醞(yun)釀已久(jiu)的并(bing)(bing)購(gou)(gou)重(zhong)(zhong)組(zu)分道審核(he)(he)制(zhi)將(jiang)在10月8日(ri)起正(zheng)式實(shi)施。按照證監會規定，來自九大行業、符(fu)合三標準的上市公司并(bing)(bing)購(gou)(gou)重(zhong)(zhong)組(zu)將(jiang)可(ke)以進入(ru)豁免/快速(su)審核(he)(he)通(tong)道。分析人士認為(wei)，分道制(zhi)實(shi)施將(jiang)大大提高上市公司并(bing)(bing)購(gou)(gou)重(zhong)(zhong)組(zu)的審核(he)(he)效率，并(bing)(bing)給(gei)沉(chen)寂已久(jiu)的投行業務帶來新的機遇，同時，投行之間，在并(bing)(bing)購(gou)(gou)重(zhong)(zhong)組(zu)項目的爭奪戰也將(jiang)升溫。

按(an)照證監會安排(pai)，現已(yi)進(jin)入重(zhong)組(zu)并(bing)(bing)購程序的(de)存量(liang)企(qi)業不(bu)會進(jin)行分(fen)道審核。一位已(yi)在(zai)重(zhong)組(zu)并(bing)(bing)購單一通道排(pai)隊(dui)多(duo)日的(de)企(qi)業老總對證券時報(bao)記(ji)者表(biao)示，此后符合規(gui)范的(de)上市公司兼并(bing)(bing)重(zhong)組(zu)效率(lv)提(ti)高了，這(zhe)對于信息披露(lu)合規(gui)，運作規(gui)范的(de)企(qi)業來講(jiang)，是件大好事(shi)。

市場將(jiang)掀并購(gou)重(zhong)組熱潮

證(zheng)(zheng)監(jian)會新聞發言人(ren)表示，分道制推出的目的與IPO重啟無(wu)關，主要是推動經(jing)濟(ji)轉型(xing)。但(dan)在(zai)當前(qian)IPO暫停的情況下，尋求(qiu)上(shang)市資產，采用借殼上(shang)市等并購重組手段實現證(zheng)(zheng)券化(hua)已經(jing)日漸興起。

渤海證券長期關注并(bing)(bing)(bing)(bing)購(gou)重組(zu)(zu)策(ce)略的(de)(de)(de)分析師謝曉(xiao)冬(dong)表(biao)示，由于并(bing)(bing)(bing)(bing)購(gou)重組(zu)(zu)在(zai)監管(guan)審核上(shang)具有(you)優(you)勢，同時從管(guan)理層的(de)(de)(de)意圖上(shang)看(kan)監管(guan)也會比首次公(gong)開募(mu)股（IPO）稍(shao)顯寬(kuan)松。并(bing)(bing)(bing)(bing)購(gou)的(de)(de)(de)交易時間相(xiang)比更短，成功(gong)的(de)(de)(de)幾率也更高，許多企業往往通過并(bing)(bing)(bing)(bing)購(gou)能實現(xian)快速的(de)(de)(de)跨越式發(fa)展，因此市(shi)場對于并(bing)(bing)(bing)(bing)購(gou)重組(zu)(zu)的(de)(de)(de)關注熱度(du)一直有(you)續(xu)增趨勢。再加(jia)之，每年年底重組(zu)(zu)概(gai)念本就(jiu)有(you)“火熱”態勢，所(suo)以四(si)季(ji)度(du)并(bing)(bing)(bing)(bing)購(gou)重組(zu)(zu)熱潮將會持續(xu)。

統計(ji)顯示，今年以來(lai)推出(chu)并購(gou)(gou)重(zhong)(zhong)組(zu)預案、并購(gou)(gou)重(zhong)(zhong)組(zu)獲批或已實施的上市(shi)公司(si)分別達到236家(jia)和(he)79家(jia)。相(xiang)較(jiao)于往(wang)年，這一數字呈現井(jing)噴之(zhi)態。業(ye)內人(ren)士認為，除(chu)了IPO暫(zan)停所(suo)帶來(lai)的壓力以外(wai)，監管層面在并購(gou)(gou)重(zhong)(zhong)組(zu)的法規(gui)及制(zhi)度障礙正在逐步掃(sao)清(qing)，從一定程度上也(ye)有(you)利于上市(shi)公司(si)并購(gou)(gou)重(zhong)(zhong)組(zu)活動(dong)的日趨規(gui)范和(he)透(tou)明(ming)，營造良(liang)好市(shi)場環(huan)境。同時(shi)，一些相(xiang)關扶持政策(ce)的鼓勵(li)引導也(ye)是重(zhong)(zhong)要原因。

去(qu)年年底，《國務院關于(yu)(yu)促(cu)進(jin)企業(ye)(ye)兼并(bing)重組的意見(jian)》和工信部等12部委(wei)《關于(yu)(yu)加快(kuai)推(tui)進(jin)重點行業(ye)(ye)企業(ye)(ye)兼并(bing)重組的指導意見(jian)》確(que)立了“汽(qi)車、鋼鐵(tie)、水泥、船舶、電解(jie)鋁、稀(xi)土、電子信息、醫藥(yao)、農業(ye)(ye)產業(ye)(ye)化龍(long)頭(tou)企業(ye)(ye)”等九(jiu)個推(tui)進(jin)兼并(bing)重組重點行業(ye)(ye)，業(ye)(ye)內人士指出，此(ci)次分道制就是(shi)配合國家的財政(zheng)政(zheng)策，加快(kuai)經濟(ji)結構轉型，淘汰(tai)落后產能之舉(ju)。

據(ju)(ju)悉，在上述九大行業(ye)里，汽車(che)、醫藥、電子信息的并購重組(zu)在上半年較為活(huo)躍，但全行業(ye)中并購活(huo)動最活(huo)躍的仍屬房(fang)地產。據(ju)(ju)證券時報記者統計(ji)，截至(zhi)9月13日，在已提交并購重組(zu)申請的55家上市公司中，僅有(you)五分(fen)之(zhi)一符(fu)合產業(ye)支持項目。

清科研究中心提供的數據(ju)顯示，8月完(wan)成的并(bing)購案(an)(an)例(li)(li)(li)主要分(fen)布(bu)在房(fang)地產、機械(xie)制(zhi)(zhi)造、建筑/工(gong)程、電子及光電設(she)備(bei)、清潔技(ji)術(shu)、電信及增值業(ye)(ye)務等21個(ge)一級(ji)行(xing)業(ye)(ye)。從并(bing)購案(an)(an)例(li)(li)(li)數量上看，房(fang)地產行(xing)業(ye)(ye)名(ming)(ming)列第(di)一，共完(wan)成12起(qi)案(an)(an)例(li)(li)(li)，占(zhan)案(an)(an)例(li)(li)(li)總數的11.8%。機械(xie)制(zhi)(zhi)造行(xing)業(ye)(ye)名(ming)(ming)列第(di)二，完(wan)成10起(qi)案(an)(an)例(li)(li)(li)，占(zhan)比9.9%；建筑/工(gong)程排第(di)三位，完(wan)成9起(qi)案(an)(an)例(li)(li)(li)，占(zhan)比8.9%。

海通(tong)(tong)證券(quan)(600837)投行(xing)人士對(dui)記者表示，證監會(hui)這次給九大過剩產(chan)能行(xing)業(ye)的(de)兼并(bing)開辟了綠(lv)色通(tong)(tong)道，遵照“好(hao)人好(hao)事好(hao)中介(jie)”的(de)思(si)想辦法(fa)，新政策的(de)實(shi)施(shi)對(dui)于(yu)產(chan)能過剩行(xing)業(ye)的(de)意義重大，相信未(wei)來在產(chan)業(ye)支(zhi)持項目的(de)推(tui)動(dong)下(xia)，并(bing)購重組企業(ye)將會(hui)越來越多。

投行迎發展機遇

根(gen)據分(fen)道制的(de)(de)(de)(de)方案(an)來看，只有所(suo)有評分(fen)項均為(wei)(wei)豁免(mian)/快速(su)審核類時，項目(mu)才(cai)能(neng)進(jin)入豁免(mian)/快速(su)審核通(tong)道，這意味著除了上市公(gong)(gong)司本身之(zhi)外，作(zuo)為(wei)(wei)財務顧問的(de)(de)(de)(de)券(quan)商的(de)(de)(de)(de)執業能(neng)力，也(ye)是考核標準不可或缺的(de)(de)(de)(de)重要內容(rong)。按(an)照規定，此前有被監(jian)管部門譴責和通(tong)報的(de)(de)(de)(de)上市公(gong)(gong)司，被處(chu)罰過的(de)(de)(de)(de)會計(ji)師(shi)事務所(suo)和券(quan)商等中介機(ji)構所(suo)從事的(de)(de)(de)(de)并(bing)購項目(mu)將被歸(gui)入慢(man)車道。這就(jiu)意味目(mu)前被立案(an)調查的(de)(de)(de)(de)光大(da)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(601788)、國信(xin)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)、平安(an)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)已(yi)經被排除在快速(su)通(tong)道之(zhi)外。

一(yi)位接(jie)近管(guan)理層的(de)(de)消息人(ren)士(shi)表(biao)示，多(duo)年以來投行(xing)更多(duo)地把目(mu)光放在IPO項目(mu)方(fang)面，對于(yu)并購重組業(ye)務(wu)(wu)重視較少。此(ci)次分道制中(zhong)(zhong)對于(yu)財(cai)務(wu)(wu)顧問的(de)(de)執(zhi)業(ye)能(neng)力的(de)(de)要求，也是希望能(neng)夠培養一(yi)批專業(ye)化的(de)(de)、具有競爭(zheng)能(neng)力的(de)(de)、具有創新(xin)意識的(de)(de)中(zhong)(zhong)介機構。

據多家券(quan)商反映，國內投(tou)(tou)行(xing)在(zai)(zai)并購領(ling)域(yu)參與程(cheng)度不(bu)深，業務(wu)主(zhu)要集中在(zai)(zai)重(zhong)大資產重(zhong)組這一(yi)通道業務(wu)上，相比于國外投(tou)(tou)行(xing)，在(zai)(zai)搜尋并購機會、方案(an)設計(ji)、估(gu)值定價、撮合交(jiao)易等方面，存在(zai)(zai)一(yi)定的差距(ju)。

但國(guo)內(nei)投行并未(wei)停止(zhi)努力(li)。“其實，IPO暫停以來，很多券(quan)商投行開始在并購(gou)重(zhong)組業(ye)務方面(mian)下工夫”，信達證券(quan)的(de)投行人士(shi)表示。Wind統計數據(ju)顯(xian)示，去年以來的(de)200余(yu)起并購(gou)重(zhong)組中，中金公司、海(hai)通證券(quan)、中信證券(quan)(600030)、申(shen)銀萬國(guo)等(deng)數家(jia)券(quan)商擔任財務顧問的(de)較多，老牌大券(quan)商在豁免/快速類的(de)項目(mu)上優勢明顯(xian)。

此外(wai)，浙商(shang)證(zheng)券(quan)、信達證(zheng)券(quan)等中小(xiao)券(quan)商(shang)也(ye)緊跟發力，試圖分(fen)一杯羹。據了解，浙商(shang)證(zheng)券(quan)今年以來多次為財務(wu)顧問(wen)業務(wu)部招兵買馬，擴充通道(dao)業務(wu)實力。