每經編輯｜每經記(ji)者 鐘(zhong)舒    

每經記者 鐘舒

在金山(shan)軟件（03888，HK，以(yi)下簡稱金山(shan)）股(gu)價(jia)攀升至距歷史高點僅(jin)一(yi)步之遙的當口，市場卻顯得有(you)些平(ping)(ping)靜，而這平(ping)(ping)靜背后，又或(huo)多或(huo)少反(fan)映出旁觀者(zhe)對一(yi)頭困獸逆(ni)襲始料未及(ji)的心態。

就在(zai)(zai)一(yi)年(nian)零(ling)十個(ge)月前，金(jin)山宣(xuan)布“雷(lei)布斯(si)”（雷(lei)軍）正式回歸時，這個(ge)IT老(lao)將還處(chu)在(zai)(zai)業績泥潭(tan)中(zhong)，股價也在(zai)(zai)發行價附近掙扎；而最新(xin)披(pi)露的2012年(nian)年(nian)報表(biao)明，金(jin)山已(yi)然從幾(ji)年(nian)前的生死困(kun)境中(zhong)緩過勁(jing)兒來。不過，對于其是否(fou)已(yi)真正全面實現(xian)“向移動互聯(lian)網企業轉型”這一(yi)“質(zhi)”變(bian)，接受《每日經濟(ji)新(xin)聞(wen)》記者采(cai)訪的業內(nei)人士則表(biao)達了謹慎的觀(guan)點。

股(gu)價一年漲逾1.5倍/

繼(ji)本(ben)周一創下約7%的三個月來(lai)最大單日漲幅后，本(ben)周二，金山股價(jia)繼(ji)續逆勢(shi)上漲0.46%報收(shou)于8.72港(gang)元(yuan)，距(ju)離其(qi)在2009年8月14日盤(pan)中創下的9.07港(gang)元(yuan)歷史高位僅約4%。

盡管一年(nian)內153%的(de)(de)漲幅的(de)(de)確(que)讓(rang)投資者咋舌，但在金山股價躥升的(de)(de)同時(shi)，新老業(ye)務(wu)的(de)(de)全線強(qiang)勢復蘇也是不爭的(de)(de)事實。

上(shang)周(zhou)四(si)（4月18日）盤后，金山公(gong)布(bu)了亮眼的(de)2012年年報。數據顯(xian)示，公(gong)司(si)期內營(ying)收(shou)(shou)為(wei)14.11億元人民幣，同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)增長(chang)38%；凈利潤4.7億元，同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)增39%，其中歸(gui)屬于母公(gong)司(si)的(de)凈利潤為(wei)4.3億元，同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)增33%。此外，娛樂軟件(jian)業務（游戲）營(ying)收(shou)(shou)為(wei)8.51億元，同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)增長(chang)23%；應用軟件(jian)業務（網(wang)絡(luo)安全及辦公(gong)軟件(jian)等）營(ying)收(shou)(shou)為(wei)5.44億元，同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)增長(chang)67%。

一(yi)方面，目(mu)前金(jin)山已形成(cheng)了(le)“3+1”的(de)業(ye)務集群，即以(yi)游(you)戲、辦公(gong)軟件及互(hu)聯網安全為(wei)支柱(zhu)，以(yi)云計算為(wei)新(xin)起點的(de)戰略布局；而另一(yi)方面，從各項業(ye)務占比來看，盡管非游(you)戲業(ye)務部分增速快，但(dan)游(you)戲業(ye)務對金(jin)山的(de)收入貢獻依(yi)然占大頭，超過六成(cheng)。

金山(shan)軟件CEO張宏(hong)江曾表示(shi)，作為集團向移動(dong)互聯網企業全面轉型的一部分，盡(jin)管以劍3為代表的端(duan)游(you)(you)仍是公(gong)司(si)游(you)(you)戲業務重點，但(dan)未來的資源將(jiang)更多用(yong)于開發頁(ye)(ye)游(you)(you)和(he)手(shou)機游(you)(you)戲，事實上，目前新立項(xiang)的均(jun)是頁(ye)(ye)游(you)(you)和(he)手(shou)游(you)(you)。資料也顯示(shi)，截至目前金山(shan)已(yi)推出了7款(kuan)(kuan)手(shou)機游(you)(you)戲和(he)4款(kuan)(kuan)頁(ye)(ye)游(you)(you)。

除(chu)了(le)(le)游戲業務的(de)逆勢上揚，辦公軟(ruan)件(jian)WPS和(he)金山網絡也同(tong)(tong)時實(shi)現(xian)了(le)(le)增(zeng)長(chang)。值得一提的(de)是，2012年金山網絡廣告收入2.5億元，同(tong)(tong)比增(zeng)長(chang)高達(da)300%。公司表示，獵豹瀏(liu)覽器去年6月推出后，用戶(hu)群(qun)(qun)取得了(le)(le)大幅增(zeng)長(chang)；與此同(tong)(tong)時，金山移動安全的(de)月活躍用戶(hu)群(qun)(qun)也實(shi)現(xian)快速增(zeng)長(chang)。

“雷布斯”投票權增至27%/

不過，對于(yu)市場來說(shuo)，除了(le)金(jin)山(shan)業績表(biao)現之外，董事(shi)局(ju)主(zhu)席雷軍的(de)(de)言論與行動或許是更為重要的(de)(de)風向(xiang)標。

就(jiu)在本月初，雷(lei)軍宣布斥資(zi)約1.91億港(gang)元購買騰訊控股(gu)(gu)（00700，HK）所持(chi)(chi)有(you)(you)的2932.46萬股(gu)(gu)公司股(gu)(gu)份，占(zhan)金山(shan)總股(gu)(gu)本2.5%。交易(yi)完(wan)成后，雷(lei)軍將以持(chi)(chi)有(you)(you)14.89%的股(gu)(gu)份取(qu)代騰訊（減持(chi)(chi)后的持(chi)(chi)股(gu)(gu)比例為12.7%），成為金山(shan)軟件第一大單一股(gu)(gu)東。

此(ci)前求伯君、張旋(xuan)龍曾將所持股份投(tou)(tou)票(piao)權(quan)(quan)(quan)委托(tuo)于雷(lei)軍(jun)，因此(ci)在(zai)前述交易前，雷(lei)軍(jun)的投(tou)(tou)票(piao)權(quan)(quan)(quan)為24.59%；而交易后，雷(lei)軍(jun)的投(tou)(tou)票(piao)權(quan)(quan)(quan)增至27.09%，這也意味著其對金山(shan)的控制(zhi)權(quan)(quan)(quan)進一步得到加強。

《每日經濟新(xin)聞》記者(zhe)留(liu)意到(dao)，本次增持后雷軍發布(bu)微(wei)博表示(shi)，“我(wo)(wo)(wo)這樣做的(de)(de)(de)目的(de)(de)(de)很簡單:我(wo)(wo)(wo)用(yong)行動來表達我(wo)(wo)(wo)的(de)(de)(de)決心(xin)，一定會竭盡全力把(ba)金(jin)(jin)山做好，同時我(wo)(wo)(wo)也看好金(jin)(jin)山的(de)(de)(de)未來。”受此增持消息影響，金(jin)(jin)山當(dang)日（4月2日）股價上漲4.06%報收于7.43港(gang)元，創下了(le)自2009年10月以(yi)來的(de)(de)(de)收盤價新(xin)高(gao)。

一(yi)個值得注(zhu)意的細節(jie)是(shi)，2011年7月雷(lei)(lei)軍以董事(shi)長身份(fen)正式回歸金(jin)山(shan)時，曾接受《南都周刊》訪問，報道稱，雷(lei)(lei)軍其實很(hen)在意騰訊入股(gu)金(jin)山(shan)帶來(lai)的威脅（注(zhu)：騰訊在2011年7月，通(tong)過向(xiang)求伯君(jun)及張(zhang)旋龍(long)購入1.78億股(gu)，持股(gu)比例達(da)14.89%，成(cheng)為大(da)股(gu)東），（雷(lei)(lei)軍）在宣(xuan)布擔任金(jin)山(shan)軟件董事(shi)長的前一(yi)刻，仍(reng)在努力說服兩位大(da)股(gu)東（指求伯君(jun)、張(zhang)旋龍(long)），將剩余股(gu)權(quan)(quan)(quan)與投(tou)票(piao)權(quan)(quan)(quan)凍結三年，全權(quan)(quan)(quan)委托給自己，保證自己仍(reng)是(shi)金(jin)山(shan)最大(da)的股(gu)東。

這也意味(wei)著，早在決定回歸(gui)之(zhi)時，雷軍就已做(zuo)好(hao)了(le)進(jin)一(yi)步加強對(dui)金山控(kong)制(zhi)權的打算。事(shi)實上，回過頭看金山近兩(liang)年的轉型成果(guo)，市場也不難明(ming)白雷軍要增(zeng)加在金山話語權的用意。

回(hui)歸后(hou)的雷(lei)軍在不同(tong)場合都強(qiang)調(diao)，金山(shan)將全面轉型(xing)(xing)移(yi)動(dong)互聯(lian)網，同(tong)時還要進(jin)一步(bu)推進(jin)“子(zi)公司(si)化戰略”。轉型(xing)(xing)近兩年后(hou)，如(ru)今的金山(shan)網絡(luo)安全已(yi)經(jing)蛻變為一間互聯(lian)網公司(si)，游(you)戲(xi)及辦公軟件業務(wu)也(ye)在不斷朝(chao)移(yi)動(dong)互聯(lian)方向行進(jin)；2011年至2012年，金山(shan)旗下游(you)戲(xi)工作室西山(shan)居、金山(shan)網絡(luo)和辦公軟件也(ye)已(yi)陸(lu)續(xu)完成了MBO（管(guan)理層收購）。

移動互聯市(shi)場地位尚未穩固/

盡(jin)管金山已有(you)不少(shao)轉型成果(guo)，但(dan)在移動(dong)互聯網(wang)這(zhe)個廝殺猛烈的行當，金山的江(jiang)湖地位卻(que)遠(yuan)未穩固(gu)。

易觀國(guo)際高級分析師(shi)閆小佳告訴《每日經濟(ji)新聞》記者，無論是在3Q大戰(zhan)后，騰訊對金(jin)山(shan)的投資，還是3B大戰(zhan)后，又傳(chuan)出(chu)百(bai)度(du)將參股金(jin)山(shan)網(wang)絡，目前國(guo)內三大互(hu)聯(lian)網(wang)巨(ju)頭(tou)(tou)中的兩位(wei)，均已與金(jin)山(shan)有了合(he)作(zuo)或合(he)作(zuo)意(yi)向。但這(zhe)也(ye)從一個側面反映(ying)出(chu)，金(jin)山(shan)或許更多(duo)的已成為了國(guo)內互(hu)聯(lian)網(wang)巨(ju)頭(tou)(tou)連橫合(he)縱的一個工具。

閆小佳認為(wei)，在百度、騰(teng)訊(xun)和阿(a)里(li)巴巴之外(wai)，無論誰(shui)想成為(wei)行(xing)業(ye)內(nei)的(de)第(di)四(si)極或(huo)第(di)四(si)系(xi)，都必須首先構建一個生態系(xi)統，在此系(xi)統內(nei)必須要(yao)有(you)核心的(de)業(ye)務方向(xiang)以及明確(que)的(de)商業(ye)模式和打(da)通上下游(you)的(de)、體系(xi)化的(de)產品格局，例(li)如“百度系(xi)”以搜索，流量變現(xian)為(wei)主；“騰(teng)訊(xun)系(xi)”以社交為(wei)中(zhong)心，開發外(wai)圍(wei)產品；“阿(a)里(li)系(xi)”則以電商為(wei)軸延展業(ye)務。

閆小佳說：“如果以(yi)這個標準(zhun)衡量，目(mu)前(qian)在金山“3+1”的業(ye)務(wu)布局(ju)(ju)下，暫時還無法找到(dao)一個可以(yi)稱之為強勢(shi)核心競(jing)爭(zheng)力(li)的角色(se)，例如網(wang)絡安全領(ling)域始終有來(lai)自360的競(jing)爭(zheng)，而即使是業(ye)務(wu)占比(bi)最重的網(wang)游領(ling)域，也面(mian)臨(lin)如騰訊(xun)、網(wang)易等的強勢(shi)沖擊，至于金山云(yun)，短期(qi)內難以(yi)盈(ying)利，在目(mu)前(qian)整(zheng)個云(yun)市場的紅海競(jing)爭(zheng)格局(ju)(ju)中，這一塊業(ye)務(wu)拓展更多的都(dou)屬于布局(ju)(ju)意義。”

不(bu)過(guo)，閆小佳也指出(chu)，如果以(yi)“雷軍系(xi)”這一龐雜的(de)(de)整體(ti)為(wei)范圍，還是可以(yi)找(zhao)到一個(ge)很不(bu)錯的(de)(de)隊友——小米手機，使其與金(jin)山的(de)(de)業務(wu)對接(jie)，并最終發展成為(wei)整個(ge)系(xi)統中(zhong)的(de)(de)核心競(jing)爭力，甚(shen)至也有可能在未來成為(wei)移(yi)動互聯市場(chang)的(de)(de)第四極(ji)。

記者留(liu)意到，早在去年底，小米宣布斥(chi)資182萬美元收購(gou)金山(shan)旗(qi)下金山(shan)云9.8%的(de)(de)股份(fen)之時，市場對于雷軍正(zheng)進行整合資源的(de)(de)討論就已經出現了。

彼時，有媒(mei)體報道，隨著金山向移動互聯(lian)的全面轉型，以及MBO的實施，在雷(lei)軍(jun)的“特殊”身份(fen)下（注(zhu)：雷(lei)軍(jun)為小米CEO），金山與小米兩家公(gong)司(si)已(yi)開始(shi)逐漸融(rong)合。

報道援引分(fen)析人士的觀點(dian)指出(chu)，考慮到小米有(you)“端”，而金山有(you)“云”、有(you)應用(yong)，雷軍或(huo)許很早(zao)便已經開始了對其移(yi)動互聯(lian)網事業的隱秘布局，“金山孵化，小米接收”的模式也似乎正逐(zhu)漸清晰(xi)起(qi)來(lai)。

不過很(hen)快(kuai)，金山(shan)CEO張宏(hong)江便出面澄清(qing)稱，金山(shan)云完全可以獨立(li)發展；所謂“金山(shan)孵(fu)化，小(xiao)米接收”的(de)說法純屬臆測，小(xiao)米入(ru)股金山(shan)云是(shi)戰略而非財務投(tou)資。

值(zhi)得一(yi)提的(de)是(shi)，剛(gang)剛(gang)三歲的(de)小(xiao)米(mi)手機，目前(qian)收入及估(gu)值(zhi)均遠超金山。繼(ji)2011年(nian)獲得第二輪9000萬(wan)美元融(rong)資(zi)(zi)后，2012年(nian)6月小(xiao)米(mi)再(zai)次獲得第三輪2.16億(yi)(yi)美元的(de)融(rong)資(zi)(zi)，估(gu)值(zhi)已達40億(yi)(yi)美元 （約合248億(yi)(yi)元人民幣）。

今年初，小(xiao)米(mi)(mi)(mi)科技聯合創始(shi)人(ren)(ren)黎萬強披露，2012年小(xiao)米(mi)(mi)(mi)銷售額（含(han)稅）126億元，出(chu)貨量719萬臺(tai)；2012年底，投(tou)資(zi)小(xiao)米(mi)(mi)(mi)的(de)風投(tou)啟明創投(tou)的(de)合伙人(ren)(ren)童士豪（HansTung）曾(ceng)表示，小(xiao)米(mi)(mi)(mi)凈利潤率為10%，這也意味(wei)著(zhu)小(xiao)米(mi)(mi)(mi)手機去年凈賺約(yue)13億元人(ren)(ren)民幣(bi)。

“只(zhi)要他(ta)（雷軍(jun)）控股，還是有盤整資源的可能(neng)性(xing)的；未(wei)來(lai)兩者(zhe)（小米(mi)、金山）可能(neng)形成一個擁有互聯網終端及(ji)應用的、有競爭實力(li)的經濟實體，甚至不排除以此沖刺(ci)上市(shi)，”閆小佳如是說。