每經(jing)編輯｜每經(jing)記者 曾子建(jian)     

每經記者 曾子建

香港新股市(shi)(shi)場繼續(xu)火熱，繼上周五六只新股同時上市(shi)(shi)之后，今日(ri)（10月16日(ri)）又有(you)兩家公司在港交所公開招股。其中，內地休閑(xian)男裝(zhuang)品(pin)牌(pai)卡(ka)(ka)賓受(shou)到市(shi)(shi)場關注。據香港媒體報(bao)道，卡(ka)(ka)賓已落實一名基礎投資者，計(ji)劃(hua)認購約1800萬美元（約1.4億港元）股份，占集資額約26%。

日(ri)前，卡(ka)賓(bin)在港交所公(gong)布了此次招股的網上(shang)(shang)預覽資料，《每(mei)日(ri)經濟新(xin)聞》記者(zhe)發現，根據業(ye)績(ji)報告，盡管今年上(shang)(shang)半年卡(ka)賓(bin)純(chun)利潤較2012年上(shang)(shang)半年明顯增加(jia)，但如果剔除政府補貼后，實際上(shang)(shang)公(gong)司(si)今年上(shang)(shang)半年業(ye)績(ji)出現了同(tong)比下滑(hua)。

快速擴張(zhang)獲(huo)基(ji)礎投資者青睞

據(ju)了解，卡賓(bin)此(ci)次(ci)在香港招(zhao)股，計(ji)劃(hua)集資(zi)約(yue)(yue)7000萬美(mei)(mei)元(約(yue)(yue)5.46億(yi)港元)，預計(ji)將于(yu)本月28日(ri)掛牌，由美(mei)(mei)銀美(mei)(mei)林承銷。據(ju)香港《經濟日(ri)報》報道，卡賓(bin)在香港招(zhao)股已經獲得一名(ming)基礎投(tou)資(zi)者的認(ren)購(gou)，認(ren)購(gou)額約(yue)(yue)1800萬美(mei)(mei)元（約(yue)(yue)1.4億(yi)港元），占其集資(zi)額約(yue)(yue)26%。一位服裝行業人士(shi)告訴記者，卡賓(bin)之所以(yi)被基礎投(tou)資(zi)者看(kan)好，主要是因(yin)為公(gong)司近年來擴張迅速，在休閑服領域的市場占有率和毛利率都在不(bu)斷提升(sheng)。

上述人士(shi)表示，此前(qian)卡(ka)賓休(xiu)閑服(fu)主(zhu)要(yao)以(yi)中(zhong)端(duan)產品為主(zhu)，近兩年產品檔(dang)次逐漸(jian)提升。目前(qian)，卡(ka)賓旗下主(zhu)要(yao)有 “CabbeenLifestyle”及“CabbeenUrban”兩大品牌。

據(ju)卡賓在(zai)(zai)港交(jiao)所(suo)披(pi)露(lu)的(de)網上預覽資料顯示，公(gong)司在(zai)(zai)內(nei)地(di)30個省份逾(yu)300個城市以該公(gong)司品(pin)牌經營分(fen)銷(xiao)商及二級分(fen)銷(xiao)有913家(jia)零售店鋪(pu)。公(gong)司預計在(zai)(zai)明年底前(qian)增至(zhi)不超過30家(jia)。而在(zai)(zai)2010年末，卡賓的(de)零售店鋪(pu)僅(jin)為637家(jia)。

通過經營規模(mo)的(de)大幅(fu)擴張，使得(de)近年來卡賓(bin)在休閑男(nan)裝(zhuang)市場的(de)份額(e)也逐(zhu)步提升。資料顯示，以(yi)2012年的(de)零售收(shou)(shou)益(yi)計算，國內休閑男(nan)裝(zhuang)市場份額(e)排名(ming)(ming)第一的(de)品牌為杰克(ke)瓊(qiong)斯，其2012年收(shou)(shou)益(yi)為5.5億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)人民幣(bi)，市場份額(e)7.1%；排名(ming)(ming)第二(er)的(de)品牌為左岸，其收(shou)(shou)益(yi)為2.5億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，市場份額(e)3.3%；而卡賓(bin)排名(ming)(ming)為第三，收(shou)(shou)益(yi)2.1億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)人民幣(bi)，市場份額(e)2.7%。

補貼增(zeng)加致上半(ban)年純利(li)增(zeng)長(chang)

市(shi)場人士認為(wei)，卡(ka)(ka)賓(bin)近年來毛(mao)(mao)利潤(run)(run)率不斷上(shang)升，也(ye)是被投資者看好的(de)(de)一個(ge)重(zhong)要因素(su)。網上(shang)預覽資料(liao)顯示，2010年底(di)，卡(ka)(ka)賓(bin)毛(mao)(mao)利潤(run)(run)率僅(jin)為(wei)21.2%，而到(dao)(dao)(dao)2011年底(di)，毛(mao)(mao)利潤(run)(run)率增長到(dao)(dao)(dao)了31.9%。正是在2011年，卡(ka)(ka)賓(bin)通過(guo)加大力度推廣品牌，提高(gao)了品牌曝光率，吸引了具有能力的(de)(de)分(fen)銷商。而在2011年至(zhi)2012年，卡(ka)(ka)賓(bin)將產品平均批發價由133元上(shang)升到(dao)(dao)(dao)162元，也(ye)使得卡(ka)(ka)賓(bin)的(de)(de)毛(mao)(mao)利潤(run)(run)率繼續(xu)大增。到(dao)(dao)(dao)2012年末(mo)(mo)，卡(ka)(ka)賓(bin)毛(mao)(mao)利潤(run)(run)率達到(dao)(dao)(dao)40.5%，今(jin)年上(shang)半年，卡(ka)(ka)賓(bin)對(dui)分(fen)銷商的(de)(de)銷售(shou)回扣金(jin)額，也(ye)使得截至(zhi)今(jin)年上(shang)半年末(mo)(mo)的(de)(de)毛(mao)(mao)利潤(run)(run)率進一步提高(gao)到(dao)(dao)(dao)了43%。

卡賓公布(bu)的(de)(de)資料顯(xian)示，2012年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)純利5990萬元人(ren)民(min)幣，2013年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)純利增加到(dao)了(le)7690萬元人(ren)民(min)幣，增幅達到(dao)28.4%。不過值得注意的(de)(de)是，公司今(jin)年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)的(de)(de)純利增長并非來(lai)自主業，而(er)是由于政府補貼增加所致(zhi)。今(jin)年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)，卡賓獲得政府補貼高達2900萬元人(ren)民(min)幣，而(er)去年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)的(de)(de)補貼金額僅為20萬元人(ren)民(min)幣。顯(xian)然，如果剔除補貼后(hou)，卡賓今(jin)年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)純利實際上同比下滑了(le)20%。

卡(ka)(ka)賓今年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)業績的明(ming)升(sheng)暗降，實際上也是因為受(shou)到庫(ku)(ku)存(cun)壓力的困擾，以及(ji)從(cong)2012年(nian)(nian)開始的清庫(ku)(ku)存(cun)行動。財務資料顯示，2010年(nian)(nian)末(mo)，卡(ka)(ka)賓存(cun)貨金額為9376.4萬元人民(min)幣，2011年(nian)(nian)增加到了(le)(le)1.28億元人民(min)幣。2012年(nian)(nian)，卡(ka)(ka)賓對持續上升(sheng)的存(cun)貨水(shui)平(ping)采取(qu)了(le)(le)一(yi)連(lian)串調整及(ji)措施(shi)。2012年(nian)(nian)末(mo)，卡(ka)(ka)賓存(cun)貨水(shui)平(ping)降低到了(le)(le)4102.5萬元。

2013年(nian)(nian)，卡賓推遲了春季系列(lie)的推出(chu)時間(jian)，以(yi)給予分(fen)銷商更多時間(jian)消化過季產品。今年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)末(mo)，卡賓存貨金額繼續回落到了2132.2萬(wan)元。卡賓表(biao)示，正是(shi)由于減(jian)少庫存的措施(shi)，使得公司銷售收益從去年(nian)(nian)中(zhong)期(qi)的4.23億(yi)元減(jian)少20.7%至今年(nian)(nian)中(zhong)期(qi)的3.35億(yi)元。

不過現在看來，卡賓清庫(ku)存(cun)(cun)的措施(shi)很可能還將維持下去。今年下半年開(kai)始(shi)，卡賓的存(cun)(cun)貨金額(e)再次明顯回升，截至(zhi)8月31日(ri)，存(cun)(cun)貨已達4851.2萬元，超(chao)過了(le)去年年末的存(cun)(cun)貨水平。