陽(yang)普醫療(300030)：管(guan)理層增持(chi)彰顯公(gong)司魅力(li)

2013年(nian)10月24日，公(gong)(gong)司(si)(si)發(fa)布關于(yu)實(shi)(shi)(shi)(shi)際(ji)(ji)控(kong)(kong)制人(ren)為部分(fen)(fen)員(yuan)(yuan)工融資(zi)增(zeng)(zeng)持(chi)公(gong)(gong)司(si)(si)股(gu)份(fen)(fen)的公(gong)(gong)告(gao)。公(gong)(gong)告(gao)稱公(gong)(gong)司(si)(si)實(shi)(shi)(shi)(shi)際(ji)(ji)控(kong)(kong)制人(ren)鄧冠華先生為參(can)與此(ci)次增(zeng)(zeng)持(chi)計(ji)劃(hua)(hua)的員(yuan)(yuan)工提供1:1.5的比例融資(zi)資(zi)金(jin)，融資(zi)期限為一(yi)年(nian)。增(zeng)(zeng)持(chi)計(ji)劃(hua)(hua)實(shi)(shi)(shi)(shi)施完畢(bi)一(yi)年(nian)后此(ci)次增(zeng)(zeng)持(chi)人(ren)員(yuan)(yuan)退(tui)出時(shi)，如出現虧損的，由公(gong)(gong)司(si)(si)實(shi)(shi)(shi)(shi)際(ji)(ji)控(kong)(kong)制人(ren)鄧冠華先生負(fu)擔；如此(ci)次增(zeng)(zeng)持(chi)人(ren)員(yuan)(yuan)投資(zi)總收(shou)益在20%以內(含(han)20%)的，由參(can)與此(ci)次增(zeng)(zeng)持(chi)人(ren)員(yuan)(yuan)與實(shi)(shi)(shi)(shi)際(ji)(ji)控(kong)(kong)制人(ren)鄧冠華按照1:1分(fen)(fen)配，投資(zi)總收(shou)益高(gao)(gao)于(yu)20%的部分(fen)(fen)，員(yuan)(yuan)工和實(shi)(shi)(shi)(shi)際(ji)(ji)控(kong)(kong)制人(ren)按照9:1分(fen)(fen)配。自(zi)2013年(nian)9月2日至10月22日期間，公(gong)(gong)司(si)(si)高(gao)(gao)管及其他關鍵(jian)崗位人(ren)員(yuan)(yuan)合計(ji)72人(ren)已通過深圳(zhen)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)交(jiao)易(yi)所(suo)交(jiao)易(yi)系統競價(jia)交(jiao)易(yi)方式累計(ji)增(zeng)(zeng)持(chi)公(gong)(gong)司(si)(si)股(gu)份(fen)(fen)1,665,082股(gu)，合計(ji)占公(gong)(gong)司(si)(si)已發(fa)行總股(gu)份(fen)(fen)148,000,000股(gu)的1.13%。此(ci)次公(gong)(gong)司(si)(si)高(gao)(gao)管及其他關鍵(jian)崗位人(ren)員(yuan)(yuan)增(zeng)(zeng)持(chi)動用資(zi)金(jin)合計(ji)2,508萬元(yuan)，增(zeng)(zeng)持(chi)均價(jia)為15.06元(yuan)/股(gu)。參(can)與此(ci)次增(zeng)(zeng)持(chi)計(ji)劃(hua)(hua)的員(yuan)(yuan)工在證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)公(gong)(gong)司(si)(si)開立專門資(zi)金(jin)賬(zhang)戶(hu)(hu)，在增(zeng)(zeng)持(chi)計(ji)劃(hua)(hua)實(shi)(shi)(shi)(shi)施完畢(bi)后一(yi)年(nian)內委托(tuo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)公(gong)(gong)司(si)(si)自(zi)動鎖定其資(zi)金(jin)賬(zhang)戶(hu)(hu)，任(ren)何個人(ren)不得(de)對其證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)賬(zhang)戶(hu)(hu)進(jin)行任(ren)何操作。

主要觀點：

1。高管持股計劃(hua)彰顯實際(ji)控(kong)制人對公司的信(xin)心

此次的(de)(de)(de)(de)(de)高管(guan)(guan)持股計劃是(shi)一類新型的(de)(de)(de)(de)(de)激勵方式(shi)(shi)，既彰顯(xian)了實際控(kong)制人(ren)對(dui)(dui)公(gong)司的(de)(de)(de)(de)(de)信(xin)(xin)心(xin)，也達到(dao)了對(dui)(dui)高管(guan)(guan)的(de)(de)(de)(de)(de)激勵效(xiao)果，同時節(jie)省了管(guan)(guan)理(li)費用。最重要的(de)(de)(de)(de)(de)是(shi)把公(gong)司管(guan)(guan)理(li)層的(de)(de)(de)(de)(de)激勵和資(zi)(zi)本(ben)市場緊緊結合，相(xiang)信(xin)(xin)這(zhe)種激勵方式(shi)(shi)會(hui)受到(dao)投資(zi)(zi)者的(de)(de)(de)(de)(de)歡(huan)迎。由實際控(kong)制人(ren)按照1:1.5的(de)(de)(de)(de)(de)比(bi)例配資(zi)(zi)，體(ti)現(xian)了鄧冠(guan)華先生(sheng)對(dui)(dui)于管(guan)(guan)理(li)團隊的(de)(de)(de)(de)(de)信(xin)(xin)任和信(xin)(xin)心(xin)。而(er)收益的(de)(de)(de)(de)(de)分(fen)配約定，特別(bie)是(shi)出(chu)現(xian)虧損由鄧冠(guan)華先生(sheng)一人(ren)承擔(dan)的(de)(de)(de)(de)(de)條款穩定了管(guan)(guan)理(li)層的(de)(de)(de)(de)(de)軍心(xin)。

2。高位增持對現有股價形成(cheng)支(zhi)撐

增持均價(jia)15.06元/股(gu)甚(shen)至低于10月(yue)24日的(de)(de)收盤價(jia)15.05元，這會大大提高(gao)現(xian)在股(gu)價(jia)的(de)(de)吸引(yin)力(li)，預計(ji)15.06元的(de)(de)增持均價(jia)會為未來公司股(gu)價(jia)走勢提供有力(li)的(de)(de)支(zhi)撐。

3。三季(ji)報(bao)顯示公司業績加(jia)速增長

10月19日，陽普醫(yi)療(liao)公布三季(ji)報(bao)，前三季(ji)度收入2.53億元(yuan)，同(tong)(tong)(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)22.64%，歸屬于母公司凈利潤2893萬元(yuan)，同(tong)(tong)(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)5%，EPS0.20元(yuan)；三季(ji)度單季(ji)收入1億元(yuan)，同(tong)(tong)(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)30%，環比(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)16%，單季(ji)利潤1638萬元(yuan)，同(tong)(tong)(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)68%，環比(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)72%。

三季(ji)度公(gong)司繼續表(biao)現(xian)出(chu)強勁的(de)(de)(de)增長態勢，單季(ji)收入首次破億，創歷史最(zui)高。這歸功于公(gong)司產(chan)(chan)品(pin)(pin)線(xian)的(de)(de)(de)不斷豐富(fu)和(he)產(chan)(chan)品(pin)(pin)之間(jian)的(de)(de)(de)協同效應開(kai)(kai)始(shi)顯現(xian)。公(gong)司在主打產(chan)(chan)品(pin)(pin)第三代(dai)真(zhen)空采血管(guan)外，逐步通過自主研發、并購和(he)代(dai)理等(deng)方(fang)式開(kai)(kai)始(shi)銷售智能采血系(xi)統、直乙腸鏡診查系(xi)統、穿刺包、尿液分析儀、免疫診斷試劑盒(he)等(deng)多種(zhong)產(chan)(chan)品(pin)(pin)。這些產(chan)(chan)品(pin)(pin)和(he)原有產(chan)(chan)品(pin)(pin)或構成縱向延伸，或形(xing)成橫(heng)向拓(tuo)展，增強了產(chan)(chan)品(pin)(pin)的(de)(de)(de)競爭(zheng)力，加寬加厚了護(hu)城(cheng)河。

4。公司價值正(zheng)得到市場認可(ke)

隨(sui)著盈(ying)利能力的(de)(de)增(zeng)強(qiang)，公(gong)(gong)司(si)的(de)(de)投資價(jia)值得到市場的(de)(de)認可。三季報(bao)披(pi)露(lu)公(gong)(gong)司(si)前十大流通(tong)股東里面(mian)新增(zeng)兩家(jia)機構(gou)投資者，股東戶繼(ji)續減(jian)少至7392戶。我們(men)重申對公(gong)(gong)司(si)的(de)(de)看(kan)法，公(gong)(gong)司(si)目(mu)前的(de)(de)產(chan)品結(jie)構(gou)合理，管理層(ceng)穩(wen)定(ding)。隨(sui)著募投產(chan)能的(de)(de)釋放，未來具備持續增(zeng)長(chang)的(de)(de)能力。自今年5月(yue)調升公(gong)(gong)司(si)評級至強(qiang)烈推薦以來，公(gong)(gong)司(si)股價(jia)最高漲(zhang)幅(fu)(fu)達到95%，雖然漲(zhang)幅(fu)(fu)較大，但我們(men)認為公(gong)(gong)司(si)股價(jia)長(chang)期來看(kan)仍具備上升空間(jian)。

結論：

陽普醫(yi)療的(de)(de)(de)(de)發展(zhan)戰略(lve)清晰(xi)，產品(pin)在(zai)細(xi)分(fen)領(ling)域優(you)勢明顯，銷(xiao)售(shou)的(de)(de)(de)(de)思路(lu)明晰(xi)，走的(de)(de)(de)(de)是(shi)一(yi)條可持續(xu)發展(zhan)的(de)(de)(de)(de)道(dao)(dao)路(lu)。圍繞著真(zhen)空采血(xue)，公(gong)司(si)不斷拓展(zhan)發展(zhan)領(ling)域。從采血(xue)管(guan)到(dao)采血(xue)針，再(zai)到(dao)脫帽機，從醫(yi)療消耗(hao)品(pin)到(dao)醫(yi)療設(she)備制造(zao)，未來(lai)更有(you)可能拓展(zhan)到(dao)試劑制造(zao)領(ling)域，穩(wen)扎穩(wen)打，步步為營。銷(xiao)售(shou)同(tong)樣是(shi)戰略(lve)部(bu)署得(de)當，戰術(shu)多(duo)種(zhong)多(duo)樣，充分(fen)發揮自身長處，借(jie)力外部(bu)銷(xiao)售(shou)力量。我(wo)們看重公(gong)司(si)的(de)(de)(de)(de)研發實力和對(dui)產品(pin)的(de)(de)(de)(de)精益求精。上(shang)市(shi)(shi)后，公(gong)司(si)通過(guo)收購逐(zhu)漸豐富(fu)產品(pin)線，在(zai)經(jing)(jing)過(guo)兩(liang)年的(de)(de)(de)(de)技術(shu)改造(zao)升級(ji)后大(da)部(bu)分(fen)產品(pin)已經(jing)(jing)能夠達到(dao)公(gong)司(si)的(de)(de)(de)(de)推廣標準。一(yi)季(ji)度(du)和二季(ji)度(du)快(kuai)速(su)增(zeng)長的(de)(de)(de)(de)銷(xiao)售(shou)費用從側面反映(ying)出公(gong)司(si)已經(jing)(jing)在(zai)渠道(dao)(dao)發力。醫(yi)療器械(xie)和耗(hao)材產品(pin)具有(you)高度(du)的(de)(de)(de)(de)渠道(dao)(dao)疊(die)加屬(shu)性，在(zai)借(jie)力原有(you)渠道(dao)(dao)的(de)(de)(de)(de)同(tong)時開拓診斷試劑銷(xiao)售(shou)渠道(dao)(dao)，是(shi)公(gong)司(si)的(de)(de)(de)(de)長遠之(zhi)舉。新(xin)產品(pin)在(zai)原有(you)渠道(dao)(dao)的(de)(de)(de)(de)疊(die)加將會(hui)助力公(gong)司(si)業績快(kuai)速(su)增(zeng)長。預計陽普醫(yi)療2013-2015年的(de)(de)(de)(de)EPS為分(fen)別0.35元(yuan)(yuan)、0.49元(yuan)(yuan)、0.68元(yuan)(yuan)。對(dui)應(ying)最新(xin)收盤價的(de)(de)(de)(de)動態市(shi)(shi)盈率(lv)分(fen)別為43倍、30倍和22倍，維持“強烈推薦(jian)”評(ping)級(ji)。東興證券