每經(jing)編輯｜每經(jing)實習記者 任杰 發自深圳    

每經實(shi)習記者 任杰 發自深(shen)圳

在中國(guo)鐵(tie)路(lu)總(zong)公司 （以下簡(jian)稱中鐵(tie)總(zong)）牽頭的國(guo)家鐵(tie)路(lu)發展(zhan)基金(jin)(jin)呼之欲出之時，廣東省也在醞(yun)釀自己的鐵(tie)路(lu)發展(zhan)基金(jin)(jin)。

日前，廣東(dong)省(sheng)常務副省(sheng)長徐少華表示，廣東(dong)將參照國家的做法，研(yan)究(jiu)籌建(jian)廣東(dong)鐵路發展基金，希望由財政資金牽頭，吸引各類社會資金進入(ru)。

這(zhe)意味著，在國家(jia)政(zheng)策不(bu)斷推進的(de)背景下(xia)，廣東省級地(di)方鐵(tie)(tie)路(lu)投融資體(ti)制改革(ge)有望邁出第一步，鐵(tie)(tie)路(lu)投資長(chang)期以來(lai)依靠國家(jia)和地(di)方財政(zheng)投入的(de)單一體(ti)制有望得到改變。

國家版基金(jin)“遠水(shui)難解近(jin)渴(ke)”

去年8月發布的 《國務院關于改革鐵路投(tou)(tou)融資(zi)體制(zhi)加快推進鐵路建設的意見(jian)》（以(yi)下(xia)簡稱《意見(jian)》）提出的四項政(zheng)策中(zhong)(zhong)，第一條便是“研究設立鐵路發展基金，以(yi)中(zhong)(zhong)央財政(zheng)性資(zi)金為(wei)引導，吸引社會法人投(tou)(tou)入(ru)。”

據多家媒體(ti)報道，根(gen)據最新制(zhi)定的方(fang)案，即將(jiang)面世的鐵路發展基金(jin)將(jiang)采取(qu)封閉式公司型基金(jin)形式（暫定15年），由政府委托中(zhong)(zhong)鐵總為(wei)主發起(qi)人，聯合全(quan)國(guo)社保基金(jin)理事會(hui)等高信用等級機構發起(qi)設立。其(qi)中(zhong)(zhong)，中(zhong)(zhong)鐵總是基金(jin)公司的普通(tong)股東，作為(wei)中(zhong)(zhong)央財政性(xing)資金(jin)的出資人代表；其(qi)他投資人為(wei)基金(jin)公司的優先股東，不(bu)參與基金(jin)公司日常經(jing)營管理。

基金運作初(chu)期以(yi)委托中(zhong)鐵總獨資或(huo)控股的基金投資管理公司為主。在資金構(gou)成方面(mian)，2014年及2015年鐵路發(fa)展基金計劃共募(mu)集4000億至(zhi)6000億元，其中(zhong)中(zhong)央(yang)財政性資金與社(she)會資金比例為1：2至(zhi)1：3。

不過有媒體報道(dao)認為(wei)，這(zhe)(zhe)一方案要(yao)求鐵路(lu)發展基金優先(xian)投(tou)資于國(guo)家規定的(de)鐵路(lu)項目，初期(qi)首先(xian)保證大量(liang)中西部(bu)項目建(jian)設資金需(xu)求。這(zhe)(zhe)意味著除部(bu)分國(guo)家鐵路(lu)外，大量(liang)的(de)地方合資鐵路(lu)仍需(xu)要(yao)為(wei)尋求多元化融(rong)資渠(qu)道(dao)而自謀出(chu)路(lu)。

中投顧(gu)問交(jiao)通行(xing)業研究(jiu)員(yuan)蔡建明(ming)向《每日經濟新聞》記者表(biao)示，與國家鐵路(lu)發展基(ji)金相(xiang)比，地(di)方鐵路(lu)發展基(ji)金會以當地(di)鐵路(lu)線路(lu)為主要(yao)投資(zi)對(dui)象(xiang)，資(zi)金來源主要(yao)由地(di)方政府和社會資(zi)本(ben)構(gou)成。“二者雖(sui)并非行(xing)政式(shi)的上(shang)下屬關系，但(dan)協(xie)同(tong)效應非常明(ming)顯。”蔡建明(ming)表(biao)示。

資金缺口重壓(ya)廣(guang)東(dong)鐵路

積(ji)極籌建鐵路(lu)發展基金的背后，是廣東鐵路(lu)投資所面臨的資金壓力(li)。

根據(ju)“十(shi)二五”鐵(tie)(tie)路(lu)(lu)建設規劃，廣東省(sheng)需實現全(quan)省(sheng)鐵(tie)(tie)路(lu)(lu)運營里(li)程新增(zeng)2500公里(li)，總長5000公里(li)以及珠三角城際軌道交(jiao)通網運營700公里(li)的目(mu)標。

按照現行的鐵(tie)(tie)(tie)路(lu)投融資(zi)(zi)(zi)(zi)體制，鐵(tie)(tie)(tie)路(lu)投資(zi)(zi)(zi)(zi)分為(wei)國(guo)家(jia)鐵(tie)(tie)(tie)路(lu)、合(he)資(zi)(zi)(zi)(zi)鐵(tie)(tie)(tie)路(lu)和(he)地方(fang)鐵(tie)(tie)(tie)路(lu)。其中國(guo)家(jia)鐵(tie)(tie)(tie)路(lu)建(jian)(jian)設一般(ban)由中鐵(tie)(tie)(tie)總獨(du)立籌(chou)資(zi)(zi)(zi)(zi)完成，合(he)資(zi)(zi)(zi)(zi)鐵(tie)(tie)(tie)路(lu)由中鐵(tie)(tie)(tie)總與地方(fang)政府(fu)及國(guo)企合(he)資(zi)(zi)(zi)(zi)籌(chou)建(jian)(jian)，地方(fang)鐵(tie)(tie)(tie)路(lu)則往往由地方(fang)政府(fu)和(he)企業單獨(du)籌(chou)建(jian)(jian)。

廣(guang)東(dong)省近(jin)年來的干線(xian)鐵路項(xiang)目廣(guang)珠(zhu)(zhu)、廣(guang)深(shen)港、廈深(shen)、貴(gui)廣(guang)鐵路等均(jun)為廣(guang)東(dong)省國資(zi)(zi)(zi)委下(xia)屬(shu)的廣(guang)東(dong)省鐵路建(jian)設(she)(she)投資(zi)(zi)(zi)集團(tuan)有限公(gong)司 （以下(xia)簡稱(cheng)廣(guang)鐵投）與中(zhong)鐵總(zong)合資(zi)(zi)(zi)籌(chou)建(jian)。最(zui)大(da)的資(zi)(zi)(zi)金壓力來自于珠(zhu)(zhu)三角(jiao)城際軌道交通網的建(jian)設(she)(she)，除(chu)在建(jian)的穗莞深(shen)、莞惠、佛肇(zhao)城際項(xiang)目為合資(zi)(zi)(zi)項(xiang)目外，后續擬(ni)建(jian)的新項(xiang)目資(zi)(zi)(zi)本金將全(quan)部由廣(guang)東(dong)省地(di)方(fang)負責出資(zi)(zi)(zi)。

根據(ju)廣鐵(tie)(tie)投(tou)(tou)2014年度第一期中期票據(ju)信用評(ping)級報告 （以下簡稱評(ping)級報告）提供的(de)數據(ju)，2013~2017年廣東(dong)省內(nei)鐵(tie)(tie)路(lu)建(jian)設(she)(she)總投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)額約為3727.6億(yi)(yi)元。而據(ju)《南(nan)方都市報》報道，目(mu)前，廣東(dong)省還有(you)貴廣、南(nan)廣、贛韶等在建(jian)重(zhong)大鐵(tie)(tie)路(lu)項目(mu)5個，總投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)650億(yi)(yi)元。截至(zhi)2014年5月底，在建(jian)項目(mu)累計完成(cheng)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)531億(yi)(yi)元，占(zhan)工程(cheng)總投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)的(de)82%。這意味著除在建(jian)項目(mu)已(yi)落實資(zi)(zi)(zi)金外，廣東(dong)省鐵(tie)(tie)路(lu)建(jian)設(she)(she)仍(reng)有(you)約3000億(yi)(yi)元建(jian)設(she)(she)資(zi)(zi)(zi)金需(xu)要籌集(ji)。

但(dan)廣鐵(tie)投的(de)(de)財務狀況(kuang)并不樂觀，負(fu)債(zhai)(zhai)率長期保(bao)持(chi)(chi)高位，截至2013年(nian)3月底，負(fu)債(zhai)(zhai)率超過(guo)56%，而經營性凈現金(jin)流也持(chi)(chi)續為負(fu)。這意味著除(chu)政府注入資本(ben)金(jin)以及債(zhai)(zhai)券和信貸(dai)融資外，廣東省(sheng)鐵(tie)路投資急需(xu)開拓(tuo)新(xin)的(de)(de)籌資渠道。

然而，由(you)于鐵(tie)路投資(zi)項(xiang)目往往建設周期(qi)長，資(zi)金投入大(da)，且運營初期(qi)難以盈(ying)利，鐵(tie)路發展基金對(dui)社(she)會資(zi)本的吸引(yin)力(li)往往不大(da)。

昨日(ri)（6月(yue)9日(ri)），《每日(ri)經濟新聞》記者致(zhi)電廣東省發改委，欲了解廣東鐵路發展基金(jin)未(wei)來的資金(jin)籌集規(gui)模和運行模式，但截至(zhi)發稿未(wei)獲(huo)得回復。

事實(shi)上，在(zai)廣東(dong)省醞釀鐵路(lu)發展(zhan)基金(jin)之前，其(qi)他地(di)方政府已(yi)有探(tan)索先例。去年11月，江西省政府發起設立的鐵路(lu)產(chan)業投資(zi)基金(jin)興鐵基金(jin)注(zhu)冊成立，計劃募集資(zi)金(jin)150億元。

不過，蔡建明表(biao)示，“鐵(tie)路(lu)投資(zi)項(xiang)目(mu)收(shou)益率(lv)低只是(shi)表(biao)面(mian)現象，制約社會資(zi)本投資(zi)鐵(tie)路(lu)的(de)主要(yao)因素是(shi)法(fa)律層面(mian)不夠完善(shan)、民(min)(min)資(zi)合法(fa)地位無法(fa)得到保障。之前(qian)民(min)(min)資(zi)涉足(zu)鐵(tie)路(lu)項(xiang)目(mu)多以失敗(bai)告終，即便是(shi)政府層面(mian)組建產業基金也很難完全消除民(min)(min)資(zi)顧慮。”