隨著養老體系改革頂層(ceng)(ceng)設(she)計(ji)方案(an)出臺腳步臨(lin)近，社會公眾(zhong)將視(shi)野聚焦于此次頂層(ceng)(ceng)設(she)計(ji)方案(an)中有關養老金市場(chang)化投資(zi)(zi)運(yun)營(ying)的部(bu)分，能否取(qu)得(de)(de)實質性突破。近兩年，有關高層(ceng)(ceng)多次表示，推進養老金整體投資(zi)(zi)運(yun)營(ying)方向明確(que)。但是，具體方案(an)遲遲沒有出臺。當務之急是相關部(bu)門(men)、地方政府等(deng)應摒棄(qi)既(ji)得(de)(de)利益，盡(jin)快(kuai)形(xing)成改革共識，實現養老金市場(chang)化投資(zi)(zi)運(yun)營(ying)。相形(xing)之下，延遲退(tui)(tui)休年齡或推遲領(ling)取(qu)退(tui)(tui)休工資(zi)(zi)，都只(zhi)是權宜之計(ji)。

中(zhong)國社科院世界社保研究中(zhong)心(xin)前不(bu)(bu)久公(gong)布的(de)一項調查顯(xian)示，養(yang)老(lao)基金如何實現保值增(zeng)值成(cheng)為(wei)(wei)受訪者最(zui)期望(wang)未(wei)來(lai)(lai)10年能(neng)夠(gou)有所改革的(de)內容，支(zhi)持比例(li)近3成(cheng)，明(ming)顯(xian)高于其他(ta)選項。這表明(ming)，社會(hui)公(gong)眾(zhong)對于未(wei)來(lai)(lai)養(yang)老(lao)金能(neng)否足額發放最(zui)為(wei)(wei)擔心(xin)。在社會(hui)公(gong)眾(zhong)的(de)期盼中(zhong)，“猶(you)抱琵琶半遮面”的(de)養(yang)老(lao)金整體投資運營方(fang)案，就(jiu)是“千(qian)呼萬喚不(bu)(bu)出來(lai)(lai)”。現實情(qing)況(kuang)是，在人(ren)口老(lao)齡化(hua)程度加劇、通脹壓力(li)攀升(sheng)等多重壓力(li)下，加快(kuai)(kuai)推進養(yang)老(lao)體系改革、盡快(kuai)(kuai)出臺養(yang)老(lao)金市場化(hua)投資運營方(fang)案，已刻不(bu)(bu)容緩。

首先，不(bu)可否認，面對人(ren)口(kou)老(lao)(lao)齡(ling)化(hua)高(gao)峰，國家(jia)管理的公共養老(lao)(lao)金(jin)收(shou)支的確存在較大(da)缺(que)口(kou)。對于(yu)我(wo)國養老(lao)(lao)金(jin)收(shou)支缺(que)口(kou)到底(di)有(you)多(duo)大(da)這個問題，至今仍沒有(you)權威的、統一的數(shu)據(ju)。近一兩(liang)年，多(duo)家(jia)研究機構根據(ju)自己的測算(suan)模型，給出養老(lao)(lao)金(jin)缺(que)口(kou)預測數(shu)據(ju)，從數(shu)千億到18萬億元(yuan)不(bu)等(deng)。

其次(ci)，養(yang)老(lao)(lao)(lao)金(jin)問題必須上升到(dao)國(guo)(guo)家(jia)戰略(lve)高度，如處(chu)理不當，不排(pai)除演變成更大(da)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)債務(wu)危(wei)(wei)(wei)機(ji)(ji)、甚(shen)至是經濟(ji)危(wei)(wei)(wei)機(ji)(ji)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)可能。仍未徹底走出債務(wu)危(wei)(wei)(wei)機(ji)(ji)陰影(ying)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)歐(ou)(ou)洲各國(guo)(guo)就是前車(che)之鑒。從養(yang)老(lao)(lao)(lao)金(jin)繳(jiao)費和(he)(he)領取數據看，幾(ji)個(ge)歐(ou)(ou)債危(wei)(wei)(wei)機(ji)(ji)國(guo)(guo)家(jia)養(yang)老(lao)(lao)(lao)金(jin)體(ti)系主要(yao)依(yi)靠現收現付的(de)(de)(de)(de)(de)(de)公(gong)共養(yang)老(lao)(lao)(lao)金(jin)。希臘和(he)(he)意大(da)利甚(shen)至出現養(yang)老(lao)(lao)(lao)金(jin)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)領取比繳(jiao)費還高的(de)(de)(de)(de)(de)(de)情(qing)況(kuang)，出現的(de)(de)(de)(de)(de)(de)養(yang)老(lao)(lao)(lao)金(jin)赤(chi)字部(bu)分只能依(yi)賴(lai)財政補貼(tie)，這成為使這些國(guo)(guo)家(jia)財政遭遇(yu)嚴重困難的(de)(de)(de)(de)(de)(de)重要(yao)因素(su)。從這個(ge)意義上說，歐(ou)(ou)債危(wei)(wei)(wei)機(ji)(ji)國(guo)(guo)家(jia)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)財政危(wei)(wei)(wei)機(ji)(ji)，在一定程度上是養(yang)老(lao)(lao)(lao)金(jin)制度性缺陷的(de)(de)(de)(de)(de)(de)危(wei)(wei)(wei)機(ji)(ji)。

多數研(yan)究認為(wei)，目前我(wo)國(guo)養(yang)(yang)老(lao)金(jin)(jin)占GDP比重遠(yuan)低于國(guo)際水平(ping)，這給未來國(guo)家財(cai)(cai)政埋下較大隱患。從長期看(kan)，政府最大的(de)財(cai)(cai)政風險是養(yang)(yang)老(lao)問題，養(yang)(yang)老(lao)金(jin)(jin)支出迅速上升，將嚴重損害財(cai)(cai)政可持續性。

由此可見(jian)，當務之急是(shi)有(you)關部門盡快(kuai)形成改革共識，盡快(kuai)出(chu)臺養老體(ti)系改革頂層設計，建立多層次養老體(ti)系、實現養老金(jin)市場化投資運營。只有(you)這樣(yang)，才(cai)有(you)可能做到養老金(jin)收(shou)支(zhi)平衡，應對人口老齡化在勞(lao)動力減少和國家財政收(shou)支(zhi)平衡等方面帶來的挑戰。

其一，相關部門、地方(fang)政府等應盡快(kuai)摒棄既得利(li)益，形成改革共識。養老金“雙軌制”必須打破(po)，有關部門也不應再以“投資(zi)不夠(gou)安全(quan)”作為拖延改革的(de)理由。目前(qian)，仍有不少觀(guan)點對養老金市場(chang)化(hua)投資(zi)運營存在誤解，甚至(zhi)有“妖(yao)魔(mo)化(hua)”的(de)傾向。在歐美等發達(da)國家和地區(qu)，養老金進行市場(chang)化(hua)投資(zi)管(guan)理，已(yi)有相當(dang)長的(de)歷史和經驗，形成完備(bei)的(de)監管(guan)體系、法律框架等。

事(shi)實(shi)上(shang)，由哪個或哪幾個機構(gou)投資運營養(yang)老金(jin)不(bu)是重點，重點是怎(zen)樣才(cai)能既實(shi)現養(yang)老金(jin)保值增值，又能發揮其在國民經濟中(zhong)的資金(jin)配置作用(yong)。

其(qi)二，社保結(jie)余基金應盡(jin)快從儲蓄型(xing)積累(lei)(lei)轉向(xiang)投(tou)(tou)資(zi)型(xing)積累(lei)(lei)，讓市(shi)場化主體全面(mian)參與養老金的(de)籌(chou)集和保值(zhi)(zhi)增(zeng)值(zhi)(zhi)管(guan)理(li)，包括對社保結(jie)余基金投(tou)(tou)資(zi)運營等(deng)(deng)。鼓(gu)勵(li)地方(fang)政(zheng)府委托市(shi)場化主體進行投(tou)(tou)資(zi)運作(zuo)，實現養老金儲備的(de)保值(zhi)(zhi)增(zeng)值(zhi)(zhi)等(deng)(deng)。

其(qi)三，相關(guan)部(bu)門及社(she)會公眾應盡(jin)快走出(chu)“養(yang)(yang)(yang)老金(jin)(jin)(jin)(jin)投資運(yun)營(ying)就是買股票”的誤(wu)區，出(chu)臺科學、合理的養(yang)(yang)(yang)老金(jin)(jin)(jin)(jin)市場(chang)化投資運(yun)營(ying)方案，擴大(da)養(yang)(yang)(yang)老金(jin)(jin)(jin)(jin)投資范圍(wei)、增加投資品種。比如，開放(fang)養(yang)(yang)(yang)老金(jin)(jin)(jin)(jin)在(zai)非資本市場(chang)產(chan)權、物(wu)權領域的投資，使養(yang)(yang)(yang)老金(jin)(jin)(jin)(jin)能分享經濟(ji)發展(zhan)成果(guo)；增加基礎設施證券(quan)化、國(guo)債(zhai)期貨等(deng)產(chan)品；基于養(yang)(yang)(yang)老金(jin)(jin)(jin)(jin)的特殊性，發行(xing)期限長、預期收(shou)益率較高的特種債(zhai)券(quan)等(deng)。