每(mei)經編輯｜每(mei)經記者 鄧(deng)莉蘋 發自深圳    

每經(jing)記者 鄧莉蘋 發自深圳

3月15日(ri)，央行(xing)公告宣布擴大外匯市場人民(min)幣兌美元匯率浮(fu)動幅(fu)度，自2014年3月17日(ri)起，銀行(xing)間即期外匯市場人民(min)幣兌美元交易價(jia)浮(fu)動幅(fu)度由1%擴大至2%。

“擴大(da)人民匯率(lv)浮(fu)動(dong)區間，是增(zeng)強人民幣匯率(lv)雙向浮(fu)動(dong)彈性的制度(du)安排”，央行發言人在就擴大(da)人民幣匯率(lv)浮(fu)動(dong)幅度(du)答記者問時(shi)表示。

多位專家對(dui)《每日經(jing)濟(ji)新聞》記者表示，目前來看，人民幣有可(ke)能會(hui)出現雙向波動的走勢，而這一定(ding)程度(du)上會(hui)減(jian)少熱錢的套利(li)空間。

不(bu)過，也(ye)有專家表示(shi)，雙向浮動并不(bu)僅僅依靠(kao)擴大波動區間就可以實現，仍然需要其它(ta)其它(ta)相關的(de)手段和(he)措施來(lai)配(pei)合。

雙向波(bo)動實現(xian)可能性大(da)

央行發言(yan)人(ren)在答記者問時(shi)表示，隨著匯(hui)率市場化(hua)形成機制改(gai)革的(de)推進，未來人(ren)民(min)幣(bi)(bi)將(jiang)與國際主要貨(huo)幣(bi)(bi)一樣，有充分彈(dan)性的(de)雙向波動(dong)會成為常態(tai)。

那么，人民幣(bi)是否真的能(neng)夠實現雙向(xiang)波動？

“單單（擴大波幅(fu)）這個舉措的話，肯(ken)定實現不了人(ren)民(min)幣雙(shuang)向(xiang)波動”，國際(ji)問題(ti)專家(jia)趙慶明對《每(mei)日經濟新(xin)聞》記者表示。

趙慶明分(fen)析(xi)表示，簡單(dan)地擴大(da)浮動區間(jian)意(yi)義不(bu)大(da)，真正讓(rang)市場(chang)在人民(min)幣匯率(lv)形成機(ji)制發揮(hui)作用(yong)、形成富有彈性的(de)匯率(lv)，更(geng)主要的(de)工作有三項(xiang)：放(fang)松實需(xu)原則(ze)，允(yun)許投(tou)資投(tou)機(ji)性的(de)外匯交(jiao)易；退出常(chang)態式干(gan)預(yu)，放(fang)手即期交(jiao)易做(zuo)市商(shang)來做(zuo)市；三是發展交(jiao)易更(geng)加規(gui)范(fan)透明的(de)交(jiao)易所市場(chang)。

2012年(nian)(nian)4月，央行將人(ren)民幣(bi)對美(mei)元的匯率波幅從(cong)0.5%擴大到1%，但之(zhi)后人(ren)民幣(bi)雙向(xiang)波動的走勢并不明顯，從(cong)2012年(nian)(nian)4月至今(jin)，人(ren)民幣(bi)升(sheng)對美(mei)元匯率升(sheng)值超過了2%。

招商證券發展(zhan)研(yan)(yan)究中心宏(hong)觀研(yan)(yan)究主管謝(xie)亞軒對記者表示，人民幣(bi)實(shi)現雙向波動的(de)可能性(xing)大，不過還要與(yu)資本(ben)項目(mu)可兌換等配合進行。

澳(ao)新銀行大中華區經濟(ji)研究(jiu)總監劉利(li)剛認為，人民(min)(min)幣是有可能(neng)呈現(xian)雙(shuang)向波動的可能(neng)，不過最重要(yao)的還是要(yao)看央行能(neng)不能(neng)鼓勵資(zi)本(ben)流(liu)出，如果(guo)資(zi)本(ben)呈現(xian)一(yi)個雙(shuang)向資(zi)本(ben)流(liu)動的狀態(tai)(tai)，人民(min)(min)幣也可能(neng)會雙(shuang)向波動。不然(ran)，由(you)于利(li)差(cha)的原因(yin)，加上(shang)中國(guo)經濟(ji)呈增長態(tai)(tai)勢，中國(guo)仍然(ran)會吸引資(zi)本(ben)流(liu)入，進而推動人民(min)(min)幣上(shang)漲。

趙(zhao)慶明稱(cheng)，如市場自身的(de)廣度和深度無法得到拓展，單(dan)單(dan)放大波動(dong)(dong)區間，匯率的(de)彈性(xing)不(bu)僅(jin)不(bu)會提高，反而會強化市場的(de)一致性(xing)單(dan)邊預期，導(dao)致匯率超調，對實體經(jing)濟不(bu)利，也會導(dao)致跨境資(zi)本更異常(chang)的(de)流動(dong)(dong)。

熱錢套利空間將減小

“人民幣匯(hui)率波動幅度加大(da)，那么(me)至少純粹(cui)以套利為目的的國際資本流入會有所(suo)下降”，謝(xie)亞軒認為。

趙慶明對《每(mei)日經濟新聞》記(ji)者(zhe)表示，波幅擴大增(zeng)加了(le)匯率風險，減(jian)小(xiao)了(le)套(tao)利空間，尤其是(shi)目前在人民幣(bi)升值預期有(you)所減(jian)弱的(de)情況下(xia)，對熱錢流入(ru)應該(gai)有(you)一定(ding)抑制的(de)作用。

2012年(nian)4月(yue)(yue)(yue)擴大(da)波幅(fu)以后(hou)的幾個月(yue)(yue)(yue)，國內資本流出明(ming)顯(xian)。2012年(nian)4月(yue)(yue)(yue)到(dao)11月(yue)(yue)(yue)，熱錢流出趨(qu)勢明(ming)顯(xian)，比如按(an)照殘差(cha)法計算，2012年(nian)10月(yue)(yue)(yue)熱錢流出約(yue)368億(yi)美元(yuan)，9月(yue)(yue)(yue)和(he)8月(yue)(yue)(yue)分別有155億(yi)美元(yuan)和(he)377億(yi)美元(yuan)熱錢流出中國。

不過，上(shang)述趨(qu)勢在2013年得到改善，自2013年1月開始，新增(zeng)外匯(hui)占款數量開始改變(bian)，3月熱(re)錢流入(ru)規(gui)模(mo)約260億美元左右，而2月份熱(re)錢流入(ru)約為240億美元左右，而按照此前(qian)業內人士(shi)的分析，資本(ben)流動更多的是和當時(shi)的整(zheng)體經濟形勢相(xiang)關。

謝亞軒在最新的研報中認為，央行進(jin)一(yi)步擴大人民幣匯(hui)(hui)率(lv)波幅意在增強貨(huo)(huo)幣政策的有效(xiao)性，希望籍(ji)此(ci)減少對(dui)外(wai)(wai)匯(hui)(hui)市場的干(gan)預(yu)，“央行基本退(tui)出常態式外(wai)(wai)匯(hui)(hui)干(gan)預(yu)”，逐(zhu)步擺(bai)脫依靠外(wai)(wai)匯(hui)(hui)占款供應基礎貨(huo)(huo)幣的模式，提升(sheng)國內貨(huo)(huo)幣政策的有效(xiao)性。預(yu)計人民幣匯(hui)(hui)率(lv)波幅擴大后(hou)，經(jing)濟主體在出于交易性需求持(chi)有外(wai)(wai)匯(hui)(hui)之外(wai)(wai)，可能(neng)(neng)會(hui)出于投機性需求而持(chi)有外(wai)(wai)匯(hui)(hui)，持(chi)匯(hui)(hui)意愿可能(neng)(neng)上升(sheng)，新增外(wai)(wai)匯(hui)(hui)占款的增速將相應下降。