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每經記者 田文(wen)會 發(fa)自北京

資產證券化被視(shi)為 “盤活存量(liang)”的重要步(bu)驟(zou)，監管(guan)層近日為商業銀行資產證券化又(you)提供(gong)了一個激(ji)勵政策。

2013年12月31日(ri)，央(yang)行和銀監會聯合發(fa)布公告，進(jin)一步規(gui)范信貸資產證(zheng)券(quan)化發(fa)起機構(gou)風(feng)險自留行為，規(gui)定“持有(you)最低(di)檔次(ci)資產支持證(zheng)券(quan)的比(bi)例不得低(di)于該檔次(ci)資產支持證(zheng)券(quan)發(fa)行規(gui)模的5%。”新規(gui)自發(fa)布之日(ri)起施(shi)行。

按照此(ci)前規定，上述比(bi)例“原則上不得(de)低于每(mei)一單(dan)全(quan)部資(zi)(zi)產(chan)支持證券發行(xing)(xing)規模的(de)5%”。以(yi)(yi)此(ci)計算(suan)，銀(yin)行(xing)(xing)必須持有最低檔信貸(dai)支持證券的(de)額(e)度將可(ke)大幅降(jiang)低，根據資(zi)(zi)本充足率(lv)計算(suan)公式，作為分(fen)母的(de)風險加(jia)權資(zi)(zi)產(chan)減少(shao)，資(zi)(zi)本充足率(lv)將提(ti)高，或(huo)可(ke)理解(jie)為作為分(fen)子的(de)資(zi)(zi)本得(de)以(yi)(yi)節約。因(yin)此(ci)，銀(yin)行(xing)(xing)也將有更(geng)多的(de)積(ji)極性來做(zuo)信貸(dai)資(zi)(zi)產(chan)證券化(hua)。

一(yi)位銀行風(feng)險管理部門人士對(dui)《每日經濟新(xin)聞》記(ji)者表示，這意味(wei)著鼓勵(li)信貸資產證券化，盤活(huo)存量(liang)。不過，其(qi)在和(he)業內交流時都感覺(jue)這個政策(ce)“比較(jiao)突然(ran)”，事先并未聽到風(feng)聲。

最低檔(dang)持有額度將銳(rui)減(jian)/

上述公(gong)告要求，信貸資產證券化(hua)發起機構需保留一定比例的基礎(chu)資產信用風(feng)險，該比例不得低于5%。

具體(ti)規(gui)定包括：持(chi)有(you)由其發(fa)起資(zi)(zi)產證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)化(hua)產品(pin)的一(yi)定比(bi)例(li)，該(gai)比(bi)例(li)不(bu)得(de)低(di)于該(gai)單(dan)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)化(hua)產品(pin)全部(bu)發(fa)行(xing)規(gui)模(mo)的5%；持(chi)有(you)最低(di)檔次(ci)資(zi)(zi)產支(zhi)持(chi)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)的比(bi)例(li)不(bu)得(de)低(di)于該(gai)檔次(ci)資(zi)(zi)產支(zhi)持(chi)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)發(fa)行(xing)規(gui)模(mo)的5%；若持(chi)有(you)除最低(di)檔次(ci)之外的資(zi)(zi)產支(zhi)持(chi)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)，各(ge)檔次(ci)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)均應持(chi)有(you)，且應以占各(ge)檔次(ci)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)發(fa)行(xing)規(gui)模(mo)的相同比(bi)例(li)持(chi)有(you)。

2012年5月，央行、銀(yin)監會、財政部(bu)曾聯合下發(fa)《關(guan)于進一(yi)(yi)步(bu)擴(kuo)大(da)信(xin)(xin)貸(dai)資產(chan)(chan)證券(quan)化(hua)試點有關(guan)事(shi)項的(de)通(tong)知》，要(yao)求“擴(kuo)大(da)試點階段，信(xin)(xin)貸(dai)資產(chan)(chan)證券(quan)化(hua)各發(fa)起機(ji)構應持有由其發(fa)起的(de)每一(yi)(yi)單資產(chan)(chan)證券(quan)化(hua)中的(de)最低檔次(ci)資產(chan)(chan)支持證券(quan)的(de)一(yi)(yi)定比(bi)例(li)，該比(bi)例(li)原則(ze)上不得(de)低于每一(yi)(yi)單全部(bu)資產(chan)(chan)支持證券(quan)發(fa)行規模的(de)5%。”

比(bi)較前(qian)后兩個規(gui)(gui)定，最大的變化在于持有最低(di)檔次資(zi)產支(zhi)持證券的比(bi)例，其(qi)占比(bi)基數由2012年的每一單的全部規(gui)(gui)模(mo)，縮小為該檔次規(gui)(gui)模(mo)。

以某(mou)股(gu)份(fen)行(xing)最近發(fa)行(xing)的(de)信貸資產(chan)證(zheng)券化產(chan)品作例子。其發(fa)行(xing)總(zong)額(e)為(wei)13.6657億元(yuan)，其中優先(xian)A檔(dang)為(wei)9.85億元(yuan)，優先(xian)B檔(dang)為(wei)1.9億元(yuan)，次級(ji)檔(dang)為(wei)1.9157億元(yuan)。按此(ci)前的(de)政(zheng)策，發(fa)行(xing)銀行(xing)持有次極檔(dang)的(de)額(e)度為(wei)不(bu)低于(yu)6833萬(wan)元(yuan)，而按新規，只需不(bu)低于(yu)958萬(wan)元(yuan)。

對應風險(xian)加(jia)權資產或驟降/

持有(you)最低檔(dang)比例情(qing)況的變化(hua)，將直接(jie)影響銀(yin)行資(zi)本充(chong)足率計算中的風險加權資(zi)產。

銀監會2012年(nian)公布的(de)《商業銀行(xing)資(zi)(zi)本(ben)管理辦法（試行(xing)）》，其附件(jian)《資(zi)(zi)產(chan)(chan)證券(quan)化風(feng)險(xian)加權資(zi)(zi)產(chan)(chan)計(ji)量規則(ze)》稱，對于(yu)傳統型資(zi)(zi)產(chan)(chan)證券(quan)化交易，在(zai)(zai)符(fu)合包括“與被轉讓資(zi)(zi)產(chan)(chan)相關(guan)的(de)重(zhong)大信用風(feng)險(xian)已經轉移給了(le)獨立的(de)第(di)三(san)方機構”等(deng)五項全部條件(jian)的(de)情況下，發起機構才(cai)能在(zai)(zai)計(ji)算風(feng)險(xian)加權資(zi)(zi)產(chan)(chan)時扣(kou)減證券(quan)化基礎資(zi)(zi)產(chan)(chan)。不過，發起機構仍應(ying)按照該附件(jian)規定，為所持(chi)有(you)的(de)資(zi)(zi)產(chan)(chan)證券(quan)化風(feng)險(xian)暴露(lu)計(ji)提(ti)資(zi)(zi)本(ben)。

按(an)照前述附件的規定，以(yi)資產證(zheng)券化標(biao)準(zhun)(zhun)法為(wei)(wei)(wei)例，未評(ping)級(ji)部分的風險(xian)權(quan)重為(wei)(wei)(wei)1250%。上述股份行案例中(zhong)次級(ji)檔的評(ping)級(ji)情況即為(wei)(wei)(wei)無評(ping)級(ji)。而(er)優先A檔的評(ping)級(ji)為(wei)(wei)(wei)AAA，優先B檔的評(ping)級(ji)為(wei)(wei)(wei)A＋。標(biao)準(zhun)(zhun)法中(zhong)對(dui)應的風險(xian)權(quan)重分別為(wei)(wei)(wei)20%和(he)50%。

在計(ji)算風險加(jia)(jia)權(quan)資產(chan)方面，如果按(an)2012年政策，上述股份行持有的次極(ji)檔額度(du)為(wei)不低(di)(di)于(yu)(yu)6833萬元(yuan)(yuan)，相應風險加(jia)(jia)權(quan)資產(chan)為(wei)不低(di)(di)于(yu)(yu)8.54億。而按(an)新規(gui)計(ji)算，其持有的次極(ji)檔額度(du)為(wei)不低(di)(di)于(yu)(yu)958萬元(yuan)(yuan)，剩(sheng)下的5875萬元(yuan)(yuan)分配到(dao)優先A檔和優先B檔。

依(yi)據(ju)新規，“若持(chi)(chi)(chi)有除最低檔(dang)次(ci)之(zhi)外的資(zi)產支持(chi)(chi)(chi)證券(quan)，各檔(dang)次(ci)證券(quan)均應(ying)(ying)持(chi)(chi)(chi)有，且應(ying)(ying)以(yi)占各檔(dang)次(ci)證券(quan)發行規模的相同(tong)比(bi)例持(chi)(chi)(chi)有。”則持(chi)(chi)(chi)有優先A檔(dang)和(he)優先B檔(dang)比(bi)例都為(wei)不(bu)(bu)(bu)低于(yu)5%，分(fen)別對應(ying)(ying)不(bu)(bu)(bu)低于(yu)4925萬(wan)(wan)元(yuan)和(he)不(bu)(bu)(bu)低于(yu)950萬(wan)(wan)元(yuan)。根據(ju)相應(ying)(ying)的風(feng)(feng)(feng)險(xian)權重(zhong)，其風(feng)(feng)(feng)險(xian)加(jia)(jia)權資(zi)產分(fen)別為(wei)不(bu)(bu)(bu)低于(yu)985萬(wan)(wan)元(yuan)和(he)475萬(wan)(wan)元(yuan)。次(ci)極檔(dang)計提風(feng)(feng)(feng)險(xian)加(jia)(jia)權資(zi)產為(wei)不(bu)(bu)(bu)低于(yu)1.1975億元(yuan)。全部三個檔(dang)次(ci)合計的風(feng)(feng)(feng)險(xian)加(jia)(jia)權資(zi)產為(wei)不(bu)(bu)(bu)低于(yu)1.3435億元(yuan)。

也就(jiu)是說，風(feng)險加權資(zi)(zi)(zi)(zi)產從新(xin)規前的(de)(de)不(bu)低于8.54億元驟降為新(xin)規后的(de)(de)1.3435億元，下降幅度達84%。根據(ju)資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)充(chong)足率(lv)計算公式，作為分(fen)(fen)母的(de)(de)風(feng)險加權資(zi)(zi)(zi)(zi)產減少(shao)，資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)充(chong)足率(lv)將(jiang)提高，或(huo)者理解為作為分(fen)(fen)子的(de)(de)資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)得以節約(yue)。銀行可用節約(yue)的(de)(de)資(zi)(zi)(zi)(zi)金來放貸或(huo)配置別的(de)(de)資(zi)(zi)(zi)(zi)產，銀行也將(jiang)有更多的(de)(de)積(ji)極性來做信貸資(zi)(zi)(zi)(zi)產證券化，從而盤活存量。

新政旨(zhi)在鼓勵信貸資(zi)產(chan)證券化/

“上述新政(zheng)應該是鼓勵信貸資(zi)產證券化，用合理合法的方式讓資(zi)產出表，盤活存量。如果資(zi)本(ben)計(ji)量上不放(fang)松，沒有(you)動力。”上述某股(gu)份(fen)行風(feng)險管理部人士表示。

某資(zi)產(chan)管理公司人士(shi)對 《每日經濟新聞》記者(zhe)表示，此前，銀(yin)行在(zai)(zai)資(zi)產(chan)證券化(hua)方面動力不(bu)夠的原因還在(zai)(zai)于，銀(yin)行不(bu)愿意拿(na)優質資(zi)產(chan)來證券化(hua)，差的資(zi)產(chan)又可能轉讓(rang)不(bu)出去。

他認為，信貸資產證(zheng)券化的(de)推動，更多(duo)是從(cong)大的(de)政策上來盤活(huo)存(cun)量，這些局(ju)部(bu)的(de)措施，其實(shi)都是總(zong)的(de)經(jing)濟政策中的(de)有機組成(cheng)部(bu)分(fen)。不一定是安(an)全性上的(de)風(feng)險考量，而可(ke)能是流動性問題。

另外，目前貨幣總量有(you)控制，存(cun)貸比(bi)有(you)控制，而信(xin)貸資產(chan)證券化后，可以回籠一(yi)部分資金來放(fang)新貸款。

上述股份行(xing)風險管(guan)理(li)部人士(shi)也表(biao)示，進(jin)入證(zheng)券化資(zi)(zi)產(chan)池的信貸資(zi)(zi)產(chan)，一般(ban)偏(pian)向長期資(zi)(zi)產(chan)，比(bi)如基(ji)礎設施等(deng)方面，這樣可以把資(zi)(zi)金(jin)盤活，把規模(mo)騰出來。

他同時表示，目前用(yong)來證券化的(de)基礎資(zi)(zi)產一般是等級較(jiao)高的(de)優質資(zi)(zi)產。對小(xiao)企業(ye)貸(dai)款的(de)資(zi)(zi)產證券化，有些銀行可能興趣不高，因為(wei)其筆數過多，比較(jiao)麻(ma)煩(fan)，而且(qie)現(xian)在小(xiao)企業(ye)貸(dai)款不良也較(jiao)高。

這次央行(xing)和銀(yin)(yin)監會的公(gong)告(gao)還表(biao)示，相關部門將繼續(xu)深入(ru)研(yan)究資(zi)產證券(quan)化風險(xian)自留(liu)豁免(mian)條(tiao)件(jian)以及商(shang)業銀(yin)(yin)行(xing)持有最低檔次資(zi)產支持證券(quan)的風險(xian)權重等問(wen)題，不斷完善信貸資(zi)產證券(quan)化發(fa)起機(ji)構風險(xian)自留(liu)制(zhi)度。