每經編(bian)輯｜每經實習記(ji)者 朱丹丹 發自北京(jing)    

每經實(shi)習記者 朱丹丹 發(fa)自北京

10月(yue)17日(ri)，央行(xing)未(wei)展(zhan)開(kai)任何公開(kai)市場操(cao)作，近(jin)期的(de)慣例操(cao)作逆(ni)(ni)回購(gou)也罕見暫停。這是自(zi)7月(yue)底本輪逆(ni)(ni)回購(gou)重啟以來(lai)的(de)首次(ci)暫停。作為央行(xing)投放(fang)流動(dong)性(xing)(xing)的(de)重要手段(duan)，逆(ni)(ni)回購(gou)暫停意(yi)味著央行(xing)認(ren)為目前(qian)社會的(de)整體流動(dong)性(xing)(xing)較為充裕。

10月16日，央行(xing)曾稱，目前銀(yin)行(xing)體系(xi)(xi)流(liu)動性供應(ying)總體上仍然比(bi)較充裕(yu)，估計下(xia)階段仍會繼續(xu)處(chu)于合理適度的水(shui)平，將靈活運用各種貨幣政策工(gong)具組(zu)合，管理和調節(jie)好銀(yin)行(xing)體系(xi)(xi)流(liu)動性。

相關金(jin)融市場研(yan)究員(yuan)告(gao)訴《每日經(jing)濟新聞》記者，此次逆回購(gou)的暫停(ting)無疑說明市場的流動(dong)性緊張狀況已漸趨緩和(he)，央行繼續采用常設借貸便利（SLF，主(zhu)要適用于政策(ce)性銀(yin)行和(he)全(quan)國性商業銀(yin)行）這一(yi)手段來調節銀(yin)行體系流動(dong)性的可能性比較大。

今年(nian)6月(yue)以來，銀行超額儲備持續(xu)明顯回(hui)(hui)升，資金(jin)充裕但利率(lv)仍(reng)然上行，這(zhe)主要(yao)源于市場緊縮預期(qi)的(de)持續(xu)發酵，導(dao)致金(jin)融業持續(xu)去杠桿化，信用(yong)融資利率(lv)不(bu)斷上升，央行于是在7月(yue)30日重(zhong)啟了自今年(nian)2月(yue)7日以來的(de)首(shou)次逆回(hui)(hui)購操作。

“從整個市(shi)場(chang)環(huan)境來看，四季度(du)資金(jin)面(mian)出(chu)(chu)現(xian)了一定的(de)緩和，短(duan)期(qi)資金(jin)價格(ge)回落明顯。且(qie)從市(shi)場(chang)流動性供需水平看，下個月應不會出(chu)(chu)現(xian)大(da)的(de)影(ying)響因素。央(yang)(yang)行(xing)的(de)一貫調控思路(lu)，就是促使(shi)市(shi)場(chang)的(de)流動性保持在相(xiang)(xiang)對合理的(de)水平，因此(ci)現(xian)階段暫停逆回購可以(yi)理解。同時(shi)，由(you)于很(hen)多(duo)銀行(xing)在年末為了完成相(xiang)(xiang)關(guan)考(kao)核(he)任務會有(you)沖量(liang)攬儲(chu)的(de)舉動，央(yang)(yang)行(xing)對此(ci)會比較關(guan)注，因而(er)在資金(jin)使(shi)用方面(mian)將(jiang)顯得非常謹慎。”富滇銀行(xing)金(jin)融市(shi)場(chang)分(fen)析(xi)員彭浩稱(cheng)。

某城商行(xing)資金部(bu)張姓交(jiao)易員則(ze)表(biao)示，10月(yue)17日上海銀(yin)行(xing)間市(shi)場(chang)同(tong)業隔(ge)夜(ye)拆放利率（Shibor）隔(ge)夜(ye)品(pin)種(zhong)下(xia)跌1.7個基點至3.038％；一個月(yue)品(pin)種(zhong)下(xia)跌12.7個基點至4.73％，可以看出整個銀(yin)行(xing)間市(shi)場(chang)資金供給仍(reng)然(ran)比較(jiao)充裕，但這(zhe)種(zhong)狀況可能不會長期(qi)保持。

有消息稱，暫(zan)停逆回(hui)購(gou)后，不排除央(yang)行將通過SLF等手(shou)段向市場注入(ru)短期流(liu)動性的可能。據了(le)解(jie)，SLF主(zhu)(zhu)要功能是滿足金融機構期限(xian)(xian)較長的大額流(liu)動性需(xu)求；最(zui)長期限(xian)(xian)為(wei)3個月(yue)，目(mu)前以(yi)1～3個月(yue)期操作為(wei)主(zhu)(zhu)。

央(yang)行(xing)于2013年初(chu)創(chuang)設了(le)公開(kai)(kai)市(shi)場(chang)短(duan)期(qi)流動性調節(jie)工具 （SLO）和(he)SLF，在銀(yin)行(xing)體系流動性出現臨時性波動時相機(ji)運用，以作(zuo)為央(yang)行(xing)公開(kai)(kai)市(shi)場(chang)常規(gui)操作(zuo)外的補充政策(ce)工具。

“采用SLF是有可能(neng)的(de)(de)，因為不排除央(yang)行會采用多種功能(neng)混合型手段來調(diao)節市場流動性。央(yang)行一直(zhi)以來慣用逆(ni)回購，這個(ge)是比較直(zhi)接的(de)(de)手段。SLF則類似于授信(xin)額度(du)，是央(yang)行給下(xia)面的(de)(de)銀行提(ti)供的(de)(de)一定信(xin)用額度(du)，操(cao)作上更具靈活性。”上述張姓交易員指出。

彭浩(hao)也表示，央(yang)(yang)行習(xi)慣(guan)于采用兩方面(mian)的(de)手(shou)段(duan)來調節(jie)市場(chang)流動性，一個是可(ke)以看(kan)見(jian)的(de)公開市場(chang)操(cao)作，如(ru)(ru)逆回購等；另一個就(jiu)是平(ping)常看(kan)不見(jian)的(de)一些操(cao)作手(shou)段(duan)，如(ru)(ru)SLF，不排除(chu)央(yang)(yang)行下一步仍(reng)會祭出這一工具(ju)的(de)可(ke)能。