本報記者 夏 芳(fang)

白(bai)酒(jiu)業進入深度調整期已經是不爭(zheng)的(de)(de)事實(shi)，而導致這一改變(bian)的(de)(de)主(zhu)要原因主(zhu)要來自經濟環境的(de)(de)影(ying)(ying)響以及多年積累的(de)(de)高庫存，但(dan)最直(zhi)接的(de)(de)“推(tui)手(shou)”還是限制三(san)公消(xiao)費的(de)(de)政策。一線白(bai)酒(jiu)貴(gui)州茅臺(tai)從超過2000元/瓶的(de)(de)價(jia)格回落到(dao)800元/瓶以下，就是真實(shi)的(de)(de)寫照(zhao)。那么(me)，三(san)公消(xiao)費對我國白(bai)酒(jiu)業的(de)(de)影(ying)(ying)響到(dao)底(di)有多深，或(huo)許酒(jiu)企在資(zi)本市場的(de)(de)表現和渠(qu)道市場價(jia)格變(bian)動，能夠從側(ce)面折射出上述問題的(de)(de)答案。

　白酒類資本市場股價大跌

　　渠道銷售價格出現倒掛

根據(ju)wind數據(ju)統計顯示，13家白酒上(shang)市公(gong)司(si)在塑(su)化劑、限(xian)制三(san)公(gong)消費(fei)等(deng)因素影響下(xia)，股票(piao)出現了大跌。

貴州(zhou)茅臺(tai)股(gu)(gu)價(jia)(jia)從(cong)去年(nian)7月16日(ri)的(de)266.08元/股(gu)(gu)，一(yi)路跌(die)(die)跌(die)(die)不休，截至(zhi)昨日(ri)收盤(pan)公(gong)司(si)為197.97元/股(gu)(gu)，股(gu)(gu)價(jia)(jia)跌(die)(die)幅超25%。值得(de)一(yi)提的(de)是，在(zai)今年(nian)的(de)4月18日(ri)，貴州(zhou)茅臺(tai)的(de)股(gu)(gu)價(jia)(jia)曾(ceng)走出160.45元/股(gu)(gu)的(de)歷史低位，如果按(an)照該股(gu)(gu)價(jia)(jia)相比的(de)話，茅臺(tai)股(gu)(gu)價(jia)(jia)跌(die)(die)幅更(geng)高(gao)達40%。

另(ling)外(wai)一家白酒(jiu)龍頭企(qi)業(ye)五糧液的股(gu)價(jia)表現同樣不佳，去年7月16日公司股(gu)價(jia)為36.52元/股(gu)，截(jie)至(zhi)今年7月3日，股(gu)價(jia)為20.16元/股(gu)，跌幅為44.79%。

而酒(jiu)鬼酒(jiu)的(de)股(gu)價表現(xian)更(geng)差，從去年7月16日(ri)的(de)56.93元(yuan)/股(gu)下跌至(zhi)昨(zuo)日(ri)的(de)16.87元(yuan)/股(gu)，跌幅高(gao)達70%。

水井坊(fang)的股(gu)價自(zi)去(qu)年7月16日(ri)(ri)的32.16元(yuan)(yuan)/股(gu)下跌(die)(die)至(zhi)昨日(ri)(ri)的12.14元(yuan)(yuan)/股(gu)，跌(die)(die)幅(fu)為(wei)62.25%；洋河股(gu)份股(gu)價自(zi)去(qu)年7月16日(ri)(ri)的151.59元(yuan)(yuan)/股(gu)下跌(die)(die)至(zhi)昨日(ri)(ri)的53.28元(yuan)(yuan)/股(gu)，跌(die)(die)幅(fu)為(wei)64.85%。

另外，以2012年(nian)7月16日的股價(jia)和昨日的股價(jia)相比較(jiao)，古(gu)井貢、瀘州老窖(jiao)、山西(xi)汾酒(jiu)、老白干酒(jiu)、青(qing)(qing)青(qing)(qing)稞酒(jiu)、伊力特、金種子酒(jiu)、沱牌(pai)舍得等8家公司的股價(jia)表現分別下跌了56%、44.64%、38.28%、23.93%、29.45%、37.28%、50%、55.58%。

綜合(he)上(shang)述(shu)(shu)數(shu)據(ju)不(bu)難看出，上(shang)述(shu)(shu)13家白酒(jiu)企業近一年(nian)時間的股價(jia)，跌(die)(die)幅(fu)均(jun)在20%以上(shang)，其中(zhong)酒(jiu)鬼酒(jiu)的股價(jia)跌(die)(die)幅(fu)最(zui)大，下跌(die)(die)了七(qi)成(cheng)。

資(zi)本市(shi)場中酒企股價(jia)的表現從側面反(fan)映出，投資(zi)者已經(jing)開始撤離，而(er)現實生活中，白酒企業的日(ri)子也不(bu)過好，高庫存讓經(jing)銷商(shang)苦不(bu)堪言，在(zai)禁(jin)止三(san)公消費政策(ce)的影響下，市(shi)場供需出現問(wen)題(ti)，經(jing)銷商(shang)為處理(li)庫存紛(fen)紛(fen)降價(jia)銷售，一些白酒品牌出現價(jia)格(ge)倒掛現象。

以茅(mao)(mao)臺(tai)為(wei)例，在(zai)(zai)2011年末，53度(du)的(de)飛(fei)天茅(mao)(mao)臺(tai)的(de)價(jia)(jia)格(ge)一(yi)路漲至2300元/瓶(ping)，而(er)如今每瓶(ping)的(de)價(jia)(jia)格(ge)在(zai)(zai)800元-900元之(zhi)間(jian)，其(qi)中在(zai)(zai)4月份，茅(mao)(mao)臺(tai)的(de)價(jia)(jia)格(ge)甚至低于800元以下，而(er)茅(mao)(mao)臺(tai)的(de)出(chu)廠價(jia)(jia)則(ze)為(wei)819元/瓶(ping)。另外(wai)，在(zai)(zai)茅(mao)(mao)臺(tai)高端酒(jiu)飛(fei)天茅(mao)(mao)臺(tai)價(jia)(jia)格(ge)持續下滑的(de)同(tong)時，也擠(ji)壓了其(qi)中檔酒(jiu)仁酒(jiu)和漢醬的(de)銷售。

同(tong)樣(yang)，五糧液和其他白酒企業(ye)是(shi)市場銷售也(ye)不樂(le)觀。在業(ye)內(nei)人士看來，三公(gong)(gong)消(xiao)費(fei)讓(rang)高檔(dang)酒遠離(li)了公(gong)(gong)款消(xiao)費(fei)的餐桌，而以(yi)“公(gong)(gong)款消(xiao)費(fei)”為(wei)主的貴(gui)州茅臺受影響首(shou)當其沖也(ye)屬(shu)自然(ran)。

中(zhong)投顧問(wen)食品行業研究員梁銘(ming)宣接受(shou)《證券日報》記(ji)者(zhe)采訪時(shi)(shi)表示，限制三公消費政策(ce)中(zhong)禁(jin)酒(jiu)令(ling)對白(bai)酒(jiu)尤其是(shi)高(gao)端(duan)(duan)(duan)白(bai)酒(jiu)的(de)(de)影(ying)響最(zui)大(da)，可以從影(ying)響時(shi)(shi)間和影(ying)響程度體(ti)現：一(yi)(yi)(yi)方面(mian)(mian)，禁(jin)酒(jiu)令(ling)對高(gao)端(duan)(duan)(duan)白(bai)酒(jiu)價(jia)格(ge)的(de)(de)下(xia)挫(cuo)作用(yong)一(yi)(yi)(yi)直延續至(zhi)(zhi)4月、5月份，雖然(ran)高(gao)端(duan)(duan)(duan)白(bai)酒(jiu)價(jia)格(ge)有所回升，但是(shi)難以回到全盛期(qi)的(de)(de)水(shui)平(ping)；另一(yi)(yi)(yi)方面(mian)(mian)，在(zai)禁(jin)酒(jiu)令(ling)的(de)(de)影(ying)響下(xia)，貴州(zhou)茅臺(tai)和五糧液的(de)(de)終端(duan)(duan)(duan)價(jia)格(ge)降至(zhi)(zhi)700多元、500多元，僅(jin)是(shi)其鼎盛時(shi)(shi)期(qi)價(jia)格(ge)的(de)(de)1/3。 

按(an)照(zhao)茅(mao)(mao)(mao)臺(tai)(tai)最高價(jia)2300元(yuan)/瓶、現價(jia)900元(yuan)/瓶計(ji)(ji)算，三公消費讓茅(mao)(mao)(mao)臺(tai)(tai)價(jia)格直降(jiang)1400元(yuan)。如果按(an)照(zhao)去年7月市場(chang)零售(shou)價(jia)1700元(yuan)計(ji)(ji)算，一(yi)年內茅(mao)(mao)(mao)臺(tai)(tai)價(jia)格直降(jiang)900元(yuan)。“由于當前貴州茅(mao)(mao)(mao)臺(tai)(tai)的明星產品53度飛天終端價(jia)格下滑，直接對仁酒(jiu)和醬酒(jiu)形(xing)成沖擊，所以不排除貴州茅(mao)(mao)(mao)臺(tai)(tai)降(jiang)價(jia)保銷量的可能性。” 梁銘宣(xuan)表(biao)示。

茅臺股東大會

　　宣布三公消費占四成

在(zai)國家(jia)限制三公(gong)(gong)消(xiao)費政策及(ji)軍隊限酒令(ling)的(de)政策下，茅(mao)臺的(de)未來成為公(gong)(gong)眾關注的(de)焦點(dian)。而(er)這一點(dian)，茅(mao)臺董(dong)事長袁仁國在(zai)今年的(de)股(gu)東大會上首(shou)次公(gong)(gong)開了“三公(gong)(gong)消(xiao)費”的(de)數據(ju)。

5月16日(ri)，貴州茅(mao)臺(tai)(tai)股東大會如(ru)期舉行(xing)，董事長袁仁國(guo)首(shou)次對外披(pi)露(lu)稱，三公(gong)消(xiao)(xiao)費(fei)占(zhan)茅(mao)臺(tai)(tai)酒全年營業(ye)額的(de)比例(li)不(bu)到8%，而通過經銷(xiao)商銷(xiao)往民(min)間市場的(de)“三公(gong)消(xiao)(xiao)費(fei)”占(zhan)比在30%以(yi)上，也就是說，茅(mao)臺(tai)(tai)酒在三公(gong)消(xiao)(xiao)費(fei)領域(yu)的(de)占(zhan)比約為40%。雖然這個數據后來被茅(mao)臺(tai)(tai)否認(ren)，并稱系媒體誤讀，但(dan)是，在行(xing)業(ye)研(yan)究者的(de)眼中，茅(mao)臺(tai)(tai)三公(gong)消(xiao)(xiao)費(fei)的(de)酒遠(yuan)(yuan)遠(yuan)(yuan)超過40%。

白酒(jiu)(jiu)專家鐵(tie)犁接受《證券日報(bao)》記者(zhe)采訪時表(biao)示，茅臺三公消費用酒(jiu)(jiu)在(zai)(zai)40%左右的數據有點保守，據他股價(jia)三公消費用酒(jiu)(jiu)占茅臺銷售總量應在(zai)(zai)50%以(yi)上(shang)。

從茅臺一季度(du)公布的業(ye)績可以(yi)看出，其一季度(du)銷量與往年(nian)同比(bi)增幅相比(bi)明顯下(xia)滑。

數據(ju)顯示(shi)，貴州茅臺2013年一季度實現銷售收入(ru)71.66億(yi)元(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比增(zeng)(zeng)長(chang)19.11%，凈(jing)利潤35.93億(yi)元(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比增(zeng)(zeng)長(chang)21.01%。而(er)其2012年同(tong)(tong)期，營業總收入(ru)為(wei)60.1億(yi)元(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比增(zeng)(zeng)長(chang)42.54%；凈(jing)利潤為(wei)29.69億(yi)元(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比增(zeng)(zeng)長(chang)57.6%。

另外，從資產(chan)負債表(biao)上的(de)(de)(de)數(shu)據更能體現(xian)出茅臺(tai)在三公(gong)消費政策下的(de)(de)(de)深度影(ying)響。數(shu)據顯示，2013年一季度末的(de)(de)(de)預(yu)(yu)收(shou)賬款(kuan)則(ze)為28.66億(yi)元，而其2012年一季度末的(de)(de)(de)預(yu)(yu)收(shou)賬款(kuan)為57.71億(yi)元。預(yu)(yu)收(shou)賬款(kuan)的(de)(de)(de)大幅下降，則(ze)說(shuo)明經銷商在打款(kuan)方面不積極，也說(shuo)明茅臺(tai)已經遇(yu)到了(le)銷售瓶(ping)頸。 

如果(guo)說貴州茅臺業(ye)績(ji)表現屬個案(an)的(de)話，那么從(cong)13家(jia)白(bai)酒企業(ye)的(de)整體表現來(lai)看(kan)，今年(nian)的(de)壓力更大。從(cong)13家(jia)白(bai)酒企業(ye)今年(nian)一(yi)季度(du)和(he)去年(nian)一(yi)季度(du)的(de)業(ye)績(ji)相比增速明(ming)顯減(jian)緩。

據(ju)wind數據(ju)統計顯示，2012年13家白酒企(qi)業的(de)營收(shou)總額(e)(e)為(wei)(wei)(wei)306.02億(yi)元(yuan)，同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)幅(fu)49.91%；凈(jing)利(li)潤(run)(run)總額(e)(e)為(wei)(wei)(wei)110.9億(yi)元(yuan)，同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)幅(fu)為(wei)(wei)(wei)89.93%；而今年一季度(du)，13家白酒企(qi)業的(de)營收(shou)總額(e)(e)為(wei)(wei)(wei)329.77億(yi)元(yuan)，同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)幅(fu)2.75%，凈(jing)利(li)潤(run)(run)總額(e)(e)為(wei)(wei)(wei)124.57億(yi)元(yuan)，同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)幅(fu)為(wei)(wei)(wei)-1.14%。

由于多家酒(jiu)企(qi)的(de)中報預告沒(mei)有對外公布，所以不好(hao)計算(suan)酒(jiu)企(qi)二(er)季度的(de)業績(ji)(ji)情況(kuang)，但(dan)是(shi)在分析師看(kan)來，今(jin)年4月(yue)份-5月(yue)份是(shi)酒(jiu)企(qi)最困難的(de)日子，因此，今(jin)年上半年的(de)業績(ji)(ji)同(tong)樣不會好(hao)看(kan)。

編者按：限制三公消費(fei)的政策(ce)出臺后(hou)，多個高端(duan)消費(fei)行業受(shou)到沖(chong)擊，面臨轉型。其(qi)中(zhong)中(zhong)國餐飲業結束了二十(shi)多年高速(su)發展期(qi)，而尤其(qi)對于高端(duan)餐飲企(qi)(qi)業而言(yan)，幾乎是一覺醒來，突然發現“產能過剩(sheng)”了。以茅臺為代表的高端(duan)酒類企(qi)(qi)業也開始逐步(bu)轉型，向親民路線轉變。

原文：//zqrb.ccstock.cn/html/2013-07/04/content_364637.htm