受新“國九條(tiao)”出臺利好影響，周一(yi)滬(hu)綜指漲幅超過40點(dian)，深(shen)成(cheng)指漲幅接近160點(dian)，且成(cheng)交額明(ming)顯放大。

業(ye)內人士認為，中陽線的(de)確立釋(shi)放出股指脫離2000點(dian)“沼澤地”的(de)變盤(pan)信號。不過(guo)，從煤(mei)炭、有色(se)金(jin)(jin)屬、鋼鐵(tie)等(deng)業(ye)績(ji)和(he)估值雙弱勢的(de)板塊領漲、創業(ye)板漲勢弱于主(zhu)板以及滬綜指成交量(liang)仍相對(dui)偏低等(deng)態勢來看，資(zi)金(jin)(jin)心態依然(ran)謹慎(shen)。考慮到(dao)壓制(zhi)股指的(de)因素短期內難以被利好政策完全對(dui)沖，市(shi)場能否(fou)就此(ci)展開趨(qu)勢性上漲行情，需觀察后續經濟面和(he)資(zi)金(jin)(jin)面變化(hua)以及資(zi)本市(shi)場配套(tao)細(xi)則(ze)出臺(tai)實(shi)施情況。

反彈行情或展開

在滬(hu)綜指陷入2000點(dian)“沼澤地”8個交易日之久(jiu)、且呈現越陷越深的(de)(de)態勢之時(shi)(shi)，資本(ben)(ben)市(shi)場迎(ying)來(lai)及時(shi)(shi)雨。上周五《國務院關于進一步促進資本(ben)(ben)市(shi)場健康發(fa)(fa)(fa)展的(de)(de)若(ruo)干意見》(簡稱新“國九條”)發(fa)(fa)(fa)布，為資本(ben)(ben)市(shi)場中長(chang)期(qi)建設提(ti)供了綱(gang)領性框架。這一新政的(de)(de)發(fa)(fa)(fa)布提(ti)振了A股(gu)市(shi)場信(xin)心(xin)，再(zai)度打贏(ying)了2000點(dian)保衛戰(zhan)，激活了沉寂已(yi)久(jiu)的(de)(de)市(shi)場人(ren)氣，引發(fa)(fa)(fa)了資金的(de)(de)做多熱情。放(fang)量中陽的(de)(de)確(que)立，或結束A股(gu)的(de)(de)掙(zheng)扎，預示反彈行情的(de)(de)到(dao)來(lai)。

12日，上(shang)證(zheng)綜指(zhi)上(shang)漲41.73點(dian)(dian)(dian)收報(bao)(bao)2052.87點(dian)(dian)(dian)，漲幅為2.07%；深證(zheng)成(cheng)指(zhi)報(bao)(bao)收7318.14點(dian)(dian)(dian)，上(shang)漲155.70點(dian)(dian)(dian)，漲幅為2.17%。此次大漲使2000點(dian)(dian)(dian)保衛戰再傳捷報(bao)(bao)，而這也將進一(yi)步強化2000點(dian)(dian)(dian)整(zheng)數關(guan)口之于市場投資者的(de)意義：第一(yi)，2000點(dian)(dian)(dian)成(cheng)為重要的(de)政策底；第二，下破2000點(dian)(dian)(dian)之后的(de)中陽成(cheng)為變盤信號(hao)；第三，圍繞2000點(dian)(dian)(dian)波動(dong)的(de)交易日不超過10日。

回顧今年以(yi)來滬綜(zong)指展開的(de)三次2000點(dian)保衛戰，每次均是受(shou)政策利好助推(tui)而(er)成(cheng)功以(yi)一根大(da)陽線(xian)確立(li)企穩(wen)反彈節奏。例如，1月下旬央行重啟逆回購，大(da)額資金連續(xu)購入(ru)藍籌ETF等(deng)動(dong)向，刺激金融、地產等(deng)權重藍籌板塊集體護盤(pan)，成(cheng)功確立(li)了新一波反彈行情；從(cong)時間上來看，自1月10日(ri)滬綜(zong)指接近2000點(dian)開始算(suan)起，至(zhi)1月21日(ri)以(yi)小陽線(xian)上穿(chuan)2000點(dian)，共經歷了8個交(jiao)易(yi)日(ri)。

又如，3月下旬滬綜指再(zai)度(du)跌破2000點(dian)進(jin)行震蕩盤整之(zhi)時，京津(jin)冀協(xie)同發展、優先股(gu)政(zheng)策等利好的(de)(de)集中(zhong)釋放再(zai)度(du)引發了金融(rong)、地產、煤炭等權重板塊的(de)(de)集體發力，以2.72%的(de)(de)漲幅(fu)豎起一(yi)根(gen)中(zhong)陽線，從(cong)而再(zai)度(du)確立反彈(dan)節奏。時間上(shang)看(kan)，從(cong)3月10日(ri)滬綜指下破2000點(dian)到3月21日(ri)成功上(shang)穿，共(gong)經歷了10個交易日(ri)。

類(lei)比來(lai)看，本(ben)次2000點(dian)保衛戰的(de)情(qing)形(xing)(xing)與此(ci)前(qian)十(shi)分相像(xiang)，本(ben)周一的(de)中(zhong)陽(yang)線成(cheng)為(wei)變盤信(xin)號(hao)的(de)可能性非(fei)常大。上周五新“國(guo)九條(tiao)”出臺給(gei)低迷的(de)股市注入暖(nuan)流，再疊加此(ci)前(qian)優先股、滬(hu)港(gang)通(tong)、區域振興等多項政策，滬(hu)綜(zong)指再度在(zai)周期股的(de)引領之下形(xing)(xing)成(cheng)了放量(liang)中(zhong)陽(yang)態勢。自4月28日(ri)滬(hu)綜(zong)指向(xiang)下觸(chu)及2000點(dian)至本(ben)周一成(cheng)功脫(tuo)離2000點(dian)“沼澤(ze)地”，一共經(jing)歷了9個交易日(ri)。

資金仍較謹慎

與前(qian)兩次2000點保(bao)衛戰(zhan)的(de)“功臣”——金融(rong)、地產相比(bi)，本(ben)次戰(zhan)役(yi)勝(sheng)利的(de)主(zhu)(zhu)將是煤炭(tan)、有色金屬兩個行(xing)(xing)業(ye)，鋼鐵(tie)行(xing)(xing)業(ye)也(ye)做出了貢獻(xian)。煤炭(tan)和有色金屬行(xing)(xing)業(ye)一(yi)改長期以(yi)來(lai)的(de)頹勢，自(zi)上(shang)周開始逐步活躍，昨日更是出現(xian)了難得一(yi)見(jian)的(de)漲(zhang)停潮，為(wei)指(zhi)數的(de)上(shang)行(xing)(xing)和成交額(e)的(de)放大做出了重要貢獻(xian)。不過，從(cong)弱勢行(xing)(xing)業(ye)領漲(zhang)、成交額(e)仍(reng)未能過千億(yi)、創業(ye)板(ban)走(zou)勢弱于主(zhu)(zhu)板(ban)等細(xi)節可(ke)以(yi)看到，資(zi)金行(xing)(xing)動較為(wei)謹慎，求穩而非激(ji)進成為(wei)市場資(zi)金的(de)主(zhu)(zhu)要心態(tai)。

首(shou)先，繼上周五之后，本周一(yi)市場中“煤(mei)飛色舞”情(qing)形愈發炫目。至收盤，采(cai)掘(jue)、有色金屬(shu)行業(ye)分(fen)別(bie)上漲(zhang)了5.71%和4.99%，兩(liang)個行業(ye)的(de)成分(fen)股均(jun)驚(jing)現(xian)罕(han)見的(de)漲(zhang)停(ting)(ting)潮。其(qi)中，采(cai)掘(jue)行業(ye)的(de)成分(fen)股幾乎(hu)出現(xian)全線(xian)上漲(zhang)，且其(qi)中有25只(zhi)個股漲(zhang)停(ting)(ting)；有色行業(ye)也出現(xian)了11只(zhi)漲(zhang)停(ting)(ting)股。受上述熱潮帶(dai)動，稀土永磁(ci)、超級電容(rong)、頁巖(yan)氣(qi)和煤(mei)層氣(qi)等相關概(gai)念均(jun)出現(xian)明顯上漲(zhang)，漲(zhang)幅分(fen)別(bie)達到4.13%、4.05%和3.84%。

業(ye)內(nei)人士指出(chu)，促使煤炭和有(you)色(se)金(jin)屬行(xing)業(ye)上(shang)漲(zhang)(zhang)的(de)(de)原因(yin)，并非是行(xing)業(ye)或(huo)公司的(de)(de)基本面出(chu)現實質(zhi)性好(hao)轉，而(er)是估值相對低(di)位，以及政策面利好(hao)和諸如(ru)鎳(nie)價(jia)上(shang)行(xing)等(deng)偶然性因(yin)素的(de)(de)共同作用。從(cong)250日(ri)漲(zhang)(zhang)跌(die)(die)幅來看(kan)，采掘、有(you)色(se)金(jin)屬和鋼鐵的(de)(de)跌(die)(die)幅分(fen)別(bie)達到了26.65%、16.38%和14.66%，在28個申萬一級行(xing)業(ye)中(zhong)分(fen)別(bie)位列倒數第(di)一、第(di)二(er)和第(di)四(si)位。鎳(nie)價(jia)上(shang)漲(zhang)(zhang)是有(you)色(se)金(jin)屬行(xing)業(ye)上(shang)漲(zhang)(zhang)的(de)(de)導火索，而(er)煤炭股更(geng)多(duo)呈(cheng)現為經歷了長期低(di)迷之后的(de)(de)超跌(die)(die)反(fan)彈(dan)。

昨日滬深主板市場(chang)大漲(zhang)(zhang)的同時，創業(ye)板走勢相(xiang)對(dui)偏弱，至收盤漲(zhang)(zhang)幅為(wei)1.57%，低(di)于其(qi)他市場(chang)板塊。對(dui)此，業(ye)內人士(shi)指出，資(zi)(zi)金在(zai)利好刺激之(zhi)下選擇了捕捉超跌弱勢行業(ye)的反彈機會，而沒有貿然大舉進(jin)攻搶奪熱門(men)行業(ye)和概(gai)念(nian)的籌碼，顯示出資(zi)(zi)金心態仍然十分謹慎，在(zai)進(jin)行更(geng)為(wei)穩妥和安全(quan)的布(bu)局。同時也意味(wei)著(zhu)，市場(chang)尚未(wei)呈現出牛市狀(zhuang)態。

其次，市(shi)場(chang)成交(jiao)的(de)量能(neng)雖然(ran)較(jiao)(jiao)此前下跌和震蕩期(qi)間有所放(fang)大(da)，但仍然(ran)未恢復(fu)至千億(yi)(yi)元之上。昨日，滬綜(zong)指(zhi)的(de)成交(jiao)額擺脫了此前600億(yi)(yi)元一線的(de)糾結(jie)情形(xing)，上攻至880.97億(yi)(yi)元，不過相較(jiao)(jiao)于(yu)本輪市(shi)場(chang)下跌前的(de)成交(jiao)額依然(ran)處于(yu)低位(wei)。業內人(ren)士指(zhi)出，成交(jiao)額并沒有急劇放(fang)大(da)，說明了資(zi)金的(de)心態相對而(er)言尚(shang)未達到很亢奮(fen)的(de)狀(zhuang)態。

資金的(de)這種心態實屬正常。從歷(li)史(shi)規(gui)律來看，五月(yue)A股市場(chang)往(wang)往(wang)風起云涌，不論是1999年(nian)的(de)“5.19”，2007年(nian)的(de)“5.30”，還(huan)是2013年(nian)5月(yue)滬綜指(zhi)月(yue)漲幅領先全球，5月(yue)A股共同的(de)規(gui)律是劇烈波動、變盤節點，資金謹慎應(ying)對也是情理之中。

股指企穩題材唱戲

新(xin)“國(guo)九條”的(de)出臺給此前持續了一個(ge)月的(de)弱(ruo)市注入了正能量，樂觀情緒有(you)所升溫。不過，壓(ya)制市場(chang)的(de)主要因素短期內并不會被完(wan)全對沖或(huo)很快消失，因此市場(chang)若要形成趨勢性(xing)行情仍須等待(dai)更(geng)為明確(que)的(de)政策信號。

當前(qian)，經濟企穩的(de)態勢(shi)初步顯現，但(dan)4月CPI同(tong)比(bi)上(shang)(shang)漲1.8%透(tou)露出(chu)社會需(xu)求依然不足(zu)，制造(zao)業仍(reng)較(jiao)為疲弱。資(zi)金面上(shang)(shang)，針對全面降準(zhun)的(de)傳言，央行(xing)行(xing)長周小川日(ri)前(qian)表示，不會輕(qing)易采取大規模的(de)刺激政(zheng)策(ce)(ce)。一季報(bao)也(ye)顯示出(chu)上(shang)(shang)市(shi)(shi)公司的(de)盈利增長有(you)所趨緩(huan)。業內人士指出(chu)，市(shi)(shi)場(chang)的(de)“政(zheng)策(ce)(ce)底”已經明(ming)確，但(dan)“經濟底”仍(reng)待進一步確認，而這也(ye)是市(shi)(shi)場(chang)趨勢(shi)性行(xing)情能否成(cheng)行(xing)的(de)最(zui)基本(ben)決定因素(su)。

與此同時，市場的(de)(de)擔憂(you)情緒(xu)仍較多。首先，房(fang)(fang)地產(chan)市場的(de)(de)變化引發的(de)(de)擔憂(you)日益加劇(ju)。安信證券指出，在(zai)商(shang)品房(fang)(fang)成交面積經(jing)歷了約兩個季度(du)的(de)(de)回(hui)落后，越(yue)來越(yue)多的(de)(de)城市開始出現房(fang)(fang)價下跌的(de)(de)跡象；另(ling)一方面，從部分龍頭公司(si)拿地情況看，銷(xiao)(xiao)售(shou)低迷對房(fang)(fang)地產(chan)開發投資的(de)(de)影響仍在(zai)顯現。中金公司(si)表示，由于近期房(fang)(fang)地產(chan)銷(xiao)(xiao)售(shou)較弱，市場擔心(xin)房(fang)(fang)地產(chan)的(de)(de)風險。

其次，二(er)季度是信(xin)托產品的兌付高峰，信(xin)用(yong)風險預期(qi)不斷升溫。自4月(yue)以來，部(bu)分信(xin)托和非標產品到期(qi)償(chang)付問題頻繁(fan)出現，由于5、6月(yue)份信(xin)托到期(qi)量(liang)較(jiao)4月(yue)份進一(yi)步(bu)加大(da)，市場擔憂信(xin)用(yong)風險可能將繼續上升。

業內人(ren)士指出，考慮到(dao)4月11日(ri)以來市(shi)場下行及震蕩的(de)弱勢格局，當前在政(zheng)策(ce)利(li)好(hao)助推之下，市(shi)場出現(xian)“逼(bi)空”行情(qing)的(de)概率較(jiao)小，A股可能(neng)會出現(xian)“進(jin)二退一”或“進(jin)三(san)退二”的(de)走勢，后市(shi)股指企穩(wen)、題材唱戲仍是(shi)(shi)大(da)概率事件。新“國九條”對資(zi)本市(shi)場中長期發展(zhan)具(ju)有重要意義，短期內政(zheng)策(ce)細(xi)則、后續配套(tao)政(zheng)策(ce)以及實施(shi)的(de)力度是(shi)(shi)市(shi)場關注的(de)焦點。