本報記者陳瑩瑩實習記者李超

中國人民銀行(xing)網站6日(ri)在(zai)貨(huo)幣政策(ce)工(gong)具欄(lan)目(mu)新增(zeng)一項“常(chang)備借(jie)貸便(bian)利(StandingLendingFacility，SLF)”，并公布1-9月(yue)常(chang)備借(jie)貸便(bian)利開展(zhan)情況。數據顯示，6-9月(yue)，常(chang)備借(jie)貸便(bian)利余額分(fen)別為4160億元、3960億元、4100億元和3860億元。

分析(xi)人士認為，央(yang)行此次公布(bu)常(chang)備借貸便利(li)操作情況，意味(wei)著央(yang)行貨幣(bi)(bi)政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)調控更(geng)趨(qu)于(yu)透(tou)明，貨幣(bi)(bi)政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)工具(ju)(ju)更(geng)趨(qu)于(yu)豐富(fu)。預計央(yang)行會(hui)采用更(geng)多短期(qi)貨幣(bi)(bi)政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)工具(ju)(ju)調節(jie)市場流(liu)動性。從(cong)中(zhong)短期(qi)看，央(yang)行降低存款(kuan)準備金率(lv)和(he)利(li)率(lv)等的可能性不大，年末市場流(liu)動性可能不會(hui)太(tai)寬松。

年末SLF余額料在4000億元以內

央(yang)(yang)行表(biao)示，受國(guo)際(ji)經濟金(jin)融(rong)(rong)形勢不確定性(xing)增(zeng)強以(yi)及各(ge)種影響(xiang)流(liu)動(dong)性(xing)的因素(su)波動(dong)較大(da)影響(xiang)，近年(nian)來我國(guo)銀行體系短期(qi)流(liu)動(dong)性(xing)供(gong)求(qiu)的波動(dong)性(xing)有(you)所加(jia)(jia)大(da)，尤其是當多個因素(su)相互疊(die)加(jia)(jia)或市場(chang)預期(qi)發生變化(hua)時(shi)，有(you)可能出現市場(chang)短期(qi)資金(jin)供(gong)求(qiu)缺口難以(yi)通過貨幣(bi)市場(chang)融(rong)(rong)資及時(shi)解決的情形，不僅加(jia)(jia)大(da)了金(jin)融(rong)(rong)機構(gou)流(liu)動(dong)性(xing)管理難度，而且不利(li)于中央(yang)(yang)銀行調節(jie)流(liu)動(dong)性(xing)總量。

央(yang)(yang)行(xing)(xing)稱，借鑒國際經驗，央(yang)(yang)行(xing)(xing)于(yu)(yu)2013年(nian)初(chu)創設了(le)(le)(le)常備(bei)借貸(dai)(dai)便利(li)，在(zai)銀(yin)行(xing)(xing)體系(xi)流(liu)動性(xing)(xing)出(chu)(chu)現(xian)臨時(shi)性(xing)(xing)波動時(shi)運用。1-9月，央(yang)(yang)行(xing)(xing)開展了(le)(le)(le)常備(bei)借貸(dai)(dai)便利(li)操作，取得(de)了(le)(le)(le)較好的效果。2013年(nian)春(chun)節(jie)前，央(yang)(yang)行(xing)(xing)通過(guo)常備(bei)借貸(dai)(dai)便利(li)解決了(le)(le)(le)部分商業銀(yin)行(xing)(xing)因(yin)現(xian)金(jin)(jin)大量(liang)投放產生的資金(jin)(jin)缺口。6月份，在(zai)貨幣市場受多(duo)種因(yin)素(su)疊加影響出(chu)(chu)現(xian)波動時(shi)，央(yang)(yang)行(xing)(xing)通過(guo)常備(bei)借貸(dai)(dai)便利(li)向貸(dai)(dai)款符合國家產業政策(ce)和(he)宏(hong)觀審慎要求(qiu)、有利(li)于(yu)(yu)支持實體經濟、總量(liang)和(he)進度比較穩健的金(jin)(jin)融機構(gou)提供了(le)(le)(le)流(liu)動性(xing)(xing)支持；對流(liu)動性(xing)(xing)管(guan)理(li)出(chu)(chu)現(xian)問題的機構(gou)，也視(shi)情況采取了(le)(le)(le)相應措(cuo)施提供流(liu)動性(xing)(xing)支持，維護(hu)了(le)(le)(le)金(jin)(jin)融穩定(ding)。央(yang)(yang)行(xing)(xing)通過(guo)續發(fa)行(xing)(xing)三年(nian)期央(yang)(yang)票(piao)凍結長期流(liu)動性(xing)(xing)，

通過常(chang)備(bei)借貸便(bian)利和公開市(shi)場(chang)逆回購提供必(bi)要的短期流(liu)動(dong)性(xing)(xing)支持，兩(liang)種(zhong)操作相(xiang)結(jie)合(he)，既有(you)利于在未來(lai)國際收支形勢不確定的情況下保(bao)持流(liu)動(dong)性(xing)(xing)適中水平(ping)，也(ye)有(you)利于維(wei)護貨幣市(shi)場(chang)的穩(wen)定。三季度以來(lai)，鑒于我國國際收支形勢的變化，外匯流(liu)入(ru)量的增加，常(chang)備(bei)借貸便(bian)利適度有(you)序減量操作，保(bao)持銀行體系流(liu)動(dong)性(xing)(xing)的平(ping)穩(wen)。總體看，開展常(chang)備(bei)借貸便(bian)利操作有(you)助于有(you)效調節(jie)市(shi)場(chang)流(liu)動(dong)性(xing)(xing)供給(gei)，促進(jin)金(jin)融(rong)市(shi)場(chang)平(ping)穩(wen)運行，防范金(jin)融(rong)風險。

交通(tong)銀行(xing)(601328)首(shou)席經(jing)濟學家連平表示(shi)：“央行(xing)此次公布常備借貸便(bian)利(li)的操作情況(kuang)基(ji)本反映(ying)市場此前的短期(qi)流動性狀況(kuang)。比如，6月末(mo)投放余額比較多，9月末(mo)就降下來了。”他預計(ji)，央行(xing)會(hui)(hui)采用更多短期(qi)貨(huo)幣(bi)政策工具調(diao)節(jie)市場流動性。“我(wo)相信(xin)，存款(kuan)準備金率(lv)和利(li)率(lv)等的調(diao)整(zheng)不會(hui)(hui)像以往那么頻(pin)繁。在(zai)6月流動性很緊(jin)張時(shi)，央行(xing)也沒有調(diao)整(zheng)。”

對最后兩個月央(yang)行是(shi)否會(hui)動用(yong)常(chang)備(bei)借貸便利，連平說：“即使動用(yong)了，年末常(chang)備(bei)借貸便利余額也不會(hui)太高，應(ying)在(zai)4000億元(yuan)以內。”

平安證券固定收益(yi)部執行總經理石(shi)磊(lei)認為，從(cong)目前(qian)市場情(qing)況(kuang)看，央行再度(du)動用常(chang)備(bei)借(jie)(jie)貸(dai)便利(li)可能(neng)性(xing)不大(da)：“常(chang)備(bei)借(jie)(jie)貸(dai)便利(li)單(dan)月余額最高(gao)時(shi)超過(guo)4000億元。每個月下旬都會(hui)到期一批，那時(shi)央行才會(hui)考慮是續(xu)做還是不續(xu)做，所以這時(shi)資金價(jia)格會(hui)比較(jiao)高(gao)。從(cong)現在看，央行應不會(hui)大(da)幅減少(shao)常(chang)備(bei)借(jie)(jie)貸(dai)便利(li)余額，因(yin)為目前(qian)市場流動性(xing)已比較(jiao)緊了。沒有必(bi)要再大(da)規模(mo)動用常(chang)備(bei)借(jie)(jie)貸(dai)便利(li)。”石(shi)磊(lei)說(shuo)，常(chang)備(bei)借(jie)(jie)貸(dai)便利(li)余額年末會(hui)繼續(xu)保(bao)持(chi)穩定，維持(chi)在“3000億元至(zhi)4000億元之(zhi)間”。

流動性料難寬松

分析人士預計，臨近年末，市場流動性(xing)料難寬松，但也(ye)不會(hui)出現像6月份那樣的流動性(xing)異常緊張的狀況。

連(lian)平(ping)認為(wei)，在(zai)短(duan)期內，央行降(jiang)低存款準備金率和利率等的(de)可(ke)能(neng)性(xing)不(bu)太大(da)，避(bi)免市(shi)場短(duan)期劇烈波動(dong)意愿明顯。“在(zai)我國(guo)經濟繼續溫和復(fu)蘇、美聯儲(chu)很可(ke)能(neng)推遲實施縮減QE、外匯占款增量保持較高水平(ping)的(de)大(da)背景下，再加上年(nian)(nian)(nian)末財政存款下放(fang)等因素(su)，今年(nian)(nian)(nian)底(di)前不(bu)可(ke)能(neng)出現銀行間市(shi)場流動(dong)性(xing)過于緊張的(de)局面。考(kao)慮(lv)到公(gong)開(kai)市(shi)場操(cao)作很可(ke)能(neng)繼續保持小幅凈(jing)回籠，預計年(nian)(nian)(nian)內貨(huo)幣市(shi)場總體處于平(ping)穩運行狀態。”

石磊表(biao)示，影(ying)響年內最后(hou)兩個月的(de)(de)市場流動性，外匯占款數據和(he)央(yang)(yang)行態度是最主(zhu)要的(de)(de)影(ying)響因素，“央(yang)(yang)行將(jiang)采取更(geng)為靈活(huo)的(de)(de)調節方式(shi)。整個資金面應(ying)會傾(qing)向于穩(wen)定，可能不會再出現6月份(fen)的(de)(de)情況。”