自10月下旬調(diao)整以來，滬深(shen)股指(zhi)持(chi)續縮量陰跌(die)，弱勢格(ge)局(ju)(ju)凸顯(xian)。昨日滬深(shen)股指(zhi)繼續震蕩下行，滬綜指(zhi)跌(die)破半年(nian)線。就(jiu)當前宏觀環境而言，陰跌(die)格(ge)局(ju)(ju)或將持(chi)續；如果未來政策(ce)(ce)力度(du)超(chao)過(guo)市(shi)場預(yu)期(qi)，則有望打(da)破陰跌(die)僵局(ju)(ju)。分析人士指(zhi)出，陰跌(die)殺傷力較(jiao)大(da)，投資(zi)者需警惕(ti)“鈍刀割肉”，多看少動降(jiang)低倉(cang)位，等(deng)待(dai)政策(ce)(ce)面預(yu)期(qi)明朗。

縮量陰跌持續滬指再破半年線

昨日上(shang)證綜指以2129.40點(dian)報(bao)收(shou)(shou)，下(xia)跌0.48%，再次跌破半年線，盤(pan)中最低下(xia)探(tan)(tan)至(zhi)2119.19點(dian)，最高上(shang)探(tan)(tan)至(zhi)2141.60點(dian)；深(shen)證成指收(shou)(shou)報(bao)8240.25點(dian)，下(xia)跌0.57%，盤(pan)中最低下(xia)探(tan)(tan)至(zhi)8187.05點(dian)，最高上(shang)探(tan)(tan)至(zhi)8300.76點(dian)。與(yu)此同時，中小板綜指收(shou)(shou)報(bao)5787.31點(dian)，下(xia)跌1.48%；創業板指數收(shou)(shou)報(bao)1224.05點(dian)，下(xia)跌1.43%。

板(ban)塊(kuai)(kuai)(kuai)方面，23個(ge)(ge)中信一級行業指數漲(zhang)少跌(die)多，只(zhi)有(you)煤炭(tan)、銀行、電(dian)力及公(gong)用事業指數出現上漲(zhang)，具體(ti)漲(zhang)幅分(fen)別為0.63%、0.48%和0.14%；計算機、家電(dian)、電(dian)子元(yuan)器件(jian)指數跌(die)幅居前，具體(ti)跌(die)幅分(fen)別為2.42%、2.23%和2.18%。概念板(ban)塊(kuai)(kuai)(kuai)也繼續降(jiang)溫，85個(ge)(ge)wind概念板(ban)塊(kuai)(kuai)(kuai)僅有(you)6個(ge)(ge)收紅，且漲(zhang)幅較(jiao)小。其中，漲(zhang)幅居首的(de)PM2.5板(ban)塊(kuai)(kuai)(kuai)上漲(zhang)1.13%，其余板(ban)塊(kuai)(kuai)(kuai)漲(zhang)幅均在1%以下；二胎政策、衛(wei)星(xing)導航(hang)、民營(ying)醫(yi)院、養老產業等(deng)概念板(ban)塊(kuai)(kuai)(kuai)跌(die)幅居前。

10月22日起，滬(hu)深股指(zhi)(zhi)(zhi)正式步入調(diao)整，且是以(yi)(yi)縮量陰(yin)跌(die)的方式展(zhan)開(kai)。期(qi)間，雖(sui)然滬(hu)綜指(zhi)(zhi)(zhi)最大的單日跌(die)幅僅為(wei)31點，但是連續的六根(gen)小陰(yin)線令(ling)指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(shu)快速(su)破位(wei)；之后，滬(hu)綜指(zhi)(zhi)(zhi)步入小陰(yin)小陽交(jiao)(jiao)(jiao)錯(cuo)的弱(ruo)勢震蕩格局。指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(shu)下(xia)滑(hua)的同時(shi)，成交(jiao)(jiao)(jiao)量則持續萎縮，滬(hu)市成交(jiao)(jiao)(jiao)額自調(diao)整以(yi)(yi)來迅速(su)跌(die)破1000億元(yuan)，最近幾個交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)日降至600億元(yuan)左右(you)的低位(wei)。

陰跌俗稱“鈍刀割肉”，它(ta)比急跌、暴跌更具有殺傷力。這是由于單日跌幅不大，往往不能引起投(tou)資(zi)(zi)者的警覺，但隨著時間的推(tui)移，跌幅積少(shao)成多，等投(tou)資(zi)(zi)者回過神(shen)來才驚(jing)覺損(sun)失巨大。

10月底，滬綜指(zhi)在半年(nian)線(xian)支撐(cheng)下(xia)止跌(die)企穩(wen)；然而反彈動能(neng)快速衰減，指(zhi)數(shu)重回陰跌(die)格局，如今(jin)半年(nian)線(xian)再次(ci)岌岌可危。作(zuo)為牛熊(xiong)分(fen)界線(xian)，半年(nian)線(xian)如果有效跌(die)破，則將對市場情緒帶(dai)來(lai)較大(da)沖(chong)擊。而技術面這一關(guan)鍵點(dian)位的(de)爭奪又與政(zheng)策預期(qi)的(de)關(guan)鍵時間(jian)點(dian)重疊(die)。毫無疑問，市場變(bian)盤窗口(kou)已經臨近。

政策預期決定“變盤”方向

就(jiu)當(dang)前的(de)宏觀(guan)環境而(er)言，市場缺(que)乏利好(hao)因(yin)素刺(ci)激，如何變盤在(zai)很大程(cheng)度上取決(jue)于政策面(mian)釋放的(de)信號(hao)。

基本面上，在7、8月份階段性的改善之后，宏觀經濟(ji)增(zeng)速(su)或重回下(xia)(xia)滑通道，加(jia)之改革和轉型(xing)深入推進、傳統(tong)寬松政(zheng)策難以(yi)出臺，四季度經濟(ji)增(zeng)速(su)下(xia)(xia)滑已經成為一(yi)致(zhi)(zhi)預期。而(er)經濟(ji)增(zeng)速(su)放緩疊(die)加(jia)去年較高的基數效應，將導致(zhi)(zhi)四季度上市公司盈(ying)利(li)增(zeng)速(su)回落(luo)，從而(er)對市場構成壓(ya)制(zhi)。

資(zi)金(jin)(jin)面上，年末的季節因素導(dao)致宏觀資(zi)金(jin)(jin)面不(bu)會特(te)別(bie)寬松，可能繼(ji)續維(wei)持中性偏緊格局；而就股(gu)市資(zi)金(jin)(jin)面而言(yan)，場外資(zi)金(jin)(jin)遲遲不(bu)愿進場，IPO如果(guo)重啟(qi)也(ye)將(jiang)進一步(bu)收緊場內流動性。

政策面上，盡管當前市場步入“維穩期”，相關改革紅利(li)可能引發熱點活躍，但(dan)此前改革預期已經掀起一波漲勢，部分概念甚至有炒作過度之嫌。在此背(bei)景下(xia)，政策預期對資金的號召(zhao)力或較為有限。

在基本面(mian)趨勢向下、流動性中性偏緊、政(zheng)(zheng)策預期大幅(fu)透(tou)支的背景下，市(shi)場難以獲(huo)得真正(zheng)的反(fan)彈動能。不(bu)過(guo)另一方(fang)面(mian)，經濟尚未失速(su)，改革有序推進(jin)，市(shi)場也并(bing)不(bu)具備大跌的理由。短(duan)期來(lai)看，近期政(zheng)(zheng)策面(mian)釋放出的信(xin)號(hao)將(jiang)給資金(jin)的心態(tai)和操(cao)作(zuo)帶來(lai)指引。

有業內人(ren)士指出，鑒于此前市場對政策的憧憬和預(yu)期較為美好(hao)，因此短期政策大幅超(chao)出預(yu)期的可能性較小。更可能的情況是，部(bu)分領(ling)域的改革(ge)符合(he)預(yu)期，比如環保(bao)、能源、土地流(liu)轉(zhuan)等(deng)，即(ji)改革(ge)題材將面臨分化(hua)。

總(zong)體來看(kan)，在沒(mei)有(you)超(chao)預(yu)(yu)期(qi)因(yin)素打破(po)弱勢(shi)格局(ju)(ju)之前，A股市場短期(qi)難(nan)以(yi)擺脫陰跌格局(ju)(ju)，改革確(que)定性較(jiao)強的領域或形(xing)成局(ju)(ju)部熱點(dian)。如果政策面符合或超(chao)出預(yu)(yu)期(qi)，則有(you)望打破(po)縮量陰跌的僵(jiang)局(ju)(ju)，展開反(fan)彈；反(fan)之，不(bu)排(pai)除陰跌持續甚至調整加(jia)速(su)的可能(neng)。建議投(tou)資(zi)者(zhe)多看(kan)少動，控制(zhi)倉位，靜待政策預(yu)(yu)期(qi)明朗。