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每經評論員 葉檀

中國版(ban)住房政策銀行(xing)開張。

7月29日，銀監會官(guan)方網(wang)站(zhan)宣布，7月25日，銀監會批準國家(jia)(jia)開發銀行住宅金(jin)融事(shi)業部開業，其業務(wu)范(fan)圍為辦理(li)納入全(quan)國棚戶(hu)(hu)區改(gai)造(zao)規劃的(de)棚戶(hu)(hu)區改(gai)造(zao)及(ji)相(xiang)關(guan)城市基礎設施工程建設貸款業務(wu)等。此舉(ju)意味著，通過棚改(gai)推進城鎮(zhen)化進程、推進經(jing)濟(ji)與社會結構轉型升級，已經(jing)上升為國家(jia)(jia)戰略，資金(jin)主要通過政策(ce)性銀行解決。

從(cong)最樂(le)觀的角度出發，由政(zheng)策性住房銀行(xing)“扶持”棚改及其(qi)所需基(ji)礎(chu)設施(shi)，可(ke)以(yi)維持投(tou)資增速以(yi)免GDP斷崖式下跌，借助棚改發展當地實體經濟，拯救陷入資源(yuan)魔(mo)咒(zhou)、傳統制造業(ye)魔(mo)咒(zhou)的地方(fang)經濟，順利完成(cheng)產業(ye)升級(ji)。各城(cheng)鎮實體經濟發展，不僅(jin)能消化初始投(tou)資成(cheng)本，還可(ke)以(yi)讓(rang)基(ji)礎(chu)投(tou)資獲得翻倍收(shou)益(yi)。于是，中(zhong)央、地方(fang)、民(min)眾三方(fang)獲益(yi)，何樂(le)不為(wei)？

如果(guo)政(zheng)府(fu)可(ke)以(yi)(yi)(yi)擔負(fu)起產(chan)業(ye)轉型(xing)的(de)責(ze)任，如果(guo)政(zheng)府(fu)能夠成為(wei)操(cao)控(kong)資(zi)(zi)(zi)金、土地、礦產(chan)等(deng)一(yi)切資(zi)(zi)(zi)源，為(wei)什么需(xu)要市場(chang)(chang)化企業(ye)尋(xun)找盈(ying)利空間。如下的(de)悲觀(guan)設想并(bing)非空穴(xue)來風：棚(peng)改(gai)無法獲(huo)得實際經(jing)濟收益，低效率(lv)與貪腐使基礎設施投資(zi)(zi)(zi)邊際效應下降為(wei)零，產(chan)業(ye)升級(ji)沒有應聲而起，大量(liang)沒有經(jing)過(guo)專(zhuan)業(ye)培訓的(de)就業(ye)者(zhe)尋(xun)找機會，結(jie)果(guo)可(ke)以(yi)(yi)(yi)預料，政(zheng)策性銀行(xing)手中積攢了大量(liang)壞(huai)賬(zhang)，不得不通過(guo)資(zi)(zi)(zi)產(chan)證券化等(deng)方式轉移壞(huai)賬(zhang)，或者(zhe)由(you)財政(zheng)注資(zi)(zi)(zi)：前一(yi)結(jie)果(guo)必然擾亂投資(zi)(zi)(zi)市場(chang)(chang)，造成資(zi)(zi)(zi)本貨幣市場(chang)(chang)信心(xin)低落；后者(zhe)更加糟糕，央行(xing)發行(xing)貨幣推(tui)升物價，低效的(de)基建成本由(you)全民(min)買(mai)單，買(mai)單數額起碼在(zai)萬億元以(yi)(yi)(yi)上。

結果是悲(bei)觀(guan)還是樂觀(guan)，取決(jue)于投(tou)資效率(lv)。

投(tou)資(zi)(zi)效(xiao)(xiao)率取決(jue)于(yu)棚改(gai)基礎設(she)施的邊(bian)(bian)(bian)際(ji)效(xiao)(xiao)應(ying)(ying)，與可執行的公平、嚴(yan)厲、符合(he)市(shi)場要義的規(gui)(gui)則。毫(hao)無疑問，在鄭州等地修(xiu)建(jian)(jian)地鐵的邊(bian)(bian)(bian)際(ji)效(xiao)(xiao)應(ying)(ying)好于(yu)東(dong)部大城(cheng)市(shi)，但(dan)目(mu)前就深入(ru)到中西部貧困鄉鎮，顯然是(shi)(shi)(shi)超(chao)越(yue)發(fa)展階(jie)段的過度(du)投(tou)資(zi)(zi)，是(shi)(shi)(shi)資(zi)(zi)源的嚴(yan)重浪費。日本發(fa)展之初，第一件事是(shi)(shi)(shi)全國勘探，修(xiu)建(jian)(jian)快(kuai)速軌道交(jiao)通網主(zhu)干線，規(gui)(gui)劃修(xiu)建(jian)(jian)深入(ru)到各個小城(cheng)市(shi)、鄉鎮的軌道網絡。這是(shi)(shi)(shi)日本基建(jian)(jian)項目(mu)邊(bian)(bian)(bian)際(ji)效(xiao)(xiao)應(ying)(ying)最好的時期(qi)，而到了日本泡沫經濟崩潰后，日本政府大量投(tou)資(zi)(zi)甚至(zhi)在海邊(bian)(bian)(bian)三家村修(xiu)建(jian)(jian)白(bai)頭鯨博物館，則已成為(wei)政府投(tou)資(zi)(zi)失效(xiao)(xiao)、邊(bian)(bian)(bian)際(ji)效(xiao)(xiao)用為(wei)負的典型案例。

北歐、德國(guo)等(deng)國(guo)家規則(ze)深度左右經濟，照樣取得(de)了(le)不(bu)(bu)俗業績。相比而言，東南亞等(deng)國(guo)家政(zheng)府無論干預(yu)還是(shi)不(bu)(bu)干預(yu)，總(zong)是(shi)繞不(bu)(bu)過中等(deng)收入陷阱，顯(xian)然(ran)是(shi)因為(wei)在北歐等(deng)國(guo)，政(zheng)府的干預(yu)是(shi)建(jian)立(li)在法(fa)治的基礎(chu)(chu)上，從(cong)法(fa)律(lv)平等(deng)度這個(ge)層面，政(zheng)府與所有市(shi)場主體(ti)地位平等(deng)。而后者則(ze)建(jian)立(li)在威權的基礎(chu)(chu)上，法(fa)治市(shi)場遠(yuan)未建(jian)立(li)。

當大量(liang)的(de)資源集中于政策(ce)性銀行、當經(jing)濟(ji)引(yin)擎(qing)由政府決(jue)定的(de)時(shi)候，哪個城市的(de)棚戶區改造與新型(xing)城鎮化，具有經(jing)濟(ji)發(fa)展(zhan)的(de)引(yin)擎(qing)效果，大量(liang)的(de)資金應該投(tou)放于什么地區，需(xu)要科學(xue)決(jue)策(ce)。

在中(zhong)國目前的發(fa)展階(jie)段，建(jian)立(li)(li)基礎(chu)的法治(zhi)，同(tong)時在決策過程中(zhong)引入獨立(li)(li)的力量(liang)是必要的。

一件(jian)真實(shi)的逸事(shi)，筆者(zhe)某次在高鐵站巧遇一城市(shi)(shi)新(xin)區開發負責人，他(ta)坦承，目前主要(yao)從事(shi)棚戶區改造(zao)任務，從政府獲得資金成為最重要(yao)的任務，如果(guo)沒有棚改，就沒有城市(shi)(shi)的資金，也沒有城市(shi)(shi)的未來。對于(yu)地方政府來說，跟著(zhu)中(zhong)央的指揮棒走，獲得盡可能多(duo)的資源，至(zhi)于(yu)理由是(shi)棚改還是(shi)產(chan)業升級，都(dou)不重要(yao)。

中國版政策銀行與美(mei)國“兩房(fang)”截然(ran)不同(tong)，信用不同(tong)、風險不同(tong)、功能不同(tong)，發動中國城鎮經(jing)濟(ji)，舊(jiu)的(de)引(yin)(yin)擎(qing)(qing)熄(xi)火，我們需要新的(de)引(yin)(yin)擎(qing)(qing)，現在，這個引(yin)(yin)擎(qing)(qing)正在轟(hong)鳴。