廣東省(sheng)政府將1000億(yi)元養老金委托給全國社保基金理事會投資運(yun)營，2年來累計投資收益(yi)接近百億(yi)元

■本報記者 冷翠華

經(jing)過多年(nian)的(de)(de)實踐，我國社保制度(du)(du)取得了很大成就，但隨著社會的(de)(de)發展，這一制度(du)(du)隱藏(zang)的(de)(de)諸多問題也逐漸暴露。人們發現，盡管養老金(jin)的(de)(de)絕對(dui)金(jin)額連年(nian)上漲，但退休(xiu)后的(de)(de)相對(dui)收入水(shui)平卻在下降，養老金(jin)工資(zi)的(de)(de)替代率連年(nian)下滑。對(dui)個中原因(yin)，業界有諸多分析(xi)，而投資(zi)體制的(de)(de)缺位(wei)更是備(bei)受質疑。

對養老(lao)金(jin)投(tou)資(zi)(zi)運(yun)營的改(gai)革謀劃已久，但歷經多次波折始終(zhong)沒能正式推(tui)出(chu)。業內人士擔心(xin)，不投(tou)資(zi)(zi)運(yun)營、保值(zhi)增值(zhi)，任由養老(lao)金(jin)貶(bian)值(zhi)，更是(shi)對老(lao)百(bai)姓不負(fu)責。

財政不可持續風險大

養老金(jin)(jin)投資(zi)體制缺位(wei)帶來了(le)多(duo)大的(de)(de)(de)(de)損失(shi)？對此，中國社(she)(she)(she)會(hui)科學研(yan)究院世界社(she)(she)(she)會(hui)保障中心(xin)主任(ren)鄭(zheng)秉(bing)文進(jin)行(xing)了(le)測算(suan)(suan)，他指出，從推(tui)出社(she)(she)(she)會(hui)保險制度(du)(du)至今的(de)(de)(de)(de)20來年(nian)，按(an)(an)照最保守(shou)的(de)(de)(de)(de)估計(ji)(即以CPI的(de)(de)(de)(de)漲(zhang)幅為參考進(jin)行(xing)計(ji)算(suan)(suan))，潛在(zai)損失(shi)金(jin)(jin)額(e)超過了(le)1000億元(yuan)，而(er)按(an)(an)照更高(gao)的(de)(de)(de)(de)標(biao)準測算(suan)(suan)(即以社(she)(she)(she)會(hui)平均(jun)工(gong)資(zi)的(de)(de)(de)(de)漲(zhang)幅為參照計(ji)算(suan)(suan))，損失(shi)金(jin)(jin)額(e)超過了(le)1萬(wan)億元(yuan)。他指出，隨(sui)著人口老齡化(hua)加劇、人們生活(huo)消費需求(qiu)的(de)(de)(de)(de)提高(gao)，如(ru)果養老金(jin)(jin)投資(zi)運營繼續缺位(wei)，將對社(she)(she)(she)保制度(du)(du)帶來極大的(de)(de)(de)(de)財務(wu)不可持(chi)續風險。

對養老金(jin)投資(zi)運營的(de)改革(ge)謀劃已久，但歷經多次波折始終(zhong)沒能正式(shi)推出。對部(bu)分人士擔心養老金(jin)投資(zi)運營風險的(de)觀點，鄭秉(bing)文表(biao)示：“不投資(zi)運營、保值增(zeng)值，任由(you)養老金(jin)貶值，更是對老百姓(xing)不負(fu)責。”

在養(yang)(yang)老(lao)金(jin)投資(zi)(zi)運(yun)(yun)營政策尚(shang)未(wei)正式明確(que)之前，部分(fen)地方的市場化運(yun)(yun)營試(shi)點(dian)工作已(yi)經(jing)開始。2012年(nian)，廣東省(sheng)政府將1000億元養(yang)(yang)老(lao)金(jin)委托給全國社(she)保基金(jin)理事(shi)會(hui)投資(zi)(zi)運(yun)(yun)營。據媒(mei)體報道，2年(nian)來，這筆(bi)養(yang)(yang)老(lao)金(jin)累(lei)計投資(zi)(zi)收(shou)益接近百億元，投資(zi)(zi)收(shou)益率(lv)超出(chu)(chu)雙(shuang)方協議約定的收(shou)益率(lv)水(shui)平(ping)。分(fen)析(xi)人士認為，如果養(yang)(yang)老(lao)金(jin)投資(zi)(zi)運(yun)(yun)營辦法遲遲不能出(chu)(chu)臺，可能會(hui)有更多的地方效仿廣東做法。

人社(she)部副部長胡曉義今年年初曾(ceng)指出(chu)，目前養老金(jin)的收益情(qing)況確實不理想，因為受到投資渠道的限制。因此，養老金(jin)的投資運(yun)營辦(ban)法出(chu)臺(tai)尚無時間表。

據(ju)了解，去(qu)年職工養老(lao)保(bao)(bao)險(xian)累計結余近2.8萬億(yi)(yi)元(yuan)，加上新農保(bao)(bao)、城(cheng)鎮居民保(bao)(bao)險(xian)的(de)資金結余3000億(yi)(yi)元(yuan)，養老(lao)保(bao)(bao)險(xian)的(de)資金結余達3.1萬億(yi)(yi)元(yuan)。

委托專(zhuan)業機構(gou)投資(zi)或是出路

在(zai)北(bei)京(jing)師范大(da)學教授賀力(li)平看(kan)來，這么(me)多(duo)年我國(guo)養老(lao)金(jin)體制變化不大(da)，金(jin)融市場 上十分缺乏專業的(de)(de)、多(duo)層次的(de)(de)養老(lao)金(jin)投(tou)資機構。“現在(zai)這種現收現付(fu)體制，在(zai)中國(guo)是不可持續的(de)(de)，投(tou)資收益(yi)型的(de)(de)養老(lao)金(jin)體制才是解決的(de)(de)出路。”他表示(shi)，養老(lao)金(jin)體制改革必須(xu)和投(tou)資收益(yi)掛鉤。

全國(guo)社會(hui)保(bao)障(zhang)基(ji)金(jin)理(li)事會(hui)規劃研究部主任(ren)熊軍則強(qiang)調，人口老(lao)齡化逼著養老(lao)制(zhi)度向(xiang)多支柱(zhu)制(zhi)度轉變，而基(ji)金(jin)的投資管理(li)是(shi)養老(lao)改革十分關鍵的環節(jie)。

“我(wo)們的(de)(de)(de)(de)養老制度總體上偏(pian)向于積累(lei)，福利水平主要取決于積累(lei)規(gui)模，投資(zi)收(shou)益(yi)是(shi)(shi)積累(lei)型養老金(jin)最(zui)重要的(de)(de)(de)(de)收(shou)入來源。”熊軍表(biao)示，積累(lei)規(gui)模對長(chang)期(qi)的(de)(de)(de)(de)投資(zi)回報率非常(chang)敏感，例如，3.5%和5.5%的(de)(de)(de)(de)投資(zi)收(shou)益(yi)率大約(yue)會造成1.7倍(bei)的(de)(de)(de)(de)養老金(jin)積累(lei)規(gui)模差距。因此，他表(biao)示，如果大規(gui)模的(de)(de)(de)(de)長(chang)期(qi)養老金(jin)沒有(you)一個明確(que)的(de)(de)(de)(de)管理目(mu)標，是(shi)(shi)非常(chang)有(you)害的(de)(de)(de)(de)，“必須通過(guo)一個明確(que)的(de)(de)(de)(de)、長(chang)期(qi)的(de)(de)(de)(de)戰(zhan)略(lve)資(zi)產配置(zhi)來建立(li)起投資(zi)渠道。”

他同(tong)時指出(chu)，當前，在養老金(jin)管理(li)(li)過(guo)程中(zhong)管理(li)(li)部門和受托人職責(ze)不清，缺(que)乏明(ming)確的責(ze)任主(zhu)體，也非常不利(li)，必須明(ming)確劃清責(ze)任，落實主(zhu)體。

“如(ru)果今后(hou)工(gong)資(zi)的增長率在4%-5%，養老(lao)(lao)金(jin)的投(tou)(tou)資(zi)回報率要高于這(zhe)一(yi)水平達到(dao)6%的話，難度很大(da)，因此(ci)必須提高管理能力。”熊軍表示，“養老(lao)(lao)金(jin)進行多樣投(tou)(tou)資(zi)，會涉(she)及(ji)到(dao)很多資(zi)金(jin)類別和很多產(chan)品，任(ren)何一(yi)個投(tou)(tou)資(zi)管理機(ji)構(gou)的優勢都不可能覆蓋所(suo)有領域(yu)。”他表示，從(cong)受益人的權益考慮，投(tou)(tou)資(zi)管理應(ying)該(gai)讓各(ge)類機(ji)構(gou)發揮自(zi)己(ji)的優勢，形成組合(he)，通過委托投(tou)(tou)資(zi)的方式取得更好的回報。

不過，對(dui)于老(lao)(lao)百(bai)姓來說(shuo)，除(chu)了關心養老(lao)(lao)金是否能保(bao)值(zhi)增資(zi)(zi)外(wai)，對(dui)投(tou)(tou)資(zi)(zi)收益的歸屬問(wen)題(ti)(ti)、萬(wan)一投(tou)(tou)資(zi)(zi)虧損如何解(jie)決等問(wen)題(ti)(ti)也都還需要答案，這也是養老(lao)(lao)保(bao)險制度改革不可回(hui)避的問(wen)題(ti)(ti)。

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