國泰君安日前發(fa)布中(zhong)(zhong)期策(ce)略，堅持看多觀點(dian)，認為年內(nei)市場(chang)存在20%反彈(dan)空間，推薦以(yi)藍籌股(gu)為主的(de)配置結構，同時輔以(yi)優質成長股(gu)在市場(chang)短線波動中(zhong)(zhong)獲取收益。

國泰君安表示，盡管對(dui)當(dang)前(qian)經濟(ji)前(qian)景(jing)預期(qi)普遍悲觀，但其先前(qian)假設的無風(feng)險(xian)利(li)率下降已(yi)經得到市(shi)(shi)場(chang)(chang)驗證和(he)共識，而對(dui)市(shi)(shi)場(chang)(chang)前(qian)景(jing)的認(ren)識，則應被(bei)歸類為恐慌(huang)。恐慌(huang)不但制(zhi)約市(shi)(shi)場(chang)(chang)估值，也在制(zhi)約經濟(ji)增長。受制(zhi)于增長轉軌壓力、地(di)產市(shi)(shi)場(chang)(chang)震蕩、信(xin)用(yong)風(feng)險(xian)暴露以及監管規范化因(yin)素，風(feng)險(xian)溢(yi)價持續高企(qi)甚(shen)至(zhi)進一步上升是制(zhi)約估值的核心因(yin)素。當(dang)前(qian)A股中藍籌股風(feng)險(xian)溢(yi)價甚(shen)至(zhi)已(yi)經超越2013年錢荒高峰時期(qi)，全市(shi)(shi)場(chang)(chang)恐慌(huang)水平也與歷史高點(dian)接近(jin)。

不過，國(guo)泰(tai)君安(an)明(ming)確指出，恐慌是(shi)估值(zhi)提(ti)升(sheng)的(de)最大障(zhang)礙，也(ye)是(shi)進(jin)攻(gong)的(de)號角。5月(yue)23日高層(ceng)提(ti)出金融政(zheng)策“應(ying)適時適度(du)預(yu)調(diao)(diao)微(wei)調(diao)(diao)”可以視為(wei)調(diao)(diao)控政(zheng)策的(de)積極且重要轉向，此舉也(ye)將幫助市場(chang)緩解恐慌情緒(xu)。重建(jian)(jian)社(she)會和(he)市場(chang)信(xin)心、打消恐慌認(ren)識是(shi)穩(wen)增長政(zheng)策的(de)重要目(mu)標。市場(chang)風險溢價回落將成為(wei)觸發市場(chang)反彈的(de)重要催(cui)化劑。在底部區域中，國(guo)泰(tai)君安(an)建(jian)(jian)議及早以攻(gong)代守，對估值(zhi)修復進(jin)行布(bu)局，抓(zhua)住(zhu)流動性寬松的(de)機遇，積極配置(zhi)。

無風險(xian)利率的(de)(de)(de)大幅回落已(yi)在二(er)季度(du)被全(quan)市(shi)場確認(ren)，流動性寬松環(huan)境已(yi)然成(cheng)(cheng)型，這是(shi)改(gai)革(ge)紅利的(de)(de)(de)第一(yi)步。一(yi)季度(du)剛性兌付打破后，無風險(xian)利率指標逐步從非標理(li)財轉向城(cheng)投債。AA級(ji)城(cheng)投債收益率自高點降幅已(yi)超過20%。全(quan)社(she)會資產配(pei)置(zhi)(zhi)結構(gou)正在發(fa)生深刻變化。自4月初以來，藍(lan)籌已(yi)經顯示(shi)了明(ming)顯的(de)(de)(de)相對收益。展望未(wei)來半年，國(guo)泰(tai)君安(an)維(wei)持對于全(quan)市(shi)場20%反(fan)彈空間的(de)(de)(de)判斷(duan)，推薦藍(lan)籌為(wei)主，優(you)質成(cheng)(cheng)長(chang)股為(wei)輔(fu)的(de)(de)(de)配(pei)置(zhi)(zhi)策略。

國泰君安建議把(ba)握(wo)三(san)大驅(qu)(qu)動下的(de)行業(ye)配置新(xin)思(si)路。首先是(shi)商業(ye)模式驅(qu)(qu)動。模式是(shi)價值提升的(de)捷徑(jing)，背后伴隨盈利模式的(de)升級，先進的(de)商業(ye)模式享受更(geng)高的(de)估值溢價；其次(ci)是(shi)創新(xin)驅(qu)(qu)動，創新(xin)來(lai)自于新(xin)技(ji)術(shu)與新(xin)需求兩個方面，兩者都能產生(sheng)具有一定持續性的(de)機(ji)會；第三(san)是(shi)政府驅(qu)(qu)動，其中包(bao)括兩個方面：長期(qi)是(shi)制度紅利，如(ru)國企改革、去(qu)管制，短(duan)期(qi)是(shi)放松刺激(ji)。

就主題(ti)(ti)投(tou)資(zi)而言，國泰(tai)君安認為(wei)，改(gai)革(ge)是當(dang)前主題(ti)(ti)投(tou)資(zi)的(de)(de)(de)核心(xin)源(yuan)動力。國內經(jing)濟面臨進一(yi)步下行的(de)(de)(de)壓力，出(chu)(chu)路(lu)(lu)在于(yu)制(zhi)度(du)創(chuang)新。一(yi)方面，其(qi)預計政府(fu)將(jiang)陸(lu)續出(chu)(chu)臺(tai)穩增長(chang)措(cuo)施；另(ling)一(yi)方面，一(yi)個相對中(zhong)速的(de)(de)(de)增長(chang)期有利(li)于(yu)促(cu)使政策制(zhi)度(du)出(chu)(chu)現明顯(xian)的(de)(de)(de)突破。在十八屆三中(zhong)全會確認市場在資(zi)源(yuan)配置(zhi)中(zhong)起決定性作用以來(lai)，資(zi)本市場正迎來(lai)力度(du)最大的(de)(de)(de)一(yi)次制(zhi)度(du)變革(ge)。重建(jian)社會和市場信(xin)心(xin)，打(da)消(xiao)恐(kong)慌意識，這成為(wei)改(gai)革(ge)紅利(li)落地(di)的(de)(de)(de)第二步，將(jiang)主導A股市場的(de)(de)(de)主題(ti)(ti)投(tou)資(zi)。改(gai)革(ge)紅利(li)看好五大主題(ti)(ti)的(de)(de)(de)投(tou)資(zi)機(ji)會，分別是國企改(gai)革(ge)、壟(long)斷領域管制(zhi)放松、兼(jian)并收購、絲綢之(zhi)路(lu)(lu)以及(ji)優(you)先股。