每(mei)經編輯｜每(mei)經記(ji)者 羅慧(hui)     

每經記者 羅慧

盡管印(yin)度政(zheng)府和央行(xing)在過去幾周的時(shi)間里，采取了一系列的措施(shi)試圖阻止印(yin)度盧比的貶值，但目前看(kan)來，市場對于(yu)這些措施(shi)并不買賬。

一些市場(chang)人士指出，印(yin)(yin)(yin)度央(yang)行應該(gai)采取更加積極的(de)措施，但是(shi)面對經(jing)濟疲(pi)軟和通脹飆升的(de)壓(ya)力，印(yin)(yin)(yin)度央(yang)行顯得(de)黔驢(lv)技窮(qiong)。不管貨幣政(zheng)策緊還是(shi)松，對于印(yin)(yin)(yin)度來說或(huo)許都將(jiang)是(shi)一場(chang)噩夢，在印(yin)(yin)(yin)度盧比(bi)不斷貶值的(de)步(bu)伐中，印(yin)(yin)(yin)度經(jing)濟也一步(bu)一步(bu)滑向危機(ji)的(de)深淵。

扶不起的印度盧比

周(zhou)二，印度盧比的(de)匯率再次刷(shua)新歷史(shi)記(ji)錄，在周(zhou)一63.13的(de)基(ji)礎上再貶值1.4%至64.12，自三月刷(shua)新歷史(shi)記(ji)錄之后，截至目前，印度盧比又貶值了近(jin)14%，成為今年亞太地區表現最(zui)差的(de)貨幣。

面對印度(du)(du)盧(lu)比的(de)快速貶值(zhi)，在最近一(yi)個月的(de)時間里(li)，印度(du)(du)央行和(he)政府密集(ji)出(chu)臺多項(xiang)措施(shi)，試圖穩定貨幣，從上調(diao)利率、高息(xi)發債、限制(zhi)進口、收緊海外企業投資限制(zhi)、大幅調(diao)低居民海外匯(hui)款限額，到金幣進口和(he)銷售禁令(ling)，可從市場(chang)表現來看，這一(yi)系列(lie)的(de)措施(shi)都無法阻擋(dang)印度(du)(du)盧(lu)比下跌的(de)步伐(fa)。

貨幣的(de)(de)不斷(duan)貶值，也增加了(le)債券市場的(de)(de)壓力。周(zhou)二，印(yin)度十(shi)年期國債收益(yi)率飆升了(le)130個基點至9.47%，為2001年以來的(de)(de)最高水平，這(zhe)也令(ling)印(yin)度的(de)(de)信用風險陡升。

根據場外交(jiao)易(yi)數據提(ti)供商CMA（CreditMarketAnalysis）提(ti)供的數據顯示，作為衡量主權信(xin)用(yong)的工(gong)具，印度國家銀(yin)行(xing)（StateBankofIndia）的五年(nian)期(qi)信(xin)用(yong)違約(yue)互換（CDS）合(he)約(yue)上升(sheng)至300，較5月17日174的年(nian)內低點，上漲(zhang)了(le)近(jin)72.4%。

受到拖累的(de)還有印(yin)度(du)股市(shi)，周二，印(yin)度(du)孟(meng)買Sensex指(zhi)數，在周一下跌(die)(die)1.6%的(de)基礎上(shang)，繼(ji)續跌(die)(die)去(qu)0.4%，在最近三個交易日(ri)該指(zhi)數已經累計(ji)下跌(die)(die)了5.6%。

面對印度當局的一(yi)系列措施失效，越來越多的海外投(tou)資者(zhe)對自己在印度的投(tou)資擔憂，一(yi)些(xie)市場人士(shi)指(zhi)出：“人們對于印度的信心從(cong)來沒有如此低(di)，尤其是(shi)印度國內的公司。”盡(jin)管，近期印度當局的一(yi)系列措施都在朝著(zhu)穩定印度盧比，挽回(hui)投(tou)資者(zhe)信心的方(fang)向努力，但市場表現(xian)出的是(shi)對這些(xie)措施的質疑(yi)。

如果說美聯儲退出(chu)QE的(de)預(yu)期(qi)引發了(le)(le)(le)國(guo)(guo)際(ji)資(zi)金(jin)回流發達國(guo)(guo)家(jia)市場(chang)，那么(me)印(yin)度(du)(du)盧比的(de)貶值便進一步加劇了(le)(le)(le)國(guo)(guo)際(ji)熱錢的(de)撤離。自今年1月(yue)以來，海外(wai)(wai)基金(jin)已經(jing)從印(yin)度(du)(du)的(de)股票和債(zhai)券市場(chang)撤出(chu)了(le)(le)(le)115.8億美元的(de)資(zi)金(jin)，據彭博數據顯示，7月(yue)份(fen)外(wai)(wai)國(guo)(guo)投(tou)資(zi)者在印(yin)度(du)(du)股票和債(zhai)券市場(chang)的(de)凈賣出(chu)金(jin)額就高達30億美元。

印度央行陷政策困局

國際資金的(de)流出加劇了(le)印(yin)度經常(chang)賬(zhang)戶赤(chi)字(zi)進一(yi)步擴大的(de)風(feng)險。據(ju)印(yin)度官方數據(ju)顯示，在過去(qu)一(yi)個財年(nian)（截至3月31日），印(yin)度的(de)經常(chang)賬(zhang)戶赤(chi)字(zi) （CAD）占GDP的(de)比(bi)重達到4.8%，創下歷史最高記(ji)錄，而經濟增長速度卻跌至了(le)5%，為10年(nian)來(lai)的(de)低點。印(yin)度當地企(qi)業，希望印(yin)度央行削減利率來(lai)幫助經濟恢復增長，但這會(hui)進一(yi)步削弱印(yin)度盧(lu)比(bi)匯率并推高通脹(zhang)。

印(yin)度(du)盧比(bi)貶值增加了印(yin)度(du)的進(jin)口成本(ben)，也令印(yin)度(du)原本(ben)已高企(qi)的通貨膨(peng)脹率如脫韁的野馬，遠遠超出了印(yin)度(du)央行的控制區間。

據(ju)印(yin)度政府(fu)公布(bu)的(de)(de)(de)數(shu)據(ju)顯示，作(zuo)為(wei)衡(heng)量印(yin)度通(tong)貨膨脹的(de)(de)(de)主要指(zhi)標，批發價格(ge)指(zhi)數(shu) （Thewholesalepriceindex）在7月份已經高達(da)5.79%，為(wei)5個月來的(de)(de)(de)最高水平，遠遠超出印(yin)度央行設定的(de)(de)(de)5%的(de)(de)(de)警戒線，相比6月份4.86%水平，通(tong)脹的(de)(de)(de)加速可謂開足了馬力。

更為嚴重(zhong)的是，受季節因素影(ying)響，7月份食品的通脹(zhang)率還攀升至了9.5%，其(qi)中，蔬菜價格同比(bi)上漲(zhang)(zhang)了46.95%，環比(bi)上漲(zhang)(zhang)16.47%，作為每天出(chu)現(xian)在印(yin)度窮人餐(can)桌上的主食，洋蔥的價格在7月份環比(bi)上漲(zhang)(zhang)了34%，而(er)同比(bi)漲(zhang)(zhang)幅竟高達144%。

這些(xie)數據令(ling)印度央(yang)行夾在經濟增(zeng)長放緩和通脹加(jia)劇中間更(geng)加(jia)為難。

對此，野村(cun)證(zheng)券的信用分析師(shi)PradeepMohinani表示：“印度的問題遠遠沒有解決，因為政府沒有任何關于提高(gao)生產力，加強基礎設施建設以及吸引外商直接投(tou)資的措施。”

要解決這些根本性的問題，卻是一(yi)個長(chang)期的過(guo)程，印度該(gai)如(ru)何化解眼(yan)下的風險，成(cheng)為市場最為擔憂的關(guan)鍵。