(ji)增長進一(yi)步(bu)滑落。目前(qian)(qian)來看，宏觀經(jing)濟(ji)(ji)思路可能圍繞以下三(san)個方面(mian)發力(li)：一(yi)是貨幣政(zheng)(zheng)策(ce)，二是財政(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)策(ce)，三(san)是結(jie)構(gou)調整。

從貨(huo)幣(bi)(bi)政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)(ce)來看，不(bu)(bu)排除(chu)國內(nei)宏觀(guan)政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)(ce)微調的(de)可能，而(er)貨(huo)幣(bi)(bi)政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)(ce)有(you)所放松的(de)可能性也在(zai)加大。貨(huo)幣(bi)(bi)政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)(ce)的(de)適度放松，對于影響(xiang)市(shi)場預(yu)期有(you)著特別的(de)作用。當(dang)然(ran)，目前國內(nei)各方對貨(huo)幣(bi)(bi)政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)(ce)很敏感，這主要是(shi)因為在(zai)金融領域仍存在(zai)不(bu)(bu)少的(de)風險。因此，在(zai)如此關鍵(jian)的(de)當(dang)口，中國需要在(zai)貨(huo)幣(bi)(bi)政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)(ce)上保持清醒的(de)頭(tou)腦。

從財(cai)政(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)策(ce)來看(kan)(kan)，其實施(shi)比較(jiao)容易把握(wo)方(fang)(fang)向，也容易引導地(di)(di)方(fang)(fang)和市場(chang)的(de)參與。值得注(zhu)意(yi)的(de)是，財(cai)政(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)策(ce)的(de)執行(xing)將受到(dao)地(di)(di)方(fang)(fang)財(cai)政(zheng)(zheng)的(de)限制，地(di)(di)方(fang)(fang)債務整頓，減輕債務壓力，將變相增加財(cai)政(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)策(ce)的(de)空間，放寬(kuan)投資審批，放行(xing)項目等傳統招數(shu)，也有較(jiao)大概率重現(xian)江湖。可以看(kan)(kan)到(dao)，發改委在去年年中(zhong)之后，為“穩(wen)增長”批復了(le)(le)很多(duo)項目。假如政(zheng)(zheng)府(fu)項目開工后能帶(dai)動經濟回升，其余的(de)政(zheng)(zheng)策(ce)可能不會(hui)匆忙出臺，若經濟依然(ran)穩(wen)定不了(le)(le)，中(zhong)央應還有進一步的(de)政(zheng)(zheng)策(ce)儲備。

從(cong)結構(gou)調整來看(kan)，考慮到經濟(ji)轉型因素，即使整體政策有所(suo)放松，但(dan)對于房地產、鋼鐵、水(shui)泥、高耗能等過剩行業(ye)的緊縮調控將不會放松，而要把資源投向其他行業(ye)。這實際上就是堅持(chi)有保有壓(ya)。

總而言之，面對一(yi)季度中國(guo)經濟放緩(huan)，宏觀(guan)政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)(ce)(ce)需(xu)要為“穩經濟”蓄力，而財(cai)政(zheng)(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)(ce)(ce)與貨(huo)幣政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)(ce)(ce)都應該納(na)入考(kao)慮。正(zheng)如會議(yi)所強調(diao)的(de)那樣，要繼續實施和用好積(ji)極的(de)財(cai)政(zheng)(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)(ce)(ce)和穩健(jian)的(de)貨(huo)幣政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)(ce)(ce)。不(bu)過，話又說回來，宏觀(guan)政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)(ce)(ce)調(diao)整(zheng)是一(yi)種系統調(diao)整(zheng)，不(bu)是哪一(yi)種政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)(ce)(ce)唱獨角戲。