每經編輯(ji)｜每經記者(zhe) 朱秀偉     

每經記者 朱秀偉

盡管IPO將重啟(qi)，但(dan)新股的(de)(de)“玩法”卻發生(sheng)了翻天覆地的(de)(de)變化。在未來新股大批上市(shi)背景(jing)下，不(bu)排除一(yi)些質地較(jiao)差的(de)(de)上市(shi)公司，股價開盤(pan)就(jiu)跌破發行價的(de)(de)可(ke)能(neng)，因此(ci)中(zhong)簽的(de)(de)投資者也可(ke)能(neng)會虧錢(qian)。

2013年11月30日，中國(guo)證監(jian)會(hui)發(fa)布了 《關于(yu)進(jin)一步(bu)推進(jin)新股(gu)發(fa)行(xing)(xing)體制改革的意(yi)見》（以下簡稱(cheng) 《意(yi)見》），明(ming)確(que)要求證券交易所“完善(shan)新股(gu)上(shang)市首(shou)日開盤價(jia)格(ge)形成機制及新股(gu)上(shang)市初期交易機制，建立以新股(gu)發(fa)行(xing)(xing)價(jia)為(wei)比較(jiao)基(ji)準的上(shang)市首(shou)日停牌制度，加(jia)強對炒新行(xing)(xing)為(wei)的約束”。

滬深交易(yi)所在12月中旬先后發布了相關通(tong)知約束炒(chao)新(xin)。

深交所(suo)在四方(fang)面做出(chu)調(diao)(diao)整。首(shou)先，縮小開(kai)盤集(ji)(ji)合競價(jia)(jia)的(de)有(you)效競價(jia)(jia)范(fan)圍(wei)，將首(shou)日(ri)開(kai)盤集(ji)(ji)合競價(jia)(jia)的(de)有(you)效競價(jia)(jia)范(fan)圍(wei)從發行(xing)(xing)價(jia)(jia)的(de)900%以內調(diao)(diao)整為(wei)(wei)發行(xing)(xing)價(jia)(jia)的(de)上下20%；其次，取消了(le)換手率臨時停(ting)牌指標；再次，調(diao)(diao)整了(le)收盤集(ji)(ji)合競價(jia)(jia)為(wei)(wei)收盤集(ji)(ji)合定價(jia)(jia)。最后，調(diao)(diao)整復牌集(ji)(ji)合競價(jia)(jia)為(wei)(wei)復牌集(ji)(ji)合定價(jia)(jia)。

上(shang)(shang)交(jiao)所新舉(ju)措主要包(bao)括三部(bu)分：第一是(shi)對投資者的(de)有效申報價格進行(xing)(xing)限制(zhi)，規定(ding)了首日(ri)股(gu)價封頂、封底制(zhi)度(du)；第二是(shi)盤中臨時停(ting)牌制(zhi)度(du)；第三是(shi)對新股(gu)上(shang)(shang)市(shi)(shi)初期出現的(de)異常交(jiao)易(yi)行(xing)(xing)為予以重(zhong)點監控，“上(shang)(shang)市(shi)(shi)初期”指的(de)是(shi)新股(gu)上(shang)(shang)市(shi)(shi)后的(de)前(qian)10個交(jiao)易(yi)日(ri)。

“由于IPO新(xin)(xin)政(zheng)規定(ding)，新(xin)(xin)股(gu)(gu)發行(xing)定(ding)價比較(jiao)合(he)理，PE很低(di)，普(pu)遍15倍，而(er)且是經過(guo)了(le)多次(ci)審查的(de)，第(di)一(yi)批或者(zhe)(zhe)前(qian)50家都是比較(jiao)好的(de)，這就給(gei)二(er)級(ji)(ji)市場(chang)留下了(le)炒(chao)(chao)作(zuo)的(de)空間，由此可能導(dao)致(zhi)二(er)級(ji)(ji)市場(chang)炒(chao)(chao)新(xin)(xin)沖動將比以往更(geng)甚(shen)。第(di)一(yi)批申(shen)購中簽(qian)的(de)就相(xiang)當于中彩票，但要在(zai)二(er)級(ji)(ji)市場(chang)買入后賺錢，風險就會非常大，資(zi)金都憋著勁準備(bei)炒(chao)(chao)新(xin)(xin)股(gu)(gu)，好公(gong)司很難(nan)有好價格(ge)給(gei)普(pu)通投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)買入。”來自(zi)深圳(zhen)的(de)一(yi)位私募人士表示。其認為投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)可以積極參與前(qian)面的(de)新(xin)(xin)股(gu)(gu)的(de)申(shen)購，但不建議普(pu)通投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)參與新(xin)(xin)股(gu)(gu)二(er)級(ji)(ji)市場(chang)的(de)炒(chao)(chao)作(zuo)。

對于(yu)炒(chao)(chao)新股的(de)風險(xian)，深交所研究(jiu)顯(xian)示：“大量實證數據測算表明，中(zhong)小投資者是炒(chao)(chao)新行為中(zhong)最主(zhu)要(yao)的(de)利益受損(sun)方,以博彩(cai)心態參與炒(chao)(chao)新，絕大部分會被套牢。比如，2012年(nian)參與新股上(shang)市首(shou)日買入(ru)的(de)賬戶(hu)中(zhong)，截至當年(nian)底(di)虧(kui)損(sun)賬戶(hu)占比56.2%，戶(hu)均虧(kui)損(sun)0.59萬(wan)元，戶(hu)均虧(kui)損(sun)率10%。”

在IPO重啟后(hou)，未來僅消化創業板(ban)排隊的260多家上(shang)市公(gong)司，預(yu)估平(ping)均每天有1~2家公(gong)司上(shang)市。按照這(zhe)個節(jie)奏，有私募(mu)認(ren)為“市場很快就(jiu)會出現審美疲勞，甚至(zhi)會有開(kai)盤就(jiu)跌(die)破發行(xing)價的情況(kuang)出現，這(zhe)意味著中簽(qian)的投資者會虧損。”