每經記者 涂穎浩 發自上海

周(zhou)四(si)（3月(yue)20日），倫敦金(jin)開盤慣性下跌(die)至1325.40美元(yuan)/盎司后(hou)跌(die)勢(shi)趨(qu)緩，一位(wei)不(bu)具名(ming)的(de)券商黃金(jin)分析師告訴《每日經濟新聞(wen)》記者，美聯(lian)儲議息會議決定(ding)再度縮減100億元(yuan)購債規模，屬于利空出(chu)盡。此前(qian)，黃金(jin)價(jia)格連跌(die)三天(tian)，累(lei)計跌(die)幅達5%，也(ye)是金(jin)價(jia)連續上漲逾10周(zhou)之后(hou)的(de)首現(xian)大(da)幅度回調。

前述券商黃(huang)金(jin)分(fen)析(xi)師(shi)認為，在短暫(zan)回調之(zhi)后(hou)，金(jin)價走勢將(jiang)在更大層(ceng)面上受到供需(xu)因(yin)素(su)(su)影響，而基本面對金(jin)價的(de)指向仍將(jiang)與(yu)前13周的(de)趨(qu)勢一致(zhi)。這與(yu)美國全球(qiu)投(tou)資(zi)(zi)者首席執行(xing)官與(yu)投(tou)資(zi)(zi)官Frank Holmes對金(jin)價趨(qu)勢的(de)判斷不謀而合。結合從(cong)耶(ye)倫(lun)的(de)加息言論，黃(huang)金(jin)的(de)提振因(yin)素(su)(su)或將(jiang)維(wei)持到2015年(nian)春季。

金價連續大漲后下跌

本周三(3月(yue)19日(ri))，美聯儲利率決議(yi)宣布再度縮(suo)減100億美元的(de)(de)(de)購(gou)債規模，至(zhi)550億美元，并棄用6.5%失(shi)業率的(de)(de)(de)升(sheng)息門檻(jian)。美聯儲主席耶倫在隨后的(de)(de)(de)新(xin)聞發(fa)布會(hui)上稱，今年(nian)秋季完全退出QE，并暗(an)示(shi)未來(lai)的(de)(de)(de)升(sheng)息時間可能在2015年(nian)春季。這一消息刺激(ji)美元大漲，當天美元指數盤中突破80。

受到聯(lian)儲議息會議擾動，當(dang)周倫敦金從1392.30美元/盎(ang)司的(de)高(gao)位(wei)下挫，連跌(die)3天(tian)至周三的(de)1327.50美元/盎(ang)司，累計跌(die)幅(fu)達5%。值得注意的(de)是，這(zhe)也是金價連續上漲(zhang)逾10周后首現大幅(fu)度回調。

值得(de)注(zhu)意的是(shi)，從2013年(nian)開始(shi)，美(mei)聯儲何時縮減(jian)此前每月850億元的購債規模的預(yu)(yu)期(qi)(qi)，成為(wei)(wei)左右黃金(jin)價格的關鍵性(xing)因(yin)素。這(zhe)一對金(jin)價的利空效應在(zai)去(qu)年(nian)上半年(nian)尤為(wei)(wei)明顯，倫敦(dun)金(jin)在(zai)QE退出預(yu)(yu)期(qi)(qi)中反復承(cheng)壓，最低跌至(zhi)6月28日的1180美(mei)元/盎司。

前(qian)述券商黃金分析師認為(wei)，經(jing)過長時間的消化，退(tui)出QE預期不再(zai)是(shi)左右金價重要因(yin)素，對金價則更(geng)多體現(xian)為(wei)短期影(ying)響(xiang)。有市場人士統計發現(xian)，2013年(nian)下半年(nian)以來，7次(ci)美聯儲(chu)議息會議當周(zhou)金價出現(xian)下跌(die)，而前(qian)6次(ci)會議的前(qian)周(zhou)和后周(zhou)，金價走(zou)勢(shi)基本持平。

分析師稱后市基(ji)本面利好金(jin)價(jia)

前(qian)述券(quan)商黃(huang)金(jin)分析(xi)師告訴(su)《每日經濟新(xin)聞》記者，在(zai)短暫回調之后，黃(huang)金(jin)價格走勢將在(zai)更大(da)層面(mian)上受到(dao)供需因(yin)素影響，而基本面(mian)對金(jin)價的指向仍將與前(qian)面(mian)逾10周的趨勢一致。

“從黃金(jin)(jin)的(de)基本面(mian)來看，全球金(jin)(jin)礦產量(liang)供給穩定且對金(jin)(jin)價缺乏彈性，同時浮動供給--ETF黃金(jin)(jin)的(de)凈流出2月份(fen)首次(ci)反(fan)轉(zhuan)，以上海金(jin)(jin)交(jiao)所每(mei)日交(jiao)割(ge)6~7噸黃金(jin)(jin)來計算，月成交(jiao)達(da)180~200噸水平(ping)，數據表(biao)明中(zhong)國(guo)(guo)需求是(shi)當前金(jin)(jin)價反(fan)彈的(de)驅動因素。而人民幣(bi)國(guo)(guo)際(ji)化戰略(lve)進程中(zhong)，必將(jiang)儲(chu)備充足的(de)黃金(jin)(jin)作為隱(yin)形(xing)擔保，當前金(jin)(jin)價在外(wai)匯儲(chu)備中(zhong)的(de)占(zhan)比給中(zhong)國(guo)(guo)需求留有空間。”前述券商黃金(jin)(jin)分析師分析認為。

近(jin)期(qi)，黃金(jin)漲勢異常驚人(ren)，倫(lun)敦金(jin)在去(qu)年(nian)底觸及1182美(mei)元(yuan)/盎司(si)(si)低位之后，僅僅過了3個月就(jiu)反彈至(zhi)(zhi)1350美(mei)元(yuan)/盎司(si)(si)上方，最高(gao)至(zhi)(zhi)1392.3美(mei)元(yuan)/盎司(si)(si)，累計漲幅為17%，基本(ben)收復(fu)了去(qu)年(nian)半數跌幅。

“盡管(guan)短期受到(dao)美(mei)聯(lian)儲政策(ce)擾動，但未來黃金(jin)將更多受益于(yu)(yu)各種利好提振。”前述券商黃金(jin)分析師(shi)認(ren)為，前期黃金(jin)強勢(shi)表現正(zheng)是(shi)其基本面向好的有力佐(zuo)證，而這一(yi)觀點與美(mei)國(guo)全球投資者(zhe)首席(xi)執(zhi)行官與投資官Frank Holmes對金(jin)價走勢(shi)的判斷不謀而合，不過(guo)后者(zhe)對于(yu)(yu)利好黃金(jin)的判斷是(shi)基于(yu)(yu)美(mei)國(guo)實際利率的變動。

Holmes認為，實(shi)(shi)(shi)際(ji)(ji)上真正控制(zhi)金(jin)價(jia)漲(zhang)(zhang)跌的(de)幕(mu)后推手是美國實(shi)(shi)(shi)際(ji)(ji)利(li)(li)率(lv)(lv)。從2013年3月到2014年3月來看，美國的(de)實(shi)(shi)(shi)際(ji)(ji)利(li)(li)率(lv)(lv)與金(jin)價(jia)呈現出此消彼長的(de)關系。對于黃金(jin)這類(lei)無收益(yi)的(de)資產而言，實(shi)(shi)(shi)際(ji)(ji)利(li)(li)率(lv)(lv)越低金(jin)價(jia)就越會上漲(zhang)(zhang)。從歷史數據(ju)來看，每(mei)當通脹(zhang)率(lv)(lv)(CPI)高于當前利(li)(li)率(lv)(lv)水平(ping)(ping)時，金(jin)價(jia)往往會走強。反(fan)之，如果實(shi)(shi)(shi)際(ji)(ji)利(li)(li)率(lv)(lv)在2%水平(ping)(ping)水平(ping)(ping)，金(jin)價(jia)就會下(xia)跌。

這意味著在加息(xi)周期到來之前，通脹走高將打壓(ya)實(shi)際利率，投資者(zhe)將重(zhong)返黃(huang)金(jin)市場。結合從耶倫的加息(xi)言(yan)論，黃(huang)金(jin)的提振因(yin)素或將維持到2015年春(chun)季。