今(jin)年以來，人民幣匯率的持續貶值一度引發了市場的廣泛猜(cai)測。如今(jin)，隨著央行3月份外匯資產數據的發布，這一原因正浮出水面。

中國(guo)人民(min)銀行(xing)7日更新的(de)貨幣當(dang)局(ju)資產負債(zhai)表顯示，3月份新增央行(xing)口徑外(wai)匯占(zhan)款1742億元，而同期金融(rong)機(ji)構(gou)全口徑外(wai)匯占(zhan)款為(wei)1892億元。

分析人士認為，央(yang)行口徑新增(zeng)外(wai)匯占(zhan)款(kuan)(kuan)與全口徑新增(zeng)外(wai)匯占(zhan)款(kuan)(kuan)較為接近這(zhe)一(yi)事實，在一(yi)定程度解釋了(le)今(jin)年(nian)以來人民(min)(min)幣(bi)持(chi)續貶值(zhi)的原(yuan)因：外(wai)匯占(zhan)款(kuan)(kuan)數(shu)據顯示，央(yang)行通過向商(shang)業銀行全力(li)買入(ru)美元、賣出人民(min)(min)幣(bi)，引(yin)導人民(min)(min)幣(bi)持(chi)續走軟，最終用意在于(yu)增(zeng)加套利投機成本、打破(po)人民(min)(min)幣(bi)單邊(bian)升值(zhi)預(yu)期。

在我國現行外(wai)(wai)匯(hui)管理(li)體(ti)制下，央(yang)行在外(wai)(wai)匯(hui)市場中扮演(yan)著重要(yao)的(de)交易對手方(fang)角(jiao)色，因此，人們往(wang)往(wang)可以(yi)通過(guo)央(yang)行口徑外(wai)(wai)匯(hui)占款的(de)變(bian)化來觀察央(yang)行對匯(hui)市的(de)參與程(cheng)度。

根據以往(wang)歷史數據，如果在一(yi)(yi)個階(jie)段內央(yang)行口徑(jing)外(wai)(wai)匯占款與金融機構全(quan)口徑(jing)外(wai)(wai)匯占款比較(jiao)接近，則表明央(yang)行采取(qu)了全(quan)力買入美元(yuan)的行為，這一(yi)(yi)階(jie)段人(ren)民幣匯率升(sheng)值步伐(fa)往(wang)往(wang)出(chu)現放(fang)緩甚至(zhi)走軟的行情。

例如在今年(nian)2月(yue)份，央(yang)行新增外(wai)匯(hui)(hui)占款近1193億元(yuan)，而同(tong)期金(jin)融(rong)機構全口(kou)徑(jing)(jing)外(wai)匯(hui)(hui)占款為(wei)1282億元(yuan)，二者(zhe)即相差不多，同(tong)期人民幣兌(dui)美元(yuan)匯(hui)(hui)率(lv)亦(yi)出(chu)現走(zou)出(chu)持續探底曲(qu)線。而在去年(nian)同(tong)期，央(yang)行購匯(hui)(hui)金(jin)額(e)僅(jin)為(wei)全口(kou)徑(jing)(jing)外(wai)匯(hui)(hui)占款金(jin)額(e)的一半，當時人民幣匯(hui)(hui)率(lv)則走(zou)出(chu)了強勁的上揚行情(qing)。

“央(yang)行(xing)控制結售匯(hui)規模的(de)(de)最(zui)終靶心是匯(hui)率(lv)。”聯(lian)訊證券高級分析師楊為(wei)敩(xiao)認為(wei)，央(yang)行(xing)全(quan)力購匯(hui)的(de)(de)最(zui)終目(mu)的(de)(de)，是有意抑制人(ren)民(min)幣(bi)升值速度(du)。央(yang)行(xing)的(de)(de)這(zhe)一行(xing)動(dong)與3月(yue)17日起擴大人(ren)民(min)幣(bi)匯(hui)率(lv)波動(dong)幅度(du)的(de)(de)政策(ce)一同，對當前人(ren)民(min)幣(bi)匯(hui)率(lv)的(de)(de)走勢造成直接影響(xiang)。

在經(jing)濟(ji)學家余永(yong)定(ding)看來，一季度人民(min)幣出(chu)現貶值走勢(shi)，確實與(yu)央(yang)行對外匯市場的購匯行為分不開。

“一直以來，由于(yu)(yu)穩定(ding)的(de)人(ren)民幣升值(zhi)(zhi)預期(qi)和(he)(he)中美(mei)之(zhi)間(jian)的(de)正利(li)差，使得跨境資(zi)(zi)(zi)本的(de)套(tao)(tao)利(li)活(huo)(huo)動(dong)過(guo)于(yu)(yu)猖獗。套(tao)(tao)利(li)、套(tao)(tao)匯和(he)(he)投機活(huo)(huo)動(dong)削弱了中國(guo)貨(huo)幣政策(ce)的(de)有效(xiao)性、破壞了中國(guo)的(de)金(jin)融(rong)(rong)穩定(ding)、導致了中國(guo)金(jin)融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)源的(de)錯配和(he)(he)福利(li)損失。而人(ren)民幣的(de)突然貶值(zhi)(zhi)，打(da)破了人(ren)民幣單(dan)邊升值(zhi)(zhi)預期(qi)，增加了套(tao)(tao)利(li)、套(tao)(tao)匯、投機和(he)(he)海外融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)活(huo)(huo)動(dong)的(de)風險和(he)(he)成本，有助(zhu)于(yu)(yu)抑制熱(re)錢流(liu)入和(he)(he)維(wei)護(hu)金(jin)融(rong)(rong)穩定(ding)。”余永定(ding)表示。

此前，跨境資金(jin)的(de)外流一度是市場揣測人民幣持續貶值的(de)主要原因，但余永定認為，如果沒有央行(xing)的(de)購(gou)匯干預，資本外流不足以(yi)導致人民幣出現3％的(de)貶值幅度。

瑞信(xin)首(shou)席經濟(ji)學家董濤也認為，央行(xing)確實在引導人(ren)(ren)民幣貶值，其(qi)目標即(ji)在于打擊(ji)押(ya)注(zhu)人(ren)(ren)民幣升值的短線投機客，以(yi)期人(ren)(ren)民幣走勢打破(po)“單(dan)向(xiang)升值”的態勢。

對于(yu)未來的(de)人(ren)民幣走勢，瑞信的(de)報告認(ren)為，在給投機客“上(shang)課(ke)”方(fang)面，央行已取得了巨大的(de)成功，而中國(guo)持續的(de)大額(e)貿易和總體經常賬盈余，決(jue)定了人(ren)民幣匯率(lv)不會(hui)一(yi)直(zhi)上(shang)演持續走低行情。