股份制銀(yin)(yin)(yin)行(xing)一度被市場人(ren)士、分析師預(yu)設(she)為(wei)與降(jiang)(jiang)準政(zheng)策無(wu)緣(yuan)。其實這是分析人(ren)士的(de)(de)(de)誤解。按6月(yue)9日通知精神，只要符合(he)范圍要求(qiu)，即審慎(shen)經營要求(qiu)且“三農”和小微企業(ye)貸款達到一定比例、且4月(yue)未降(jiang)(jiang)準的(de)(de)(de)商業(ye)銀(yin)(yin)(yin)行(xing)，均可獲批降(jiang)(jiang)準。三家股份制銀(yin)(yin)(yin)行(xing)在列甚至更(geng)多符合(he)條件的(de)(de)(de)銀(yin)(yin)(yin)行(xing)加入(ru)，不能算是“定向(xiang)降(jiang)(jiang)準”的(de)(de)(de)擴(kuo)大(da)化(hua)。從政(zheng)策面看，貨幣政(zheng)策不可能開閘(zha)放水，“微刺激”主(zhu)旋律不變。

市(shi)場有(you)(you)全面降(jiang)準(zhun)的(de)預期，才會有(you)(you)“定向(xiang)降(jiang)準(zhun)”擴(kuo)大(da)化(hua)的(de)想象。兩次降(jiang)準(zhun)釋(shi)放出來(lai)的(de)流動(dong)性，約在(zai)3000億元左右，也(ye)沒超越之(zhi)前輿論場的(de)預估(gu)。“定向(xiang)降(jiang)準(zhun)”目標很明確(que)。在(zai)我國產(chan)業(ye)(ye)(ye)結構(gou)中(zhong)，“三農”和(he)小微(wei)企業(ye)(ye)(ye)是融(rong)資(zi)最難，也(ye)最希望資(zi)金支(zhi)持(chi)的(de)。若(ruo)這些流動(dong)性能實實在(zai)在(zai)注入這兩大(da)行業(ye)(ye)(ye)，將會產(chan)生“好(hao)鋼用在(zai)刀刃(ren)上”的(de)正效應。既是補上歷史欠賬(zhang)，亦(yi)是補上產(chan)業(ye)(ye)(ye)發展失衡的(de)短板(ban)。而且，提升“三農”的(de)檔次與內涵，亦(yi)是中(zhong)國城(cheng)市(shi)化(hua)和(he)工業(ye)(ye)(ye)化(hua)的(de)應有(you)(you)之(zhi)義。給(gei)予(yu)小微(wei)企業(ye)(ye)(ye)更(geng)多融(rong)資(zi)支(zhi)持(chi)，有(you)(you)利于激活創(chuang)新意(yi)識和(he)創(chuang)業(ye)(ye)(ye)意(yi)識，使中(zhong)國產(chan)業(ye)(ye)(ye)發展去(qu)日(ri)韓式的(de)財閥化(hua)，更(geng)容易借鑒(jian)美國式的(de)創(chuang)意(yi)產(chan)業(ye)(ye)(ye)發展模式。

李總理近(jin)來(lai)在多個(ge)場合(he)的(de)表(biao)(biao)態清晰無誤地向外界(jie)表(biao)(biao)明了中國政(zheng)府(fu)將繼續(xu)實(shi)施積極的(de)財政(zheng)政(zheng)策和穩健的(de)貨幣(bi)政(zheng)策的(de)決心，未來(lai)或還有(you)貨幣(bi)政(zheng)策的(de)微(wei)調(diao)，但不會(hui)有(you)中國版的(de)量化寬松(song)。“結構放松(song)，總量克制”起碼在年內(nei)會(hui)是貨幣(bi)政(zheng)策的(de)主調(diao)。

在完(wan)(wan)善的(de)市(shi)(shi)場(chang)體(ti)制下，貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)(ce)(ce)的(de)寬松(song)或緊(jin)縮(suo)，是經(jing)濟去杠桿(gan)(gan)的(de)有(you)效(xiao)(xiao)要(yao)素之(zhi)一(yi)。歐美(mei)去危機的(de)量化寬松(song)政(zheng)策(ce)(ce)(ce)是最突出的(de)例子。但(dan)在我國，市(shi)(shi)場(chang)環(huan)境(jing)不如歐洲(zhou)，企業主(zhu)體(ti)的(de)規則意(yi)識也(ye)(ye)相對較差(cha)，財稅體(ti)制也(ye)(ye)還欠完(wan)(wan)善。遇到(dao)發展的(de)瓶頸，整個市(shi)(shi)場(chang)都眼巴(ba)巴(ba)地(di)希望(wang)政(zheng)策(ce)(ce)(ce)面(mian)放水(shui)以緩燃眉之(zhi)急。以往，決策(ce)(ce)(ce)面(mian)也(ye)(ye)的(de)確以經(jing)濟增(zeng)長為依據，通(tong)過貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)(ce)(ce)的(de)松(song)緊(jin)來迎合市(shi)(shi)場(chang)期(qi)待。但(dan)無(wu)論是貨(huo)幣(bi)寬松(song)抑(yi)或緊(jin)縮(suo)去杠桿(gan)(gan)，必須要(yao)有(you)個體(ti)制和(he)機制完(wan)(wan)善的(de)平(ping)臺，一(yi)個能取得(de)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)(ce)(ce)實效(xiao)(xiao)的(de)理性框(kuang)架。在中國大環(huan)境(jing)還不符合周延的(de)經(jing)濟學(xue)規則或治理體(ti)系(xi)時，貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)(ce)(ce)的(de)去杠桿(gan)(gan)化難以取得(de)歐美(mei)市(shi)(shi)場(chang)那樣的(de)成效(xiao)(xiao)。

但是(shi)新一(yi)屆政(zheng)府(fu)果斷扭轉了以(yi)(yi)往(wang)的(de)(de)政(zheng)策慣性，盡最(zui)大努力(li)維(wei)(wei)持貨幣(bi)(bi)政(zheng)策的(de)(de)穩健，避(bi)免以(yi)(yi)往(wang)以(yi)(yi)貨幣(bi)(bi)政(zheng)策猛(meng)藥刺激經濟的(de)(de)“一(yi)時之快”，容忍中國經濟長期維(wei)(wei)持中高速發展以(yi)(yi)及由此引(yin)發的(de)(de)陣痛，并將之視為中國經濟的(de)(de)“新常態”。與(yu)此同時推(tui)動金融(rong)改革，讓市(shi)(shi)場配置去決定樓市(shi)(shi)走向(xiang)，壓(ya)縮過剩產能(neng)。

所(suo)以，在中國經濟去杠桿(gan)化的過程中，爭(zheng)論貨幣政策的寬(kuan)松和(he)緊縮沒有意義，應始終(zhong)將關注重點(dian)落在產(chan)(chan)業轉(zhuan)型升級上。等到我國的市場發(fa)展(zhan)水平(ping)能與(yu)發(fa)達經濟體齊平(ping)了，產(chan)(chan)業發(fa)展(zhan)和(he)先進產(chan)(chan)業同質了，治理水平(ping)和(he)發(fa)達國家一致了，具體的貨幣政策寬(kuan)緊才有意義。

(作者為察哈爾(er)學會研究員)