每經(jing)(jing)編(bian)輯｜每經(jing)(jing)記者 江然(ran) 發自成都(dou)    

每(mei)經記者(zhe) 江(jiang)然 發自成都

在政府強力推(tui)進(jin)以(yi)及產(chan)業自然蛻(tui)變的(de)(de)大背景下(xia)，本輪結構調整的(de)(de)力度和深(shen)度前所(suo)未(wei)見，并將對未(wei)來中(zhong)國(guo)的(de)(de)產(chan)業格局(ju)構成深(shen)遠(yuan)影(ying)響。盡管經濟(ji)結構調整等多重因素(su)導致我國(guo)經濟(ji)增(zeng)速下(xia)滑，但中(zhong)央適(shi)時、適(shi)度推(tui)出的(de)(de)一系列微刺激政策，讓經濟(ji)增(zeng)速“下(xia)限”得以(yi)保(bao)全，為中(zhong)國(guo)經濟(ji)大轉型提供了堅實的(de)(de)基礎。

在“微(wei)刺激、大(da)轉型”的宏觀經(jing)濟(ji)背景下，為了(le)解當前熱點行業(ye)最(zui)新(xin)動(dong)態(tai)、演進路線(xian)、機(ji)遇(yu)風險(xian)，《每日(ri)經(jing)濟(ji)新(xin)聞》分布在全(quan)國各地(di)的四十多名記者深(shen)入工廠(chang)、礦山、醫(yi)院、港(gang)口、市場、研究(jiu)機(ji)構、實(shi)驗室，從產業(ye)一線(xian)獲得了(le)大(da)量當前實(shi)體經(jing)濟(ji)的珍(zhen)貴信息，并據此(ci)制作出(chu)了(le)“微(wei)刺激 大(da)轉型——2014焦(jiao)點行業(ye)生態(tai)調查”專題報道(dao)。今天(tian)推出(chu)第(di)一期——光伏地(di)面電(dian)站。

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現象篇

成本政策“兩輪”驅動 資本搶(qiang)灘光伏電(dian)站(zhan)

每經記者 江然 發自(zi)成都(dou)

國(guo)內(nei)光伏發電市(shi)場將迎來(lai)爆發式增長。

隨(sui)著各項補貼政策落地(di)、上游(you)產(chan)品(pin)成(cheng)本大幅下降，中國光伏行業已由過去的(de)產(chan)品(pin)制(zhi)造走(zou)向(xiang)裝機階段。在(zai)分布式(shi)發電(dian)尚(shang)未完全成(cheng)熟的(de)情況下，地(di)面電(dian)站(zhan)憑借模式(shi)相對成(cheng)熟、現金(jin)流穩定等優勢，成(cheng)為(wei)(wei)光伏產(chan)業鏈中最受益的(de)環節，引得各路資本為(wei)(wei)之折腰。

截至2013年底，全(quan)國22個(ge)主要(yao)(yao)省市區已累(lei)計(ji)并網741個(ge)大型光(guang)伏發電項目(mu)，主要(yao)(yao)集中(zhong)在(zai)西北地區。據(ju)《每日(ri)經濟新聞》記(ji)者不(bu)完全(quan)統計(ji)，僅(jin)在(zai)2014年7月(yue)，上市公司(si)公布的在(zai)建或擬(ni)建光(guang)伏電站項目(mu)至少(shao)10個(ge)，規模(mo)達(da)1.1GW。

不過，資本青睞光伏電站(zhan)的同時，不得(de)不面對“資源稀缺”的現狀(zhuang)。據《每日經濟新(xin)(xin)聞》記(ji)者了(le)解，由于國家能(neng)源局規劃(hua)2014年(nian)地面電站(zhan)新(xin)(xin)增裝機量(liang)僅(jin)為6GW，目前(qian)各地路條發放趨緊，上(shang)半年(nian)裝機情(qing)況并沒有達到預期。

上市公司扎堆投(tou)資光伏電站/

7月(yue)30日(ri)，樂山電力(li)發(fa)布(bu)消息稱，將 與 國 際 光(guang) 伏 巨 鱷SunPowerCorporation、中環(huan)股份，以(yi)及有政府背景(jing)的(de)兩大投資方四川(chuan)發(fa)展 （控(kong)股）有限責任公(gong)(gong)司(si)(si)、天津津聯投資控(kong)股有限公(gong)(gong)司(si)(si)合作(zuo)，擬(ni)在四川(chuan)省(sheng)開(kai)發(fa)建設(she)裝機容量為3GW的(de)高效光(guang)伏中心項目，其長期目標是開(kai)發(fa)建設(she)超過約(yue)10GW的(de)裝機容量。

而就在半(ban)月前，中利科技（002309，SZ）也發(fa)布(bu)公告(gao)稱(cheng)，旗下(xia)子公司寧(ning)夏中利騰(teng)暉收到寧(ning)夏發(fa)改委出(chu)具的(de)相關光(guang)伏發(fa)電(dian)項(xiang)(xiang)(xiang)目登記(ji)(ji)(ji)備案通知(zhi)(zhi)，該項(xiang)(xiang)(xiang)目位于石(shi)嘴(zui)山，規模為100MW；7月18日，隆基股份（601012，SH）公告(gao)顯(xian)示(shi)，旗下(xia)全資子公司同(tong)心隆基收到寧(ning)夏發(fa)改委通知(zhi)(zhi)，同(tong)心隆基30MW光(guang)伏電(dian)站項(xiang)(xiang)(xiang)目符合登記(ji)(ji)(ji)備案條件，予(yu)以登記(ji)(ji)(ji)備案。

不斷向下游延伸產業(ye)鏈(lian)、大手筆投(tou)資(zi)光伏地面電站(zhan)(zhan)的還有愛康科(ke)技(ji)(002610，SZ)。繼6月底剛宣布計劃(hua)斥資(zi)不超過8.5億元建(jian)設甘肅金川光伏電站(zhan)(zhan)后，愛康科(ke)技(ji)近來(lai)又(you)出資(zi)1000萬元收(shou)購新(xin)疆一(yi)家光伏企(qi)業(ye)。

除了民(min)營資(zi)本，國有資(zi)本亦鐘(zhong)情于光(guang)伏電(dian)(dian)站(zhan)。今年(nian)3月，航天機電(dian)(dian)(600151，SH)發布公告(gao)稱(cheng)，擬對旗下兩個電(dian)(dian)站(zhan)項(xiang)(xiang)目(mu)增(zeng)(zeng)資(zi)2.72億(yi)元(yuan)。這(zhe)已是(shi)近(jin)一年(nian)來，航天機電(dian)(dian)第10次(ci)公告(gao)宣布投資(zi)及增(zeng)(zeng)資(zi)光(guang)伏電(dian)(dian)站(zhan)項(xiang)(xiang)目(mu)，涉及總(zong)金額超(chao)過20億(yi)元(yuan)。

投資界認為，光伏產業由制造邁入(ru)(ru)裝機環(huan)節，下(xia)游地面電站需求已進入(ru)(ru)增長階段。

光(guang)伏電(dian)站(zhan)需求(qiu)爆發的(de)背后，是政策引導與(yu)成本下降兩(liang)大推手。

據《每日經濟新聞》記者(zhe)統(tong)計，自2013年(nian)7月至2014年(nian)4月，國內新增(zeng)(zeng)光伏行(xing)業政策(ce)至少17條。通過(guo)明確(que)標桿電價(jia)補貼(tie)(tie)20年(nian)、補貼(tie)(tie)資(zi)金按(an)季撥(bo)付(fu)按(an)月結(jie)算、增(zeng)(zeng)值(zhi)稅(shui)即征即退50%等具有針(zhen)對(dui)性的(de)政策(ce)，光伏電站未來收益的(de)不確(que)定性大(da)大(da)減弱，也刺激(ji)了更多資(zi)金進入光伏電站領域(yu)。2013年(nian)，全(quan)國新增(zeng)(zeng)并網(wang)光伏發電達11.3GW，中國一(yi)躍成為全(quan)球最(zui)大(da)的(de)光伏終端市場。

除(chu)了政策拉動以外(wai)，制造環節成(cheng)本的(de)(de)(de)不斷下(xia)降(jiang)，亦為國內光(guang)伏(fu)發電市場(chang)的(de)(de)(de)形成(cheng)奠定了良好的(de)(de)(de)基礎。據瑞銀證券統(tong)計，多(duo)晶(jing)硅價(jia)格從2008年的(de)(de)(de)400多(duo)美(mei)元/公斤(jin)(jin)一度下(xia)滑(hua)至(zhi)20美(mei)元/公斤(jin)(jin)以下(xia)，未來數月還將保持該(gai)價(jia)格水平(ping)；組(zu)件價(jia)格則從4美(mei)元/瓦下(xia)滑(hua)至(zhi)目(mu)前的(de)(de)(de)0.6美(mei)元/瓦左右。

“在多晶(jing)硅、組件(jian)等(deng)成(cheng)本(ben)降下(xia)來之(zhi)后，國家(jia)開(kai)始給上網電價(jia)補貼。”國金證券(quan)新(xin)能源電力設備(bei)高級分析(xi)師姚(yao)遙告訴(su)《每日經濟新(xin)聞》記(ji)者，“成(cheng)本(ben)已經降到一個能補得(de)起的程度。”

瑞銀(yin)證(zheng)券(quan)的(de)一份研報亦指(zhi)出，整個光伏產業鏈成(cheng)本(ben)不斷下降，至少帶來(lai)兩方面利好：其一，在政(zheng)策驅(qu)動(dong)市(shi)場的(de)情況下，所需要的(de)補貼額度在減(jian)少；其二，隨(sui)著(zhu)成(cheng)本(ben)繼續下降，光伏發電(dian)度電(dian)成(cheng)本(ben)有望逐步實現(xian)用戶(hu)側平價(jia)上(shang)網(wang)，甚至最終實現(xian)與傳統能源的(de)發電(dian)側平價(jia)上(shang)網(wang)，從而使得具(ju)備經濟性的(de)光伏發電(dian)脫離政(zheng)策補貼影響，轉向市(shi)場化驅(qu)動(dong)。

地面電站(zhan)裝機量不如預期(qi)/

眼下(xia)，電站(zhan)建設環(huan)節盈利(li)(li)水平吸引力(li)及確定性增(zeng)強，加上(shang)2014年標桿電價(jia)下(xia)調帶來的(de)(de)搶(qiang)裝因素，國內光伏地(di)面(mian)電站(zhan)市場迅(xun)速(su)爆發(fa)，處于產業鏈上(shang)中游的(de)(de)企業開始扎堆投資下(xia)游電站(zhan)。如愛康科技(ji)、中利(li)(li)科技(ji)等上(shang)市公(gong)司，均成(cheng)為堅定向(xiang)下(xia)游延伸的(de)(de)民企代表。

“由于過去幾(ji)年(nian)的低(di)谷，中上游(you)(you)環節(jie)相對產(chan)(chan)能較多，為了穩固產(chan)(chan)品在下游(you)(you)的需求(qiu)，一些(xie)上中游(you)(you)環節(jie)的企業開始做電站。”NPDSolarbuzz高(gao)級分析師廉銳向《每(mei)日經濟新(xin)聞》記(ji)者指出，“此外(wai)，這幾(ji)年(nian)價格下跌(die)厲害，上中游(you)(you)利(li)潤(run)不高(gao)，往下游(you)(you)延(yan)伸也(ye)是為了尋求(qiu)更多利(li)潤(run)。”

實際上，去年光伏產業(ye)政策加碼的初衷就(jiu)是希望(wang)“開啟下游(you)市(shi)場(chang)從而(er)解決中上游(you)產能過剩”，當時(shi)有分析(xi)指出，只要同(tong)時(shi)落實并網(wang)、補貼、信貸、監管等政策，也可規避(bi)下游(you)電站過剩。

“從前兩年(nian)看(kan)，光伏企業加碼下游確實是為了消化自己的(de)庫存。”國金(jin)證券新(xin)能源電力設備高級分(fen)析(xi)師姚遙也持相同看(kan)法。一名長期從事多(duo)晶硅制造(zao)的(de)業內人士(shi)告(gao)訴記者，近(jin)一年(nian)來國內光伏電站的(de)建設潮，明顯帶動了上游多(duo)晶硅市場。

“現在電站補貼政(zheng)策(ce)也明確了(le)20年支持，越來越多的企業認識(shi)到光伏地面電站是(shi)一(yi)門能夠穩定賺錢的生(sheng)意，不管(guan)是(shi)開發還是(shi)持有運營，企業樂(le)得(de)去做。”姚遙(yao)解釋(shi)。

廉銳亦表示(shi)，相比之下，只要(yao)政策穩(wen)(wen)定，投資一個(ge)光伏電站(zhan)能獲得20年~25年的長期(qi)穩(wen)(wen)定收(shou)益。“光伏電站(zhan)是長期(qi)優良資產(chan)，只要(yao)資金沒有(you)問題，發電就有(you)穩(wen)(wen)定現(xian)金流(liu)，利潤很快(kuai)就會有(you)所(suo)體現(xian)。”

根據能源局(ju)規(gui)劃，2014年全國光伏(fu)新(xin)增(zeng)裝機總(zong)量為14GW，其(qi)中地面電(dian)站6GW，分布式發電(dian)8GW。但這個規(gui)劃似乎遠遠無法滿足各路(lu)資本對(dui)光伏(fu)電(dian)站的胃口(kou)。

“有統(tong)計顯示，按照(zhao)各大光伏(fu)電站運營商的規劃，2014年(nian)需求量 （包(bao)括分布式(shi)和(he)地面電站）達30GW，對應投資規模在2700億元(yuan)左(zuo)右。”一位長(chang)期關注(zhu)光伏(fu)行業的資深(shen)投資人(ren)士告訴《每(mei)日經(jing)濟新(xin)聞》記(ji)者。

另(ling)據(ju)多位業內人士(shi)透露，激烈的競爭亦導(dao)致今年(nian)光伏電(dian)站裝機量并不如預期。

“1~7月裝機(ji)量在3GW左右，以地(di)(di)面(mian)電(dian)站為(wei)主。”姚遙告(gao)訴《每日經濟新聞(wen)》記者，“由于全(quan)國2014年地(di)(di)面(mian)電(dian)站僅有6GW的新增裝機(ji)量，各地(di)(di)都呈現(xian)一種‘僧多粥少’的局面(mian)，競爭激烈讓各地(di)(di)不知(zhi)如何核準，因而出現(xian)路條發(fa)放延遲等情況。”

“總量只有6GW，每(mei)(mei)個省又(you)給了一個備案(an)規(gui)模的(de)指(zhi)導，原則上(shang)不能(neng)超過這個量。”廉銳告訴 《每(mei)(mei)日經濟新(xin)聞(wen)》記者。“由于(yu)‘總盤子’不大，各地政(zheng)府也(ye)沒(mei)怎么下(xia)單，上(shang)半(ban)年(nian)完成的(de)量也(ye)都是去年(nian)拿到核準項目(mu)。”

據記者了解，項目開發方通(tong)常(chang)利用上半年完成跑路(lu)條、規劃、環評等一系(xi)列前期工作，電(dian)站建設(she)潮往往于第三(san)季(ji)度啟動，只(zhi)需(xu)三(san)個月(yue)即可完成修建。“6、7月(yue)以(yi)來，新的核準已開始(shi)發放。7月(yue)后，西部電(dian)站招標量就會(hui)上來，建設(she)也普遍啟動。”姚遙表示。

單一模式存隱患/

由于(yu)商業(ye)模(mo)式成熟(shu)，光伏地(di)面電(dian)站被看做是目前產業(ye)鏈中最受益(yi)的(de)環節，但也有(you)觀(guan)點認為(wei)，單一的(de)建設模(mo)式也為(wei)光伏電(dian)站的(de)盈利能力埋下了隱患。

據 《每日經(jing)濟新聞(wen)》記者了解，目(mu)前國(guo)內光伏電(dian)站(zhan)開(kai)(kai)(kai)發、建設領域(yu)主要有BT/EPC等模式(shi)。BT模式(shi)主要指公司(si)自己(ji)作為電(dian)站(zhan)項(xiang)目(mu)的(de)開(kai)(kai)(kai)發商(shang)(shang)，進行項(xiang)目(mu)前期開(kai)(kai)(kai)發、路條(tiao)獲取以(yi)及(ji)項(xiang)目(mu)融(rong)資(zi)，然后通(tong)過EPC建設方 （可(ke)以(yi)自己(ji)做EPC或找第三方EPC）進行項(xiang)目(mu)的(de)設計及(ji)施工建設，建設完成后開(kai)(kai)(kai)發商(shang)(shang)負責(ze)電(dian)站(zhan)并網和申(shen)請(qing)國(guo)家(jia)補貼，最終將電(dian)站(zhan)產品出售給(gei)運(yun)營(ying)方。航天機電(dian)、中利(li)科技等上市公司(si)就是以(yi)前期項(xiang)目(mu)開(kai)(kai)(kai)發為主。

EPC模(mo)式(shi)即工(gong)程總(zong)包(bao)，總(zong)承包(bao)商與電站項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)開(kai)發(fa)商簽訂工(gong)程總(zong)包(bao)合同，負責電站項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)的(de)設(she)計、采購、施(shi)工(gong)、試運(yun)行服務等(deng)工(gong)作，不包(bao)括(kuo)項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)的(de)前期開(kai)發(fa)和后期并網(wang)及銷(xiao)售，因此(ci)利潤率(lv)也低于BT模(mo)式(shi)。

“這樣（即EPC）也(ye)有(you)好(hao)處，既(ji)不用擔心(xin)前期(qi)(qi)墊資(zi)，對融資(zi)沒有(you)那(nei)么高的(de)要求，也(ye)不需要操心(xin)電(dian)站后期(qi)(qi)的(de)轉讓渠道(dao)。”一位長期(qi)(qi)關注光(guang)伏電(dian)站的(de)投資(zi)人(ren)士告(gao)訴記者。據了解，EPC環(huan)節(jie)比較領(ling)先(xian)的(de)公司包括特變電(dian)工(gong)等。

“目前國內光伏電站開發的商(shang)業模(mo)式(shi)(shi)幾(ji)乎沒有(you)差(cha)異。”姚遙解釋道，“從產業鏈來看，主要(yao)是上述(shu)三種參與形(xing)式(shi)(shi)。對企(qi)業而言，具體(ti)采(cai)用哪(na)一種形(xing)式(shi)(shi)，需要(yao)看其自身有(you)哪(na)些方面的資源優勢。”

由于商業(ye)模式(shi)無太大差異且可復(fu)制性，有(you)人擔憂，“未(wei)來如果(guo)光伏電站開發商迅(xun)速增加導致競爭加劇，行業(ye)利潤(run)率可能(neng)下滑。”

“但(dan)只要建設成本(ben)和補貼(tie)一(yi)定，利潤率也會保持不會下滑。”上述投資人(ren)士認為。

眼下，國內(nei)光伏電(dian)站(zhan)仍屬于(yu)相(xiang)對(dui)較新的(de)行(xing)業，由于(yu)光伏電(dian)站(zhan)的(de)收益要在其整(zheng)個生(sheng)命(ming)周期（20~25年）中通過電(dian)費(fei)逐(zhu)步實現，如(ru)果光伏電(dian)站(zhan)質量(liang)(liang)問(wen)題造(zao)成發電(dian)量(liang)(liang)低于(yu)預期 （如(ru)組件衰減過快）或運維成本高于(yu)預期，可(ke)能會對(dui)電(dian)站(zhan)收益產(chan)生(sheng)較大的(de)影(ying)響。

“電站開發(fa)表面上看很(hen)簡單，但要做(zuo)好高質量(liang)電站，需(xu)要專業(ye)技術支(zhi)撐(cheng)。未來大家會(hui)越來越看重發(fa)電質量(liang)，行業(ye)走向集中也是必(bi)然。”某基金新(xin)能源分析師(shi)告訴《每(mei)日(ri)經濟新(xin)聞》記者。

與(yu)此同時，國內光伏電(dian)站(zhan)運(yun)維(wei)市場還不成熟(shu)，尚未(wei)(wei)出現專業的運(yun)維(wei)企(qi)業。“目前(qian)，多是(shi)一(yi)些(xie)企(qi)業在做了很多電(dian)站(zhan)以后，內部成立一(yi)個團隊來運(yun)維(wei)電(dian)站(zhan)。一(yi)些(xie)簡(jian)單的業務也有可能外包，比如(ru)清洗。”廉銳表示，“但總的來說，國內運(yun)維(wei)電(dian)站(zhan)市場還未(wei)(wei)被開(kai)發。”

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挑戰篇

光伏電站集中裝(zhuang)機甘肅去年棄光率達13%

每經記(ji)者(zhe) 江然 發自(zi)成都

“棄(qi)風限電(dian)”之痛尚未(wei)消除(chu)，光伏(fu)電(dian)站又(you)將遭遇同(tong)樣的風險。

在(zai)分布(bu)式光伏商業(ye)模式尚未成熟的情況下(xia)，地面(mian)電(dian)站仍(reng)將是(shi)國內光伏新增(zeng)裝機的主(zhu)要形式，但短時間(jian)內大規(gui)模裝機，會使得新增(zeng)的發電(dian)量無法通(tong)過(guo)現(xian)有(you)電(dian)網消納。“棄光限電(dian)”已現(xian)苗頭。國家(jia)能源局(ju)7月(yue)18日(ri)發布(bu)的一份監管報告顯示，甘肅一些(xie)地區由(you)于(yu)配(pei)套送出工程沒有(you)與風、光伏發電(dian)項目同步規(gui)劃(hua)建(jian)設和改造，送出能力不匹配(pei)，受限比例最高可達78%。

“是否(fou)遭(zao)遇限電取(qu)決于電網(wang)建(jian)設(she)速(su)度是否(fou)跟得上電站(zhan)(zhan)建(jian)設(she)速(su)度。當很多(duo)電站(zhan)(zhan)要擠在一個變電站(zhan)(zhan)升(sheng)壓上網(wang)，變電站(zhan)(zhan)的(de)擴容(rong)速(su)度比不上電站(zhan)(zhan)擴容(rong)速(su)度時，電網(wang)輸送能(neng)力就會出現瓶頸，增加限電風險。”國金(jin)證券新能(neng)源(yuan)電力設(she)備高級分析師(shi)姚遙告(gao)訴《每日經濟(ji)新聞》記者。

除了 “棄光限電”這一挑戰，《每(mei)日經濟(ji)新(xin)聞》記者通過采訪(fang)多(duo)位業內人士了解到(dao)，如何獲(huo)得路條與并(bing)網核準，以及(ji)企業的融(rong)資能(neng)力，也(ye)是(shi)光伏企業有待解決的難(nan)題。而解決這些難(nan)題的能(neng)力，恰(qia)(qia)恰(qia)(qia)就是(shi)發展光伏電站的核心競爭力。

電網輸(shu)送能力不足增加限電風險/

由于光照資(zi)源(yuan)豐富(fu)以及(ji)土地成本相對較低(di)，目前國內大型光伏地面(mian)電站主(zhu)要集(ji)中在西北地區(qu)。

“西(xi)北(bei)地區工業較(jiao)落后，當地用電需求(qiu)小，所發電量(liang)不(bu)能(neng)(neng)就地消(xiao)納，只能(neng)(neng)進行遠(yuan)距(ju)離(li)輸送，因此(ci)對電網向外輸送能(neng)(neng)力依(yi)賴性較(jiao)強(qiang)。”姚遙表示。

在(zai)西北地區，可再生能(neng)源(yuan)發(fa)電裝(zhuang)機規模(mo)爆(bao)發(fa)性(xing)增長。但(dan)隨之而來的是電網輸送能(neng)力達到瓶(ping)頸，從(cong)而導致限(xian)電風險。

“光伏電(dian)(dian)(dian)(dian)站與風(feng)(feng)(feng)(feng)電(dian)(dian)(dian)(dian)面臨同樣的問題。”NPDSolarbuzz高級分析師廉銳(rui)指出。據統計，2009年國內(nei)風(feng)(feng)(feng)(feng)電(dian)(dian)(dian)(dian)新(xin)增(zeng)裝機量達到13.8GW，同比(bi)增(zeng)長高達124%，一(yi)舉(ju)成為全球(qiu)第一(yi)大(da)風(feng)(feng)(feng)(feng)電(dian)(dian)(dian)(dian)市場。隨(sui)著2009~2011年國內(nei)風(feng)(feng)(feng)(feng)電(dian)(dian)(dian)(dian)持(chi)續高企的新(xin)增(zeng)裝機量，東北(bei)(bei)、西北(bei)(bei)和華(hua)北(bei)(bei)等風(feng)(feng)(feng)(feng)電(dian)(dian)(dian)(dian)資源豐富的地(di)區出現嚴重的“棄風(feng)(feng)(feng)(feng)限電(dian)(dian)(dian)(dian)”。

瑞(rui)銀證券(quan)研報(bao)顯示，截(jie)至(zhi)2013年(nian)底(di)，全國22個主(zhu)要省(sheng)(sheng)市區(qu)已累(lei)計并網741個大型(xing)光伏發電項(xiang)目(mu)(mu)，項(xiang)目(mu)(mu)主(zhu)要集中在西北地區(qu)。甘肅、青海(hai)和(he)新疆是目(mu)(mu)前國內累(lei)計裝機(ji)容量(liang)排名前三的省(sheng)(sheng)區(qu)，占到(dao)全國光伏電站總(zong)量(liang)的60%以上。

半個月前的7月18日(ri)，國(guo)家(jia)能(neng)源局(ju)發(fa)布了(le) 《可再(zai)生能(neng)源發(fa)電并(bing)網駐點甘(gan)肅監管報告(gao)》（以(yi)下簡稱《報告(gao)》），《報告(gao)》提出的六方面問題就(jiu)包括(kuo)“電源、電網建設配(pei)套(tao)銜接(jie)不夠”、“存在(zai)棄風、棄光現象(xiang)”、“電網企業辦(ban)理接(jie)入系統(tong)、并(bing)網驗收工作不完(wan)善”等。

《報告》顯示，作為全(quan)國(guo)(guo)(guo)重要(yao)的新能(neng)源(yuan)基地(di)，甘(gan)肅風(feng)電(dian)(dian)、光(guang)伏等可再生能(neng)源(yuan)在2008年后(hou)就已進入規模化快速(su)發(fa)展階(jie)段。截至2013年底，甘(gan)肅省發(fa)電(dian)(dian)總(zong)裝機(ji)容量3489.32萬千瓦(wa)，其(qi)中風(feng)電(dian)(dian)裝機(ji)容量702.81萬千瓦(wa)，居全(quan)國(guo)(guo)(guo)第三位；光(guang)伏發(fa)電(dian)(dian)裝機(ji)容量429.84萬千瓦(wa)，同(tong)比增長1025.24%，居全(quan)國(guo)(guo)(guo)第一(yi)位。但(dan)在快速(su)發(fa)展的同(tong)時，甘(gan)肅風(feng)電(dian)(dian)、光(guang)伏出現了就地(di)消納和(he)送出困難，且“這些情況在我國(guo)(guo)(guo)華(hua)北(bei)、東北(bei)、西北(bei)風(feng)電(dian)(dian)基地(di)中具有(you)一(yi)定代表性”。

以酒泉(quan)風電(dian)(dian)(dian)基(ji)地(di)外送(song)(song)(song)通道(dao)制(zhi)約電(dian)(dian)(dian)量送(song)(song)(song)出為例：截至2013年(nian)底，甘(gan)肅(su)河(he)西電(dian)(dian)(dian)網總裝(zhuang)機容量1589萬(wan)千(qian)瓦(wa)，當地(di)用電(dian)(dian)(dian)負(fu)荷約380萬(wan)千(qian)瓦(wa)左右，輸電(dian)(dian)(dian)能力450萬(wan)~520萬(wan)千(qian)瓦(wa)。按照目(mu)前(qian)甘(gan)肅(su)河(he)西電(dian)(dian)(dian)網裝(zhuang)機容量、消納和送(song)(song)(song)出能力分析，現有輸電(dian)(dian)(dian)通道(dao)無法滿足已(yi)投(tou)產(chan)發電(dian)(dian)(dian)企業富余電(dian)(dian)(dian)量的(de)外送(song)(song)(song)需要，夏季(ji)最(zui)大(da)受(shou)限(xian)(xian)容量308萬(wan)~378萬(wan)千(qian)瓦(wa)，最(zui)大(da)受(shou)限(xian)(xian)比(bi)例26%~31%；冬季(ji)最(zui)大(da)受(shou)限(xian)(xian)容量198萬(wan)~268萬(wan)千(qian)瓦(wa),最(zui)大(da)受(shou)限(xian)(xian)比(bi)例18%~24%。在(zai)(zai)武(wu)威皇臺地(di)區(qu)，2013年(nian)夏電(dian)(dian)(dian)力受(shou)限(xian)(xian)容量31萬(wan)千(qian)瓦(wa)，受(shou)限(xian)(xian)比(bi)例達79%，冬季(ji)受(shou)限(xian)(xian)容量29萬(wan)千(qian)瓦(wa)，受(shou)限(xian)(xian)比(bi)例達78%。此外，酒泉(quan)、嘉峪關、武(wu)威等局部電(dian)(dian)(dian)網，也存在(zai)(zai)高壓電(dian)(dian)(dian)網輸送(song)(song)(song)能力不足導致(zhi)可再(zai)生(sheng)能源受(shou)限(xian)(xian)較為嚴重(zhong)的(de)情況(kuang)。

“主(zhu)要是外(wai)送(song)(song)通(tong)道不(bu)(bu)(bu)夠多。如果(guo)發了(le)(le)(le)電(dian)(dian)，本地消納不(bu)(bu)(bu)了(le)(le)(le)又外(wai)送(song)(song)不(bu)(bu)(bu)出去，就(jiu)只能(neng)放棄掉了(le)(le)(le)。”廉(lian)銳告訴(su)記者(zhe)，“大(da)規模長距離的高壓(ya)輸送(song)(song)線路總量(liang)有限，如果(guo)同(tong)時有很多光伏電(dian)(dian)站、風(feng)電(dian)(dian)都要升壓(ya)送(song)(song)電(dian)(dian)，就(jiu)會因(yin)為電(dian)(dian)網輸送(song)(song)線路不(bu)(bu)(bu)夠，導(dao)致限電(dian)(dian)。”

上述(shu)《報告》還指(zhi)出，根據甘肅省各發電(dian)企業(ye)棄(qi)風(feng)(feng)(feng)統計數據匯總，甘肅省2013年(nian)棄(qi)風(feng)(feng)(feng)電(dian)量(liang)(liang)31.02億(yi)千(qian)瓦時(shi)(shi)，占全(quan)國棄(qi)風(feng)(feng)(feng)電(dian)量(liang)(liang)的(de)19.11%，占西北地區棄(qi)風(feng)(feng)(feng)電(dian)量(liang)(liang)的(de)85.86%，棄(qi)風(feng)(feng)(feng)率20.65%，較全(quan)國平均10.74%的(de)棄(qi)風(feng)(feng)(feng)率高出近一倍(bei)；2013年(nian)棄(qi)光(guang)電(dian)量(liang)(liang)約(yue)為(wei)3.03億(yi)千(qian)瓦時(shi)(shi)，棄(qi)光(guang)率約(yue)為(wei)13.78%。

“這也是為(wei)什(shen)么(me)能源局或地方(fang)政府在項目審批(pi)時，持相對謹慎(shen)的(de)態度。因為(wei)輸電(dian)能力(li)和就(jiu)地消納能力(li)有限(xian)，中央、地方(fang)政府一方(fang)面(mian)相對抑(yi)制地面(mian)電(dian)站的(de)發展速度，另(ling)一方(fang)面(mian)則加快東部分布式電(dian)站發展速度。”廉(lian)銳表示。

值(zhi)得注(zhu)意(yi)的(de)是，能(neng)(neng)(neng)源局已經(jing)開始關注(zhu)光(guang)伏電(dian)(dian)站大規(gui)模(mo)(mo)建設后(hou)可能(neng)(neng)(neng)產生的(de)限(xian)(xian)電(dian)(dian)風(feng)險(xian)，并強調(diao)“對(dui)于甘肅(su)、青(qing)(qing)海(hai)、新(xin)疆（含(han)兵團）等光(guang)伏電(dian)(dian)站建設規(gui)模(mo)(mo)較大的(de)省（區），如發生限(xian)(xian)電(dian)(dian)情況，將調(diao)減當年(nian)建設規(gui)模(mo)(mo)，并停(ting)止批復(fu)下(xia)年(nian)度新(xin)增備案(an)規(gui)模(mo)(mo)。對(dui)于青(qing)(qing)海(hai)省海(hai)西地(di)區、甘肅(su)省武威(wei)、張掖和金(jin)昌等地(di)區，青(qing)(qing)海(hai)省和甘肅(su)省能(neng)(neng)(neng)源主管部(bu)門(men)安排(pai)新(xin)建項(xiang)目(mu)時(shi)應(ying)關注(zhu)棄光(guang)限(xian)(xian)電(dian)(dian)風(feng)險(xian)。”

電(dian)站融資(zi)創新大勢(shi)所趨/

除(chu)了“棄光限(xian)電”的風險，融資能力(li)也考驗(yan)著光伏(fu)電站開發和運營者。

業內人士指出，光伏電(dian)站開發屬于典型的(de)資本密集(ji)型產業，融(rong)資能(neng)力是(shi)開發者(zhe)的(de)核心競爭(zheng)力之一(yi)(yi)，也是(shi)一(yi)(yi)個巨大(da)的(de)門檻。

據 《每日經濟新聞(wen)》記者(zhe)了解，光伏(fu)電(dian)站(zhan)(zhan)(zhan)成本投(tou)入(ru)價為(wei)8~8.5元(yuan)/瓦，一(yi)座100MW的電(dian)站(zhan)(zhan)(zhan)投(tou)入(ru)約8億(yi)元(yuan)以上(shang)。瑞銀證券指出(chu)，每100MW的光伏(fu)電(dian)站(zhan)(zhan)(zhan)建設需要資金8億(yi)~10億(yi)元(yuan)，未來(lai)隨(sui)著進入(ru)光伏(fu)電(dian)站(zhan)(zhan)(zhan)的開發商數量增多，是否擁(yong)有暢(chang)通的電(dian)站(zhan)(zhan)(zhan)轉讓(rang)渠道并迅速回(hui)籠資金，提(ti)高利用效率(lv)，將成為(wei)企業投(tou)資決(jue)策的重(zhong)要考量。

目前，銀(yin)行(xing)仍是(shi)光伏電站(zhan)的(de)主要融資(zi)(zi)渠道。“在中國內地融資(zi)(zi)，要有抵(di)押物，自有資(zi)(zi)本(ben)金達到20%~30%，銀(yin)行(xing)才會放款。”廉(lian)銳告訴《每(mei)日經濟(ji)新聞》記(ji)者，這樣資(zi)(zi)本(ben)金消耗非常快，加上融資(zi)(zi)成(cheng)本(ben)比較(jiao)高(gao)，對企業的(de)回款能力(li)要求更(geng)高(gao)。

“對于光(guang)伏電站，幾(ji)乎只有國開行(xing)(xing)能夠提供長期貸(dai)款。”姚遙(yao)指出，“但(dan)隨(sui)著行(xing)(xing)業成(cheng)熟，商業銀行(xing)(xing)會逐漸介入。。”7月(yue)18日，順(shun)風(feng)光(guang)電（01165，HK）旗下(xia)全資(zi)子公(gong)司江西順(shun)風(feng)光(guang)電與招商銀行(xing)(xing)簽訂(ding)授信協(xie)議。根據該(gai)協(xie)議，招行(xing)(xing)同意(yi)向江西順(shun)風(feng)光(guang)電批出不超過20億(yi)元人民幣(bi)的循環綜合(he)授信額(e)度。

“到后期，商業銀行大規模介入應是趨勢。”姚(yao)遙補充道。

不過(guo)，越(yue)來越(yue)多(duo)的人(ren)已意識(shi)到，僅僅依靠銀行(xing)融資還遠遠不夠，電站(zhan)融資創新是大勢所(suo)趨。

今(jin)年2月底，聯合(he)光伏(fu)(fu)與中(zhong)興(xing)租賃(lin)公(gong)司(si)訂(ding)立(li)為(wei)期(qi)12年、總(zong)價約為(wei)1.5億美元的融資租賃(lin)協議(yi)。在租期(qi)內，設備所(suo)有權(quan)歸中(zhong)興(xing)租賃(lin)公(gong)司(si)所(suo)有，租期(qi)屆滿后，聯合(he)光伏(fu)(fu)出(chu)資100美元即可(ke)從中(zhong)興(xing)租賃(lin)公(gong)司(si)手中(zhong)購買設備所(suo)有權(quan)。根據協議(yi)，聯合(he)光伏(fu)(fu)以(yi)旗下的若干太(tai)陽能電站(zhan)(zhan)和(he)抵(di)(di)押發(fa)電站(zhan)(zhan)產生收(shou)入的權(quan)力作為(wei)抵(di)(di)押。

這(zhe)類“光伏融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)租賃(lin)”，被業(ye)內(nei)看做是前景較好的一種新型融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)模式。雖然(ran)利率較高，“但(dan)可(ke)提高電站(zhan)項目的財務杠桿比例(li)（二次加杠桿），提升資(zi)(zi)(zi)金(jin)使用(yong)效率，盤(pan)活電站(zhan)資(zi)(zi)(zi)產，對電站(zhan)運營(ying)商(shang)突破融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)瓶(ping)頸(jing)具有重要意義。”國金(jin)證券指出(chu)，這(zhe)種方式“適(shi)合快速擴張、搶占資(zi)(zi)(zi)源的民營(ying)企業(ye)。”

“在(zai)(zai)產業(ye)鏈利潤格局重構的(de)(de)背景下，電站是本(ben)輪光伏周期最受益(yi)(yi)的(de)(de)環節，兼(jian)具高(gao)增長(chang)和(he)(he)高(gao)盈利。未來光伏電站的(de)(de)金融(rong)屬(shu)性會(hui)越來越強，依托較高(gao)的(de)(de)投資回報(bao)(bao)率(lv) （無杠桿內(nei)部(bu)(bu)收(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)率(lv)10%左右、70%貸款(kuan)下內(nei)部(bu)(bu)收(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)率(lv)15%~20%）和(he)(he)收(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)明(ming)確的(de)(de)特點，電站類似于高(gao)收(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)的(de)(de)固(gu)定(ding)收(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)產品，具備(bei)證(zheng)券化的(de)(de)基礎(chu)，未來會(hui)激發(fa)各種商業(ye)模式和(he)(he)融(rong)資模式的(de)(de)創新。包(bao)括互聯網(wang)金融(rong)、融(rong)資租賃、與信托/基金合作、境外(wai)低(di)成本(ben)資金等，各種類型的(de)(de)公司(si)都可以找到合適的(de)(de)融(rong)資渠道。”國泰君(jun)安在(zai)(zai)近期的(de)(de)一份研報(bao)(bao)中(zhong)評價道。

“目前(qian)已(yi)有類資(zi)產(chan)證(zheng)券(quan)化的探(tan)索，比如電(dian)(dian)站(zhan)(zhan)建好了，有了穩定現金(jin)流，開(kai)發商可以把它做(zuo)成(cheng)一(yi)個金(jin)融產(chan)品賣出去(qu)，獲(huo)得現金(jin)后再繼續滾動地開(kai)發。”廉銳解釋。多位業內人士亦向 《每日經濟新聞(wen)》指出，光(guang)伏電(dian)(dian)站(zhan)(zhan)資(zi)產(chan)證(zheng)券(quan)化需要更多政策環境(jing)來完善，比如說(shuo)引入第三(san)方保(bao)險，“如果(guo)做(zuo)證(zheng)券(quan)化銷售(shou)，發電(dian)(dian)量(liang)、收(shou)益率、電(dian)(dian)站(zhan)(zhan)質量(liang)等，必須要有第三(san)方做(zuo)擔保(bao)。”

顯然，保(bao)(bao)(bao)險(xian)(xian)的(de)(de)(de)介入將(jiang)是(shi)改變銀(yin)行(xing)對光(guang)(guang)伏(fu)電站態度(du)的(de)(de)(de)關鍵。健全的(de)(de)(de)保(bao)(bao)(bao)險(xian)(xian)體制能降低(di)運營商的(de)(de)(de)風險(xian)(xian)，打消銀(yin)行(xing)的(de)(de)(de)部分(fen)顧慮，是(shi)光(guang)(guang)伏(fu)電站實(shi)現資產證券化(hua)的(de)(de)(de)重(zhong)要基礎(chu)。值得注意的(de)(de)(de)是(shi)，2014年6月初(chu)，安邦財產保(bao)(bao)(bao)險(xian)(xian)向保(bao)(bao)(bao)監會提交了一份光(guang)(guang)伏(fu)行(xing)業新險(xian)(xian)種的(de)(de)(de)備(bei)案(an)文件，涉及(ji)光(guang)(guang)伏(fu)電站發電量的(de)(de)(de)險(xian)(xian)種。英(ying)大泰和、怡和立信也(ye)在進(jin)行(xing)嘗試。

《《《

樣本篇

航天機(ji)電(dian)背靠央(yang)企轉型擁兩大優勢 光伏電(dian)站銷路成首要風險(xian)

每(mei)經記者 江然 發自成都

在(zai)眾多發(fa)力光(guang)伏電(dian)站的上市公司(si)(si)中，航天機電(dian)（600151，SH）是為數不多初嘗甜頭的一(yi)家(jia)。這家(jia)原本主(zhu)營汽車零(ling)配(pei)件(jian)與新(xin)材料應(ying)用(yong)的公司(si)(si)，自2000年(nian)進入(ru)光(guang)伏領域后，一(yi)路追逐行業(ye)“熱點”，截至2013年(nian)底，光(guang)伏業(ye)務已(yi)占(zhan)其(qi)總(zong)業(ye)務的八成左右。

從(cong)2012年斥巨資(zi)押注(zhu)光(guang)伏電(dian)站，到(dao)如今依托航(hang)(hang)天(tian)品牌資(zi)源成(cheng)為(wei)行業(ye)龍頭，航(hang)(hang)天(tian)機(ji)電(dian)在(zai)光(guang)伏行業(ye)觸底之時華麗轉身，并背靠央企擁有“路條”之便和(he)融資(zi)便利兩大優勢。到(dao)2013年底，公(gong)司已累計銷售光(guang)伏電(dian)站150MW，且(qie)計劃在(zai)“十二五(wu)”期間累計銷售光(guang)伏電(dian)站超過1000MW，2014年完成(cheng)銷售400MW。

7月12日，航天機電(dian)發布業績預(yu)減公(gong)告(gao)，預(yu)計上(shang)半年(nian)公(gong)司(si)出售光伏電(dian)站僅50MW，比(bi)上(shang)年(nian)同(tong)期減少100MW，導致上(shang)半年(nian)凈利潤同(tong)比(bi)下滑八成。業內人士指出，由于光伏電(dian)站屬于典型的(de)資本密集型產(chan)業，若公(gong)司(si)無法開拓(tuo)暢通(tong)的(de)電(dian)站轉讓渠道，迅速回籠資金，在未來激烈的(de)競(jing)爭(zheng)中，其(qi)龍頭地位或將面(mian)臨嚴峻挑戰。

押寶光伏電站/

航天機(ji)電最近一次對西部光(guang)伏電站項目的投(tou)資(zi)，是(shi)在(zai)今年6月12日。

當(dang)日，航(hang)(hang)天(tian)機電(dian)公告稱，參股子公司(si)(si)上實(shi)航(hang)(hang)天(tian)星(xing)河能(neng)(neng)源已完成200MW西部光伏(fu)電(dian)站項目的收購。航(hang)(hang)天(tian)機電(dian)董(dong)事(shi)會同(tong)意按(an)股比（15%）向(xiang)上實(shi)航(hang)(hang)天(tian)星(xing)河能(neng)(neng)源增資(zi)2.125億元。上市公司(si)(si)認為，此(ci)次對外投(tou)資(zi)“將有利(li)于(yu)公司(si)(si)繼續開(kai)拓多元化光伏(fu)電(dian)站投(tou)資(zi)通道，實(shi)現光伏(fu)電(dian)站滾(gun)動開(kai)發，同(tong)時放大投(tou)資(zi)杠(gang)桿效應，提(ti)升光伏(fu)產業(ye)整體盈利(li)能(neng)(neng)力”。

實(shi)際上(shang)，早在今年3月，航天機電(dian)公告(gao)稱(cheng)，擬對旗下兩個(ge)電(dian)站(zhan)項目增資(zi)2.72億元(yuan)時，就有媒體報道稱(cheng)，這(zhe)已是公司近一(yi)年來第10次(ci)公告(gao)宣布投資(zi)及(ji)增資(zi)光(guang)伏電(dian)站(zhan)項目，涉及(ji)總(zong)金額超過(guo)20億元(yuan)。

自2000年(nian)進(jin)入(ru)光伏(fu)產(chan)業組件生產(chan)環(huan)節后，航天(tian)機(ji)電(dian)通過多(duo)種方(fang)式(shi)先后進(jin)入(ru)多(duo)晶(jing)(jing)硅、硅片(pian)(pian)生產(chan)環(huan)節，并逐步形成(cheng)“多(duo)晶(jing)(jing)硅-硅片(pian)(pian)-電(dian)池片(pian)(pian)-組件-電(dian)站(zhan)”的完(wan)整(zheng)產(chan)業鏈。而在近(jin)兩年(nian)整(zheng)個(ge)光伏(fu)制造環(huan)節都產(chan)能過剩(sheng)的情況(kuang)下，公司又不(bu)得不(bu)退出多(duo)晶(jing)(jing)硅及(ji)硅片(pian)(pian)生產(chan)環(huan)節以求“保(bao)身(shen)”。

“作為(wei)大浪淘沙后幸(xing)存下來的光伏企業，航天機電(dian)成(cheng)為(wei)押(ya)注光伏終端市場的典型代表(biao)之一(yi)(yi)。”一(yi)(yi)位業內(nei)人士在接受《每日經濟新聞》記者采訪(fang)時表(biao)達了這一(yi)(yi)觀(guan)點(dian)。

2012年11月20日，一(yi)(yi)則公告將航(hang)天機(ji)電(dian)(dian)推到臺前(qian)。彼時，正處(chu)于(yu)光伏(fu)行業低谷煎熬(ao)的航(hang)天機(ji)電(dian)(dian)作出了一(yi)(yi)個重大(da)決(jue)定：變更募集資(zi)(zi)金投(tou)(tou)資(zi)(zi)項目，把原本用于(yu)制造(zao)環節兩項技改的部分(fen)資(zi)(zi)金，轉(zhuan)投(tou)(tou)西部光伏(fu)發電(dian)(dian)項目。轉(zhuan)投(tou)(tou)金額共計3.89億元，分(fen)別(bie)投(tou)(tou)向嘉峪(yu)關100MW、高崖子灘50MW、張掖甘州區南灘9MW及安(an)陽灘9MW的光伏(fu)電(dian)(dian)站項目。

在外界(jie)看來，這無疑是航天機電的(de)斷(duan)腕之舉。此前(qian)，受光伏業務(wu)的(de)拖累，公司(si)2011年(nian)凈虧損達1.09億元，2012年(nian)上半年(nian)，公司(si)綜合毛利(li)率為-10.80%，其(qi)中光伏新(xin)能源(yuan)業務(wu)的(de)毛利(li)率為-25.40%。

“受(shou)光伏(fu)行(xing)業(ye)市場增長放緩影響，光伏(fu)產(chan)品(pin)價(jia)格(ge)大(da)幅下跌，產(chan)品(pin)制(zhi)造環節(jie)的(de)利潤率也在大(da)幅下降”，航天機電(dian)(dian)對變更募投項目作出這(zhe)樣的(de)解(jie)釋(shi)，“而(er)光伏(fu)電(dian)(dian)站業(ye)務(wu)環節(jie)由于(yu)具有一定的(de)投資門(men)檻，因此保(bao)持(chi)了較為穩定的(de)投資收益。”航天機電(dian)(dian)的(de)判(pan)斷是：光伏(fu)電(dian)(dian)站將成為行(xing)業(ye)熱點。

實際(ji)上(shang)，在變更募投項(xiang)目之前(qian)，航(hang)天機電就(jiu)已做了(le)一系列剝離多晶(jing)硅業(ye)務的工作。2012年10月(yue)，該公司(si)將旗下持有的神舟硅業(ye)公司(si)29.7%股權(quan)，以4.88億元底價，在北京產權(quan)交易所掛牌轉讓。

砍去虧(kui)損的(de)上游業務，轉而押注光(guang)伏終端(duan)市場，航天機(ji)電的(de)轉型很快獲得回(hui)報(bao)。2013年(nian)上半年(nian)，公司(si)實現營業收入12.10億元，同(tong)比(bi)增長77%；實現凈(jing)利(li)潤(run)1.70億元，同(tong)比(bi)大幅增加(jia)4.72億元，成功扭虧(kui)為(wei)盈。

“（2013年）上半年公司新增光伏電站(zhan)開發項(xiang)目路條459MW，已核準(zhun)項(xiang)目正加速(su)開工建設(she)，并取得了150MW光伏電站(zhan)出售的較好業(ye)績。”航天機電把(ba)業(ye)績大(da)漲歸功于(yu)光伏電站(zhan)的業(ye)務優(you)勢開始顯(xian)現。

背靠央企航天集團/

2013年，航天機(ji)電實現(xian)(xian)營業收入33.59億(yi)元，同比(bi)增(zeng)加18.29億(yi)元，增(zeng)幅119.62%；實現(xian)(xian)歸屬于(yu)上市(shi)公(gong)司(si)股東的凈利(li)潤1.44億(yi)元，同比(bi)增(zeng)加10.33億(yi)元。

航天(tian)機電(dian)認為(wei)，這一方面是(shi)受益于國(guo)內多項(xiang)(xiang)光(guang)伏扶持政策及國(guo)際新(xin)興市(shi)場快速崛起，光(guang)伏市(shi)場止(zhi)跌回(hui)暖，組(zu)件(jian)出貨量同比上升89.54%；另一方面則是(shi)由于公司加快國(guo)內電(dian)站項(xiang)(xiang)目的開發與投資，創新(xin)盈(ying)利模式，電(dian)站EPC（工程承包）業(ye)務大(da)幅(fu)增(zeng)長1111.28%。

據NPDSolarbuzz發布的(de)2013年中國光伏項(xiang)目承(cheng)包(bao)商 （EPC）排名，航天機電(dian)以超過600MW的(de)承(cheng)包(bao)安裝量成(cheng)為全國第(di)二大光伏EPC企(qi)業，僅(jin)次于特變(bian)電(dian)工（600089，SH）。

據(ju)《每日經濟新聞(wen)》記者(zhe)了解，航(hang)天(tian)機(ji)電(dian)制定出(chu)2014年 “自建(jian)光伏(fu)電(dian) 站500MW， 承 接EPC工(gong) 程100MW，核準(zhun)或備(bei)案(an)批復450MW，并網(wang)投運400MW，分布式發電(dian)項目(mu)(mu)開(kai)發實現(xian)零突(tu)破”的計劃；并實現(xian)電(dian)站出(chu)售400MW，形成(cheng)不低(di)于年400MW的光伏(fu)電(dian)站滾動開(kai)發能力，快速(su)達成(cheng)規模效應。此(ci)外，航(hang)天(tian)機(ji)電(dian)把“十二五”期間(jian)累計銷售光伏(fu)電(dian)站的目(mu)(mu)標，從700MW調(diao)高至超過1000MW。

業內人士指出，航(hang)天(tian)(tian)(tian)機電的(de)雄心背后，正是其作為中國航(hang)天(tian)(tian)(tian)科(ke)技(ji)集團(tuan)下屬新(xin)能源(yuan)光伏(fu)業務(wu)平臺(tai)而擁有的(de)得天(tian)(tian)(tian)獨厚的(de)優勢：項(xiang)目開發與融資能力。

“大(da)股東上海航(hang)天工業（集團）的(de)品牌以及背景，讓航(hang)天機電(dian)在(zai)政府關系方面更(geng)(geng)具(ju)(ju)優(you)勢。”一位不愿具(ju)(ju)名的(de)基金人士向 《每日經濟(ji)新聞》記者指出，“尤其是在(zai)目前西部電(dian)站(zhan)路條核準(zhun)獲取難(nan)度加大(da)的(de)背景下，航(hang)天機電(dian)開發(fa)項(xiang)目的(de)能力(li)優(you)勢更(geng)(geng)為明顯。”

實際上，在無(wu)數民(min)企或中小企業還(huan)在為取得光伏電站項(xiang)目路條辛苦奔波時，航天機電已(yi)(yi)充分(fen)利(li)用(yong)自(zi)己的品牌資源優勢，與地方政府、大(da)型電力集團(tuan)合作，目前已(yi)(yi)將其光伏電站市場布局從(cong)甘肅、青海拓展至寧夏、新疆、河北(bei)、山(shan)西(xi)(xi)、陜西(xi)(xi)、云南等(deng)多個(ge)省份。

“航天(tian)機電(dian)在(zai)國內電(dian)站(zhan)開(kai)發方(fang)面(mian)一(yi)直(zhi)做得很好，”NPDSolarbuzz高級分(fen)析師(shi)廉銳(rui)告訴記者(zhe)。“該公司原來的(de)組件(jian)業(ye)務(wu)也不算(suan)小，保持(chi)在(zai)第二(er)梯隊，但它一(yi)向比較重(zhong)視(shi)下游。”公開(kai)資料(liao)顯示，航天(tian)機電(dian)在(zai)2000年(nian)時就承建(jian)(jian)了西(xi)藏日喀則地(di)區(qu)無電(dian)鄉(xiang)通電(dian)工程的(de)42個光伏電(dian)站(zhan)，至今已建(jian)(jian)設各類電(dian)站(zhan)600余座。

值得(de)注(zhu)意(yi)的是，目前光伏電站業(ye)務相對(dui)較新，尚難以(yi)直接進行項(xiang)目融(rong)資(zi)，而(er)是需要其他(ta)資(zi)產(chan)擔保(bao)或其他(ta)主體進行連帶(dai)責任擔保(bao)，且通常(chang)融(rong)資(zi)成(cheng)本較高(gao)，這對(dui)民營或中(zhong)小型企業(ye)的融(rong)資(zi)能力提出了很大挑戰(zhan)。而(er)航天機電依托航天集團(tuan)的央企背景(jing)，融(rong)資(zi)優勢盡顯。

記者梳理航(hang)天機電財報(bao)發(fa)現，公司目前(qian)金額最(zui)大的一筆(bi)長(chang)期(qi)貸款(kuan)(kuan)為(wei)6億(yi)元，是公司通過航(hang)天系(xi)統向航(hang)天集團第八(ba)研究院(yuan)申(shen)請所得。該委托貸款(kuan)(kuan)期(qi)限為(wei)5年，年利(li)率僅(jin)5%；此(ci)外，航(hang)天機電還(huan)通過大股東擔保(bao)，以(yi)基準利(li)率6.55%的優厚條件獲得國家(jia)開發(fa)銀(yin)行15年長(chang)期(qi)貸款(kuan)(kuan)。

瑞銀證券根據航(hang)天(tian)機(ji)電報表披露的長期借(jie)款(kuan)信息，計算出(chu)其(qi)長期借(jie)款(kuan)的加權(quan)利(li)率約為5.66%，遠低于同行水平。此外，航(hang)天(tian)機(ji)電2013年(nian)年(nian)報顯示，其(qi)資(zi)產負債率僅為51.42%，亦(yi)處于同業(ye)中較(jiao)低水平，具備較(jiao)大的融(rong)資(zi)空間。瑞銀證券指出(chu)，航(hang)天(tian)機(ji)電在融(rong)資(zi)能力方面的優勢有助(zhu)于提升電站(zhan)開發業(ye)務的盈利(li)能力。

上半年電站出售僅50MW/

值(zhi)得(de)注意的(de)(de)是，7月12日，航(hang)天機電發布業績預(yu)減公告，預(yu)計(ji)2014年(nian)(nian)(nian)(nian)上半年(nian)(nian)(nian)(nian)度(du)實現歸屬上市公司(si)股(gu)東的(de)(de)凈利潤3389萬(wan)元左右，同(tong)(tong)比減少80%。航(hang)天機電對此的(de)(de)解釋是，公司(si)上半年(nian)(nian)(nian)(nian)出(chu)售(shou)的(de)(de)光伏電站比上年(nian)(nian)(nian)(nian)同(tong)(tong)期(qi)減少100MW。不過公司(si)同(tong)(tong)時表示，計(ji)劃今年(nian)(nian)(nian)(nian)出(chu)售(shou)光伏電站400MW，上半年(nian)(nian)(nian)(nian)已出(chu)售(shou)50MW，其余尚在建設中，將于下半年(nian)(nian)(nian)(nian)轉讓銷售(shou)。

盡管航天機電并未更改(gai)2014年(nian)的出(chu)售目(mu)標，但公司依(yi)然把(ba)電站(zhan)項目(mu)無(wu)法出(chu)售列為第一風險：因項目(mu)收益(yi)率不能(neng)完全滿足投(tou)資(zi)者需求，或雙方對交易條件未達成一致，公司電站(zhan)無(wu)法按計劃實(shi)現銷(xiao)售，導致最終(zhong)獲利不確定性增加(jia)。

今年3月(yue)，有媒(mei)體報道稱，自去(qu)年底至今年初，航(hang)天機電(dian)在產權交易(yi)所兩度掛牌打包轉讓(rang)旗下兩個光(guang)伏電(dian)站項目(mu)的股(gu)權，遲遲未找(zhao)到受讓(rang)方。《每日經濟新聞》記者亦從其他消息(xi)源核實到，航(hang)天機電(dian)第一季(ji)度僅售出(chu)50MW光(guang)伏電(dian)站。

“一般電站(zhan)(zhan)開發企業都在下半年轉(zhuan)讓，尤(you)其會(hui)集中在第四季度(du)，這也是行(xing)業的(de)季節性特征。”一位(wei)長(chang)期關注光(guang)伏電站(zhan)(zhan)的(de)投資人士(shi)告訴記者，但對于開發商(shang)(shang)而言，無(wu)法及時轉(zhuan)讓電站(zhan)(zhan)會(hui)造(zao)成資金沉淀，影響(xiang)現(xian)金流(liu)(liu)。而現(xian)金流(liu)(liu)承(cheng)壓將(jiang)使電站(zhan)(zhan)開發商(shang)(shang)面臨(lin)巨大挑戰。

此外，亦有觀點認為，若(ruo)找不(bu)到買家，開發商將不(bu)得不(bu)轉成運營商，前期(qi)投建電站所耗巨資的回報周期(qi)將被拉(la)長，項目(mu)開發面臨長期(qi)風(feng)險。

研究機構(gou)Solarzoom的(de)統計數據顯示，到去年(nian)8月，國內已披露達(da)成意(yi)向、簽約(yue)以(yi)及(ji)正在開發建(jian)設(she)的(de)光伏項目(mu)達(da)到13萬MW，比國家(jia)新擬定的(de)到2015年(nian)裝機達(da)3.5萬MW的(de)“十二五”目(mu)標超出(chu)逾3倍之多，其(qi)中(zhong)多數為大型地面電(dian)站項目(mu)。這(zhe)意(yi)味(wei)著，未來(lai)一段時期，光伏電(dian)站開發競爭白熱化狀態仍將持續。

瑞銀(yin)證(zheng)券(quan)亦指出(chu)，每100MW的(de)光(guang)伏(fu)電(dian)站(zhan)建設需要(yao)投入(ru)資金8億(yi)~10億(yi)元，未(wei)來隨著(zhu)光(guang)伏(fu)電(dian)站(zhan)開發商數量增多，是否擁有暢通的(de)電(dian)站(zhan)轉讓渠道，能否迅速回籠資金提高利用(yong)效率，“也將成為(wei)重(zhong)要(yao)的(de)影響因素”。

此外(wai)，航天機電還明確提出，光伏產(chan)業或面(mian)對應收(shou)款(kuan)無法回(hui)收(shou)的風險，如受部分客(ke)戶(hu)信用不高或地方(fang)電費(fei)撥付政策實施不到位的影響，導致貨(huo)款(kuan)回(hui)收(shou)期不確定(ding)或難以(yi)收(shou)回(hui)。

“實際上，開(kai)發商對(dui)客(ke)戶也(ye)會進(jin)行選擇的，主要(yao)就是(shi)看回款能力(li)。”上述投資人士告訴《每日經濟(ji)新聞(wen)》記者。對(dui)此，航(hang)天機(ji)電(dian)方(fang)面表示，將(jiang)嚴格(ge)執行客(ke)戶信(xin)用評級(ji)、授信(xin)管理制度和(he)海外信(xin)用擔保(bao)政策等，緊(jin)密跟蹤(zong)可(ke)再(zai)生(sheng)能源附(fu)加(jia)費征(zheng)收與補貼(tie)發放情況(kuang)，電(dian)站(zhan)并(bing)網(wang)后及(ji)時(shi)辦理可(ke)再(zai)生(sheng)能源的補貼(tie)申請，同時(shi)合理安排融資結構、還本付息及(ji)工程款賬期，保(bao)障光伏電(dian)站(zhan)項目正常運營。