每經編輯｜每經記者(zhe) 畢華章 謝振(zhen)宇 發自西(xi)安(an)、成(cheng)都    

每(mei)經記(ji)者 畢華章(zhang) 謝(xie)振宇 發(fa)自西安(an)、成都

自上海泓澤世紀投資有(you)限(xian)公(gong)(gong)司接(jie)手后，歷經煉油(you)化(hua)工、新型(xing)(xing)建材、化(hua)纖行業轉型(xing)(xing)失利的大(da)元股份(fen)（600146，前收(shou)盤價9.09元），從2011年開始(shi)做起了“黃(huang)(huang)金(jin)夢”，以1.3億的價格收(shou)購了托里(li)縣世峰黃(huang)(huang)金(jin)礦業有(you)限(xian)公(gong)(gong)司（以下簡稱世峰黃(huang)(huang)金(jin)），公(gong)(gong)司稱這次(ci)收(shou)購能(neng)(neng)夠提高上市公(gong)(gong)司資產質(zhi)量(liang)、增強上市公(gong)(gong)司持續盈利能(neng)(neng)力。

然而，作為(wei)(wei)主營(ying)業務(wu)的(de)黃金礦(kuang)因(yin)為(wei)(wei)采(cai)礦(kuang)權減(jian)值(zhi)，2013年(nian)計(ji)提無形資產減(jian)值(zhi)共計(ji)1.25億元(yuan)(yuan)，相當于大元(yuan)(yuan)股份2013年(nian)度營(ying)業收(shou)入的(de)3倍，僅(jin)此一項就導致上市公司(si)凈利潤虧損(sun)6515.29萬元(yuan)(yuan)，占2013年(nian)總虧損(sun)額的(de)比例為(wei)(wei)69%。

在“黃金(jin)夢”被現實(shi)的巨額虧損驚醒(xing)的同時，大(da)元股份的“飲酒(jiu)夢”也面臨破碎。日前(qian)，大(da)元股份發布公告(gao)，湖南(nan)瀏陽(yang)(yang)河酒(jiu)業(ye)發展有(you)限公司(si)（以下簡稱瀏陽(yang)(yang)河酒(jiu)業(ye)）告(gao)知“決定終(zhong)止收購事宜”。公司(si)稱，仍將就(jiu)此與(yu)瀏陽(yang)(yang)河酒(jiu)業(ye)進行溝(gou)通。在酒(jiu)業(ye)人士分析看來(lai)，終(zhong)止收購背后，或與(yu)瀏陽(yang)(yang)河酒(jiu)業(ye)難實(shi)現此前(qian)給出的3年高(gao)達超過15億元的凈利潤承(cheng)諾有(you)關。

計(ji)提減(jian)值額(e)為營收3倍

年報(bao)顯示，大(da)元股(gu)份去(qu)年實(shi)現營業收(shou)入4099.84萬元，同比(bi)增長7.24%；實(shi)現歸(gui)屬(shu)上(shang)市公司股(gu)東的(de)凈利潤為(wei)虧損(sun)9200.55萬元，比(bi)上(shang)一年大(da)幅下降(jiang)932.04%。

《每日經濟新聞》記者注(zhu)意(yi)到，由(you)于(yu)黃(huang)(huang)金價格下跌及(ji)其他因素(su)，導致黃(huang)(huang)金采礦權出現減(jian)值，無形資產計(ji)提減(jian)值高(gao)達1.25億(yi)元(yuan)，僅此一(yi)項就導致上市公司凈利潤虧(kui)損達6515.29萬(wan)元(yuan)，占總虧(kui)損額(e)的比例為(wei)69%。這一(yi)計(ji)提額(e)度為(wei)大元(yuan)股份2013年度營(ying)業收入的3倍。

大元股(gu)份黃(huang)(huang)金(jin)(jin)(jin)采礦權出現減值，是由世(shi)峰黃(huang)(huang)金(jin)(jin)(jin)的(de)(de)“暫(zan)緩(huan)生產”造成(cheng)的(de)(de)。而世(shi)峰黃(huang)(huang)金(jin)(jin)(jin)暫(zan)緩(huan)恢(hui)復生產的(de)(de)原因，則是由于受到黃(huang)(huang)金(jin)(jin)(jin)價格下降(jiang)的(de)(de)影響(xiang)，以及大元股(gu)份缺少足夠(gou)的(de)(de)資金(jin)(jin)(jin)來支持世(shi)峰黃(huang)(huang)金(jin)(jin)(jin)的(de)(de)正常運營。

公(gong)(gong)開(kai)資(zi)(zi)料顯示，大元股份于(yu)2011年收購(gou)世峰(feng)黃(huang)(huang)金，并對其(qi)期(qi)許甚高，視“黃(huang)(huang)金開(kai)采”為其(qi)戰略發展重(zhong)點的轉型(xing)計(ji)劃。《每(mei)日經濟新聞》記者梳理發現，世峰(feng)黃(huang)(huang)金在2012年凈利(li)潤為1181.80萬元。2013年，世峰(feng)黃(huang)(huang)金又因黃(huang)(huang)金采礦權(quan)出現減(jian)值(zhi)，無形資(zi)(zi)產(chan)計(ji)提減(jian)值(zhi)高達1.25億(yi)元。并且，按照大元股份今年的經營(ying)計(ji)劃，2014年世峰(feng)黃(huang)(huang)金或繼續(xu)停產(chan)，將給上市(shi)公(gong)(gong)司造(zao)成1000萬元的虧損。顯然(ran)，這項(xiang)為了提高上市(shi)公(gong)(gong)司資(zi)(zi)產(chan)質量、增強上市(shi)公(gong)(gong)司持續(xu)盈利(li)能力的主(zhu)營(ying)業務，并沒有帶來預期(qi)的利(li)潤。

鑒于主營業(ye)(ye)務均陷入發(fa)展困境(jing)，為改善虧損(sun)情況，上市公(gong)司在2013年報中提出，調整業(ye)(ye)務范圍，再次推進(jin)主業(ye)(ye)轉(zhuan)型，以尋求新的盈利增長點。

事實上，主營業務的(de)轉型在今年(nian)年(nian)初(chu)便見端倪。2014年(nian)1月，大(da)(da)元股(gu)份(fen)啟(qi)動非公開發行股(gu)票募集資(zi)金(jin)，用于收購(gou)瀏陽河酒業99.61%股(gu)權及(ji)后續發展運營資(zi)金(jin)。當月，大(da)(da)元股(gu)份(fen)還設(she)立全(quan)資(zi)子公司上海大(da)(da)元盛世(shi)資(zi)產管(guan)理有限(xian)公司，經(jing)營范圍涉(she)及(ji)資(zi)產管(guan)理、投資(zi)管(guan)理、投資(zi)管(guan)理咨詢、實業投資(zi)及(ji)企(qi)業管(guan)理等。

終止收購因(yin)業(ye)績承(cheng)諾難實現？

今(jin)年初，大元股份宣告(gao)“飲酒(jiu)(jiu)(jiu)”，定增近30億(yi)元用于(yu)收購瀏(liu)陽河酒(jiu)(jiu)(jiu)業及補充(chong)后者運營(ying)資金(jin)，如今(jin)卻突遭(zao)變故。日前，大元股份發布(bu)公告(gao)稱，瀏(liu)陽河酒(jiu)(jiu)(jiu)業告(gao)知(zhi)“決定終止收購事宜”，或宣告(gao)其(qi)“飲酒(jiu)(jiu)(jiu)”夢碎。對于(yu)瀏(liu)陽河酒(jiu)(jiu)(jiu)業這樣一個一直懷揣上市夢想的公司來說，此次突然(ran)終止借(jie)殼上市，背(bei)后原因不免引發多方猜測。

在(zai)此前的 《大元(yuan)股份非公開發行股票預(yu)案》中，預(yu)計瀏(liu)陽(yang)河酒業2014年～2016年度實現的凈利(li)潤分(fen)別不低于3億(yi)元(yuan)、4.5億(yi)元(yuan)和7.5億(yi)元(yuan)，合計15億(yi)元(yuan)。

這一業(ye)績承諾，瀏(liu)陽河想(xiang)要實現卻存不小難度。白酒營(ying)銷專家楊承平表示，從目前的情況來看，短期之內，瀏(liu)陽河酒業(ye)想(xiang)要達到4億(yi)～5億(yi)的年銷售額都很(hen)困(kun)難，相(xiang)應(ying)凈利承諾更(geng)難實現。

資深白酒(jiu)經理人(ren)晉(jin)育(yu)鋒亦向《每日經濟新聞》記者(zhe)表示(shi)，這(zhe)或(huo)與此前公(gong)布的業(ye)績承諾很難(nan)實(shi)現有關。

3年高達(da)15億(yi)的業績承諾如何實現(xian)，不免(mian)讓(rang)人產生質(zhi)疑，這(zhe)也(ye)不禁讓(rang)人回想起瀏陽河酒業此(ci)前與(yu)一(yi)些投資機(ji)構的“對賭”。

2011年11月，以湖南高新(xin)創投集團為(wei)首的(de)10多家(jia)投資(zi)公司(si)共同(tong)向瀏(liu)(liu)陽河酒業注資(zi)10億元(yuan)，在帶來了(le)充足資(zi)金的(de)同(tong)時，也讓瀏(liu)(liu)陽河酒業承載了(le)巨(ju)大的(de)銷售壓(ya)力。

據報道，瀏(liu)陽河大(da)股東彭潮和瀏(liu)陽河酒業對此承諾：2012年(nian)銷售收入(ru)(ru)不低(di)(di)于(yu)(yu)(yu)12億(yi)(yi)元(yuan)，凈利(li)潤不低(di)(di)于(yu)(yu)(yu)3億(yi)(yi)元(yuan)；2013年(nian)銷售收入(ru)(ru)不低(di)(di)于(yu)(yu)(yu)16億(yi)(yi)元(yuan)，凈利(li)潤不低(di)(di)于(yu)(yu)(yu)4.2億(yi)(yi)元(yuan)；2014年(nian)銷售收入(ru)(ru)不低(di)(di)于(yu)(yu)(yu)22億(yi)(yi)元(yuan)，凈利(li)潤不低(di)(di)于(yu)(yu)(yu)6億(yi)(yi)元(yuan)。

然而，瀏陽(yang)河酒業近幾年(nian)(nian)的業績狀況(kuang)并不突出(chu)。對應(ying)數(shu)據(ju)顯示(shi)，2012年(nian)(nian)，瀏陽(yang)河酒業實現(xian)(xian)營業收(shou)(shou)入1.8億元、凈(jing)利潤(run)1379萬元；2013年(nian)(nian)1至9月實現(xian)(xian)營業收(shou)(shou)入5471.24萬元，預計(ji)全年(nian)(nian)度實現(xian)(xian)營業收(shou)(shou)入2.4億元、凈(jing)利潤(run)2710萬元。無(wu)疑，這距當初對投資機構、以及此前對大元股份(fen)的承諾目標，都(dou)存不小距離。

瀏陽河酒業發展面多重考驗(yan)

今年以來，瀏陽河酒業(ye)也(ye)曾因高管頻現離職備(bei)受外界(jie)關注。

3月初，據媒(mei)體報道，此前任(ren)職(zhi)瀏陽河酒(jiu)業總經(jing)(jing)理的(de)劉敏(min)已于年初離職(zhi)，這距其2013年4月正式入職(zhi)尚(shang)不到一年。《華夏酒(jiu)報》3月底也報道稱，瀏陽河銷售(shou)公司總經(jing)(jing)理馬金全也已確(que)認離職(zhi)。

除(chu)了人事變(bian)動，在外界看來(lai)，瀏陽河當(dang)前發展還面臨著多重考驗。

1988年(nian)，湖南中商(shang)集團收購了(le)1956年(nian)成(cheng)立的瀏陽河(he)酒(jiu)(jiu)廠，成(cheng)立瀏陽河(he)酒(jiu)(jiu)業有(you)限公司。此后(hou)，經歷(li)發展高峰(feng)的瀏陽河(he)酒(jiu)(jiu)業由(you)于投資(zi)方向的問題，在2010年(nian)左(zuo)右銷(xiao)售(shou)(shou)開始回落，2010年(nian)全(quan)年(nian)銷(xiao)售(shou)(shou)額僅7億(yi)多元。而在巔(dian)峰(feng)時期，瀏陽河(he)酒(jiu)(jiu)業與宜賓五糧液酒(jiu)(jiu)廠合(he)作期間，銷(xiao)售(shou)(shou)業績一度(du)達到20億(yi)元的年(nian)銷(xiao)售(shou)(shou)規模，擁有(you)3000多家經銷(xiao)商(shang)。

“瀏陽河（酒(jiu)業(ye)(ye)）并不是缺資金，借(jie)殼(ke)上市(shi)能帶來(lai)什么樣的效果呢？它需要(yao)內部做一些調整。”楊(yang)承平認為，瀏陽河酒(jiu)業(ye)(ye)此(ci)前主(zhu)要(yao)以外地收購基酒(jiu)為主(zhu)，自(zi)身產能不大(da)(da)，這或是困擾其銷量短期(qi)難有大(da)(da)增長(chang)的主(zhu)要(yao)原因。

在(zai)(zai)白酒(jiu)營銷(xiao)專家肖竹(zhu)青看來，瀏(liu)(liu)陽(yang)河酒(jiu)業還面臨著當前品牌(pai)定位及渠道(dao)等(deng)問題。“不(bu)停地換將，不(bu)斷開(kai)發新產品，在(zai)(zai)渠道(dao)上積壓了不(bu)少的庫存，”肖竹(zhu)青認為，瀏(liu)(liu)陽(yang)河缺乏核心市場(chang)，加之目前一線酒(jiu)企(qi)紛(fen)紛(fen)轉向(xiang)中低端領(ling)域(yu)，原來主做中低端的瀏(liu)(liu)陽(yang)河酒(jiu)業所面臨的壓力不(bu)小。

為了解(jie)詳情，昨日(ri) （4月14日(ri)），《每日(ri)經濟新聞(wen)》記者試圖(tu)聯系(xi)瀏陽河酒業方面，但截(jie)至記者發稿(gao)，公司(si)電話一(yi)直無人接聽。

（實習生黃(huang)麗對本文亦有(you)貢獻）