美(mei)國不時對中國的(de)貨幣匯(hui)率(lv)(lv)波動說三道(dao)四：之前，一(yi)直施壓人(ren)(ren)民幣匯(hui)率(lv)(lv)升值(zhi)，最(zui)近，又再唱(chang)老戲，警告人(ren)(ren)民幣持續貶(bian)值(zhi)。據外媒報道(dao)，美(mei)國財政部一(yi)位高級官員(yuan)稱，美(mei)國正密(mi)切(qie)關注中國政府(fu)對匯(hui)率(lv)(lv)政策的(de)立場(chang)(chang)，若(ruo)近期的(de)人(ren)(ren)民幣貶(bian)值(zhi)暗(an)示了中國將背離向(xiang)市(shi)場(chang)(chang)匯(hui)率(lv)(lv)機(ji)制轉變，將引(yin)發“嚴(yan)重關切(qie)”。專家指(zhi)出，本輪人(ren)(ren)民幣貶(bian)值(zhi)主要是市(shi)場(chang)(chang)對國內經濟下(xia)行(xing)擔憂加(jia)大，以及美(mei)國退出QE和加(jia)息預期增強(qiang)等(deng)因素造成(cheng)的(de)。隨著匯(hui)率(lv)(lv)市(shi)場(chang)(chang)化改革的(de)推(tui)進，人(ren)(ren)民幣漲(zhang)跌(die)互現(xian)、雙向(xiang)波動將成(cheng)為常態。

長期施壓人民幣升值

專(zhuan)家指(zhi)出，升值(zhi)(zhi)對自己有利，美(mei)國(guo)便(bian)施壓人(ren)民幣(bi)升值(zhi)(zhi)，要(yao)求(qiu)人(ren)民幣(bi)市場化，絕(jue)口不提自己干(gan)預匯(hui)率(lv)的(de)行為；貶值(zhi)(zhi)對自己不利，美(mei)國(guo)則(ze)橫(heng)加指(zhi)責中國(guo)干(gan)預匯(hui)率(lv)。自2005年(nian)(nian)(nian)7月到2013年(nian)(nian)(nian)末，人(ren)民幣(bi)對美(mei)元累計升值(zhi)(zhi)35.7%。期(qi)間(jian)，在2008年(nian)(nian)(nian)全球經濟過熱的(de)泡沫破滅之(zhi)后，美(mei)元一度因避險(xian)需求(qiu)而維持(chi)強(qiang)勢，其他國(guo)家貨幣(bi)對美(mei)元紛紛大幅貶值(zhi)(zhi)時(shi)，人(ren)民幣(bi)依(yi)然保持(chi)著(zhu)升值(zhi)(zhi)的(de)步調。

“從2005年至今的8年間，全球經濟(ji)經歷了兩次上漲、三次下(xia)跌共5個波段，但(dan)是人民(min)幣對美元幾乎只有一個波段，持續(xu)升值(zhi)了8年。”中國(guo)外匯投資(zi)研究(jiu)院院長譚雅(ya)玲說。

人(ren)(ren)民(min)幣只升不降，致使中國經濟(ji)經受諸多負面影響：首先，外貿企業出(chu)口競(jing)爭力受挫(cuo)；其次，大量熱錢涌(yong)入，資產價(jia)(jia)格大幅上(shang)揚，造成今天國內資產價(jia)(jia)格的泡(pao)沫問題。直(zhi)至(zhi)今年初，人(ren)(ren)民(min)幣才開(kai)啟了貶值之(zhi)旅。一季度(du)，人(ren)(ren)民(min)幣貶值2.64%，是2005年匯改以來(lai)最大幅度(du)和最長周(zhou)期的持續貶值。

對此，美(mei)國(guo)開始表示不滿。近日有(you)美(mei)國(guo)財政部(bu)高級官員表示，“美(mei)國(guo)并沒(mei)有(you)完全(quan)被說服(fu)”。他說，更(geng)大的(de)人民幣(bi)匯率(lv)交易區(qu)間是在人民幣(bi)價值下跌之后做出(chu)的(de)決定(ding)，時(shi)機上(shang)和報告(gao)所說的(de)，中國(guo)當(dang)局在外(wai)匯市場上(shang)實施了“相當(dang)大規模干預”是吻合的(de)，而(er)這正是美(mei)國(guo)方面希望(wang)中國(guo)政府不要采取的(de)那一類做法。

經濟走軟造成匯率下(xia)跌(die)

本輪人民幣貶(bian)值是不是中(zhong)國(guo)政府有意(yi)而(er)為呢？

“最近人民幣貶值主(zhu)(zhu)要與大(da)家對中(zhong)國(guo)經濟(ji)下行(xing)的擔憂有關。”中(zhong)國(guo)社會科學院金融所銀(yin)行(xing)研究(jiu)室主(zhu)(zhu)任曾(ceng)剛對本報記者說。此外，有分析(xi)指(zhi)出(chu)，美聯儲(chu)消減QE以(yi)及加息預期使美元走強，也(ye)造成(cheng)了人民幣的貶值行(xing)情(qing)。

國(guo)(guo)內(nei)外經(jing)濟(ji)發展起伏(fu)不(bu)定(ding)，逐漸走向(xiang)市場(chang)化的(de)人(ren)(ren)民幣(bi)(bi)匯(hui)率必然漲跌互現，不(bu)可能只升不(bu)降(jiang)。“冷靜分析此前國(guo)(guo)內(nei)國(guo)(guo)際形(xing)勢，人(ren)(ren)民幣(bi)(bi)貶值可謂(wei)意(yi)料之(zhi)外、常理之(zhi)中。”中國(guo)(guo)光大集(ji)團戰略(lve)規劃部副總(zong)經(jing)理秦國(guo)(guo)樓指出，近日央行(xing)公(gong)布的(de)金融機(ji)構(gou)人(ren)(ren)民幣(bi)(bi)信貸(dai)收(shou)支表顯示，2月新增外匯(hui)占款(kuan)從上(shang)月的(de)4373億元(yuan)驟(zou)降(jiang)至1282億元(yuan)，這(zhe)讓指責央行(xing)通過“史無前例(li)的(de)大規模干(gan)預市場(chang)”導(dao)致人(ren)(ren)民幣(bi)(bi)貶值的(de)傳言不(bu)攻(gong)自破。

譚雅玲認為(wei)，首先，匯(hui)(hui)(hui)率(lv)干(gan)預本身是很正常的(de)(de)，根據(ju)國際貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)基金(jin)組織的(de)(de)條(tiao)令，我(wo)(wo)們(men)是可(ke)以實施對外匯(hui)(hui)(hui)市場的(de)(de)干(gan)預的(de)(de)。美(mei)(mei)國政(zheng)府(fu)有(you)很強的(de)(de)外匯(hui)(hui)(hui)市場的(de)(de)干(gan)預，甚至可(ke)以聯合日本和歐洲的(de)(de)政(zheng)府(fu)實施匯(hui)(hui)(hui)率(lv)干(gan)預。其次，人民(min)幣(bi)(bi)匯(hui)(hui)(hui)率(lv)的(de)(de)浮(fu)動區間擴大(da)，并不至于讓美(mei)(mei)方來指責我(wo)(wo)們(men)，關鍵是人民(min)幣(bi)(bi)貶(bian)值(zhi)的(de)(de)態(tai)勢(shi)出(chu)現了(le)。因為(wei)美(mei)(mei)國人有(you)一個最(zui)簡單的(de)(de)道(dao)理(li)，就(jiu)是貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)升值(zhi)會削弱競爭力，貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)貶(bian)值(zhi)會增強競爭力。譚雅玲指出(chu)，使它的(de)(de)利益最(zui)大(da)化，別(bie)人的(de)(de)利益最(zui)小化，這是美(mei)(mei)國貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)政(zheng)策的(de)(de)初衷(zhong)。

不具備大幅貶值條件

匯(hui)率是(shi)一國內部經(jing)濟(ji)增長(chang)的(de)外部體現，未來人(ren)民(min)幣(bi)匯(hui)率升降還要看中國經(jing)濟(ji)發展的(de)情況。“未來人(ren)民(min)幣(bi)變動取決于經(jing)濟(ji)基本(ben)面，有升有貶(bian)的(de)雙向(xiang)浮(fu)動將成為常態(tai)。這(zhe)種變化將對(dui)經(jing)濟(ji)金融產生(sheng)重要影(ying)響。”對(dui)外經(jing)貿大學金融學院院長(chang)丁志杰分析。

專(zhuan)家(jia)分析(xi)，雖然(ran)中(zhong)國經(jing)(jing)濟增速有(you)所(suo)放緩(huan)，但在世界主要經(jing)(jing)濟體中(zhong)仍然(ran)領先。良(liang)好的(de)經(jing)(jing)濟基本面、較(jiao)大(da)(da)的(de)利(li)差(cha)，決(jue)定了人(ren)民幣匯率不會(hui)單(dan)向跌入貶(bian)值(zhi)(zhi)通(tong)道。交通(tong)銀行[2.39%資金(jin)研報(bao)]首席(xi)經(jing)(jing)濟學家(jia)連(lian)平(ping)預計，2014年人(ren)民幣仍然(ran)存在較(jiao)大(da)(da)持(chi)續(xu)升值(zhi)(zhi)的(de)壓(ya)力。他(ta)認為，中(zhong)美之間(jian)貿易不平(ping)衡(heng)的(de)存在，以及中(zhong)國經(jing)(jing)濟持(chi)續(xu)回暖的(de)勢頭，都是人(ren)民幣持(chi)續(xu)升值(zhi)(zhi)的(de)動力所(suo)在。

“隨(sui)著(zhu)人民(min)幣匯率(lv)(lv)雙(shuang)向浮動(dong)，跨(kua)境資本(ben)流(liu)動(dong)也(ye)將回歸正常的(de)雙(shuang)向流(liu)動(dong)，這樣一來，對(dui)沖外匯占款的(de)壓(ya)力減輕，存(cun)款準備金率(lv)(lv)有(you)較大的(de)下調空間，從而會帶(dai)動(dong)利率(lv)(lv)走(zou)低，降低實體經濟(ji)(ji)的(de)融(rong)資成(cheng)本(ben)，有(you)利于(yu)恢復實體經濟(ji)(ji)特(te)別是(shi)制造業的(de)活力。”丁志杰(jie)說。

秦國樓(lou)分(fen)析，央(yang)行(xing)為維護人民(min)幣(bi)匯(hui)率(lv)的(de)穩定，不(bu)得(de)不(bu)被動(dong)(dong)購匯(hui)，形成長達10年的(de)“人民(min)幣(bi)被動(dong)(dong)投放(fang)”，并積累了超(chao)過3.8萬億美元的(de)巨(ju)額外匯(hui)儲備。人民(min)幣(bi)匯(hui)率(lv)恢復雙向波動(dong)(dong)的(de)常態(tai)后(hou)，央(yang)行(xing)無需進行(xing)常態(tai)式外匯(hui)干預，得(de)以從“匯(hui)率(lv)穩定”中解套。