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每經記者 鄭步春

7月下旬以來(lai)，A股展開一(yi)輪明顯升勢(shi)。本周一(yi)收(shou)盤，上證綜指(zhi)漲收(shou)于2239.47點(dian)這一(yi)年內(nei)高點(dian)，較7月下旬的2060點(dian)已累計(ji)上漲8.7%。深市走勢(shi)更強，深綜指(zhi)周一(yi)報1218點(dian)，較7月下旬累計(ji)漲約10.5%。

這輪漲勢似乎難(nan)以用(yong)經濟基本面來解釋，雖(sui)然二季度經濟指標有明顯回升，但最(zui)近公布(bu)的(de)(de)經濟指標卻(que)出現反(fan)復，特別(bie)是(shi)一些貸款(kuan)類、貨幣供應類數據的(de)(de)增(zeng)速(su)顯著下滑。上周(zhou)公布(bu)的(de)(de)數據顯示(shi)，7月份社會融資規模創2008年以來的(de)(de)最(zui)低水(shui)平，新(xin)增(zeng)人(ren)民幣貸款(kuan)創四(si)年半(ban)新(xin)低。

從市場中多(duo)數人士的(de)觀點來看，支撐這輪(lun)行(xing)情的(de)可能的(de)因(yin)素包(bao)括“滬港(gang)通”預(yu)(yu)期(qi)、新股發(fa)行(xing)節奏相對緩慢、改革紅利預(yu)(yu)期(qi)等(deng)。但筆(bi)者(zhe)個(ge)人認為最主要因(yin)素是(shi)市場利率走低。A股投機氣氛一向是(shi)比較(jiao)濃的(de)，雖說有時(shi)也提及投資價值，但大體上(shang)也只(zhi)是(shi)個(ge)幌子，資金籌碼供求關系才是(shi)行(xing)情的(de)根(gen)本。

周一創業(ye)板指(zhi)數(shu)暴漲及藍(lan)籌股滯漲多少展現了市(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)投機性，雖然創業(ye)板中新(xin)經濟成分(fen)(fen)較(jiao)重，但(dan)如今股價早已過(guo)度透(tou)支。最近數(shu)周，“每逢周一易(yi)(yi)漲”已被不少投資(zi)(zi)者注意到，這可(ke)能也是資(zi)(zi)金(jin)(jin)推動的(de)(de)證據之(zhi)一。筆(bi)者認為“周一易(yi)(yi)漲”部(bu)分(fen)(fen)暗(an)示(shi)了場(chang)(chang)外資(zi)(zi)金(jin)(jin)或正在開戶(hu)與(yu)進場(chang)(chang)，因周末會有(you)更多時間(jian)及精力進行此類工作，這在散戶(hu)方面更為明顯。資(zi)(zi)金(jin)(jin)之(zhi)所以能不斷進場(chang)(chang)，顯然與(yu)市(shi)場(chang)(chang)利率走低相關，如今單純的(de)(de)理財收益應很難滿足投資(zi)(zi)者胃(wei)口。

樓(lou)市低迷可(ke)能(neng)也是重要因素之一。樓(lou)市就算于未來有更多調整，料官(guan)方也不會放任其大跌，故未來樓(lou)市仍(reng)可(ke)能(neng)綁架貨幣(bi)(bi)政策(ce)，即(ji)樓(lou)市將逼得(de)寬松(song)的貨幣(bi)(bi)政策(ce)很難中斷，而這(zhe)對股市有利(li)。

昨上午公布的(de)7月(yue)份(fen)我國(guo)70個(ge)大中城市(shi)房價(jia)下降的(de)有(you)64個(ge)，持平的(de)城市(shi)有(you)4個(ge)，上漲的(de)城市(shi)有(you)2個(ge)。相較6月(yue)份(fen)55個(ge)城市(shi)房價(jia)下降，7月(yue)份(fen)數(shu)據無(wu)疑更(geng)為(wei)慘(can)淡，相信不久就會看到某些地方政府作(zuo)出反應。

同在昨上(shang)午公布的(de)7月份(fen)中國實際外商直接(jie)投資（FDI）額達78億美元，同比降17%，創2012年7月以來(lai)新低，較6月份(fen)的(de)144.2億美元大(da)降45.9%。這份(fen)數(shu)據應(ying)有利空，但單(dan)月數(shu)據可能不足以引發(fa)市場過多拋(pao)壓。

大(da)盤走勢雖(sui)然(ran)較好，但如(ru)今看好的(de)投(tou)資(zi)者十分多，且看高的(de)點位也越喊(han)越高，筆者倒認為(wei)應(ying)加(jia)以提防，未來股指(zhi)隨時可能大(da)幅震蕩，主(zhu)要有以下三個原(yuan)因：一為(wei)補齊中報后的(de)IPO公司推出，二為(wei)美元(yuan)進一步(bu)上(shang)漲，三為(wei)飄忽難測的(de)債務事件。

就技術面來說，股指已到了較容(rong)易調整的階段。由(you)滬(hu)綜指看，雖(sui)然創出(chu)新高(gao)(gao)且強勢明顯，但(dan)其為(wei)典型的上升楔(xie)型，且正面臨去年兩個高(gao)(gao)點壓(ya)制。而深(shen)綜指目前正遭到2008年及2010年高(gao)(gao)點壓(ya)制，指望(wang)如(ru)此重(zhong)要的壓(ya)力線能一次(ci)沖過，這(zhe)也不合常理。