證券時報記者 唐曜華(hua)

正在(zai)推進的(de)(de)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)理(li)財資(zi)(zi)產管(guan)理(li)業務(wu)試點(dian)，將推動(dong)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)理(li)財業務(wu)回(hui)歸(gui)代客理(li)財。據參與首批(pi)試點(dian)的(de)(de)多家銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)介(jie)紹(shao)，試點(dian)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)發行(xing)(xing)(xing)的(de)(de)資(zi)(zi)產管(guan)理(li)計劃將向凈值型產品轉變，并(bing)且可直(zhi)接(jie)投資(zi)(zi)在(zai)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)間定(ding)向發行(xing)(xing)(xing)的(de)(de)債權(quan)(quan)直(zhi)接(jie)融(rong)資(zi)(zi)工(gong)具，包括其他銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)發行(xing)(xing)(xing)的(de)(de)債權(quan)(quan)直(zhi)接(jie)融(rong)資(zi)(zi)工(gong)具。

回歸代客理財本源

據了解，獲得(de)首(shou)批理財資(zi)(zi)產(chan)管理業務試點資(zi)(zi)格的(de)(de)多家銀(yin)行(xing)，按要(yao)求需(xu)在(zai)10月(yue)18日(ri)前完成發行(xing)資(zi)(zi)管計劃，并對接投資(zi)(zi)債權直(zhi)(zhi)接融(rong)(rong)資(zi)(zi)工(gong)具(ju)。與以往(wang)銀(yin)行(xing)理財產(chan)品大多投資(zi)(zi)本行(xing)的(de)(de)融(rong)(rong)資(zi)(zi)項目不同的(de)(de)是，此次試點銀(yin)行(xing)發行(xing)的(de)(de)資(zi)(zi)管計劃將允許(xu)投資(zi)(zi)他行(xing)的(de)(de)債權直(zhi)(zhi)接融(rong)(rong)資(zi)(zi)工(gong)具(ju)。債權直(zhi)(zhi)接融(rong)(rong)資(zi)(zi)工(gong)具(ju)的(de)(de)名稱可能定(ding)為(wei)“理財直(zhi)(zhi)接融(rong)(rong)資(zi)(zi)工(gong)具(ju)”。

試點發行的資(zi)管(guan)計(ji)劃將參(can)照開(kai)放(fang)式(shi)(shi)基金(jin)做(zuo)法(fa)，設(she)計(ji)為(wei)開(kai)放(fang)式(shi)(shi)產(chan)品(pin)，每個工作日(ri)公(gong)布凈值(zhi)，并收(shou)取(qu)(qu)固定(ding)的管(guan)理(li)(li)(li)費率(lv)。此(ci)前(qian)銀(yin)行理(li)(li)(li)財產(chan)品(pin)大多(duo)按照浮(fu)動費率(lv)收(shou)取(qu)(qu)管(guan)理(li)(li)(li)費，即按照理(li)(li)(li)財產(chan)品(pin)實際投資(zi)收(shou)益(yi)率(lv)超出預期收(shou)益(yi)率(lv)的部(bu)分收(shou)取(qu)(qu)。“我們已經可以做(zuo)到每天測算理(li)(li)(li)財產(chan)品(pin)凈值(zhi)，因此(ci)每天公(gong)布產(chan)品(pin)凈值(zhi)的難度(du)不大。”一家股份制銀(yin)行資(zi)產(chan)管(guan)理(li)(li)(li)業務部(bu)門人士稱。

此外，與銀行發行資管計劃試(shi)點同步進行的債權直接融(rong)資工(gong)具(ju)發行試(shi)點，則(ze)將推動理財產(chan)品的資產(chan)端更加(jia)透明化。

某股份(fen)制銀行零售業務(wu)部(bu)負責人稱，“負債端為向凈值型產品(pin)轉變的資管計(ji)劃(hua)，資產端為更加(jia)透明的債權直接(jie)融資工具，二(er)者配(pei)合推動銀行理財回歸(gui)代客理財的本質。”

融資企業評級或不高

銀行發(fa)行資(zi)(zi)管計劃投(tou)資(zi)(zi)債權直接融資(zi)(zi)工具，意味著銀行無(wu)需再借助(zhu)信托、券(quan)商、基金子(zi)公司提供的通(tong)道來繞道投(tou)資(zi)(zi)債權等資(zi)(zi)產，勢必會對信托、券(quan)商、基金子(zi)公司的通(tong)道業(ye)務(wu)形成沖擊。

“允(yun)許(xu)銀(yin)(yin)(yin)行發行資(zi)(zi)(zi)管計劃投資(zi)(zi)(zi)債(zhai)權直接(jie)融資(zi)(zi)(zi)工具(ju)，將有助推(tui)動(dong)銀(yin)(yin)(yin)行理財產(chan)品投資(zi)(zi)(zi)的(de)非標(biao)準(zhun)債(zhai)權資(zi)(zi)(zi)產(chan)向標(biao)準(zhun)化債(zhai)權資(zi)(zi)(zi)產(chan)轉變。”上述股份制銀(yin)(yin)(yin)行零售業務部負責人稱(cheng)。此前，由于理財產(chan)品投資(zi)(zi)(zi)的(de)非標(biao)準(zhun)債(zhai)權資(zi)(zi)(zi)產(chan)透明度較低，銀(yin)(yin)(yin)監會(hui)擔(dan)心其中的(de)風險而(er)出臺了總量調(diao)控非標(biao)資(zi)(zi)(zi)產(chan)的(de)“8號文”。

而債權直接融資(zi)工(gong)具(ju)(ju)很大程度上(shang)已具(ju)(ju)備標準化債權資(zi)產的特征。一旦此類融資(zi)工(gong)具(ju)(ju)歸類為標準化債權資(zi)產，將不受非標資(zi)產投資(zi)比例上(shang)限約束。

雖(sui)然在銀行(xing)間(jian)定向發(fa)行(xing)，但債權直(zhi)接融資工具的融資企(qi)業(ye)可能不(bu)會比照公開(kai)發(fa)債企(qi)業(ye)的要求，而是以原先借(jie)助銀行(xing)理財(cai)產品(pin)融資的企(qi)業(ye)為主。但融資企(qi)業(ye)需要像發(fa)債企(qi)業(ye)一樣(yang)進行(xing)評級。

“融資企業的(de)評級太高(gao)(gao)、利率不高(gao)(gao)的(de)話(hua)，銀(yin)(yin)行(xing)資管計(ji)劃的(de)收益(yi)率會很低，所以債權(quan)直接融資工具的(de)門檻應該不會太高(gao)(gao)。”上述股份制銀(yin)(yin)行(xing)人士稱。

原文：//epaper.stcn.com/paper/zqsb/html/epaper/index/content_508167.htm