中國(guo)證(zheng)監(jian)會(hui)26日就修(xiu)訂《證(zheng)券投資(zi)基(ji)(ji)金運作(zuo)管(guan)理辦(ban)法》（簡稱《運作(zuo)辦(ban)法》）公(gong)開征求意見(jian)。根據修(xiu)訂說明，擬將股票型基(ji)(ji)金倉(cang)位下(xia)限從60%提高到(dao)80%。同時，進一步加強對(dui)小(xiao)規模基(ji)(ji)金的(de)監(jian)管(guan)，鼓勵(li)小(xiao)基(ji)(ji)金“關(guan)停并(bing)轉(zhuan)”，要求連(lian)續(xu)60個(ge)工作(zuo)日持有人(ren)不滿(man)200人(ren)或者基(ji)(ji)金資(zi)產凈值低于5000萬元的(de)，基(ji)(ji)金管(guan)理人(ren)應(ying)當召集基(ji)(ji)金份額持有人(ren)大會(hui)就基(ji)(ji)金是否繼續(xu)存(cun)續(xu)進行表決。

對于此次(ci)修訂《運(yun)作(zuo)辦(ban)(ban)法(fa)》，中(zhong)國證監(jian)會新聞發(fa)言人解釋是基(ji)(ji)于三(san)方(fang)面的(de)考慮：一是新《基(ji)(ji)金法(fa)》即將實施，《運(yun)作(zuo)辦(ban)(ban)法(fa)》的(de)部分(fen)內(nei)容需要相(xiang)應調整；二是從近些年的(de)實踐來看，《運(yun)作(zuo)辦(ban)(ban)法(fa)》的(de)部分(fen)內(nei)容無法(fa)適應行業發(fa)展的(de)需要；三(san)是從海外(wai)各國的(de)監(jian)管經驗來看，我國的(de)基(ji)(ji)金運(yun)作(zuo)和監(jian)管還有部分(fen)環節需要進一步完善。

他同(tong)時介紹，此次修訂(ding)《運作(zuo)辦法》主(zhu)要(yao)包括三(san)個(ge)方面(mian)：一是(shi)根據新(xin)《基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)法》的(de)(de)規定作(zuo)出相應調整(zheng)，如(ru)拓寬管(guan)理人(ren)和托管(guan)人(ren)范圍、明(ming)(ming)確對(dui)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)關聯交易的(de)(de)要(yao)求(qiu)、完善了召集(ji)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)份額持有人(ren)大會的(de)(de)程(cheng)序等(deng)(deng)；二是(shi)進(jin)一步強(qiang)(qiang)化監管(guan)，加(jia)強(qiang)(qiang)風險防范和投(tou)資者保護(hu)，如(ru)提高對(dui)股票型基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)倉位下(xia)限的(de)(de)要(yao)求(qiu)、強(qiang)(qiang)化對(dui)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)分散(san)投(tou)資的(de)(de)要(yao)求(qiu)、明(ming)(ming)確規定基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)投(tou)資的(de)(de)杠桿(gan)上限等(deng)(deng)；三(san)是(shi)進(jin)一步放松管(guan)制，拓寬行業創新(xin)發(fa)展的(de)(de)空(kong)間，如(ru)取消擬(ni)募(mu)集(ji)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)不得與(yu)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)公司旗下(xia)現有基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)雷同(tong)的(de)(de)規定、優化發(fa)起(qi)式基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)通道(dao)并引入種子基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)模式、進(jin)一步豐富基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)的(de)(de)類別(bie)等(deng)(deng)。

之所以(yi)提(ti)高股票(piao)型(xing)基金(jin)倉(cang)(cang)位(wei)下限，新(xin)聞發言人介紹，股票(piao)型(xing)基金(jin)應當將(jiang)其絕(jue)大(da)部分資產投資于股票(piao)，海外通常為(wei)90%以(yi)上(shang)。但(dan)我國現行《運(yun)作辦法》對股票(piao)型(xing)基金(jin)的(de)倉(cang)(cang)位(wei)下限要求僅為(wei)60%，基金(jin)倉(cang)(cang)位(wei)可以(yi)在60%-95%（總(zong)資產扣除5%的(de)現金(jin)頭寸）之間靈活(huo)調整。當初將(jiang)股票(piao)倉(cang)(cang)位(wei)下限定(ding)的(de)較低(di)，主(zhu)要考(kao)慮是給基金(jin)經理更大(da)的(de)靈活(huo)操作空(kong)間。但(dan)從實踐來看(kan)，該(gai)規(gui)定(ding)存在一(yi)些(xie)問(wen)題(ti)。

“為了提(ti)高(gao)股票型基金(jin)風格的穩定性，我們參照國際慣例將(jiang)其(qi)倉位下限(xian)從60%提(ti)高(gao)到80%。”新聞(wen)發言(yan)人說。他(ta)同時表示，從歷史統計來看，股票型基金(jin)倉位總體在80%-90%之(zhi)間(jian)，目(mu)前僅有13.5%的基金(jin)倉位在80%以下，此項調(diao)整對多數(shu)基金(jin)無直接(jie)影響。

對于“基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)分散投資”，新聞發言人介紹，組合投資是公募基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)的(de)(de)(de)理論基(ji)礎，也是防范風險(xian)的(de)(de)(de)重(zhong)(zhong)要手段。集中持股(gu)（債）容易(yi)助長(chang)投機、加大(da)基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)收益(yi)的(de)(de)(de)波動(dong)性，更重(zhong)(zhong)要的(de)(de)(de)是特別不利于風險(xian)防范和處置。證監(jian)會參照(zhao)國際慣例將10%的(de)(de)(de)分散化要求從股(gu)票擴(kuo)大(da)到債券等其他證券。對于基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)中基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)，參照(zhao)國際經驗(yan)，要求其持有其它單只基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)的(de)(de)(de)市值(zhi)不得超過基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)資產凈值(zhi)的(de)(de)(de)20%。

此外，《運行辦法》還明確規定(ding)基(ji)金(jin)投資的杠(gang)桿(gan)(gan)上(shang)限。對此，新聞發言(yan)人表示，杠(gang)桿(gan)(gan)過高是金(jin)融危(wei)機(ji)發生的一個重要(yao)原(yuan)因。“近(jin)年來(lai)，交(jiao)易所(suo)債券市場發展(zhan)迅速，基(ji)金(jin)的融資渠(qu)道日益豐富，部分基(ji)金(jin)的杠(gang)桿(gan)(gan)已突破了(le)40%。對杠(gang)桿(gan)(gan)水(shui)平不(bu)(bu)加(jia)約(yue)束(shu)，容易導致基(ji)金(jin)經理為(wei)比(bi)拼收益而爭相擴大杠(gang)桿(gan)(gan)，進而加(jia)大基(ji)金(jin)的波(bo)動性和系統性風(feng)險(xian)，不(bu)(bu)利于固定(ding)收益基(ji)金(jin)的發展(zhan)。”新聞發言(yan)人說，綜(zong)合考慮，規定(ding)“基(ji)金(jin)的總資產(chan)不(bu)(bu)得超過基(ji)金(jin)凈資產(chan)的140%”，整體上(shang)控制常規基(ji)金(jin)的杠(gang)桿(gan)(gan)水(shui)平。對于明確約(yue)定(ding)采用杠(gang)桿(gan)(gan)策(ce)略(lve)等特(te)殊產(chan)品，再(zai)另行規定(ding)。