中(zhong)國(guo)證券報記者(zhe)獲悉，由中(zhong)國(guo)社科院(yuan)、國(guo)務(wu)院(yuan)發展研(yan)究中(zhong)心(xin)、中(zhong)國(guo)人民大(da)學(xue)(xue)(xue)、浙江大(da)學(xue)(xue)(xue)四個學(xue)(xue)(xue)術(shu)研(yan)究團(tuan)隊(dui)，分別牽頭進行(xing)養老體(ti)系改(gai)革(ge)的(de)(de)頂層設計方(fang)案已上交(jiao)，方(fang)案匯(hui)報討論會(hui)也已經(jing)進行(xing)了(le)兩輪。監管層人士向(xiang)中(zhong)國(guo)證券報記者(zhe)透露，雖(sui)然(ran)方(fang)案的(de)(de)最終定稿尚未(wei)形成(cheng)，但相(xiang)關部門就市場化、可持續的(de)(de)改(gai)革(ge)方(fang)向(xiang)已達成(cheng)高度(du)共識，而養老體(ti)制并(bing)軌、養老金市場化投資運(yun)營(ying)等尤為引人關注(zhu)的(de)(de)改(gai)革(ge)措施的(de)(de)推出或快于社會(hui)預期。

業(ye)內普(pu)遍認為，養老體(ti)制改革(ge)應是整體(ti)改革(ge)的一部分，應與收入(ru)分配體(ti)制改革(ge)、國有企(qi)業(ye)改革(ge)等相互協調，并最(zui)終建立一個財務(wu)可持續、激(ji)勵(li)相容、公平合(he)理、安全高(gao)效的養老保(bao)障體(ti)系(xi)。

實(shi)際上，對(dui)于何(he)種(zhong)養老體(ti)(ti)制(zhi)才真正符合中(zhong)國國情，學界觀(guan)點(dian)迥異(yi)。有的(de)(de)(de)認為(wei)應以(yi)“修補完善”現(xian)行(xing)體(ti)(ti)制(zhi)的(de)(de)(de)漏洞為(wei)主，有些則(ze)建議將(jiang)現(xian)行(xing)體(ti)(ti)制(zhi)“推倒重來”。參與(yu)(yu)改(gai)革頂層設計方(fang)案的(de)(de)(de)一(yi)位專家(jia)透露，日前進行(xing)的(de)(de)(de)第二輪改(gai)革方(fang)案討(tao)論會，參與(yu)(yu)的(de)(de)(de)部委(wei)人(ren)士、學者(zhe)專家(jia)等比第一(yi)輪更多，大家(jia)的(de)(de)(de)意見和(he)焦(jiao)點(dian)也(ye)更為(wei)細化。在許多關鍵性的(de)(de)(de)改(gai)革“突(tu)破口”上，監(jian)管層和(he)學界的(de)(de)(de)意見還(huan)是(shi)較為(wei)一(yi)致(zhi)，這與(yu)(yu)以(yi)往是(shi)非常不一(yi)樣的(de)(de)(de)。有觀(guan)點(dian)認為(wei)，為(wei)了(le)盡(jin)快(kuai)實(shi)現(xian)養老金集中(zhong)投資并減少與(yu)(yu)日俱增(zeng)的(de)(de)(de)個(ge)人(ren)賬戶空(kong)賬壓力，基本(ben)養老保(bao)險制(zhi)度應盡(jin)快(kuai)改(gai)革為(wei)“名義賬戶制(zhi)”。對(dui)于這一(yi)觀(guan)點(dian)，參與(yu)(yu)的(de)(de)(de)四家(jia)學術研究團(tuan)隊(dui)中(zhong)有三家(jia)都投下了(le)“贊成票”。

所(suo)(suo)謂名義賬(zhang)戶(hu)制，簡單而言，即(ji)把個人(ren)社保賬(zhang)戶(hu)變成(cheng)一(yi)(yi)個銀行賬(zhang)戶(hu)，要求當代參(can)保人(ren)員繳納一(yi)(yi)定(ding)百分比的個人(ren)收(shou)入，由(you)政府(fu)為(wei)其記(ji)入個人(ren)賬(zhang)戶(hu)；但資金(jin)(jin)隨即(ji)可用于支(zhi)付當代養老(lao)金(jin)(jin)，個人(ren)賬(zhang)戶(hu)并無真實(shi)資金(jin)(jin)存在(zai)，僅有(you)清楚的個人(ren)繳費記(ji)錄。當參(can)保人(ren)退休時，由(you)政府(fu)根據一(yi)(yi)套精算程序(xu)，將賬(zhang)戶(hu)中所(suo)(suo)有(you)的賬(zhang)面積累(lei)換算成(cheng)真實(shi)的退休金(jin)(jin)，發放給每一(yi)(yi)名對應的參(can)保人(ren)。

中(zhong)國社(she)(she)科(ke)院世界社(she)(she)會(hui)保(bao)障中(zhong)心主任(ren)鄭秉文(wen)表示(shi)，目前我國基本(ben)養(yang)老保(bao)險制(zhi)度面臨(lin)太多問題，除(chu)了名義賬戶這項“大改革”，頂層設計應該是一個完整的制(zhi)度改革，應進一步(bu)從提高統籌層次(ci)上下(xia)功夫(fu)，針對統賬結合制(zhi)度展開結構性的改革。

市場化運營方向明確

一(yi)邊是日益擴大(da)的(de)養(yang)(yang)老(lao)金缺(que)口，另(ling)一(yi)邊是“沉睡”在活期儲蓄賬戶中的(de)巨額(e)養(yang)(yang)老(lao)金。如何推(tui)動養(yang)(yang)老(lao)金市場化投資運營、實現養(yang)(yang)老(lao)金的(de)保值(zhi)增值(zhi)，成為(wei)養(yang)(yang)老(lao)體制改革頂層設計“繞不(bu)開”的(de)焦點。此前，包括人社(she)部在內的(de)多(duo)個(ge)相關部門(men)多(duo)次表(biao)示，將聽(ting)取(qu)社(she)會各界意(yi)見，進一(yi)步研究制定養(yang)(yang)老(lao)金投資運營和保值(zhi)增值(zhi)方案。

專家認為(wei)，各相關(guan)部(bu)門、地方政府等應盡快摒棄(qi)既(ji)得利益糾葛，形(xing)成改(gai)革(ge)共識(shi)，而有(you)關(guan)部(bu)門也不(bu)應再以“投資不(bu)夠安全”作(zuo)為(wei)拖延改(gai)革(ge)的理由。目前(qian)仍有(you)不(bu)少觀點對養(yang)老(lao)(lao)金市(shi)場化(hua)(hua)投資運營(ying)存在(zai)誤解，甚至有(you)些“妖(yao)魔化(hua)(hua)”，認為(wei)“市(shi)場化(hua)(hua)運營(ying)就是進入股市(shi)”。而在(zai)歐美等發(fa)達國家，養(yang)老(lao)(lao)金進行(xing)市(shi)場化(hua)(hua)投資管(guan)理，已有(you)相當(dang)長的歷(li)史和(he)經驗，且形(xing)成了完備的監管(guan)體系、法律(lv)框(kuang)架(jia)等。

對(dui)此，全(quan)國社保(bao)基(ji)(ji)金(jin)理事(shi)會(hui)規劃(hua)研究(jiu)部(bu)(bu)副主任熊軍認為，推動(dong)養(yang)老金(jin)的(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)運(yun)營問題(ti)，是(shi)否設(she)立新機(ji)構、或者設(she)計幾個(ge)機(ji)構都不是(shi)問題(ti)的(de)(de)關(guan)鍵，重點是(shi)理順外(wai)(wai)部(bu)(bu)因(yin)素(su)和內部(bu)(bu)因(yin)素(su)。從(cong)外(wai)(wai)部(bu)(bu)因(yin)素(su)看，需(xu)要(yao)進一步(bu)完善資(zi)(zi)本(ben)市場，提供適合養(yang)老基(ji)(ji)金(jin)投(tou)資(zi)(zi)的(de)(de)產(chan)品，拓(tuo)寬養(yang)老基(ji)(ji)金(jin)投(tou)資(zi)(zi)渠(qu)道等(deng)。從(cong)內部(bu)(bu)因(yin)素(su)看，首先(xian)要(yao)合理制(zhi)(zhi)定基(ji)(ji)金(jin)長(chang)期(qi)投(tou)資(zi)(zi)目標(biao)和風險(xian)政策，使之既能反映(ying)養(yang)老基(ji)(ji)金(jin)長(chang)期(qi)性(xing)特(te)點并追求較(jiao)高(gao)的(de)(de)長(chang)期(qi)回(hui)報(bao)，又(you)能把(ba)風險(xian)控(kong)制(zhi)(zhi)在可接受的(de)(de)范圍之內。由于(yu)風險(xian)較(jiao)高(gao)的(de)(de)資(zi)(zi)產(chan)收(shou)益水平(ping)較(jiao)高(gao)，所以要(yao)獲得較(jiao)高(gao)的(de)(de)長(chang)期(qi)投(tou)資(zi)(zi)收(shou)益，就需(xu)要(yao)配置一定比例(li)的(de)(de)風險(xian)資(zi)(zi)產(chan)。其次，要(yao)完善基(ji)(ji)金(jin)管理體制(zhi)(zhi)和運(yun)營機(ji)制(zhi)(zhi)，推動(dong)養(yang)老金(jin)管理的(de)(de)專業化和市場化，包括賦予養(yang)老基(ji)(ji)金(jin)管理機(ji)構獨(du)立的(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)決(jue)策權，建立激勵和約束機(ji)制(zhi)(zhi)、建立問責制(zhi)(zhi)、加強(qiang)信息披露等(deng)。

鄭秉文(wen)建議，應(ying)出臺(tai)科學、合理的養老(lao)金(jin)(jin)市(shi)場(chang)化投(tou)資(zi)(zi)運營方案，擴大養老(lao)金(jin)(jin)投(tou)資(zi)(zi)范(fan)圍(wei)、增加投(tou)資(zi)(zi)品種。比如開放養老(lao)金(jin)(jin)在(zai)非(fei)資(zi)(zi)本市(shi)場(chang)產權、物權領域(yu)的投(tou)資(zi)(zi)，使(shi)養老(lao)金(jin)(jin)能夠分享經濟發展的成果；增加基礎設施證券(quan)化、國債(zhai)期貨等(deng)產品；基于養老(lao)金(jin)(jin)的特殊性，發行期限長、預期收(shou)益率較高的特種債(zhai)券(quan)等(deng)。

另(ling)外，為保證(zheng)養老體制的財務可持續，其資(zi)金來源渠道也應更加(jia)市場化(hua)、多(duo)元(yuan)化(hua)，尤其是(shi)應加(jia)大國(guo)有資(zi)產劃撥(bo)社保基金比重(zhong)。多(duo)數專家認(ren)為，加(jia)大國(guo)有資(zi)產劃撥(bo)，不僅(jin)使得全體老百姓直(zhi)接(jie)分享我國(guo)幾十年經濟(ji)發展(zhan)的成果，而且(qie)有利(li)于國(guo)企資(zi)本(ben)結構的完善合理。

由白(bai)重恩、蔡洪濱、魏加寧等(deng)多位專家(jia)領(ling)銜的中國金融四十人論壇(tan)課題組研究并發布的《社會保(bao)障(zhang)體(ti)(ti)制(zhi)改革(ge)的方案設(she)計(ji)》認為，國有股權和收益的劃撥，對養老保(bao)障(zhang)體(ti)(ti)制(zhi)的可持(chi)續(xu)具(ju)有重要(yao)意義。同時，為保(bao)證國有資產能可持(chi)續(xu)地支持(chi)養老金體(ti)(ti)系(xi)的運行，社保(bao)體(ti)(ti)系(xi)可只使用所(suo)持(chi)股份每年分派的紅利（股息），而不變(bian)現(xian)(xian)這些股票并花掉變(bian)現(xian)(xian)所(suo)得。

并軌改革有望較(jiao)快推進

談及(ji)養老(lao)體制的增強公平性，養老(lao)“雙軌制”何(he)時“并軌”尤為引人(ren)關注(zhu)。監管(guan)層人(ren)士對中國證券(quan)報記者表示，養老(lao)“并軌”將快于社會(hui)公眾(zhong)的預期。

中(zhong)國金融四十人(ren)論壇課題報告認為，按照公(gong)平的(de)要(yao)求(qiu)，養(yang)老保障體系(xi)的(de)長期目標(biao)應該是面向所(suo)有(you)人(ren)群實現制度統一。按照效(xiao)率的(de)要(yao)求(qiu)，養(yang)老保障不應影響個人(ren)的(de)職業選擇和就業地點選擇。

然而，當前我國養老(lao)保障體(ti)系碎片(pian)化的現狀，在(zai)公平與效(xiao)率方面都(dou)存在(zai)不(bu)(bu)足。如機(ji)關(guan)事業(ye)(ye)單(dan)位(wei)養老(lao)制(zhi)(zhi)度(du)(du)、城(cheng)(cheng)鎮(zhen)職工(gong)(gong)養老(lao)保險、城(cheng)(cheng)鎮(zhen)居民(min)養老(lao)保險養老(lao)待遇(yu)差別較大，制(zhi)(zhi)度(du)(du)不(bu)(bu)統一容易引起社會的議論。尤(you)其是(shi)不(bu)(bu)解(jie)決機(ji)關(guan)事業(ye)(ye)單(dan)位(wei)與企業(ye)(ye)職工(gong)(gong)之間養老(lao)保障制(zhi)(zhi)度(du)(du)統一問題，養老(lao)保障領域的其他(ta)改革都(dou)難(nan)以推進。目前雖(sui)已建(jian)立職工(gong)(gong)養老(lao)保險區(qu)域間轉(zhuan)移接續辦法(fa)，但制(zhi)(zhi)度(du)(du)設(she)計不(bu)(bu)盡合(he)理且(qie)執行中(zhong)困難(nan)重(zhong)重(zhong)。這種現狀顯然阻礙了人們的擇業(ye)(ye)自由，不(bu)(bu)利(li)于新(xin)型城(cheng)(cheng)鎮(zhen)化戰略(lve)的推進，也不(bu)(bu)利(li)于統一勞(lao)動(dong)力市場的建(jian)設(she)。