每經編輯｜每經記(ji)者 張威 發自北(bei)京    

每經記者 張威 發自北京(jing)

對銀行(xing)理(li)財產品而言，交(jiao)易所市場的大(da)門正在逐漸打開。

近日(ri)，深(shen)交所已認可(ke)商(shang)業銀行及其(qi)理(li)財產品為中小企業私(si)募債的合格投資者(zhe)，并對深(shen)交所私(si)募債備案流程重新作出詳盡說明(ming)。

而在此前，中國證(zheng)(zheng)券(quan)登記結算有(you)限公司也(ye)下發(fa)通知，允許商業(ye)銀(yin)行理財產品直接(jie)開立證(zheng)(zheng)券(quan)賬戶，投資交易所標準化(hua)債券(quan)、信貸資產支(zhi)持證(zheng)(zheng)券(quan)、優(you)先股等固定收益類產品。

普益(yi)財(cai)(cai)富研究員方瑞(rui)向 《每日經濟新(xin)聞》記(ji)者表示，銀(yin)行理財(cai)(cai)產品(pin)開立證券賬戶的政策，可以說提(ti)升了理財(cai)(cai)產品(pin)的法律(lv)主體地(di)位(wei)，增(zeng)強(qiang)理財(cai)(cai)產品(pin)的投(tou)資合(he)規性。

盡(jin)管從目前(qian)看，上述政策(ce)對銀行理財(cai)(cai)產(chan)品投資(zi)品種的(de)拓展并不(bu)明(ming)顯，仍(reng)局(ju)限于固定收益類(lei)產(chan)品，但懸念在于，未來(lai)銀行理財(cai)(cai)產(chan)品會(hui)否直接進入二級市場投資(zi)股票？

“我們歡迎這種做法，這就是混業經營的(de)方式，現在銀(yin)行運(yun)作資(zi)金太單一(yi)。”某銀(yin)行理財人士坦言(yan)。

可節約部分費用支出

據了解，之前(qian)，銀行理(li)財產(chan)品(pin)無法(fa)(fa)直(zhi)接進入(ru)交易所(suo)市場，無法(fa)(fa)獨立開(kai)設(she)證券(quan)賬戶，只能通過信托計(ji)劃(hua)、券(quan)商定向資(zi)管(guan)(guan)計(ji)劃(hua)、基金(jin)子(zi)公(gong)司專項資(zi)管(guan)(guan)計(ji)劃(hua)等(deng)可以開(kai)戶的(de)通道曲(qu)線涉足交易所(suo)投資(zi)品(pin)種。同時，銀行理(li)財產(chan)品(pin)與其他金(jin)融機構的(de)資(zi)管(guan)(guan)產(chan)品(pin)相比，缺乏法(fa)(fa)律主(zhu)體地位(wei)，很多品(pin)種的(de)投資(zi)均需借助其他通道或(huo)由銀行自營(ying)賬戶代(dai)為管(guan)(guan)理(li)來完成。

方(fang)瑞(rui)表示，銀行理財產(chan)品(pin)直(zhi)接(jie)開戶(hu)交(jiao)易(yi)后，可節(jie)約不必(bi)要的(de)費用支出。此(ci)外(wai)，借助其他通道增加了銀行理財產(chan)品(pin)的(de)交(jiao)易(yi)對手，存(cun)在(zai)更(geng)多管理風險；由自營(ying)賬戶(hu)代(dai)(dai)為管理，容易(yi)造成(cheng)銀行的(de)代(dai)(dai)客資(zi)產(chan)與自營(ying)資(zi)產(chan)的(de)混淆不清，二者之間的(de)相(xiang)互“買賣”價格并非市場公允價值，導致理財產(chan)品(pin)無法單(dan)獨核算，這也(ye)是銀行需承擔(dan)“剛性兌付”風險的(de)原(yuan)因之一。

方瑞稱(cheng)，銀行(xing)理(li)(li)財(cai)(cai)產品(pin)(pin)開立證券賬戶的政策(ce)(ce)可以說提(ti)升了理(li)(li)財(cai)(cai)產品(pin)(pin)的法律主體(ti)地(di)位，增強理(li)(li)財(cai)(cai)產品(pin)(pin)的投(tou)資合規性(xing)。此種意圖在最(zui)近幾個月進行(xing)的“理(li)(li)財(cai)(cai)資管(guan)計劃”和“理(li)(li)財(cai)(cai)直接融資工具”試點政策(ce)(ce)中(zhong)也可以體(ti)現，減少投(tou)資通道以及產品(pin)(pin)單獨管(guan)理(li)(li)、建賬、核算是監(jian)管(guan)層近來和未來一段時間(jian)的主導思(si)想。

某(mou)券商高級債(zhai)券分析師(shi)向(xiang) 《每日(ri)經(jing)濟新聞》記者表示，銀行(xing)理(li)財(cai)產品直接開戶交易(yi)對(dui)其投(tou)資范圍拓展其實比較有(you)限。“如果銀行(xing)理(li)財(cai)產品直接買股票，對(dui)投(tou)資范圍擴大(da)就比較明(ming)顯(xian)。”

方瑞認為，交易(yi)所(suo)市(shi)場方面，其債(zhai)(zhai)券(quan)品(pin)種(zhong)(zhong)包括(kuo)國(guo)(guo)債(zhai)(zhai)、地方政府(fu)債(zhai)(zhai)、企(qi)業(ye)(ye)債(zhai)(zhai)、公(gong)司債(zhai)(zhai)、私(si)募債(zhai)(zhai)等，另外(wai)近(jin)日國(guo)(guo)開債(zhai)(zhai)已(yi)獲準到(dao)上交所(suo)試點(dian)發行(xing)，開啟了政策(ce)性金融債(zhai)(zhai)在銀(yin)行(xing)間市(shi)場和交易(yi)所(suo)市(shi)場互(hu)聯互(hu)通的(de)大(da)門。其中，國(guo)(guo)債(zhai)(zhai)、地方政府(fu)債(zhai)(zhai)、企(qi)業(ye)(ye)債(zhai)(zhai)為跨(kua)市(shi)場債(zhai)(zhai)券(quan)品(pin)種(zhong)(zhong)，公(gong)司債(zhai)(zhai)等為交易(yi)所(suo)市(shi)場獨門品(pin)種(zhong)(zhong)，銀(yin)行(xing)理(li)財涉足(zu)交易(yi)所(suo)市(shi)場債(zhai)(zhai)券(quan)投資，可以擴展債(zhai)(zhai)券(quan)投資品(pin)種(zhong)(zhong)，從而提升銀(yin)行(xing)理(li)財業(ye)(ye)務的(de)中間業(ye)(ye)務收入(ru)。

暫不能直接投資股票

銀行理財產品(pin)雖(sui)然(ran)可以(yi)(yi)在交易所開(kai)立證券賬號，但投(tou)資品(pin)種僅(jin)限于固定收(shou)益(yi)類投(tou)資，而不包(bao)括直接投(tou)資股票等(deng)權益(yi)類產品(pin)。事實上(shang)，市場對(dui)于未來(lai)銀行理財產品(pin)是否可以(yi)(yi)進(jin)入二級(ji)市場直接投(tou)資股票本身也存在較大爭(zheng)議(yi)。

據了(le)解，某些面對私人銀行高凈值客戶群體的產品，可以有部分(fen)資(zi)金(jin)投(tou)(tou)資(zi)于(yu)二級(ji)市場(chang)。同時，目前(qian)銀行理財可以打(da)新股(gu)，或者與券商合(he)作做股(gu)指(zhi)期(qi)貨套利。此外，結構化產品中，由(you)于(yu)劣后級(ji)設計，實際上也有部分(fen)資(zi)金(jin)投(tou)(tou)資(zi)了(le)二級(ji)市場(chang)的股(gu)票。

上(shang)述銀行人(ren)(ren)士向 《每日經濟新(xin)聞》記者表示，目前有一些(xie)信托就有代理投資(zi)股(gu)票(piao)，針對私人(ren)(ren)銀行客戶(hu)。“未來銀行理財產品(pin)應(ying)可(ke)直(zhi)接(jie)投資(zi)股(gu)票(piao)，這就是混業經營的方式，現在銀行運作資(zi)金太單一，未來取決于監管怎么要求，從(cong)銀行角度(du)來說(shuo)，歡(huan)迎創新(xin)經營范圍，但(dan)是銀行是否會(hui)做(zuo)則會(hui)考(kao)慮(lv)很多因素，包括人(ren)(ren)手問題(ti)(ti)和(he)風(feng)控(kong)問題(ti)(ti)等。”

業內(nei)人士稱，現在監管(guan)層限(xian)制(zhi)銀行(xing)直接買(mai)賣股(gu)票(piao)，主(zhu)要是出(chu)于理財資金風險的考慮(lv)，未來應該會逐(zhu)步放開(kai)。

上(shang)述高(gao)級債券分析(xi)師認為，銀(yin)(yin)行(xing)(xing)理財產品未來或(huo)可以買股票等權(quan)益類(lei)產品，現在(zai)整個方向(xiang)是混業經營，銀(yin)(yin)行(xing)(xing)資管逐(zhu)步(bu)放開(kai)，理財產品風(feng)險(xian)(xian)也會(hui)漸漸由銀(yin)(yin)行(xing)(xing)承擔(dan)向(xiang)客戶承擔(dan)轉變，如果(guo)客戶獨立(li)承擔(dan)風(feng)險(xian)(xian)，買進股票便可以。現在(zai)已經逐(zhu)步(bu)在(zai)過渡，盡管目前一些(xie)非保本銀(yin)(yin)行(xing)(xing)理財產品還(huan)存在(zai)隱性保本成分，但(dan)這(zhe)種(zhong)規律在(zai)逐(zhu)步(bu)被(bei)打破(po)。

方瑞也認為，目前(qian)大部(bu)分銀(yin)行(xing)(xing)理(li)財產(chan)(chan)品均具備“剛性(xing)兌付”特(te)質，但(dan)在利率市場化(hua)和產(chan)(chan)品基(ji)金(jin)化(hua)的發展趨勢下，理(li)財產(chan)(chan)品未來必將(jiang)回(hui)歸“代客”本(ben)質，在泛資(zi)產(chan)(chan)管理(li)大背景下，銀(yin)行(xing)(xing)理(li)財產(chan)(chan)品作為一種(zhong)資(zi)產(chan)(chan)管理(li)品種(zhong)有望配(pei)置股(gu)票。

對(dui)此(ci)，理(li)(li)財專家徐建(jian)明則表(biao)示，銀行(xing)理(li)(li)財產品(pin)間(jian)接(jie)投(tou)資股票可以，但直接(jie)投(tou)資股票就(jiu)(jiu)不是(shi)(shi)銀行(xing)該做的(de)事，因為理(li)(li)財產品(pin)最大(da)的(de)特點是(shi)(shi)有期(qi)限，投(tou)資股票確定期(qi)限就(jiu)(jiu)是(shi)(shi)錯誤的(de)。銀行(xing)可以做任(ren)何事情，但一個基本的(de)前提(ti)是(shi)(shi)，需(xu)要將募集(ji)的(de)資金說(shuo)清楚，風險和收益需(xu)要對(dui)等。