上周(zhou)股指(zhi)期(qi)(qi)貨主力(li)合約IF1402三漲兩跌，全周(zhou)大漲2.39%。2014年周(zhou)線(xian)首度(du)翻紅，終結(jie)了此前的三連陰(yin)。市(shi)場(chang)人(ren)士分(fen)析，期(qi)(qi)指(zhi)繼續(xu)向(xiang)上是大概率事件，春(chun)節“紅包”行情料延續(xu)。不過，總(zong)持倉(cang)減少、凈空單增加給(gei)反彈(dan)的持續(xu)性蒙上些許陰(yin)影，須謹防空頭殺“回馬槍”。

流(liu)動性利好增強紅包(bao)基礎

就上周(zhou)來(lai)看(kan)，央行數次“放水”帶來(lai)的(de)流動性利好起(qi)到了至(zhi)關重(zhong)要的(de)作(zuo)用，市場(chang)情(qing)緒因此由極(ji)度悲觀趨(qu)向(xiang)樂(le)觀，這(zhe)也增強(qiang)了股(gu)指期貨(huo)春節“紅包”的(de)基礎。

上周一，期(qi)指四個合約(yue)全(quan)線下跌(die)，主力(li)合約(yue)盤(pan)中(zhong)再創近期(qi)新(xin)低，延(yan)續(xu)上上周五(1月17日)跌(die)破2200點的(de)弱勢格(ge)局，所(suo)幸跌(die)幅不大，僅在0.6%附近。當日走勢仍是空頭主導，甚至日內的(de)反彈(dan)亦主要受(shou)到部分空頭減倉的(de)推動，同(tong)時資金(jin)面緊張，所(suo)以多(duo)頭積極性不高(gao)。

上(shang)周二，期指四個合約全線(xian)上(shang)漲(zhang)，主要受到央行(xing)(xing)放水帶來的(de)流(liu)(liu)動(dong)性利好(hao)提(ti)振(zhen)，主力合約漲(zhang)幅為1.02%。盡管市(shi)(shi)場(chang)人(ren)士謹慎認為央行(xing)(xing)一(yi)次性放水難(nan)以(yi)促成期指扭(niu)轉弱勢(shi)，但(dan)當日這一(yi)動(dong)作的(de)重要意義在于緩解了市(shi)(shi)場(chang)悲觀情緒(xu)。與新股上(shang)市(shi)(shi)潮相比(bi)。央行(xing)(xing)釋放流(liu)(liu)動(dong)性的(de)利好(hao)明顯占據了上(shang)風。

上周三，期(qi)指(zhi)四個合(he)約(yue)22日(ri)(ri)全線大漲，反彈(dan)力度(du)超出市(shi)場(chang)預期(qi)，主力合(he)約(yue)漲幅為2.37%。當(dang)日(ri)(ri)期(qi)指(zhi)增倉(cang)大漲表明(ming)多頭更有底氣，市(shi)場(chang)情緒亦由原(yuan)來的極度(du)悲觀(guan)趨向樂(le)觀(guan)，同時央行再度(du)釋(shi)放(fang)流(liu)動性(xing)，也增強(qiang)了春節(jie)“紅包”的基(ji)礎(chu)。

上周(zhou)四，期(qi)(qi)指(zhi)的(de)(de)(de)紅包行情(qing)遭遇匯豐1月PMI初值低(di)迷(mi)，出(chu)現小(xiao)幅調整，主力合約(yue)IF1401微跌0.27%。資(zi)金面利好因經濟(ji)數據的(de)(de)(de)低(di)迷(mi)使(shi)得期(qi)(qi)指(zhi)走勢糾(jiu)結(jie)。但多位(wei)市場人士(shi)指(zhi)出(chu)，市場預期(qi)(qi)的(de)(de)(de)春節紅包行情(qing)有望繼續進行，小(xiao)幅調整的(de)(de)(de)影響確實不大。

上周五，期(qi)指(zhi)(zhi)(zhi)低開高走，四(si)個合約小幅(fu)收漲。而上證綜指(zhi)(zhi)(zhi)同樣低開高走，成交量溫和放大。對于當日(ri)行情，國泰君安期(qi)貨資深研究員胡江(jiang)來相對謹慎，其認(ren)為期(qi)指(zhi)(zhi)(zhi)量化加權指(zhi)(zhi)(zhi)示信號(hao)大概率地指(zhi)(zhi)(zhi)向空(kong)(kong)頭(tou)方(fang)向，短期(qi)利好空(kong)(kong)頭(tou)的格局(ju)或難以更改(gai)。

紅包行情須防空頭(tou)回馬槍(qiang)

盡管市場人(ren)士認為期指的(de)(de)紅包(bao)行情(qing)延續(xu)是(shi)大(da)概率事(shi)件，但從多個(ge)角(jiao)度(du)來分析股指期貨的(de)(de)持倉(cang)數據，卻透露(lu)出(chu)一定的(de)(de)謹慎訊號，這(zhe)值得投資(zi)者關注。

對于上周滬深300現(xian)貨指(zhi)(zhi)數表現(xian)來看，東方(fang)證券金融衍(yan)生品首席分析師高(gao)子(zi)劍指(zhi)(zhi)出(chu)，上周一(yi)(yi)(yi)將本輪下跌的最低(di)點砸至2156.46點后，后面(mian)的4個(ge)交易日沒(mei)有再(zai)跌破這(zhe)個(ge)低(di)點。并且(qie)，周二到周五，每天(tian)(tian)的最高(gao)點都比前(qian)一(yi)(yi)(yi)天(tian)(tian)高(gao)，最低(di)點也比前(qian)一(yi)(yi)(yi)天(tian)(tian)高(gao)(除(chu)了周五小(xiao)于周四5.17點)，形成標準的上升排列。高(gao)子(zi)劍指(zhi)(zhi)出(chu)，全(quan)周多方(fang)獲利31005萬元，僅周一(yi)(yi)(yi)小(xiao)賠1853萬元。

此外，高(gao)子劍亦指(zhi)出，從上(shang)周期指(zhi)的價(jia)差(cha)表現來(lai)看(kan)，透露(lu)出多(duo)頭更(geng)有(you)底(di)氣(qi)。上(shang)上(shang)周五(1月(yue)17日)尾盤，當大盤又(you)創近期下跌新低時，主力合約價(jia)差(cha)升水(shui)幅度(du)增(zeng)加至+0.95%，看(kan)好上(shang)周的行情。即使周一(yi)(1月(yue)20日)把(ba)本輪的最低點往下再拉(la)19.42點，但期指(zhi)多(duo)頭并未放棄(qi)，全天價(jia)差(cha)升水(shui)幅度(du)的平均值是+0.78%，在午后13點45分的最低點，價(jia)差(cha)更(geng)高(gao)。

但(dan)從多(duo)(duo)個(ge)(ge)角度來(lai)分(fen)析股(gu)指期(qi)貨的(de)持(chi)(chi)倉(cang)數(shu)據，卻透露出一(yi)定(ding)的(de)謹(jin)慎訊號。就四個(ge)(ge)合約(yue)來(lai)看，期(qi)指減(jian)倉(cang)2398手(shou)至114650手(shou)，成交量放大至753876手(shou)。就中金所(suo)公布(bu)的(de)主(zhu)(zhu)力(li)席位(wei)(wei)持(chi)(chi)倉(cang)量來(lai)看，主(zhu)(zhu)力(li)合約(yue)IF1402前(qian)20席位(wei)(wei)多(duo)(duo)單(dan)(dan)(dan)減(jian)持(chi)(chi)855手(shou)，空(kong)單(dan)(dan)(dan)增持(chi)(chi)654手(shou)，次(ci)月合約(yue)IF1403前(qian)20席位(wei)(wei)多(duo)(duo)單(dan)(dan)(dan)減(jian)持(chi)(chi)1006手(shou)，空(kong)單(dan)(dan)(dan)減(jian)持(chi)(chi)1078手(shou)。就凈空(kong)單(dan)(dan)(dan)來(lai)看，主(zhu)(zhu)力(li)合約(yue)IF1402前(qian)20名(ming)會員凈空(kong)單(dan)(dan)(dan)增加1316手(shou)至9700手(shou)，三個(ge)(ge)合約(yue)前(qian)20名(ming)會員凈空(kong)單(dan)(dan)(dan)增加1710手(shou)至17634手(shou)。

廣發期貨資深(shen)研究員胡岸指(zhi)出，主力合約總持(chi)(chi)倉減(jian)少1521手(shou)，而(er)凈空(kong)持(chi)(chi)倉增(zeng)(zeng)加1316手(shou)，總持(chi)(chi)倉下(xia)降，反(fan)之(zhi)凈空(kong)持(chi)(chi)倉上升，顯(xian)示多(duo)頭(tou)(tou)離場較為積(ji)極。從個(ge)別席位(wei)(wei)來看，多(duo)頭(tou)(tou)大佬國(guo)泰君安大幅減(jian)多(duo)，但是(shi)空(kong)頭(tou)(tou)主力席位(wei)(wei)華泰長城、中(zhong)證、海通均(jun)一致減(jian)空(kong)，其余(yu)排名前(qian)5的(de)空(kong)單席位(wei)(wei)均(jun)以加空(kong)單為主，顯(xian)示目前(qian)市場存在(zai)多(duo)空(kong)分(fen)歧(qi)，后期需要(yao)反(fan)復震蕩消化分(fen)歧(qi)。對于近期走(zou)勢，胡岸預(yu)計，市場仍(reng)有繼續(xu)向(xiang)上的(de)可能，但凈空(kong)單大幅增(zeng)(zeng)加給反(fan)彈的(de)持(chi)(chi)續(xu)性帶來一些(xie)質疑，須謹防空(kong)頭(tou)(tou)殺回馬槍(qiang)。