每經編輯｜楊可瞻     

每經記者 楊可瞻

特(te)斯拉股票究竟值多(duo)少錢？一千個(ge)投資(zi)者(zhe)可(ke)能有一千個(ge)答案(an)，但在高盛分析(xi)師眼中，特(te)斯拉未來股價可(ke)能會達到難以(yi)置信的(de)1835美元，前提是公(gong)司首席執行官(guan)艾龍·馬(ma)斯克的(de)成就(jiu)可(ke)以(yi)與福特(te)創始人亨利·福特(te)比肩。

需收入復合(he)增速達(da)45%

即便(bian)是特斯拉的死忠粉絲(si)，恐怕也(ye)很難想象公司(si)股(gu)(gu)價(jia)(jia)有一(yi)天會(hui)升至(zhi)1835美(mei)元(yuan)。如果這不(bu)是做夢，那么這個(ge)價(jia)(jia)格(ge)相當(dang)于在(zai)本周二收盤的基礎(chu)上再狂飆(biao)接近7倍(bei)。不(bu)計股(gu)(gu)本變化，市(shi)值將輕松超2000億美(mei)元(yuan)。

然而，這(zhe)一切在高盛美國汽車(che)行業分析師(shi)帕特(te)里克(ke)·阿(a)查姆(mu)巴特(te)（Patrick ArchambAult）眼(yan)中并(bing)非不可能(neng)，根(gen)據他最新(xin)的(de)(de)一份報告，“如果特(te)斯拉的(de)(de)電(dian)動車(che)業務能(neng)夠真正顛覆整個(ge)汽車(che)產(chan)業，而非單純是高端轎車(che)產(chan)業，預計股價(jia)仍將會大幅(fu)飆升，如何(he)評價(jia)這(zhe)種真正的(de)(de)轉型，我們需(xu)要借鑒iPhone、福特(te)Model-T汽車(che)，以及電(dian)冰箱、家用電(dian)器和(he)洗(xi)碗機等耐用消費品的(de)(de)經驗(yan)。這(zhe)些都(dou)曾是后來被廣泛采用的(de)(de)新(xin)技術，從根(gen)本上革新(xin)了消費者(zhe)的(de)(de)消費方式。”

阿(a)查(cha)姆巴特(te)提出了五(wu)種可能性，包括將馬(ma)斯(si)克比作喬布(bu)斯(si)和亨利福特(te)，以(yi)及基(ji)礎假設(she)和下(xia)行(xing)風險(xian)假設(she)等，其中最有意思的是在亨利福特(te)假設(she)下(xia)，預計特(te)斯(si)拉2025年(nian)(nian)出貨(huo)量為(wei)331.5萬輛，占同期全球(qiu)電動車市場份額的55%，全球(qiu)高檔車市場的5%，這將推動2025年(nian)(nian)營收(shou)達到1725億(yi)美元(yuan)(yuan)，毛利率至(zhi)16%，EPS至(zhi)88.12美元(yuan)(yuan)，這樣一來，2019～2025年(nian)(nian)均(jun)價的每(mei)股終值(zhi)(zhi)（future value per share）為(wei)1835美元(yuan)(yuan)，每(mei)股現(xian)值(zhi)(zhi)為(wei)478美元(yuan)(yuan)，相當(dang)于104%的回報空間。

不過，阿查姆巴特(te)提示,上述(shu)假設(she)的可能性為8.3%，與將馬斯(si)(si)克比作喬布斯(si)(si)的幾率一樣，在后(hou)面一種假設(she)中，特(te)斯(si)(si)拉2025年收(shou)入(ru)為1559億美(mei)元(yuan)，每股收(shou)益77.55美(mei)元(yuan)，PE為26.1倍，相當于(yu)1446美(mei)元(yuan)終(zhong)值和442美(mei)元(yuan)的現值。

《每(mei)日(ri)經濟新聞(wen)》記者注意到，彭博(bo)匯編的資料顯(xian)示，在截至去年(nian)(nian)底(di)的2013財年(nian)(nian)，特斯拉(la)營業收(shou)入(ru)(ru)為(wei)20.13億美(mei)元，每(mei)股虧損0.62美(mei)元，銷量超過2.2萬輛，換句話說，如(ru)果阿(a)查姆巴特最樂(le)觀的假(jia)設要成立，公司汽車銷量要在未來11年(nian)(nian)上升(sheng)接近150倍，相(xiang)當于(yu)每(mei)年(nian)(nian)需維(wei)持(chi)復合增速52%，另外營業收(shou)入(ru)(ru)需維(wei)持(chi)45%的復合增速。

這種(zhong)可能(neng)性大嗎?至少從歷(li)史來看并非完(wan)全不可能(neng)，彭博顯示，特斯拉2008年收入僅1470萬美元(yuan)，2013年收入已狂飆20.13億美元(yuan)，相當(dang)于年復合增(zeng)速168%。

值(zhi)得一提的(de)是，阿(a)查姆巴特(te)綜合了五種假設，認為特(te)斯拉(la)平(ping)均現(xian)值(zhi)180美元(yuan)，相當于未來6個(ge)月(yue)目標價200美元(yuan)，《每日(ri)經濟新(xin)聞》記(ji)者發現(xian)，該目標價較現(xian)價折(zhe)價17%，略(lve)微(wei)低于彭博統匯總的(de)分(fen)析師未來12個(ge)月(yue)目標價223.9美元(yuan)。

特斯拉拓展歐亞市場

特斯拉(la)目前仍處于高速擴(kuo)張中(zhong)，公司此前披露，公司將在歐洲(zhou)新開超過30家(jia)銷售門店和(he)服務中(zhong)心，同(tong)時計劃在當地拓展充電(dian)站。

這只(zhi)是特斯拉(la)海(hai)外(wai)擴(kuo)張計劃的一部分，公(gong)司希望在今年年底前，歐(ou)洲(zhou)和(he)(he)亞洲(zhou)的MODEL S車(che)型(xing)銷量為北(bei)美的接近兩倍，資料顯示(shi)，2013年三季度，北(bei)美地區營收(shou)2.86億美元，是亞洲(zhou)和(he)(he)歐(ou)洲(zhou)收(shou)入總和(he)(he)的接近2倍。

特斯拉計(ji)劃從(cong)今年開(kai)始在中(zhong)國銷售汽車(che)，同(tong)時已(yi)經(jing)在包括德國、瑞士等歐洲國家開(kai)始銷售。

《每日(ri)經(jing)濟新聞》記(ji)者注意到(dao)，另一方面，為了(le)滿足龐(pang)大(da)需求并擴大(da)產能，特斯拉計劃興建(jian)一個全球最(zui)大(da)的鋰電(dian)池(chi)生產工廠，將(jiang)與(yu)合(he)資伙伴共同出資高達50億美元，其中由TESLA支付20億美元；按(an)建(jian)造(zao)計劃看，該(gai)廠將(jiang)在2017年(nian)開(kai)始投入(ru)量(liang)產，且能將(jiang)電(dian)池(chi)模塊的每度生產所需成本與(yu)現在相(xiang)比減(jian)少(shao)逾30%，預計2018年(nian)就能階段性(xing)將(jiang)產能擴張(zhang)至(zhi)20萬輛規模；直(zhi)到(dao)2020年(nian)電(dian)池(chi)產能滿載下(xia)，將(jiang)能逐步供應TESLA旗下(xia)車款所需電(dian)池(chi)，達成年(nian)產50萬輛的目標(biao)。

截至(zhi)周(zhou)二(er)收盤(pan)，在美國上市的(de)特斯拉(la)報(bao)240.04美元，今年以(yi)來累計上漲(zhang)60%。