每經編(bian)輯｜葉檀    

每經評論員 葉檀

南紡股份造假如果以50萬的行(xing)政處罰(fa)了結，將是打(da)向(xiang)A股市(shi)場的一記悶棍。

到目前為止，連續5年(nian)造假、虛構3.4億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)利潤的(de)南紡股份(fen)相關推手(shou)，受到懲處(chu)(chu)如下：公司(si)被警告并處(chu)(chu)以50萬元(yuan)(yuan)(yuan)的(de)罰款；公司(si)前董(dong)事(shi)長兼總經理單曉鐘(zhong)、前董(dong)事(shi)兼副(fu)總經理兼財務總監丁杰(jie)、前副(fu)總經理劉(liu)盛寧等12名責任人被警告以及處(chu)(chu)以30萬元(yuan)(yuan)(yuan)至3萬元(yuan)(yuan)(yuan)不等的(de)罰款，合計153萬元(yuan)(yuan)(yuan)。

公(gong)司沒有退市，造假(jia)公(gong)司行政(zheng)頂格(ge)罰款50萬(wan)元，負責財務(wu)(wu)審(shen)計、連續5年出(chu)具無保(bao)留意(yi)見審(shen)計報(bao)告的南(nan)京(jing)立(li)信永華會計師事(shi)(shi)務(wu)(wu)所至(zhi)今未受波及，置身事(shi)(shi)外。南(nan)紡股份的造假(jia)登峰造極(ji)，南(nan)京(jing)市國家稅務(wu)(wu)局稽查(cha)局認(ren)定南(nan)紡股份2010~2011年出(chu)口貨物單證(zheng)中，54份備案(an)單證(zheng)為虛假(jia)，被查(cha)出(chu)的騙稅金額超過1000萬(wan)元。

證監(jian)會(hui)(hui)不該(gai)受(shou)到指責，早在兩年多前，證監(jian)會(hui)(hui)審查(cha)南(nan)紡(fang)股份財(cai)務造假，2011年7月，原(yuan)(yuan)董事(shi)長、總經理單(dan)曉鐘(zhong)，原(yuan)(yuan)董事(shi)、副(fu)總經理、財(cai)務總監(jian)丁杰及原(yuan)(yuan)副(fu)總經理劉盛寧接受(shou)相關部門(men)調查(cha)。如果沒有證監(jian)會(hui)(hui)的(de)(de)長期追蹤(zong)，南(nan)紡(fang)股份觸(chu)目驚心的(de)(de)造假不可能全面、徹底地浮出(chu)水面，這家公司還會(hui)(hui)延續他們的(de)(de)造假之旅。

證監會又(you)該(gai)受到(dao)指責(ze)。5月23日，證監會新聞發言人鄧舸表示，南紡股(gu)份不符合現(xian)行(xing)退市(shi)規定，現(xian)行(xing)《股(gu)票上市(shi)規則(ze)》未將追溯重(zhong)述導致連(lian)(lian)續(xu)3年(nian)及3年(nian)以(yi)上連(lian)(lian)續(xu)虧損作為直(zhi)接退市(shi)情形，是按照平(ping)穩推(tui)進上市(shi)公司退市(shi)、妥善(shan)保護投資者權益(yi)的原則(ze)，結(jie)合退市(shi)制度實(shi)踐(jian)經驗而進行(xing)的綜合考慮。

南紡股份(fen)造假(jia)(jia)不(bu)退市(shi)(shi)，是為了(le)(le)遵(zun)循程(cheng)序正(zheng)義(yi)，是為了(le)(le)保(bao)(bao)護投(tou)資者(zhe)的(de)利益。虛偽的(de)程(cheng)序正(zheng)義(yi)違背了(le)(le)實質(zhi)正(zheng)義(yi)，既(ji)然連(lian)續(xu)追溯重述之(zhi)后已有3年(nian)連(lian)續(xu)虧(kui)損(sun)，卻因為近兩年(nian)盈利而不(bu)退市(shi)(shi)，制(zhi)訂連(lian)續(xu)虧(kui)損(sun)標準毫無意義(yi)，其他上市(shi)(shi)公司可以如法炮制(zhi)，通過造假(jia)(jia)或者(zhe)財務調整(zheng)的(de)手段(duan)保(bao)(bao)證連(lian)續(xu)3年(nian)不(bu)虧(kui)損(sun)，公司就(jiu)能(neng)擁有永(yong)不(bu)退市(shi)(shi)的(de)金剛(gang)不(bu)壞之(zhi)軀。除了(le)(le)鼓勵造假(jia)(jia)，這樣的(de)規(gui)則沒有任何(he)積極意義(yi)。

萬(wan)(wan)福(fu)生科(ke)造假事發，證監會(hui)責(ze)令萬(wan)(wan)福(fu)生科(ke)整(zheng)改，并處(chu)(chu)(chu)罰(fa)(fa)款30萬(wan)(wan)元(yuan)；董(dong)事長龔永福(fu)、CFO秦(qin)學軍各處(chu)(chu)(chu)以(yi)(yi)30萬(wan)(wan)元(yuan)罰(fa)(fa)款，終身(shen)市(shi)場禁(jin)(jin)入；其(qi)余(yu)19名高管分別處(chu)(chu)(chu)以(yi)(yi)5萬(wan)(wan)元(yuan)至25萬(wan)(wan)元(yuan)的罰(fa)(fa)款。保(bao)薦機構平安證券(quan)則被罰(fa)(fa)暫停3個月(yue)保(bao)薦機構資(zi)格(ge)并處(chu)(chu)(chu)以(yi)(yi)7665萬(wan)(wan)元(yuan)的罰(fa)(fa)金、設(she)立3億元(yuan)專項基金賠償投資(zi)者(zhe)損失。吳(wu)文浩、何濤被撤(che)銷(xiao)保(bao)薦代表人(ren)資(zi)格(ge)，撤(che)銷(xiao)證券(quan)從(cong)業(ye)資(zi)格(ge)，終身(shen)證券(quan)市(shi)場禁(jin)(jin)入。與(yu)此(ci)同時(shi)，對(dui)保(bao)薦業(ye)務負責(ze)人(ren)、內核(he)負責(ze)人(ren)薛榮年、曾年生和(he)崔嶺(ling)給予警告并分別處(chu)(chu)(chu)以(yi)(yi)30萬(wan)(wan)元(yuan)罰(fa)(fa)款，撤(che)銷(xiao)證券(quan)從(cong)業(ye)資(zi)格(ge)。

南(nan)紡(fang)股份(fen)的(de)(de)造假性質一樣惡(e)劣，卻沒有(you)被(bei)要(yao)求設(she)立(li)巨額賠償基金，造假的(de)(de)前任高管與瀆職甚至參與造假的(de)(de)中介被(bei)輕輕放(fang)過(guo)，為何(he)差別(bie)如此之大？

連(lian)續造(zao)假不退市，保護的不是(shi)(shi)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)的利益，而(er)是(shi)(shi)保護投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)中部分人的利益，是(shi)(shi)保護不成熟(shu)的、以(yi)(yi)吵鬧為(wei)能事(shi)的投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)的利益。2002年(nian)，追(zhui)溯重述后連(lian)續三年(nian)虧損的ST生態曾被作出直接暫停上市的決定(ding)，當時市場特(te)別是(shi)(shi)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)反(fan)應強(qiang)烈(lie)，當時沒(mei)有(you)賠償基金，沒(mei)有(you)處理(li)手段，現在情況(kuang)發生了(le)巨大變化，豈能刻舟求劍？如(ru)果(guo)說修改(gai)《證券法(fa)》第193條當下難(nan)(nan)以(yi)(yi)做到，推廣(guang)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)賠償基金制度，以(yi)(yi)民事(shi)追(zhui)究造(zao)假者(zhe)(zhe)讓其傾家蕩產，難(nan)(nan)道那么困難(nan)(nan)？遲到的公平不是(shi)(shi)公平，對造(zao)假的變相(xiang)鼓勵，超過了(le)所有(you)交易的底線。

5月26日(ri)，南紡股(gu)(gu)份(fen)收出陽線，就是對(dui)A股(gu)(gu)市(shi)場退市(shi)機制的嘲(chao)諷。南紡股(gu)(gu)份(fen)籌碼非常集中，截至一(yi)季度末，前四大股(gu)(gu)東(dong)分別是：南京商(shang)(shang)貿旅游(you)發展集團(tuan)有(you)限(xian)責任公(gong)(gong)司(si)(si)(si)持股(gu)(gu)34.99%，中國證(zheng)券投資(zi)者保護基(ji)金(jin)(jin)有(you)限(xian)責任公(gong)(gong)司(si)(si)(si)持股(gu)(gu)7.19%，海通證(zheng)券股(gu)(gu)份(fen)有(you)限(xian)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)約定購回式(shi)證(zheng)券交易專用(yong)證(zheng)券賬戶持股(gu)(gu)2.07%，南京商(shang)(shang)廈(sha)股(gu)(gu)份(fen)有(you)限(xian)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)持股(gu)(gu)2%。人們有(you)理由懷(huai)疑，對(dui)南紡股(gu)(gu)份(fen)如此溫(wen)柔，是否因為(wei)背后的南京國資(zi)股(gu)(gu)東(dong)，與國有(you)獨資(zi)的投資(zi)者保護基(ji)金(jin)(jin)？

南紡(fang)股(gu)份造(zao)假是典型案例，顯(xian)示了(le)A股(gu)市(shi)場(chang)信用(yong)短(duan)板有多短(duan)，公司(si)治理結構有多低劣(lie)，而處理過程中，有多么(me)諷刺。