每經編輯｜每經記者(zhe) 王一鳴    

每經記者 王一鳴

繼10月11日、15日連發融(rong)資交易風(feng)險提示后(hou)，昨日上交所暫停華泰(tai)300ETF（以下簡稱300ETF）融(rong)資買(mai)入。業(ye)內(nei)人士指出(chu)(chu)，300ETF融(rong)資余額高溫不退與是否看好后(hou)市關(guan)聯不大，主要因為投資者利用300ETF融(rong)資融(rong)券套(tao)出(chu)(chu)資金所致。

300ETF暫停融資買入

上交(jiao)所公告顯示，300ETF融(rong)資(zi)余額已達該證券上市(shi)可(ke)流(liu)通市(shi)值(zhi)的75.469%，據相關規定，將從10月23日起暫停其融(rong)資(zi)買入。

據了(le)解(jie)，上交所于(yu)(yu)今年5月(yue)29日(ri)將(jiang)ETF的(de)(de)融資(zi)/融券余額的(de)(de)比(bi)例限制由25%提(ti)升至75%。在(zai)此(ci)之前，300ETF曾于(yu)(yu)3月(yue)29日(ri)由于(yu)(yu)融資(zi)余額達可流(liu)通市(shi)值的(de)(de)25.29%，被暫停融資(zi)買入。

上交所融(rong)資融(rong)券數據顯示(shi)，9月(yue)24日(ri)300ETF融(rong)資余額首(shou)次突破百(bai)億(yi)(yi)元級別，達(da)到(dao)100.72億(yi)(yi)元，此后(hou)該ETF的(de)融(rong)資余額均在百(bai)億(yi)(yi)元以上，至10月(yue)22日(ri)，這一(yi)數據已達(da)111.57億(yi)(yi)元。

套出資金不限于(yu)兩(liang)融標的

對(dui)于300ETF融(rong)資(zi)(zi)余額(e)觸及75%上(shang)限，有觀點(dian)認(ren)為，這代表(biao)投資(zi)(zi)者(zhe)對(dui)藍(lan)籌板塊及后市的看好。對(dui)此(ci)，多位受訪券(quan)(quan)商(shang)創新(xin)業務部人(ren)士向《每(mei)日經濟(ji)新(xin)聞》記者(zhe)透(tou)露，300ETF融(rong)資(zi)(zi)余額(e)這一指(zhi)標現已失真(zhen)，融(rong)資(zi)(zi)規模的不斷(duan)上(shang)升主要是券(quan)(quan)商(shang)客戶對(dui)沖融(rong)資(zi)(zi)所致，即投資(zi)(zi)者(zhe)可利用300ETF融(rong)資(zi)(zi)融(rong)券(quan)(quan)套出資(zi)(zi)金(jin)，并將該資(zi)(zi)金(jin)投資(zi)(zi)于非融(rong)股票甚(shen)至提現。

華東某內資券(quan)商創新部(bu)負責人舉例稱(cheng)，假設某機構在(zai)開通兩(liang)(liang)融業務(wu)后，信用(yong)賬戶(hu)有市值4億(yi)的(de)股票，首(shou)先，利用(yong)信用(yong)賬戶(hu)同時融券(quan)賣出和(he)融資買(mai)(mai)入各1億(yi)元(yuan)的(de)300ETF。接著，利用(yong)融資買(mai)(mai)入的(de)300ETF還券(quan)，對沖融券(quan)合約。經過(guo)該操作，融券(quan)賣出300ETF得來的(de)1億(yi)元(yuan)現(xian)金相當于(yu)自(zi)有資金，其投資亦(yi)不(bu)再受限于(yu)現(xian)有兩(liang)(liang)融標的(de) （約700余只(zhi)），而可投資于(yu)任何股票。

“目前規(gui)則(ze)不允許兩融資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)投(tou)資(zi)(zi)(zi)非標(biao)的股(gu)票，但通過這一做法，實現了突破。如果(guo)按60%的股(gu)票折(zhe)算(suan)率和6折(zhe)的融資(zi)(zi)(zi)保證金(jin)(jin)比(bi)例計算(suan)，4億股(gu)票市值的信用賬戶最多可融資(zi)(zi)(zi)4億元。”上述負(fu)責人表示，此外，在滿足保證金(jin)(jin)擔保比(bi)例 （300%）的情況下，可以提現多余現金(jin)(jin)。

在(zai)另一(yi)位券商兩融(rong)相關人士看來，這(zhe)樣操作是對現有規則(ze)的巧妙利用，而300ETF融(rong)資融(rong)券套取資金(jin)(jin)更及(ji)時（一(yi)般當天就(jiu)能獲得資金(jin)(jin)），投資者選擇華(hua)泰300ETF則(ze)因其規模大、流動性好。

不(bu)過，某資深投顧向指(zhi)出(chu)，現有兩融(rong)標的(de)多為藍籌品(pin)種，投資者參與(yu)風(feng)險有限，而上(shang)述操作不(bu)僅(jin)放大杠桿、套出(chu)資金投資非兩融(rong)標的(de)，且要承擔兩融(rong)年化利(li)率 （約9%），相應風(feng)險也將明顯放大。