每經編(bian)輯｜陳小雨

每經記者 鄭步春

上周美國(guo)公布(bu)(bu)的(de)包括首季GDP修正(zheng)值、耐用消(xiao)費品訂(ding)單及一(yi)部分樓市(shi)(shi)數據顯得比較利(li)空，這(zhe)造成美元短(duan)期內進(jin)一(yi)步下行。本周外匯市(shi)(shi)場確定性(xing)極(ji)弱，因(yin)風險變數陡然較多，這(zhe)些風險因(yin)素包括歐央行、澳大利(li)亞央行等將召開的(de)利(li)率會(hui)議，以及美國(guo)所將公布(bu)(bu)的(de)重磅6月份非農就業數據。

美元疲弱“非農”將左右走向

因上(shang)周多數(shu)經(jing)濟指標不理想(xiang)，美(mei)元(yuan)維持震蕩盤弱態勢(shi)。截至北京時(shi)間6月(yue)(yue)30日(ri)17：58，美(mei)元(yuan)指數(shu)暫報80.013點。自上(shang)周一（6月(yue)(yue)23日(ri)）以來，美(mei)元(yuan)僅有一天上(shang)漲，其(qi)余(yu)交易日(ri)皆下(xia)跌，弱勢(shi)十分明(ming)顯(xian)。

造成美元弱勢主要因素是(shi)上(shang)周美國(guo)公布的包(bao)括一季度GDP修正值(zhi)、部分樓市類指標、耐用品訂(ding)單(dan)等數據弱于預期。在這(zhe)些指標中，首(shou)季度GDP大幅(fu)下修對市場人(ren)氣打壓最(zui)大，這(zhe)使部分投資者開(kai)始反思之(zhi)前對美國(guo)經濟(ji)情況是(shi)否過度樂觀。

壓(ya)制美(mei)(mei)元(yuan)另一(yi)因(yin)(yin)素是這幾周(zhou)美(mei)(mei)聯儲官員整體上(shang)贊成延續(xu)低(di)利(li)率(lv)水平的態度，該(gai)因(yin)(yin)素其實已壓(ya)制美(mei)(mei)元(yuan)數周(zhou)，且迄今未能完全消解。美(mei)(mei)國當(dang)前主要(yao)問題是樓(lou)市(shi)低(di)迷，在就業及通(tong)脹方(fang)面(mian)卻有較(jiao)明(ming)顯(xian)改善。樓(lou)市(shi)低(di)迷使得(de)美(mei)(mei)聯儲在退出低(di)利(li)率(lv)政策(ce)方(fang)面(mian)非常小(xiao)心，因(yin)(yin)樓(lou)市(shi)向來對利(li)率(lv)最為敏(min)感(gan)。一(yi)般(ban)(ban)而言，樓(lou)市(shi)情況能決定美(mei)(mei)國民眾的財富感(gan)覺，進而影響到(dao)整體經濟。當(dang)樓(lou)市(shi)上(shang)漲時，民眾會感(gan)到(dao)富有，其后一(yi)般(ban)(ban)就更(geng)樂于消費(fei)。

美(mei)元轉機可能有待于本(ben)周四(si)，因美(mei)國異常重要的6月非農(nong)就(jiu)(jiu)業指標將(jiang)公布，以及(ji)周初請失業金人數(shu)數(shu)據。此外，本(ben)周三ADP民營就(jiu)(jiu)業數(shu)據亦將(jiang)公布。

目前(qian)投資者對6月非農就業(ye)崗位增加數的預期(qi)比較(jiao)樂(le)觀，然而由于市場在最近(jin)幾個月已習(xi)慣(guan)美國(guo)公布優(you)于預期(qi)的就業(ye)類指標，所以(yi)只有當該數據大幅優(you)于預期(qi)，才能為美元(yuan)提供較(jiao)充足支(zhi)撐。

除(chu)上(shang)述(shu)大量就業(ye)類指(zhi)標外，本周(zhou)另一影響美(mei)元的關鍵因素是周(zhou)三美(mei)聯儲主席耶(ye)(ye)(ye)倫所將發表的講話。由于耶(ye)(ye)(ye)倫在上(shang)次(ci)利率會議后(hou)的發言明(ming)顯偏向(xiang)鴿(ge)派，再(zai)考(kao)慮到(dao)(dao)此人(ren)以往曾有過“口(kou)誤”，故本周(zhou)演(yan)講高度(du)受到(dao)(dao)市(shi)場關注(zhu)。從(cong)市(shi)場屬(shu)性說，只要耶(ye)(ye)(ye)倫在演(yan)講中稍稍收緊口(kou)風(feng)，美(mei)元就極(ji)易劇烈(lie)反彈。

本周四歐(ou)央行將議息(xi)，如果有意外情況出現，那么美元的影響(xiang)因素(su)將變得更為復雜。

歐央行將議息數量型(xing)政策受關注(zhu)

本周(zhou)二澳大(da)利亞央行(xing)將召開利率會(hui)議，市(shi)(shi)場(chang)估計其不會(hui)有什么舉動。本周(zhou)四歐央行(xing)也將舉行(xing)利率例會(hui)，市(shi)(shi)場(chang)同樣如(ru)此認(ren)為，因為其6月份剛剛下調過利率。

目(mu)前(qian)(qian)(qian)歐元(yuan)區(qu)主要利率已近零(ling)，甚至存款利率已為負值，所以價格(ge)政(zheng)策已基本上沒有(you)空間。然而歐央(yang)行行長(chang)德(de)拉吉(ji)會(hui)(hui)后講話卻存在較大變數(shu)，因之前(qian)(qian)(qian)其曾談及(ji)數(shu)量型工具，只是措辭十分(fen)隱(yin)晦。目(mu)前(qian)(qian)(qian)市場很想知道這次利率會(hui)(hui)議后，德(de)拉吉(ji)在“數(shu)量型的(de)非常規工具運用(yong)方面”能否給(gei)出更明確的(de)表述，所以該因素(su)對(dui)外匯市場的(de)影響不可(ke)小覷。

歐元(yuan)近期維持震蕩盤升格局，這極大(da)地得(de)益于(yu)(yu)美元(yuan)弱勢，并非(fei)緣(yuan)自自身(shen)。歐盟執(zhi)委(wei)會(hui)上周五公(gong)布(bu)歐元(yuan)區6月(yue)經濟景(jing)氣指數(shu)降至(zhi)102.0不及(ji)(ji)預期，同(tong)時6月(yue)企業(ye)、經濟、工業(ye)景(jing)氣及(ji)(ji)消費者信心指數(shu)均(jun)遜于(yu)(yu)預估(gu)值。

就經濟情況看，歐(ou)元(yuan)區(qu)最重要影響因素之一(yi)無疑(yi)是(shi)物(wu)價漲幅(fu)，恰好本周一(yi)歐(ou)元(yuan)區(qu)就公布(bu)了6月(yue)(yue)通脹率(lv)初值。數據(ju)顯(xian)示(shi)，歐(ou)元(yuan)區(qu)6月(yue)(yue)CPI漲幅(fu)初值為月(yue)(yue)率(lv)漲0.1%，這遠(yuan)不如預期的漲0.6%，但由于上周五(wu)率(lv)先公布(bu)的德國物(wu)價指(zhi)標高于預期，故上述物(wu)價指(zhi)標暫未能打壓歐(ou)元(yuan)。

雖然(ran)經濟指(zhi)標不怎么樣，但預計歐(ou)元(yuan)短(duan)期(qi)(qi)內可能(neng)能(neng)保持相對強勢，除非歐(ou)央(yang)(yang)行(xing)會議及(ji)美國就(jiu)業類指(zhi)標有何異(yi)常。歐(ou)元(yuan)維持強勢與一些(xie)結算方面(mian)的(de)(de)非市場因(yin)素(su)相關，因(yin)近期(qi)(qi)為半年末時(shi)間結點(dian)，可能(neng)會有一些(xie)歐(ou)洲的(de)(de)商業銀行(xing)將到期(qi)(qi)的(de)(de)LTRO貸款歸還給央(yang)(yang)行(xing)，造成歐(ou)元(yuan)供給出現暫時(shi)性短(duan)缺。

日元強(qiang)勢益發明(ming)顯強(qiang)勢有望(wang)延續

日(ri)元(yuan)數周(zhou)來維持漲勢(shi)，上(shang)周(zhou)這種漲勢(shi)進一(yi)(yi)步得到強(qiang)化。美元(yuan)兌(dui)日(ri)元(yuan)上(shang)周(zhou)四跌一(yi)(yi)漲，一(yi)(yi)周(zhou)累(lei)計(ji)跌0.61%至(zhi)101.42日(ri)元(yuan)。本周(zhou)一(yi)(yi)同上(shang)時間，日(ri)元(yuan)暫(zan)強(qiang)勢(shi)震蕩(dang)，暫(zan)報101.38日(ri)元(yuan)。

近期烏克蘭停火協議方面比較(jiao)反(fan)復，這對(dui)避險幣種(zhong)日元有利。此外(wai)，伊拉克局勢不(bu)穩亦構成日元支撐。在(zai)上述兩因素仍未平(ping)息情況下(xia)，周末竟然(ran)又傳出朝鮮發射導彈(dan)的消息……

上述不(bu)安定因素(su)不(bu)僅在(zai)日元升值中(zhong)得(de)到(dao)體(ti)現，也在(zai)國際貴金屬(shu)價格的上漲中(zhong)得(de)到(dao)體(ti)現，雖然這兩天貴金屬(shu)已(yi)因過分超漲而稍有回(hui)落。

經(jing)濟基(ji)本(ben)(ben)面情況維(wei)持平衡(heng)或略微改善也是(shi)日元強勢必不可(ke)少因素，從日本(ben)(ben)調(diao)高消費稅以來的情況看，物價(jia)已有相當(dang)明(ming)顯上(shang)升，雖然消費熱情有所下降。

上周五(wu)公布(bu)的數(shu)據顯示，日(ri)本(ben)(ben)5月(yue)零售銷售雖然同(tong)(tong)比下(xia)滑了0.4%，但遠(yuan)優(you)于(yu)(yu)預(yu)(yu)期的降(jiang)1.8%。同(tong)(tong)在上周五(wu)公布(bu)的5月(yue)份(fen)日(ri)本(ben)(ben)家庭支出為同(tong)(tong)比降(jiang)8.0%，亦遠(yuan)優(you)于(yu)(yu)預(yu)(yu)期的降(jiang)2.0%。本(ben)(ben)周一(yi)日(ri)本(ben)(ben)公布(bu)的5月(yue)工業產值環比為升0.5%，不如預(yu)(yu)期的升0.9%，但遠(yuan)優(you)于(yu)(yu)4月(yue)的降(jiang)2.8%。本(ben)(ben)周二，日(ri)本(ben)(ben)將另公布(bu)二季(ji)度短觀制造(zao)業景氣判斷(duan)指數(shu)、企(qi)業資本(ben)(ben)支出、5月(yue)加班(ban)工資、6月(yue)制造(zao)業PMI指數(shu)等重(zhong)要數(shu)據。

種種跡象顯(xian)示，日(ri)本(ben)調高消(xiao)費(fei)稅雖然對消(xiao)費(fei)熱情有所(suo)影響，但這種影響已日(ri)益淡(dan)化，很可能三季度起這種影響將(jiang)基本(ben)出盡。從市場(chang)情緒來看，當前(qian)日(ri)本(ben)央(yang)行官員對經濟及通脹前(qian)景頗為樂觀，只是一般的經濟學家對此仍保持謹(jin)慎。

套(tao)利(li)(li)交易近年(nian)來(lai)日(ri)趨式微也(ye)是(shi)日(ri)元(yuan)走強部(bu)分原因(yin)。就套(tao)利(li)(li)交易本質來(lai)說，就是(shi)投(tou)資(zi)者借(jie)入諸如日(ri)元(yuan)之類的(de)低息(xi)(xi)幣種(zhong)，然(ran)后換購成類似于新西蘭(lan)元(yuan)、澳元(yuan)、巴西雷亞爾等高(gao)息(xi)(xi)貨幣，其套(tao)利(li)(li)成功(gong)前提當然(ran)是(shi)日(ri)元(yuan)穩(wen)定或(huo)貶值(zhi)，而購入的(de)高(gao)息(xi)(xi)幣種(zhong)穩(wen)定或(huo)升(sheng)值(zhi)。然(ran)而近年(nian)來(lai)部(bu)分高(gao)息(xi)(xi)幣種(zhong)走勢并不很穩(wen)定，所以(yi)部(bu)分套(tao)利(li)(li)交易行為已(yi)經招致損失，加上(shang)套(tao)利(li)(li)交易所受監管日(ri)趨嚴厲(li)，所以(yi)此(ci)類頭(tou)寸就被部(bu)分平倉，如此(ci)即造(zao)成了日(ri)元(yuan)需求(qiu)上(shang)升(sheng)。

綜(zong)上(shang)所述(shu)，似(si)乎多數因(yin)素均有(you)利(li)于日元上(shang)漲(zhang)，故日元繼續維持強勢(shi)的機會應該較大。