每(mei)經編(bian)輯｜每(mei)經實習記者 宋雙(shuang)    

每經實習記者 宋雙

4月中旬，中小盤行情(qing)徹底爆發，創(chuang)業(ye)板(ban)進入目(mu)前為止(zhi)最瘋狂的(de)一輪上漲，直至5月27日盤中創(chuang)下(xia)1091.25點(dian)最高(gao)點(dian)。中小盤行情(qing)鼎沸，但對公(gong)募(mu)基金(jin)來(lai)說，凈值普(pu)漲的(de)背后仍有分(fen)化：誰在(zai)真正賺錢？誰又錯失盛宴？究竟哪(na)些個股遭遇基金(jin)爆炒(chao)？“后中小盤”時代，基金(jin)投資(zi)又將何去何從？

《每(mei)日(ri)經濟新聞》記者(zhe)通過對4月15日(ri)~5月27日(ri)這波行情中(zhong)，部(bu)分典型基金的操(cao)作(zuo)和凈值(zhi)走勢的總結(jie)梳理(li)，希望為投資者(zhe)提供(gong)一些(xie)參考。

基金盤點

五大(da)悲情基金：踏(ta)空(kong)行情無(wu)奈跑輸

“如果(guo)是大盤基金(jin)，這輪(lun)行情(qing)(qing)表現不好還情(qing)(qing)有可原。但若中(zhong)小盤基金(jin)‘滯漲(zhang)’，只(zhi)能(neng)說基金(jin)經理太失(shi)敗。”基金(jin)界資(zi)深人士向 《每日(ri)經濟新聞》記者表示。

4月(yue)中(zhong)(zhong)旬，中(zhong)(zhong)小盤(pan)行情徹底爆發(fa)(fa)，創(chuang)業板進入目前為止最瘋狂(kuang)的一輪上漲(zhang)，直至(zhi)5月(yue)27日(ri)(ri)盤(pan)中(zhong)(zhong)創(chuang)下1091.25點(dian)最高(gao)點(dian)。《每日(ri)(ri)經(jing)濟新聞》記者截取(qu)4月(yue)15日(ri)(ri)~5月(yue)27日(ri)(ri)基(ji)金(jin)凈值走勢發(fa)(fa)現，347只主(zhu)動(dong)股票型基(ji)金(jin)平(ping)均(jun)收益(yi)為12.14%，其中(zhong)(zhong)25只中(zhong)(zhong)小盤(pan)基(ji)金(jin)并無明顯(xian)優(you)勢，平(ping)均(jun)收益(yi)為12.35%；14只漲(zhang)幅(fu)低于股票基(ji)金(jin)平(ping)均(jun)值。值得注意的是(shi)，在這輪大漲(zhang)中(zhong)(zhong)，國富中(zhong)(zhong)小盤(pan)、銀華中(zhong)(zhong)小盤(pan)、易方達(da)中(zhong)(zhong)小盤(pan)、華安(an)中(zhong)(zhong)小盤(pan)、光(guang)大中(zhong)(zhong)小盤(pan)等8只基(ji)金(jin)出現明顯(xian)“滯漲(zhang)”。

國富中小(xiao)盤：“貪杯”誤事(shi)/

山西(xi)汾酒(jiu)、五糧(liang)液、貴州茅臺、瀘(lu)州老(lao)窖、老(lao)白干酒(jiu)……乍一看，這樣的重(zhong)倉(cang)組合(he)似乎(hu)只會(hui)出現在(zai)消費類或大(da)盤(pan)風格基金(jin)中，但卻是國富中小盤(pan)今(jin)年一季度(du)前十大(da)重(zhong)倉(cang)股的半壁(bi)陣容。

除了(le)貪(tan)杯之外，還要囤地(di)。房地(di)產行業躍居國富中小盤一季(ji)度第一大(da)持有行業，凈值占比9.97%；形(xing)成鮮明對比的是，在(zai)去(qu)年四季(ji)度末僅低(di)配0.2%，萬科(ke)A為(wei)其第九(jiu)大(da)重倉股。

基(ji)金經理趙(zhao)曉東(dong)在一(yi)季報中稱，如此(ci)配置是基(ji)于長期投資的角度(du)，尤其地(di)產板塊(kuai)估(gu)(gu)值優勢明顯。同時，他逐(zhu)漸減持估(gu)(gu)值過高的環保等新興產業板塊(kuai)。一(yi)季度(du)，國(guo)富中小盤便(bian)已跑輸(shu)業績基(ji)準4.35個百分點，當(dang)期凈值下(xia)跌0.67%。趙(zhao)曉東(dong)也坦承，跑輸(shu)基(ji)準是因為高配白酒股。

當二季(ji)度(du)中(zhong)(zhong)小(xiao)(xiao)盤(pan)(pan)(pan)(pan)行情啟(qi)動之后，國富中(zhong)(zhong)小(xiao)(xiao)盤(pan)(pan)(pan)(pan)已經(jing)來不及(ji)追趕。前十大重倉股(gu)中(zhong)(zhong)僅存的3只中(zhong)(zhong)小(xiao)(xiao)盤(pan)(pan)(pan)(pan)個股(gu)，在本(ben)輪行情中(zhong)(zhong)表(biao)現更令人大跌眼(yan)鏡：聯化科(ke)技大跌11.86%，海翔藥業下(xia)跌1.38%，洋(yang)河股(gu)份微漲(zhang)0.62%。同花順iFinD統計顯(xian)示，國富中(zhong)(zhong)小(xiao)(xiao)盤(pan)(pan)(pan)(pan)4月15日~5月27日凈值漲(zhang)幅(fu)為5.89%，遠低于業績比較基(ji)準的11.38%，更在25只中(zhong)(zhong)小(xiao)(xiao)盤(pan)(pan)(pan)(pan)基(ji)金中(zhong)(zhong)墊底(di)。

國(guo)富(fu)(fu)中(zhong)小(xiao)盤(pan)(pan)(pan)招募(mu)說明(ming)書(shu)中(zhong)稱，其(qi)投資(zi)目標明(ming)確為“投資(zi)具有較高(gao)成長(chang)性和良(liang)好基本面的中(zhong)小(xiao)盤(pan)(pan)(pan)股(gu)(gu)票”。但自2010年(nian)10月成立以(yi)來，國(guo)富(fu)(fu)中(zhong)小(xiao)盤(pan)(pan)(pan)投資(zi)始終以(yi)大盤(pan)(pan)(pan)為主。2011年(nian)年(nian)報(bao)披露，其(qi)股(gu)(gu)票倉位(wei)高(gao)達(da)91.39%，但投資(zi)中(zhong)小(xiao)盤(pan)(pan)(pan)比例僅占(zhan)30.7%；2012年(nian)年(nian)底倉位(wei)為88.48%，中(zhong)小(xiao)盤(pan)(pan)(pan)投資(zi)占(zhan)比提升(sheng)至41.19%，仍(reng)未過半。

銀華中小盤：加倉不力/

銀華(hua)中小(xiao)盤基(ji)金合同中明確指出：投資于中小(xiao)盤股票(piao)的(de)資產不(bu)低于股票(piao)資產的(de)80%。若(ruo)真如此，本(ben)輪行情中其本(ben)該賺得盆滿缽滿，但實際凈值(zhi)卻微漲(zhang)6.53%，在25只中小(xiao)盤基(ji)金中名列倒數第(di)二。

銀華(hua)中小(xiao)盤(pan)基(ji)金經理金斌、廖平并非(fei)未為二季(ji)度(du)(du)行情(qing)做好準備，他(ta)們已“預料(liao)”到個(ge)股將表現分化，因此一季(ji)度(du)(du)末(mo)適度(du)(du)減倉，為二季(ji)度(du)(du)加倉預留空間。但從凈值(zhi)表現來看，個(ge)股捕捉(zhuo)似乎并不成功。

銀(yin)華(hua)(hua)中小(xiao)(xiao)盤(pan)(pan)一季度(du)前十大(da)重倉(cang)(cang)(cang)股中，僅第一大(da)重倉(cang)(cang)(cang)股三(san)特(te)索(suo)道來自中小(xiao)(xiao)板，其余均為大(da)盤(pan)(pan)股。三(san)特(te)索(suo)道在本輪(lun)行情中不漲反跌(die)，股價下挫7.87%。此(ci)外，銀(yin)華(hua)(hua)中小(xiao)(xiao)盤(pan)(pan)重倉(cang)(cang)(cang)的伊利股份下跌(die)9.23%，重倉(cang)(cang)(cang)的醫藥股恒瑞醫藥、人福醫藥等也漲幅(fu)有限。

由此(ci)來看，這又(you)是(shi)一只(zhi)(zhi)青睞(lai)大盤(pan)股(gu)的中(zhong)(zhong)(zhong)小(xiao)(xiao)盤(pan)基金。2012年(nian)銀華中(zhong)(zhong)(zhong)小(xiao)(xiao)盤(pan)首份年(nian)報(bao)披露，持有的33只(zhi)(zhi)個股(gu)中(zhong)(zhong)(zhong)，中(zhong)(zhong)(zhong)小(xiao)(xiao)盤(pan)個股(gu)僅(jin)9只(zhi)(zhi)，其中(zhong)(zhong)(zhong)中(zhong)(zhong)(zhong)小(xiao)(xiao)板8只(zhi)(zhi)，創(chuang)業板1只(zhi)(zhi)；股(gu)票倉(cang)位為77.48%，但中(zhong)(zhong)(zhong)小(xiao)(xiao)盤(pan)占比僅(jin)為18.23%。

易方達(da)中小盤(pan)：輕倉中小盤(pan)/

易方達中(zhong)(zhong)小(xiao)盤(pan)成立(li)于2008年(nian)，是市場上成立(li)較久(jiu)的中(zhong)(zhong)小(xiao)盤(pan)風格基金。回顧其近(jin)三年(nian)以來的股票投資，不僅大盤(pan)股始(shi)終占(zhan)據倉位(wei)上風，投資中(zhong)(zhong)小(xiao)盤(pan)比例甚至呈遞減(jian)狀態(tai)。這當(dang)然不能助其在本輪中(zhong)(zhong)小(xiao)盤(pan)行情中(zhong)(zhong)有所作(zuo)為：區間凈值漲幅為6.84%，25只中(zhong)(zhong)小(xiao)盤(pan)基金中(zhong)(zhong)位(wei)列倒數第三。

2010年末(mo)至2012年末(mo)，易方達(da)中(zhong)小(xiao)(xiao)盤股(gu)票倉位(wei)分別(bie)為92.72%、89.93%和84.19%，但(dan)中(zhong)小(xiao)(xiao)盤倉位(wei)占(zhan)比分別(bie)為31.39%、26.57%和17.01%。這顯(xian)然與其中(zhong)小(xiao)(xiao)盤身份不(bu)符。諷(feng)刺的(de)是(shi)，其投(tou)資(zi)目(mu)標、投(tou)資(zi)原(yuan)則、決策依據卻無不(bu)圍繞投(tou)資(zi)中(zhong)小(xiao)(xiao)盤股(gu)而(er)制定。

今(jin)年一季度，盡管(guan)其基(ji)金經(jing)理(li)張坤提(ti)高(gao)了股(gu)票倉(cang)位，但卻“降低了部分高(gao)估值(zhi)的(de)小盤股(gu)配置”；其提(ti)出的(de)二季度選股(gu)思路為經(jing)過時間考驗的(de)行(xing)業(ye)龍頭公司和經(jing)營模式有特色(se)的(de)中小公司。后者顯然可行(xing)，也符合(he)該基(ji)金投資風格。

一(yi)季(ji)度(du)末(mo)，易(yi)方達中(zhong)(zhong)(zhong)小(xiao)盤前(qian)十大(da)重倉(cang)股(gu)中(zhong)(zhong)(zhong)唯一(yi)的(de)中(zhong)(zhong)(zhong)小(xiao)盤個股(gu)棕櫚園(yuan)林，區間股(gu)價上漲18%。同為(wei)前(qian)十大(da)重倉(cang)股(gu)的(de)中(zhong)(zhong)(zhong)國平安、伊利(li)股(gu)份、東(dong)阿阿膠、廣州發展(zhan)均不(bu)同程度(du)下跌，拖累凈(jing)值。

《每日經濟新聞》記者統計(ji)，除前十大(da)重倉(cang)股(gu)(gu)(gu)之(zhi)外，易方達中(zhong)小盤同(tong)時出(chu)現在麗江(jiang)旅游、索菲亞、亞夏汽車(che)3只個股(gu)(gu)(gu)前十大(da)流通股(gu)(gu)(gu)東行列，分(fen)別持有120萬股(gu)(gu)(gu)、211.41萬股(gu)(gu)(gu)和(he)120萬股(gu)(gu)(gu)。除麗江(jiang)旅游微漲6%之(zhi)外，其余(yu)兩只區間漲幅均超過20%。

由(you)此可見(jian)，不同于國富中(zhong)(zhong)小(xiao)盤(pan)和(he)銀(yin)華中(zhong)(zhong)小(xiao)盤(pan)，已曝光(guang)的(de)易方達中(zhong)(zhong)小(xiao)盤(pan)投資的(de)中(zhong)(zhong)小(xiao)盤(pan)個股均在(zai)本輪行情中(zhong)(zhong)有較好的(de)表現，但由(you)于投資占比有限，且受重倉若干大(da)盤(pan)股下跌拖累，使其仍舊落(luo)后(hou)。

華安中小盤：行情判(pan)斷失誤/

在(zai)一季度創業板指數大漲21.4%之(zhi)際，華安中(zhong)小盤卻由于超配房地產和建筑建材(cai)行(xing)業影響了投(tou)資效果；其3人基金經理團隊坦(tan)承(cheng)“對中(zhong)小市值成長(chang)股的(de)投(tou)資把握欠佳”。

二季(ji)度創業板、中小(xiao)板表現更為(wei)瘋狂，華安中小(xiao)盤本有可能扳回一局，但(dan)更為(wei)遺(yi)憾的(de)是(shi)，其基金經理(li)團隊在一季(ji)度末(mo)達成的(de)市(shi)場判斷是(shi)“由于小(xiao)市(shi)值(zhi)(zhi)股票前期漲幅過大、當前估值(zhi)(zhi)偏(pian)高(gao)、面臨業績壓力等(deng)負面因素影響，我(wo)們(men)傾向于關注(zhu)周期股和價值(zhi)(zhi)股的(de)投(tou)資機會。”錯失行情，華安中小(xiao)盤區(qu)間凈值(zhi)(zhi)漲幅為(wei)7.36%。

今年(nian)一季(ji)度華安中小盤前(qian)十(shi)大(da)重倉(cang)股(gu)(gu)(gu)中，中小盤個(ge)(ge)股(gu)(gu)(gu)僅有遠光軟件和齊翔(xiang)(xiang)騰(teng)達(da)，前(qian)者(zhe)區間(jian)漲(zhang)幅為16.85%，后(hou)者(zhe)上漲(zhang)2.89%。《每日經濟新聞》記者(zhe)統計，其同時出現在11家(jia)中小盤個(ge)(ge)股(gu)(gu)(gu)前(qian)十(shi)大(da)流通股(gu)(gu)(gu)東席位上。除遠光軟件和齊翔(xiang)(xiang)騰(teng)達(da)之外(wai)，還有航天電器、世聯地產、太極(ji)股(gu)(gu)(gu)份、夢潔家(jia)紡(fang)、棕櫚園(yuan)林、利源鋁業、龍(long)泉股(gu)(gu)(gu)份，前(qian)4只漲(zhang)幅均超(chao)過20%；以及創業板個(ge)(ge)股(gu)(gu)(gu)豫(yu)金(jin)剛石和精鍛科技，區間(jian)分別(bie)上漲(zhang)8.95%和10.36%。

華安中(zhong)小(xiao)(xiao)盤(pan)同樣是青睞大盤(pan)股(gu)的中(zhong)小(xiao)(xiao)盤(pan)基金(jin)。截取近3年(nian)(nian)(nian)持倉(cang)(cang)情況(kuang)，盡管其(qi)中(zhong)小(xiao)(xiao)盤(pan)個股(gu)持倉(cang)(cang)比(bi)(bi)例逐漸上升(sheng)，但卻始終不及(ji)大盤(pan)股(gu)的投(tou)資力度；主投(tou)中(zhong)小(xiao)(xiao)盤(pan)的規定成為空(kong)談。2010年(nian)(nian)(nian)末至(zhi)2012年(nian)(nian)(nian)年(nian)(nian)(nian)末，其(qi)股(gu)票倉(cang)(cang)位分(fen)別為90.47%、85.46%、80.16%，而中(zhong)小(xiao)(xiao)盤(pan)股(gu)占比(bi)(bi)分(fen)別為19.55%、20.83%和31.56%。

光大(da)中(zhong)小盤：黎明前減(jian)倉/

光大中(zhong)小(xiao)(xiao)(xiao)盤以(yi)極強的換手率讓人印象(xiang)深(shen)刻。相(xiang)比上(shang)述幾只(zhi)基(ji)金，其也是(shi)最遵循中(zhong)小(xiao)(xiao)(xiao)盤投資風格的一(yi)只(zhi)。2010年(nian)(nian)下(xia)半年(nian)(nian)起，光大中(zhong)小(xiao)(xiao)(xiao)盤加倉中(zhong)小(xiao)(xiao)(xiao)盤，2011年(nian)(nian)以(yi)及2012年(nian)(nian)上(shang)半年(nian)(nian)仍(reng)以(yi)中(zhong)小(xiao)(xiao)(xiao)盤投資為(wei)主，但到2012年(nian)(nian)下(xia)半年(nian)(nian)，光大中(zhong)小(xiao)(xiao)(xiao)盤卻開始極速(su)拋售中(zhong)小(xiao)(xiao)(xiao)盤個股，以(yi)至于(yu)錯失本(ben)輪(lun)行(xing)情。光大中(zhong)小(xiao)(xiao)(xiao)盤本(ben)輪(lun)凈值上(shang)漲8.45%。

與銀華中(zhong)小盤(pan)(pan)一致的(de)(de)是(shi)，光大中(zhong)小盤(pan)(pan)亦(yi)對于投(tou)資(zi)(zi)中(zhong)小盤(pan)(pan)個股(gu)占(zhan)比作出(chu)規定：即投(tou)資(zi)(zi)于中(zhong)小盤(pan)(pan)上市公司的(de)(de)股(gu)票(piao)占(zhan)股(gu)票(piao)資(zi)(zi)產的(de)(de)比例不得(de)低于80%。2010年(nian)(nian)(nian)(nian)中(zhong)報(bao)披露，其(qi)股(gu)票(piao)倉(cang)(cang)位(wei)(wei)為(wei)84.03%，但中(zhong)小盤(pan)(pan)持股(gu)占(zhan)比僅(jin)(jin)1.1%。2010年(nian)(nian)(nian)(nian)末(mo)(mo)，其(qi)股(gu)票(piao)倉(cang)(cang)位(wei)(wei)為(wei)90%，中(zhong)小盤(pan)(pan)倉(cang)(cang)位(wei)(wei)迅速提升(sheng)至64.73%，23只個股(gu)中(zhong)僅(jin)(jin)有6只大盤(pan)(pan)股(gu)。2011年(nian)(nian)(nian)(nian)半(ban)年(nian)(nian)(nian)(nian)報(bao)和年(nian)(nian)(nian)(nian)報(bao)披露的(de)(de)股(gu)票(piao)倉(cang)(cang)位(wei)(wei)分別為(wei)94.7%、87.1%，中(zhong)小盤(pan)(pan)倉(cang)(cang)位(wei)(wei)分別為(wei)59.98%、75.68%，均占(zhan)據(ju)上風。2012年(nian)(nian)(nian)(nian)半(ban)年(nian)(nian)(nian)(nian)報(bao)倉(cang)(cang)位(wei)(wei)為(wei)93%，中(zhong)小盤(pan)(pan)倉(cang)(cang)位(wei)(wei)尚占(zhan)據(ju)43.01%，但下半(ban)年(nian)(nian)(nian)(nian)基金經理戴奇雷卻將中(zhong)小盤(pan)(pan)個股(gu)大幅賣(mai)出(chu)。2012年(nian)(nian)(nian)(nian)末(mo)(mo)其(qi)股(gu)票(piao)倉(cang)(cang)位(wei)(wei)93.67%，中(zhong)小盤(pan)(pan)倉(cang)(cang)位(wei)(wei)卻僅(jin)(jin)剩14.4%，持有的(de)(de)54只個股(gu)中(zhong)僅(jin)(jin)占(zhan)5只。

今年一季度末，光大中小盤前十大重(zhong)倉(cang)股(gu)中共有(you)3只(zhi)中小盤個股(gu)，其(qi)(qi)長期重(zhong)倉(cang)的創業板個股(gu)華平(ping)股(gu)份仍位居第一重(zhong)倉(cang)，本輪行情中亦大漲(zhang)(zhang)36.15%；科華生物亦上漲(zhang)(zhang)22.37%；而寧波銀行則(ze)漲(zhang)(zhang)幅有(you)限，微(wei)漲(zhang)(zhang)1.63%。其(qi)(qi)他重(zhong)倉(cang)的銀行股(gu)，如(ru)南京銀行、中信銀行、興業銀行、浦發銀行均漲(zhang)(zhang)幅有(you)限，拖累了凈(jing)值表現(xian)。

策略分析

兩(liang)類狂歡基金：投(tou)資(zi)靈活(huo)選股制(zhi)勝

本(ben)輪中小(xiao)盤行情背景(jing)下(xia)，在(zai)347只(zhi)主(zhu)動股(gu)票型基金(jin)中，11只(zhi)主(zhu)投(tou)大(da)盤藍(lan)籌基金(jin)平(ping)(ping)均漲(zhang)(zhang)幅(fu)達到(dao)12.87%，不僅高(gao)于整體12.14%的(de)平(ping)(ping)均水平(ping)(ping)，也高(gao)于25只(zhi)中小(xiao)盤基金(jin)12.35%的(de)平(ping)(ping)均漲(zhang)(zhang)幅(fu)。中小(xiao)盤跑輸大(da)盤的(de)怪事，也反映出部分投(tou)資風格(ge)靈活的(de)基金(jin)，由(you)于擇時、擇股(gu)出色，充分享(xiang)受了上漲(zhang)(zhang)盛宴。

大盤基金進場搶籌

這(zhe)11只大盤藍(lan)(lan)籌(chou)基金中，銀河(he)藍(lan)(lan)籌(chou)區間凈值漲幅高達21.62%，位列第(di)一。上投摩(mo)根大盤藍(lan)(lan)籌(chou)上漲19.29%，景順長城精選藍(lan)(lan)籌(chou)上漲18.43%，同(tong)樣頗為喜(xi)人(ren)。僅交銀藍(lan)(lan)籌(chou)、匯豐(feng)晉信大盤、招商大盤藍(lan)(lan)籌(chou)漲幅不足10%。

銀(yin)河(he)藍(lan)(lan)籌(chou)(chou)不僅(jin)領漲(zhang)大(da)(da)盤藍(lan)(lan)籌(chou)(chou)基金，且在(zai)(zai)(zai)其(qi)同系22只基金中僅(jin)次(ci)于銀(yin)河(he)主(zhu)題策略，甚至超過了主(zhu)投成長股(gu)的(de)產品(pin)，如銀(yin)河(he)成長上(shang)漲(zhang)18.94%，銀(yin)河(he)創新(xin)上(shang)漲(zhang)16.27%。銀(yin)河(he)藍(lan)(lan)籌(chou)(chou)股(gu)票的(de)業績比較基準是以滬深300指數為基礎，結(jie)合(he)(he)其(qi)近三年年報持(chi)股(gu)全貌分(fen)析，主(zhu)投大(da)(da)盤風(feng)格明顯。但在(zai)(zai)(zai)一季(ji)度中，其(qi)基金經理(li)徐小勇做出了正確預判，表示“將保持(chi)適(shi)中倉(cang)位，在(zai)(zai)(zai)經濟轉型(xing)中尋找(zhao)潛力(li)品(pin)種，重點配(pei)置成長股(gu)，結(jie)合(he)(he)市場變化(hua)逐步布局”。一季(ji)度末，銀(yin)河(he)藍(lan)(lan)籌(chou)(chou)第一大(da)(da)重倉(cang)股(gu)即是中小板(ban)個股(gu)貝因美，本(ben)輪(lun)行情中上(shang)漲(zhang)12.84%。

同樣對二季度行情做(zuo)出正確判斷的(de)還(huan)有上投摩根大(da)盤(pan)藍籌基(ji)金經理羅建輝(hui)，他曾表示(shi)，將(jiang)逐步(bu)降(jiang)低倉位(wei)并把(ba)品種進一步(bu)集中到(dao)優質(zhi)成長股(gu)上。

與銀(yin)河(he)藍(lan)籌相似(si)的(de)是，景順(shun)(shun)長(chang)城精選(xuan)藍(lan)籌凈值(zhi)漲(zhang)幅也超過其(qi)同系中小(xiao)盤(pan)基金景順(shun)(shun)長(chang)城中小(xiao)盤(pan)。前(qian)者亦為標準的(de)大(da)(da)(da)盤(pan)風格基金，不過在(zai)藍(lan)籌的(de)界定上(shang)(shang)，其(qi)包括(kuo)了具(ju)有(you)較強(qiang)競爭優(you)勢(shi)、成長(chang)性(xing)好的(de)成長(chang)藍(lan)籌公司。今年一季(ji)度末，東(dong)華(hua)(hua)軟(ruan)件(jian)、歌爾聲(sheng)學(xue)出現在(zai)景順(shun)(shun)長(chang)城精選(xuan)藍(lan)籌前(qian)十大(da)(da)(da)重(zhong)倉股行列，凈值(zhi)占比分別(bie)為3.82%和1.02%，兩只股票在(zai)本輪上(shang)(shang)漲(zhang)中表現強(qiang)勢(shi)，東(dong)華(hua)(hua)軟(ruan)件(jian)上(shang)(shang)漲(zhang)36.6%，而歌爾聲(sheng)學(xue)更是大(da)(da)(da)漲(zhang)53.11%。《每日經(jing)濟新(xin)聞》記者統計發現，一季(ji)度末景順(shun)(shun)長(chang)城精選(xuan)藍(lan)籌共出現在(zai)10只中小(xiao)盤(pan)個(ge)股前(qian)十大(da)(da)(da)流通股東(dong)行列。除(chu)東(dong)華(hua)(hua)軟(ruan)件(jian)和歌爾聲(sheng)學(xue)之(zhi)外，同時新(xin)進同方國芯、軟(ruan)控股份、恒寶股份、漢得信息(xi)、瑞豐光電、津(jin)膜科技，增持恩華(hua)(hua)藥(yao)業和聚光科技。上(shang)(shang)述個(ge)股均有(you)不同程度上(shang)(shang)漲(zhang)，尤其(qi)是瑞豐光電大(da)(da)(da)漲(zhang)54.13%，津(jin)膜科技上(shang)(shang)漲(zhang)44.56%。

靈活型基金占據主動

主動管(guan)理型基(ji)(ji)金(jin)中，共(gong)有12只本(ben)輪反彈漲幅(fu)超過25%。雖然漲幅(fu)不(bu)及杠桿基(ji)(ji)金(jin)搶眼，但作為傳統產品，仍不(bu)失(shi)為擇時、選(xuan)股(gu)的勝利。

華商主題(ti)表(biao)現(xian)出色，區間漲幅達(da)到27.95%，排(pai)名(ming)居首。自2012年5月成立以來，其主要投資目標便(bian)鎖定在中(zhong)小盤個股(gu)(gu)之上。2012年華商主題(ti)首份年報披露，其股(gu)(gu)票(piao)倉位88.18%，投資中(zhong)小盤個股(gu)(gu)共14只,占比達(da)53.39%。今年一(yi)季度，華商主題(ti)基金經理梁永強(qiang)判(pan)斷(duan)二(er)季度“結(jie)構性機會(hui)更加明(ming)顯，將(jiang)重(zhong)點配置新興(xing)產(chan)(chan)業(ye)、文化娛樂產(chan)(chan)業(ye)、教育醫療、環保等都未(wei)來快(kuai)速發展的產(chan)(chan)業(ye)方(fang)向”。其前十(shi)大(da)重(zhong)倉股(gu)(gu)中(zhong)，多(duo)達(da)6只來自中(zhong)小盤，即(ji)七星電(dian)子、奧飛動漫、朗瑪信息(xi)、旋極(ji)信息(xi)、大(da)洋電(dian)機、沃森生(sheng)物，其中(zhong)奧飛動漫、朗瑪信息(xi)、大(da)洋電(dian)機區間漲幅均(jun)超過40%。

另有兩(liang)只來自(zi)于單一(yi)(yi)行業(ye)的基金表現出色(se)(se)。廣(guang)發制(zhi)造業(ye)精選區間上(shang)漲(zhang)27.4%，長(chang)盛(sheng)電子信(xin)息(xi)產(chan)(chan)業(ye)上(shang)漲(zhang)26.77%。廣(guang)發制(zhi)造業(ye)精選界定的制(zhi)造業(ye)由機械設(she)備(bei)、電子元器件、交運(yun)設(she)備(bei)、信(xin)息(xi)設(she)備(bei)等四個申萬一(yi)(yi)級行業(ye)組成，因此本輪行情中(zhong)(zhong)表現出色(se)(se)。歌爾(er)聲學為其第一(yi)(yi)大(da)重(zhong)倉(cang)股(gu)，同時(shi)重(zhong)倉(cang)長(chang)信(xin)科(ke)技、湯臣倍健、藍色(se)(se)光(guang)(guang)標(biao)、大(da)華股(gu)份(fen)(fen)和(he)浙富股(gu)份(fen)(fen)。長(chang)盛(sheng)電子信(xin)息(xi)產(chan)(chan)業(ye)受益更為明(ming)顯，其主(zhu)要(yao)投資電子信(xin)息(xi)產(chan)(chan)業(ye)上(shang)市公(gong)司股(gu)票，中(zhong)(zhong)小(xiao)板(ban)和(he)創業(ye)板(ban)成為投資主(zhu)戰場。今年一(yi)(yi)季度末(mo)，其前(qian)十大(da)重(zhong)倉(cang)股(gu)均為中(zhong)(zhong)小(xiao)盤(pan)個股(gu)，即軟控股(gu)份(fen)(fen)、網宿科(ke)技、光(guang)(guang)迅科(ke)技、星(xing)網銳捷、新(xin)北(bei)洋、捷成股(gu)份(fen)(fen)、廣(guang)電運(yun)通、欣旺達、太極股(gu)份(fen)(fen)、瑞(rui)豐光(guang)(guang)電。在(zai)中(zhong)(zhong)小(xiao)盤(pan)大(da)漲(zhang)背景(jing)之下，業(ye)績很難不出色(se)(se)。

農(nong)銀匯理3只(zhi)基金凈值齊漲(zhang)，農(nong)銀匯理行業輪動上(shang)漲(zhang)26.22%、農(nong)銀消費主題上(shang)漲(zhang)25.91%、農(nong)銀行業成長(chang)上(shang)漲(zhang)25.86%。3只(zhi)基金持股重合度較高，而富瑞特裝、大華股份(fen)等牛股更是被同時(shi)持有。

趨勢前瞻

爆炒后風險(xian)逼(bi)近創業板個股退燒

或(huo)許(xu)是(shi)公(gong)募(mu)基金太(tai)久未能(neng)迎來大規模賺錢效(xiao)應(ying)，因此(ci)對創業板(ban)(ban)、中(zhong)小(xiao)板(ban)(ban)炒作熱(re)情此(ci)起彼伏。《每日經(jing)濟(ji)新聞》記者根據龍(long)虎榜交易數據統計，共(gong)有72只創業板(ban)(ban)個股在本輪行情中(zhong)遭遇(yu)機構爆(bao)炒。盡管對火爆(bao)的行情“戀戀不(bu)舍”，但在創業板(ban)(ban)指數站上1000點、創業板(ban)(ban)公(gong)司集體發(fa)布(bu)風險提示之后，公(gong)募(mu)基金也不(bu)得不(bu)承認投資風險已(yi)經(jing)來臨。“后中(zhong)小(xiao)盤”時代(dai)，尋(xun)找成(cheng)長確定(ding)性的公(gong)司亦成(cheng)為基金業共(gong)識。

基金快進(jin)快出接力炒作

龍虎榜的機(ji)構席位泄露了(le)基金(jin)在本輪(lun)中小盤(pan)行情中炒作(zuo)的具(ju)體(ti)動向。以最為火爆的創業板為例(li)，同花順iFinD統計數據顯示，4月15日~5月27日，機(ji)構共現(xian)身72只創業板個股前五大買賣席位。除了(le)大筆(bi)買入，也(ye)有(you)接力爆炒后(hou)拋盤(pan)，儼然游資作(zuo)風(feng)。

盛(sheng)(sheng)運股(gu)(gu)(gu)份(fen)(fen)為機(ji)(ji)構凈買(mai)入(ru)“第(di)一(yi)股(gu)(gu)(gu)”，亦是典(dian)型(xing)的公募(mu)基金重倉股(gu)(gu)(gu)，一(yi)季(ji)報披露其(qi)前(qian)十大(da)(da)流通股(gu)(gu)(gu)東(dong)席(xi)位上公募(mu)基金共有(you)8只，4只新進4只增持。5月22日，盛(sheng)(sheng)運股(gu)(gu)(gu)份(fen)(fen)前(qian)三大(da)(da)買(mai)入(ru)和賣出席(xi)位均為機(ji)(ji)構專用(yong)，合計(ji)(ji)買(mai)入(ru)9671.6萬元(yuan)，賣出9560.39萬元(yuan)。5月23日，盛(sheng)(sheng)運股(gu)(gu)(gu)份(fen)(fen)前(qian)五(wu)大(da)(da)買(mai)入(ru)席(xi)位被機(ji)(ji)構包攬，合計(ji)(ji)買(mai)入(ru)21555.86萬元(yuan)；第(di)一(yi)、第(di)二和第(di)四大(da)(da)賣出行業(ye)同樣為機(ji)(ji)構，合計(ji)(ji)賣出9560.39萬元(yuan)。

同樣曾深(shen)受公募基(ji)金青睞的還(huan)有藍色(se)光(guang)標(biao)。今年一季(ji)度，5只(zhi)公募基(ji)金聯合退出藍色(se)光(guang)標(biao)前十大流通股東席(xi)位(wei)，僅剩華(hua)寶興(xing)業旗下兩(liang)只(zhi)基(ji)金。但藍色(se)光(guang)標(biao)依然(ran)在本(ben)輪(lun)行(xing)情中(zhong)被機構爆炒(chao)：5月16日，5家機構合計(ji)買入(ru)14264.95萬元，3家機構賣出2771.79萬元。

5月23日萬(wan)順(shun)(shun)股(gu)份(fen)(fen)漲停，第(di)一(yi)大(da)買入(ru)席(xi)(xi)位(wei)和第(di)一(yi)、第(di)二(er)大(da)賣(mai)出(chu)(chu)席(xi)(xi)位(wei)均(jun)為(wei)(wei)機(ji)構專用(yong)，買入(ru)1452.03萬(wan)元(yuan)，賣(mai)出(chu)(chu)3573.44萬(wan)元(yuan)。5月27日，機(ji)構更是占(zhan)據(ju)了(le)萬(wan)順(shun)(shun)股(gu)份(fen)(fen)前五大(da)買入(ru)席(xi)(xi)位(wei)，合計買入(ru)14273.59萬(wan)元(yuan)；第(di)一(yi)大(da)賣(mai)出(chu)(chu)席(xi)(xi)位(wei)仍是機(ji)構專用(yong)，賣(mai)出(chu)(chu)2160.57萬(wan)元(yuan)，其他4大(da)賣(mai)出(chu)(chu)席(xi)(xi)位(wei)均(jun)為(wei)(wei)券商營業部。萬(wan)順(shun)(shun)股(gu)份(fen)(fen)一(yi)季報顯示，前十大(da)流(liu)通股(gu)東席(xi)(xi)位(wei)上(shang)共有兩只(zhi)(zhi)公募基金、兩只(zhi)(zhi)券商集合理財(cai)產品和1只(zhi)(zhi)社保(bao)基金，廣發聚瑞、基金安順(shun)(shun)當(dang)季分別新(xin)進479.98萬(wan)股(gu)和266.68萬(wan)股(gu)。

5月22日(ri)，鴻利光電被(bei)機構(gou)(gou)(gou)大(da)(da)幅賣出，4家(jia)機構(gou)(gou)(gou)合計賣出3768.84萬(wan)(wan)元；僅1家(jia)機構(gou)(gou)(gou)買入(ru)950.27萬(wan)(wan)元。5月24日(ri)，3家(jia)機構(gou)(gou)(gou)大(da)(da)幅買入(ru)6236.65萬(wan)(wan)元。一季度末，鴻利光電前(qian)十大(da)(da)流通股東(dong)席(xi)位上共(gong)有(you)3只公募基金。

除上(shang)(shang)述(shu)機(ji)(ji)(ji)構整體凈買入(ru)個股之(zhi)(zhi)外(wai)，被(bei)機(ji)(ji)(ji)構大(da)舉拋盤的(de)創(chuang)業板個股中，最為典型的(de)是東(dong)富龍(long)。5月(yue)(yue)13日，前5大(da)賣(mai)出席(xi)位(wei)均(jun)為機(ji)(ji)(ji)構，合計(ji)賣(mai)出15278.01萬(wan)(wan)元(yuan)。東(dong)富龍(long)被(bei)公募基金(jin)重倉把(ba)守，前十大(da)流(liu)通股東(dong)席(xi)位(wei)上(shang)(shang)共(gong)有8只(zhi)基金(jin)。最近新聞(wen)不斷的(de)樂視網，本輪行情中也在機(ji)(ji)(ji)構拋售名單(dan)之(zhi)(zhi)上(shang)(shang)。5月(yue)(yue)9日，機(ji)(ji)(ji)構凈賣(mai)出17087.75萬(wan)(wan)元(yuan)；5月(yue)(yue)14日，機(ji)(ji)(ji)構再次凈賣(mai)出10210.68萬(wan)(wan)元(yuan)。此(ci)外(wai)愛爾眼科、南大(da)光電(dian)、南風股份(fen)等均(jun)遭機(ji)(ji)(ji)構大(da)幅減持。

創業板風險已成共識

經歷本輪爆(bao)炒之后，創業板公(gong)司(si)上周已集(ji)體發(fa)布風險提(ti)示。博時基金認為，這(zhe)可(ke)能(neng)會引(yin)發(fa)創業板回調壓力，也(ye)可(ke)能(neng)將在(zai)一定程度上打壓目前(qian)的炒作之風。

大(da)成(cheng)基(ji)金認為，此輪(lun)創(chuang)業板的(de)(de)(de)(de)拉升主要是(shi)(shi)(shi)其中相對(dui)優(you)質的(de)(de)(de)(de)，成(cheng)長性較(jiao)(jiao)好的(de)(de)(de)(de)個股帶動的(de)(de)(de)(de)。它們(men)所處的(de)(de)(de)(de)行(xing)業很多(duo)代表(biao)了未來經(jing)(jing)濟發展的(de)(de)(de)(de)方(fang)向，其股票(piao)業績也有較(jiao)(jiao)好的(de)(de)(de)(de)表(biao)現。當然，創(chuang)業板本身分化較(jiao)(jiao)大(da)，而(er)且部分缺乏(fa)業績支撐的(de)(de)(de)(de)個股估(gu)值已經(jing)(jing)過(guo)高(gao)，所以(yi)短期調整和市(shi)場(chang)情緒的(de)(de)(de)(de)釋放(fang)是(shi)(shi)(shi)符合預期的(de)(de)(de)(de)。大(da)成(cheng)基(ji)金指出，目前難以(yi)判(pan)斷(duan)中小(xiao)盤(pan)和大(da)盤(pan)板塊的(de)(de)(de)(de)風格轉換是(shi)(shi)(shi)否已經(jing)(jing)形(xing)成(cheng)。

信達澳銀表示，創業板整體呈現(xian)出一定的泡沫跡象，可能會受到IPO重啟的較大沖擊。

南方(fang)基金認為(wei)，二季度經濟(ji)增長力度仍(reng)(reng)然偏弱，但(dan)預計在較(jiao)寬松的資金面支撐下(xia)，經濟(ji)大幅衰退(tui)的可能性不高(gao)。在此(ci)背景下(xia)，周期(qi)性板塊仍(reng)(reng)沒有迎來反彈(dan)機會，“大盤低迷、小(xiao)盤活躍”的格局仍(reng)(reng)將延續。

對于“后中小(xiao)盤(pan)”行(xing)情(qing)，基金并未就此(ci)轉(zhuan)向(xiang)周(zhou)期性行(xing)業，尋找有業績支撐、成長性確定的公司成為共(gong)識(shi)。

博(bo)時基金表示(shi)，可以換一個思路前(qian)瞻性(xing)地切換到其(qi)他(ta)可能的(de)(de)結構(gou)性(xing)行情，如真實(shi)盈(ying)利增長(chang)與估值虛高公司(si)之間的(de)(de)分化(hua)，以及健康的(de)(de)資產負債(zhai)表與穩定(ding)的(de)(de)現金流(liu)支撐盈(ying)利進一步增長(chang)的(de)(de)行業和公司(si)等，其(qi)中不(bu)乏利用做(zuo)空與對沖等工具獲(huo)得收益的(de)(de)機會。具體預判時點上(shang)，不(bu)少公司(si)中報的(de)(de)預報、IPO自(zi)查的(de)(de)進程以及社會輿(yu)情的(de)(de)監(jian)控，可用來持續觀察，提前(qian)部(bu)署。

大成基金表示，中(zhong)長期來(lai)看，投資者最應該關注的基本性(xing)問題還(huan)是中(zhong)國轉型(xing)期的持續時間、帶動新一輪經濟(ji)增長的新興動力(li)以及由此(ci)帶來(lai)的投資機(ji)會。

信(xin)達澳(ao)銀建(jian)議(yi)重點關注房地產相關產業鏈的(de)家電(dian)、裝飾、機械等漲(zhang)幅較低的(de)中盤股(gu)，布(bu)局補漲(zhang)行情。

南方基(ji)金表示應繼續規避強周期(qi)板塊，重點(dian)配置與經濟周期(qi)關聯(lian)度(du)較低(di)的弱周期(qi)行業。

農銀匯理(li)則(ze)認為，消費(fei)結(jie)構調整將(jiang)(jiang)使得服務(wu)消費(fei)、網絡消費(fei)持續增長；出(chu)口的(de)結(jie)構調整意(yi)味著機電和高新技術(shu)在質(zhi)量上會(hui)(hui)有巨大的(de)提升空(kong)間，出(chu)口中不具(ju)備比較(jiao)優(you)勢的(de)旅游、服務(wu)業也(ye)會(hui)(hui)有提升和改善空(kong)間。這(zhe)些行業未來(lai)將(jiang)(jiang)會(hui)(hui)有比較(jiao)大的(de)機會(hui)(hui)。