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每經記者 李智

同(tong)樣(yang)是曾經的(de)“妖股”、同(tong)樣(yang)是昔日(ri)熱門融(rong)資買入標的(de)、也(ye)同(tong)樣(yang)面臨重組預期的(de)落空——繼昌九生(sheng)化（600228，收(shou)(shou)盤價17.14元(yuan)）之后，冠豪高新（600433，收(shou)(shou)盤價9.49元(yuan)）的(de)連(lian)續跌(die)停也(ye)引發各方關注。部分業內人士對冠豪高新目(mu)前情況(kuang)表達出(chu)公司(si)會(hui)不會(hui)成為第二個昌九生(sheng)化的(de)憂慮。

《每日(ri)經濟新(xin)聞》記(ji)者注意(yi)到，冠豪高新(xin)自被納入兩(liang)融標的(de)后，融資余(yu)額最高增長了(le)22.31倍，股(gu)價最高上漲2.31倍。

不(bu)足(zu)5月 冠豪高新融資(zi)余額(e)漲22倍(bei)/

昨(zuo)日(ri)（11月11日(ri)），昌(chang)九(jiu)生化(hua)出現連續(xu)第5個“一”字跌(die)停，正當(dang)相關投(tou)資(zi)者驚魂未定(ding)時，冠(guan)(guan)豪高新又掀(xian)波瀾：昨(zuo)日(ri)冠(guan)(guan)豪高新再次放(fang)量跌(die)停。而(er)在11月8日(ri)（上周(zhou)五(wu)），公司股價同樣被大筆賣(mai)單(dan)打(da)在跌(die)停板(ban)上。

分析人(ren)士認為，與連(lian)現5個跌(die)停的(de)昌九生(sheng)化(hua)目前3.17億(yi)元(yuan)（截至11月8日）的(de)融(rong)資(zi)余(yu)額相比，連(lian)現兩個跌(die)停的(de)冠(guan)豪高新(xin)逾14億(yi)元(yuan) （截止11月8日數(shu)據）的(de)融(rong)資(zi)余(yu)額或更具殺傷力(li)。

《每(mei)日(ri)(ri)經(jing)濟新(xin)聞》記(ji)者注意(yi)到，目前遭遇兩個跌停的冠(guan)豪高(gao)(gao)新(xin)，恰是今(jin)年上半年市場公認的大牛股(gu)(gu)。2012年12月初，冠(guan)豪高(gao)(gao)新(xin)股(gu)(gu)價(jia)還在(zai)3.20元（前復權,下同(tong)）一線徘徊，今(jin)年1月31日(ri)(ri)該(gai)股(gu)(gu)被調入(ru)兩融(rong)(rong)標的，當日(ri)(ri)股(gu)(gu)價(jia)為6.88元。之后融(rong)(rong)資(zi)余(yu)額從1.04億(yi)元一路飆升至(zhi)(zhi)(zhi)6月7日(ri)(ri)24.24億(yi)元的最高(gao)(gao)點,股(gu)(gu)價(jia)則早在(zai)5月8日(ri)(ri)盤中創出22.77元的歷史新(xin)高(gao)(gao)。即(ji)在(zai)近5個月時間內，冠(guan)豪高(gao)(gao)新(xin)融(rong)(rong)資(zi)余(yu)額增長22.31倍(bei)，股(gu)(gu)價(jia)則漲了2.31倍(bei)。至(zhi)(zhi)(zhi)11月8日(ri)(ri)，冠(guan)豪高(gao)(gao)新(xin)融(rong)(rong)資(zi)余(yu)額降至(zhi)(zhi)(zhi)14.42億(yi)元，股(gu)(gu)價(jia)跌至(zhi)(zhi)(zhi)9.49元。

值得一(yi)提的是，冠豪高新在6月(yue)13日宣(xuan)布因(yin)籌劃重(zhong)大事(shi)項(xiang)而(er)于當(dang)日停牌，6月(yue)27日公(gong)司(si)發布公(gong)告稱擬進行重(zhong)大資(zi)產重(zhong)組事(shi)項(xiang)，因(yin)此繼(ji)續停牌，不(bu)少投(tou)資(zi)者(zhe)投(tou)資(zi)者(zhe)對重(zhong)組利好充滿期待。然而(er)，在公(gong)司(si)投(tou)資(zi)者(zhe)經(jing)過4個(ge)多月(yue)的苦等后(hou)，冠豪高新卻在10月(yue)28日公(gong)告稱，與非關聯(lian)方就購買(mai)印刷業務資(zi)產事(shi)項(xiang)進行多次溝通協(xie)商，但現階段未能達成一(yi)致，因(yin)此自10月(yue)28日復(fu)牌，并承諾自復(fu)牌公(gong)告日起(qi)6個(ge)月(yue)內不(bu)再(zai)籌劃重(zhong)大資(zi)產重(zhong)組。當(dang)日公(gong)司(si)股(gu)價應(ying)聲跌停，10月(yue)29日再(zai)度跌停，此后(hou)跌勢不(bu)減，截至(zhi)1月(yue)11日，股(gu)價出現四(si)連陰。

“不知你注意(yi)到沒有，冠豪(hao)(hao)高新10月28日(ri)復牌連續大跌(die)三天(tian)后(hou)，股價已有企(qi)穩跡象”。一位(wei)私募人(ren)士對記者表(biao)示，在11月1日(ri)～5日(ri)這(zhe)3個交易日(ri)中，冠豪(hao)(hao)高新還出現三連陽。

值得(de)注意的(de)(de)是，正是在(zai)冠(guan)豪(hao)(hao)高新股價企穩期間(jian)的(de)(de)11月4日，昌(chang)九生(sheng)化(hua)出現近(jin)期第一(yi)(yi)個“一(yi)(yi)”字跌(die)(die)停，而冠(guan)豪(hao)(hao)高新也(ye)自(zi)11月6日開始出現新一(yi)(yi)輪下跌(die)(die)。因(yin)此上述私募認(ren)為，或正是昌(chang)九生(sheng)化(hua)連續跌(die)(die)停所反映(ying)出兩融(rong)危機給很(hen)多融(rong)資客，也(ye)包括冠(guan)豪(hao)(hao)高新的(de)(de)融(rong)資客們敲響了警鐘。

分析人(ren)士認為(wei)，昌九生化(hua)與冠豪(hao)高新有不少類(lei)似之處(chu)，最引(yin)人(ren)關注的焦(jiao)點是：兩(liang)家公司都(dou)是上半年熱門的融資(zi)買入標(biao)的，且都(dou)是因重(zhong)組預期破滅而引(yin)發股價(jia)大跌(die)。

近三(san)成上市公司已(yi)是兩融標的/

分析人士認為(wei)，自(zi)融(rong)(rong)資融(rong)(rong)券全面推行之初，不(bu)少市場人士就已注(zhu)意到(dao)這是(shi)一把(ba)“雙刃劍”，機會(hui)不(bu)少，風險(xian)也不(bu)小。然(ran)而(er)，在今年(nian)前三(san)季(ji)度行情中，很多投資者(zhe)只看到(dao)了(le)通過杠桿放大以后的投資收益，沒(mei)有關注(zhu)到(dao)股價(jia)下跌背后蘊含的殺機。而(er)昌九生化和(he)冠豪高新的案例(li)，則在突(tu)然(ran)之間將兩融(rong)(rong)風險(xian)直接、快(kuai)速地呈現(xian)出來(lai)。

一位(wei)因融(rong)(rong)資(zi)買(mai)入昌(chang)九(jiu)生化(hua)而(er)(er)遭(zao)遇(yu)損(sun)失的(de)(de)投資(zi)者對記者表(biao)(biao)示(shi)，既然兩融(rong)(rong)業務有(you)放大風(feng)險(xian)的(de)(de)可能，那么為(wei)(wei)何像(xiang)昌(chang)九(jiu)生化(hua)這樣(yang)的(de)(de)公(gong)司會被(bei)納入兩融(rong)(rong)標(biao)(biao)(biao)的(de)(de)？“目前兩市融(rong)(rong)資(zi)融(rong)(rong)券標(biao)(biao)(biao)為(wei)(wei)700只，而(er)(er)上(shang)市公(gong)司總(zong)數為(wei)(wei)2463家，兩融(rong)(rong)標(biao)(biao)(biao)的(de)(de)占比(bi)28.4%,其中確實(shi)(shi)存在良莠不齊的(de)(de)情況”，一位(wei)在大型(xing)券商中從事(shi)兩融(rong)(rong)業務的(de)(de)人士(shi)對《每日經濟新聞》記者表(biao)(biao)示(shi)，兩融(rong)(rong)標(biao)(biao)(biao)的(de)(de)由交(jiao)易所(suo)(suo)確定(ding)，但各家券商也有(you)一定(ding)的(de)(de)自(zi)主權，可以根據具體情況在交(jiao)易所(suo)(suo)公(gong)布(bu)的(de)(de)標(biao)(biao)(biao)的(de)(de)證券范圍(wei)內，確定(ding)實(shi)(shi)際可提供(gong)給客戶(hu)的(de)(de)融(rong)(rong)資(zi)、融(rong)(rong)券標(biao)(biao)(biao)的(de)(de)。而(er)(er)從實(shi)(shi)際操作來(lai)(lai)看，對于融(rong)(rong)資(zi)買(mai)入標(biao)(biao)(biao)的(de)(de)，券商基本都(dou)按照交(jiao)易所(suo)(suo)劃定(ding)范圍(wei)來(lai)(lai)確定(ding)，而(er)(er)融(rong)(rong)券方面則變(bian)動(dong)稍大。

《每日經(jing)濟(ji)新聞》注意到，交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)所(suo)對上(shang)市公司(si)納(na)入(ru)兩融(rong)(rong)標的(de)(de)(de)(de)并未設置(zhi)太高的(de)(de)(de)(de)門檻。以昌(chang)九生化和(he)冠豪高新所(suo)在(zai)的(de)(de)(de)(de)上(shang)交(jiao)(jiao)所(suo)為例，根據《上(shang)海證券(quan)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)所(suo)融(rong)(rong)資融(rong)(rong)券(quan)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)實(shi)施細(xi)則》（以下簡稱《細(xi)則》），標的(de)(de)(de)(de)證券(quan)需滿足條件(jian)包括：上(shang)市超過3個月；融(rong)(rong)資買入(ru)標的(de)(de)(de)(de)流(liu)通股(gu)(gu)(gu)(gu)份不(bu)少于(yu)1億(yi)股(gu)(gu)(gu)(gu)或流(liu)通市值(zhi)不(bu)低于(yu)5億(yi)元，融(rong)(rong)券(quan)賣出標的(de)(de)(de)(de)股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)的(de)(de)(de)(de)流(liu)通股(gu)(gu)(gu)(gu)本(ben)不(bu)少于(yu)2億(yi)股(gu)(gu)(gu)(gu)或流(liu)通市值(zhi)不(bu)低于(yu)8億(yi)元；股(gu)(gu)(gu)(gu)東人(ren)數不(bu)少于(yu)4000人(ren)；股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)發行(xing)公司(si)已完成(cheng)股(gu)(gu)(gu)(gu)權分置(zhi)改革；股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)未被本(ben)所(suo)實(shi)行(xing)特別處理(li)；以及對于(yu)換手率股(gu)(gu)(gu)(gu)價波動等指標的(de)(de)(de)(de)要求(qiu)。

換(huan)言之，對(dui)上市公(gong)司經營(ying)業(ye)績(ji)的(de)要(yao)求(qiu)(qiu)，《細則》的(de)限制就在于要(yao)求(qiu)(qiu)納入(ru)兩融標的(de)的(de)個股是非“ST”股。分(fen)析人(ren)士認為，正因(yin)為如此(ci)，即使如昌(chang)九生化(hua)這樣經營(ying)不(bu)佳的(de)公(gong)司，也(ye)能進入(ru)兩融標的(de)范(fan)圍。對(dui)此(ci)，上述券(quan)商人(ren)士指出，融資(zi)(zi)融券(quan)這把“雙刃劍(jian)”投(tou)資(zi)(zi)工具(ju)將對(dui)投(tou)資(zi)(zi)者提出更高(gao)要(yao)求(qiu)(qiu)，需要(yao)投(tou)資(zi)(zi)者具(ju)備(bei)更強專業(ye)能力，盡量選擇(ze)基本面良好(hao)的(de)公(gong)司，以(yi)規避杠桿放大(da)后帶來(lai)的(de)風險(xian)。