每(mei)經(jing)記(ji)者(zhe) 袁君 發自上海

昨日（8月14日），國務院辦(ban)公廳發出《關于多(duo)措(cuo)并舉著(zhu)(zhu)力(li)(li)緩(huan)解企業融(rong)(rong)資成本高問(wen)題(ti)的指(zhi)導意見》（以下稱39號文）。要求金(jin)(jin)融(rong)(rong)部門采取綜合措(cuo)施，著(zhu)(zhu)力(li)(li)緩(huan)解企業融(rong)(rong)資成本高問(wen)題(ti)，促進金(jin)(jin)融(rong)(rong)與實(shi)體經濟(ji)良(liang)性(xing)互動。

對此，興業(ye)銀行首席經濟(ji)學(xue)家魯(lu)政委表示，39號(hao)文是落(luo)實7月23日國務院常務會議部署，是下半年的政策綱領(ling)。

7月23日，李克強總理召(zhao)開(kai)國務(wu)(wu)(wu)院(yuan)常務(wu)(wu)(wu)會議(yi)，部署多措并舉(ju)緩解(jie)企業融資成本高問題(ti)，提出十個方面(mian)的舉(ju)措。在我們(men)看來，這次國務(wu)(wu)(wu)院(yuan)常務(wu)(wu)(wu)會議(yi)實際上是下半(ban)年宏觀政策操(cao)作的綱領(ling)。

“本次39號文依次緊扣這十個方面，細化措(cuo)(cuo)施(shi)，并在每(mei)一項后面用括號明確部委責任歸屬，這是今年(nian)以來本屆政府(fu)注(zhu)重抓(zhua)落(luo)實的常(chang)(chang)態化舉措(cuo)(cuo)。從這個意義上說，相對于(yu)7月23日的國務院常(chang)(chang)務會議，不意味著39號文是新頒布(bu)的政策。”魯政委表(biao)示。

同時，在7月份出乎所(suo)有人意料之外的貨幣信貸(dai)數據發布之后發出39號文(wen)，順(shun)便也有明確政策(ce)、穩定信心的考(kao)慮(lv)。

魯政委認為，與常(chang)見的官方文(wen)件(jian)不同(tong)，39號文(wen)在文(wen)末還有一段文(wen)字：“從中長期看，解決企(qi)業融資成(cheng)本(ben)高的問題要依靠推進改(gai)革和結構(gou)調(diao)整的治本(ben)之策，通(tong)過轉變經濟增長方式、形成(cheng)財(cai)務硬約(yue)束和發展股本(ben)融資來降(jiang)低杠桿率，消(xiao)除結構(gou)性扭曲。”

清醒認識到前文(wen)這些舉(ju)措(cuo)，僅(jin)僅(jin)是緩解短期(qi)問題的辦法，而長期(qi)的還得依靠(kao)“拖進國有(you)企業改(gai)革(ge)(ge)和(he)財稅改(gai)革(ge)(ge)，簡政放權，打破壟斷，硬化融(rong)資主體財務約束”才能從根本上解決。這意味著(zhu)，當前措(cuo)施更(geng)多(duo)是在(zai)“為(wei)改(gai)革(ge)(ge)買時間(jian)”。

而(er)在(zai)魯(lu)政委看來，企業(ye)融資難、融資貴，已(yi)不僅僅是小微企業(ye)，而(er)是波(bo)及到第二產(chan)業(ye)的(de)大企業(ye)，其(qi)關鍵是在(zai)負債率(lv)高的(de)情(qing)況下，其(qi)盈(ying)利能力卻在(zai)持續(xu)惡化。

因(yin)此，從宏觀(guan)上來說，解決(jue)問題(ti)的根本(ben)出(chu)路是要讓企(qi)業能夠(gou)掙到(dao)錢。否則，即便這一(yi)(yi)期(qi)融到(dao)了(le)資(zi)金(jin)，如果(guo)到(dao)下一(yi)(yi)期(qi)還不起(qi)，仍然會融資(zi)難。

“目前的(de)(de)(de)經濟狀態是(shi)可貿易程度高的(de)(de)(de)企業(ye)（主要(yao)是(shi)第二產(chan)業(ye)）普遍盈(ying)利困難(nan)，而(er)可貿易程度低(di)的(de)(de)(de)企業(ye)（主要(yao)是(shi)服務業(ye)）則景氣狀況相對較好，由(you)此(ci)分明顯示：人民幣實際有效匯(hui)率高估，已成(cheng)為制約(yue)企業(ye)盈(ying)利的(de)(de)(de)關鍵因素。”魯政委認為，因此(ci)，在(zai)我們看來，修正(zheng)人民幣匯(hui)率高估是(shi)讓目前企業(ye)脫(tuo)困最為重要(yao)的(de)(de)(de)一環。而(er)遺憾的(de)(de)(de)是(shi)，這一點似乎在(zai)著力緩解融資貴的(de)(de)(de)一攬子方案中（39號文）卻被令(ling)人遺憾地(di)忽略了。