每(mei)經(jing)編(bian)輯｜每(mei)經(jing)記者 賈麗娟    

每經記者 賈麗娟

上(shang)市之初備受(shou)市場追捧的老恒和釀(niang)造（02226，HK），近日(ri)忽然(ran)遭到瘋狂拋售。3月25日(ri)~27日(ri)三天，公司股價(jia)暴跌41.7%。而據香港媒體(ti)報(bao)道(dao)，暴跌的起(qi)因(yin)竟然(ran)是一封內部郵件。

一封(feng)郵件(jian)引發的“血(xue)案(an)”？

主營料酒(jiu)業務(wu)的老恒和，剛(gang)剛(gang)于2014年1月28日在港交所(suo)掛(gua)牌。

上(shang)市(shi)首日(ri)(ri)，公(gong)司股(gu)價(jia)收報8.27港(gang)元(yuan)(yuan)，比招股(gu)價(jia)7.15港(gang)元(yuan)(yuan)高15.7%。此(ci)后(hou)在幾(ji)日(ri)(ri)內便攀上(shang)了10港(gang)元(yuan)(yuan)，在今(jin)年3月10日(ri)(ri)，更是(shi)一度達到(dao)11港(gang)元(yuan)(yuan)以上(shang)。但在3月25日(ri)(ri)，老恒和股(gu)價(jia)忽(hu)然下挫7.05%，為(wei)上(shang)市(shi)后(hou)最大單日(ri)(ri)跌幅；而在其(qi)后(hou)的26日(ri)(ri)、27日(ri)(ri)兩天，股(gu)價(jia)更是(shi)分(fen)別狂(kuang)瀉16.19%及25.18%，27日(ri)(ri)收盤(pan)報6.12港(gang)元(yuan)(yuan)，已經跌破發行(xing)價(jia)。三日(ri)(ri)累計跌幅達41.7%。

對(dui)此，《香港經(jing)濟日(ri)報》28日(ri)報道稱(cheng)，老恒和遭遇“洗倉”的(de)原因，為(wei)一(yi)個(ge)未經(jing)證(zheng)實的(de)傳(chuan)言(yan)，以及遇上(shang)新股(gu)獲利(li)斬倉潮。報道稱(cheng)，“一(yi)封題(ti)為(wei) ‘老恒和挫26%……聽到(dao)市(shi)場傳(chuan)聞’的(de)電(dian)郵(you)，昨早11時由一(yi)名(ming)國信(xin)股(gu)票(piao)銷售員向(xiang)外發出，郵(you)件指，聽到(dao)未經(jing)證(zheng)實的(de)市(shi)場謠言(yan)稱(cheng)，通過(guo)渠道調(diao)查發現老恒和上(shang)市(shi)文件中信(xin)息(xi)或有潛在的(de)失實陳述，投(tou)資者正(zheng)擔(dan)心這只股(gu)票(piao)可(ke)能會停牌。”

《每(mei)日經濟新聞》記(ji)者注(zhu)意(yi)到(dao)，為應對(dui)暴跌，老(lao)恒和(he)27日已舉行(xing)分析師會議，并連發兩(liang)則(ze)公告進(jin)行(xing)澄清，表(biao)示經營一切正(zheng)常。公司(si)大股東、董事會主席陳衛忠也表(biao)示，對(dui)公司(si)業(ye)務很有信(xin)心，正(zheng)考慮增持(chi)。在此基礎上，3月28日，老(lao)恒和(he)股票強勢反彈25.49%。

2013年(nian)毛利高達59%

不過，傳(chuan)聞與(yu)澄(cheng)清公告(gao)所指內容或許均(jun)不是導致老(lao)恒和股(gu)價(jia)暴跌的根本原因。

《每日(ri)經濟新(xin)聞》注意到，老恒(heng)和于3月25日(ri)發布的業績預告(gao)顯(xian)示，公(gong)司2013年(nian)(nian)全年(nian)(nian)實現收(shou)入5.3億元人(ren)民幣，同(tong)比增長(chang)57.3%；而(er)公(gong)司股東應占利潤為(wei)1.74億元，同(tong)比增長(chang)77.0%。

與這一(yi)靚麗(li)成績相伴(ban)的(de)，是高達59%的(de)整(zheng)體毛利率。記者(zhe)查閱資料得(de)知，這一(yi)數字在2010年~2012年分別為37%、42%及57%。也正是創出新(xin)高的(de)毛利率，引起了投資者(zhe)的(de)質(zhi)疑。要知道，調味(wei)(wei)品行業的(de)平均毛利率大多在20%~30%之間，剛剛于A股上(shang)市、同樣主營調味(wei)(wei)品的(de)海天味(wei)(wei)業，其(qi)毛利率也只有(you)39%。

但老恒(heng)和(he)28日(ri)的(de)(de)(de)公告顯示(shi)，公司(si)經營(ying)數據是經頂(ding)尖會計(ji)事務所審計(ji)，沒有補充信(xin)息須披露，且在(zai)披露過程(cheng)中(zhong)沒有錯誤，希望投(tou)資者控制(zhi)自身(shen)投(tou)資風險。至于有投(tou)資者質疑公司(si)毛(mao)利率(lv)偏高(gao)，他表示(shi)若(ruo)細化看(kan)海天的(de)(de)(de)高(gao)端醬油和(he)恒(heng)順的(de)(de)(de)高(gao)端醋，兩者的(de)(de)(de)毛(mao)利率(lv)水平相差不大。而(er)在(zai)此前的(de)(de)(de)3月7日(ri)，老恒(heng)和(he)才剛(gang)剛(gang)宣布，公司(si)的(de)(de)(de)高(gao)新技(ji)術企業資格申請獲得(de)批準，可(ke)獲得(de)享(xiang)受15%的(de)(de)(de)企業所得(de)稅稅率(lv)。