每(mei)經編輯｜每(mei)經記(ji)者 張喜威 發自(zi)北京    

每經記者 張喜威 發自北京

此前，被市(shi)場解讀為具(ju)有標志意義(yi)的(de)兩期國開行金融(rong)債，昨(zuo)日(ri)（1月7日(ri)）正(zheng)式(shi)在上(shang)海證券交(jiao)易(yi)所上(shang)市(shi)交(jiao)易(yi)。根據(ju)上(shang)交(jiao)所此前一天(tian)發布的(de)通知，交(jiao)易(yi)方式(shi)為現貨和質押式(shi)回購。

Wind數據顯(xian)示(shi)，昨(zuo)日，國開(kai)1301（第一期）收盤(pan)價(jia)(jia)為(wei)(wei)99.99元(yuan) ， 到 期 收 益(yi) 率 為(wei)(wei)5.7904%，成交金(jin)額為(wei)(wei)20737.38萬(wan)元(yuan)，均(jun)價(jia)(jia)為(wei)(wei)99.9363元(yuan)；國開(kai)1302（第二(er)期）收盤(pan)價(jia)(jia)也為(wei)(wei)99.99元(yuan)，均(jun)價(jia)(jia)為(wei)(wei)99.8902元(yuan)，成交額為(wei)(wei)5002.80萬(wan)元(yuan)，到期收益(yi)率為(wei)(wei)5.8358%。

多(duo)位業(ye)內(nei)人士對《每日經(jing)濟新聞》記者表示，國開債(zhai)上(shang)(shang)市首日能有這(zhe)樣(yang)的(de)表現(xian)，算是不(bu)錯的(de)。這(zhe)主要因為國開債(zhai)本身的(de)資質就(jiu)比較(jiao)好，此次上(shang)(shang)市的(de)規模(mo)又不(bu)大(da)，而(er)在上(shang)(shang)市首日，各(ge)機構會有一(yi)個“保底(di)”的(de)沖(chong)動(dong)。

不過，也有券(quan)商分析師認為(wei)，過一兩(liang)個(ge)交易(yi)日(ri)，國開債的交易(yi)量(liang)可能會(hui)回(hui)歸清淡。

首日交易成交量偏小

“國開(kai)債上市(shi)(shi)首日的(de)(de)(de)(de)表(biao)(biao)現應該是中規中矩的(de)(de)(de)(de)，并不(bu)算意外。”某券商(shang)固(gu)定收(shou)益總部分析師向《每日經濟新聞》記(ji)者表(biao)(biao)示，這個(ge)收(shou)盤價相(xiang)(xiang)對應的(de)(de)(de)(de)利率水(shui)平比銀行間(jian)(jian)略高一(yi)些，但也比較(jiao)正常，畢竟交(jiao)易所市(shi)(shi)場(chang)相(xiang)(xiang)對不(bu)是很活躍。另外，該債券在交(jiao)易所發行時(shi)的(de)(de)(de)(de)收(shou)益率就比銀行間(jian)(jian)市(shi)(shi)場(chang)高，這是因(yin)為兩個(ge)市(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)(de)(de)結構和體量不(bu)同導致的(de)(de)(de)(de)，銀行間(jian)(jian)的(de)(de)(de)(de)流動性要好多(duo)了。

數據(ju)顯示，此(ci)前國開行(xing)在交易所發(fa)行(xing)以上(shang)兩(liang)期債券(quan)時的(de)中標利率分別為5.8%和(he)5.84%，高(gao)于當天銀行(xing)間固定利率政(zheng)策性金融債收益率曲線(xian) （國開行(xing)）的(de)收益率（5.7594%和(he)5.7999%）。

東莞銀行(xing)金融(rong)分析(xi)師陳龍認為，相對于交易所上市的(de)(de)其(qi)他債券(quan)，國開(kai)債的(de)(de)資質肯定是比較(jiao)好的(de)(de)。此(ci)外，國開(kai)行(xing)1月(yue)7日還融(rong)出了1個(ge)月(yue)期的(de)(de)資金，把1個(ge)月(yue)回購(gou)利率打下60個(ge)基點。

“相對別的(de)(de)(de)品種，未來國開(kai)(kai)(kai)債(zhai)(zhai)的(de)(de)(de)交(jiao)易量肯定會(hui)更(geng)大一些，因為對于交(jiao)易所的(de)(de)(de)機構(gou)來說，比如券商、基(ji)金，用(yong)國開(kai)(kai)(kai)債(zhai)(zhai)來做(zuo)回購交(jiao)易比較(jiao)方便(bian)。”陳龍表示(shi)，國開(kai)(kai)(kai)債(zhai)(zhai)流動性比較(jiao)好、市場認可(ke)度高(gao)，價格也更(geng)接(jie)近(jin)銀行(xing)(xing)間價格。另外，在發(fa)債(zhai)(zhai)時，國開(kai)(kai)(kai)行(xing)(xing)自己(ji)可(ke)以做(zuo)市，這樣國開(kai)(kai)(kai)債(zhai)(zhai)市場相比國債(zhai)(zhai)要可(ke)控，機構(gou)可(ke)以預測國開(kai)(kai)(kai)行(xing)(xing)發(fa)債(zhai)(zhai)的(de)(de)(de)時點。

不過，前述券商(shang)分(fen)析師稱，由(you)于是第一天上市，各機構有一個“保底”的(de)(de)(de)沖動，但(dan)過一兩個交易日(ri)之后，交易量(liang)就可能會清淡下(xia)來，5年期的(de)(de)(de)國開(kai)債只有5000萬元的(de)(de)(de)成(cheng)交量(liang)，還是比較(jiao)小的(de)(de)(de)。

暫不能跨市場交易

“這兩(liang)期國(guo)開債跟別(bie)的債券不(bu)同，比(bi)如國(guo)債，有(you)些(xie)品種的國(guo)債既可(ke)以(yi)(yi)在(zai)交(jiao)(jiao)易(yi)所上(shang)市(shi)(shi)(shi)，又可(ke)以(yi)(yi)在(zai)銀(yin)(yin)行間(jian)市(shi)(shi)(shi)場(chang)上(shang)市(shi)(shi)(shi)，如果(guo)在(zai)交(jiao)(jiao)易(yi)所有(you)券賣(mai)不(bu)出(chu)去，就可(ke)以(yi)(yi)轉(zhuan)托管(guan)到(dao)銀(yin)(yin)行間(jian)市(shi)(shi)(shi)場(chang)交(jiao)(jiao)易(yi)，兩(liang)個(ge)市(shi)(shi)(shi)場(chang)是互通的。”前述券商分析師對《每日(ri)經濟新(xin)聞》記者(zhe)表(biao)示，但這次(ci)上(shang)市(shi)(shi)(shi)的國(guo)開債只在(zai)交(jiao)(jiao)易(yi)所上(shang)市(shi)(shi)(shi)，不(bu)在(zai)銀(yin)(yin)行間(jian)市(shi)(shi)(shi)場(chang)上(shang)市(shi)(shi)(shi)，在(zai)交(jiao)(jiao)易(yi)所賣(mai)不(bu)出(chu)，也(ye)不(bu)能轉(zhuan)托管(guan)到(dao)銀(yin)(yin)行間(jian)市(shi)(shi)(shi)場(chang)。

前述券商分析(xi)師(shi)還(huan)表(biao)示，交(jiao)易所還(huan)有一些企業(ye)債(zhai)也可以(yi)實(shi)現跨(kua)市場(chang)交(jiao)易，可以(yi)相互跨(kua)市場(chang)轉托管，流動性方(fang)面(mian)都要更(geng)好一些。

前述券商分析師表示(shi)，國開(kai)債可(ke)以(yi)豐富交易所的品種(zhong)，現在銀行間市場品種(zhong)比較(jiao)多，而交易所的品種(zhong)相對比較(jiao)單一。此外，交易所有些個人投資者和私募投資者可(ke)以(yi)參與，可(ke)以(yi)開(kai)拓(tuo)國開(kai)行的融資渠道。

對于兩個市(shi)場融(rong)合的(de)(de)問題(ti)，這位券商分(fen)析(xi)師表示，這應該是(shi)一個長期的(de)(de)過程，政策(ce)性金融(rong)債(zhai)(zhai)在交易所發行(xing)是(shi)邁(mai)出的(de)(de)關鍵一步。現(xian)在兩個市(shi)場也還(huan)是(shi)相對獨立的(de)(de)，只(zhi)不過現(xian)在互通交易品種豐富了，可能(neng)以后(hou)也會出現(xian)（一些）國開(kai)債(zhai)(zhai)可以在兩個市(shi)場相互轉(zhuan)托管等情況。

陳龍也認為，交(jiao)易所債市和(he)銀行間債市的互通(tong)早晚會(hui)實現的，但(dan)不(bu)能指望(wang)“一(yi)口吃個胖子”。