每經編輯｜每經記者 朱(zhu)秀偉    

每經記者 朱秀偉

8月(yue)29日(ri)～9月(yue)5日(ri)，滬(hu)指六連陽站上(shang)2300點(dian)(dian)。在今年(nian)初率先喊出(chu)“慢牛”口(kou)號(hao)的明(ming)曜投資(zi)最新(xin)觀點(dian)(dian)認為：“有別于過往，A股(gu)(gu)市場本輪絕對反擊是(shi)又一次歷(li)史性拐點(dian)(dian)，終(zhong)結了持續6年(nian)多(duo)的A股(gu)(gu)大(da)熊市，也正式迎(ying)來了未來十年(nian)慢牛行情的新(xin)起(qi)點(dian)(dian)。”

大勢風向/

◎私募：9月震蕩盤升

率先在今年初喊出慢牛起步(bu)的明(ming)曜(yao)投資董事長曾(ceng)昭雄(xiong)最新(xin)觀點認為：滬指2016年將(jiang)重上3000點。

曾昭雄(xiong)表示：“宏觀經濟和(he)政策的(de)不確定性逐(zhu)步消除是本輪(lun)(lun)行情(qing)啟(qi)動(dong)的(de)重要推動(dong)力，同時，極度低(di)估的(de)A股估值水平是股市在連續6個多月的(de)折騰與低(di)迷之(zhi)后得以好轉的(de)內在驅動(dong)力，兩相結(jie)合(he)奠定了本輪(lun)(lun)牛市行情(qing)啟(qi)動(dong)的(de)堅實基礎。后續，企業盈利(li)好轉、資(zi)(zi)金成本下降、宏觀風險消除、長(chang)期資(zi)(zi)金入市和(he)改(gai)革轉型的(de)強(qiang)力推進將進一步推動(dong)股市行情(qing)。”

對(dui)于9月行情(qing)，他認為“將以震(zhen)蕩上升為主(zhu)，進(jin)入第四(si)季(ji)度牛(niu)市(shi)啟動第一(yi)波后(hou)或有震(zhen)蕩蓄(xu)勢。滬港(gang)互通、優先股(gu)發(fa)行、新股(gu)發(fa)行、制度完善與機(ji)制創新等相關政策不斷(duan)造好(hao)股(gu)市(shi)，經濟最壞(huai)時刻已經過(guo)去。四(si)季(ji)度震(zhen)蕩過(guo)后(hou)，宏觀局(ju)勢向好(hao)，企業盈利好(hao)轉的預期等積極(ji)因素將繼續(xu)推動牛(niu)市(shi)行情(qing)初級階段逐級展開。”

預(yu)估未來(lai)兩年(nian)，他認為滬指在2016年(nian)上半年(nian)重新站上3000點是(shi)(shi)大(da)概率(lv)事件(jian)(jian)。“即(ji)便(bian)是(shi)(shi)估值水平(ping)從(cong)歷史谷底(di)回(hui)歸到(dao)正常狀態、中(zhong)樞位(wei)置附近，也能帶來(lai)市場(chang)50%以上的(de)(de)上升(sheng)幅(fu)度；市場(chang)無風險利(li)(li)率(lv)水平(ping)已經見頂回(hui)落，未來(lai)2～3年(nian)利(li)(li)率(lv)趨(qu)勢性下(xia)行是(shi)(shi)大(da)概率(lv)事件(jian)(jian)；伴隨著改革與(yu)(yu)轉型的(de)(de)推進，社會融資成本(ben)下(xia)行，需求端(duan)的(de)(de)改善和(he)(he)供給(gei)端(duan)的(de)(de)優化，企(qi)業盈利(li)(li)水平(ping)和(he)(he)能力(li)將(jiang)從(cong)低谷回(hui)升(sheng)；股市制度建設、“中(zhong)國版401K”計劃推進等有(you)利(li)(li)于提升(sheng)風險偏好和(he)(he)大(da)類資產輪動。這些中(zhong)長(chang)期的(de)(de)有(you)利(li)(li)因素(su)(su)勢必助推A股長(chang)期走牛，但我(wo)們也應清醒地看到(dao)，不利(li)(li)因素(su)(su)仍然存在，在牛市的(de)(de)過(guo)程中(zhong)，波(bo)動與(yu)(yu)反(fan)復(fu)是(shi)(shi)不可避免(mian)的(de)(de)。”

他同時表示(shi)：近期(qi)維(wei)持積極操作策略，保(bao)持了九(jiu)成以上的(de)高倉位(wei)。具(ju)體看好代(dai)(dai)表未來科技方(fang)向(xiang)、受益(yi)科技創新大趨勢、具(ju)核心競爭力和(he)領先基(ji)因的(de)新生(sheng)力量、新興(xing)產業和(he)新型商業模式。如現代(dai)(dai)服務(wu)業、信息技術、現代(dai)(dai)醫(yi)療(liao)及服務(wu)、國防安(an)全(quan)、清(qing)潔能源等(deng)領域等(deng)。

市場關注度：★★★★★

驅動周期：中長期

重點關注：無(wu)風險(xian)利率下降◎海通：降息空間大

對(dui)于(yu)實體經濟情(qing)況，“機(ji)構(gou)情(qing)報(bao)站(zhan)”欄目一直(zhi)予以關(guan)注(zhu)。近日海通證(zheng)券發布研(yan)報(bao)稱，通過對(dui)短(duan)期(qi)經濟數據分析(xi)，認為8月(yue)經濟數據出現全面(mian)回(hui)落(luo)的跡象，且由(you)于(yu)領先的下游(you)行業增(zeng)速仍在回(hui)落(luo)，意味著經濟短(duan)期(qi)內難以見底。

該券商同(tong)時對(dui)未來貨幣(bi)(bi)政策(ce)進行(xing)了(le)分析，認(ren)為降息(xi)空(kong)(kong)間(jian)巨大，理由(you)有(you)(you)四點(dian)：第一，貨幣(bi)(bi)利(li)率繼續(xu)(xu)回落，貨幣(bi)(bi)寬松明顯；第二，央行(xing)上(shang)周（9月1日(ri)～5日(ri)）凈投(tou)放(fang)70億，已連(lian)續(xu)(xu)4周凈投(tou)放(fang)。從月度(du)看(kan)，央行(xing)已經(jing)連(lian)續(xu)(xu)5個(ge)月凈投(tou)放(fang)貨幣(bi)(bi)，8月超儲率有(you)(you)望小幅回升；第三(san)，短期經(jing)濟或全面回落，而通脹或持續(xu)(xu)下滑(hua)，預計央行(xing)貨幣(bi)(bi)政策(ce)仍將繼續(xu)(xu)寬松，正回購(gou)利(li)率有(you)(you)望隨(sui)時下調，以(yi)引導社(she)會融資(zi)成本下行(xing)；第四，上(shang)周歐央行(xing)再度(du)降息(xi)并啟(qi)動QE，預示著為應(ying)對(dui)地產(chan)泡沫破滅及其帶來的(de)信用(yong)收縮風險(xian)，中(zhong)國央行(xing)降息(xi)和QE空(kong)(kong)間(jian)大。

市場關注度：★★★★

驅動周期：中短期

重點關注：何時降息

行業熱點/

◎滬港通利好非銀金融板塊

《每日(ri)經濟新聞》“機構情報(bao)站”欄(lan)目持續關注的(de)券(quan)商板(ban)塊個股近期紛(fen)紛(fen)創出(chu)新高(gao)，而8月業績也(ye)明顯好于去年。

目(mu)前，19家上市券商(shang)已(yi)經全部(bu)披露8月份經營數(shu)據(ju)。廣發證券指出(chu)，從(cong)數(shu)據(ju)看，前8個月累(lei)計綜(zong)合收(shou)益同比(bi)增速最高的5家上市券商(shang)依次為：太平洋618%、國(guo)元134%、東吳127%、中信125%和西南106%。

該機(ji)構表示(shi)，根據他們與境(jing)外投資者的(de)交流，由于部(bu)分(fen)境(jing)外投資者極低(di)的(de)資金(jin)成本，如(ru)境(jing)外大型對沖基金(jin)股(gu)票投資的(de)融(rong)資成本僅略多于1%，注定會偏好于高股(gu)息率(lv)（覆蓋融(rong)資成本）、穩增長(chang)（股(gu)息率(lv)能持續）、低(di)估(gu)值（賬面損失概率(lv)低(di)）的(de)公司，如(ru)金(jin)融(rong)等(deng)藍籌公司。

因(yin)此(ci)，該(gai)券(quan)商(shang)認為(wei)，對非(fei)銀行金(jin)融板(ban)(ban)塊(kuai)而言，未來將直接受益于滬港通(tong)啟動，原(yuan)因(yin)有(you)(you)三：第一，低(di)估值、穩增長的保(bao)險板(ban)(ban)塊(kuai)符(fu)合前(qian)述境外(wai)投資偏好的特征(zheng)；第二，藍籌股走強預(yu)期有(you)(you)望促發保(bao)險、證券(quan)板(ban)(ban)塊(kuai)的高彈性特征(zheng)；第三，中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)平安、中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)太保(bao)、中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)人壽、中(zhong)(zhong)(zhong)信(xin)證券(quan)等非(fei)銀公司(si)A/H股仍存在10%～20%的折(zhe)價，預(yu)期有(you)(you)望逐(zhu)漸收斂(lian)。

對(dui)于市(shi)場擔心的QFII額(e)(e)度尚未(wei)用(yong)完，滬(hu)港(gang)通(tong)(tong)開(kai)通(tong)(tong)后境外(wai)投資者是(shi)否(fou)會(hui)進入(ru)A股市(shi)場的問題(ti)，廣發持(chi)積極樂(le)觀態度，認為(wei)根據(ju)近期與各券商(shang)高管的交流(liu)，對(dui)QFII額(e)(e)度不(bu)(bu)夠用(yong)或拿不(bu)(bu)到(dao)QFII的機構而言，滬(hu)港(gang)通(tong)(tong)的吸引力(li)還是(shi)不(bu)(bu)錯(cuo)的，比如海外(wai)很(hen)多大規模的對(dui)沖基(ji)金之(zhi)前拿不(bu)(bu)到(dao)QFII額(e)(e)度，只(zhi)能去借(jie)，但(dan)借(jie)入(ru)成本很(hen)高，會(hui)影(ying)響到(dao)其投資回(hui)報，未(wei)來很(hen)多都會(hui)考慮通(tong)(tong)過滬(hu)港(gang)通(tong)(tong)渠(qu)道(dao)增加(jia)投資。

從個股來看，該機構基(ji)于10月滬港通啟動，建(jian)議(yi)重(zhong)點關注(zhu)A/H股折價較(jiao)大的非銀行金融公司，如中(zhong)國平安(an)、中(zhong)國太保、中(zhong)國人(ren)壽和中(zhong)信(xin)證(zheng)券。

市場關注度：★★★★★

驅動周期：中長期

重點關注(zhu)：券商業績能否改善◎國泰君(jun)安(an)：電(dian)子(zi)行業迎“紅(hong)九月”

蘋果最(zui)新一(yi)(yi)代iPhone將于今(jin)日（9月9日）凌晨發布(bu)(bu)。近日，市場(chang)流傳一(yi)(yi)組疑似iPhone6真(zhen)機(ji)的(de)視(shi)頻和照片。對此，國泰君安發布(bu)(bu)研發認(ren)為，看好電子行(xing)業的(de)紅九月行(xing)情。推薦邏輯是(shi)：第(di)一(yi)(yi)，中報(bao)預期(qi)已經(jing)明(ming)確，龍頭(tou)公司保(bao)持良好增長(chang)；第(di)二，iPhone6發布(bu)(bu);第(di)三(san)(san)，運營商(shang)補貼(tie)下降(jiang)的(de)負面預期(qi)已經(jing)消化；第(di)四，三(san)(san)季(ji)度(du)行(xing)業景氣(qi)度(du)逐月攀升。

《每日(ri)經濟新聞(wen)》記(ji)者注意到(dao)，國泰君安推(tui)薦的白(bai)馬(ma)品種(zhong)是：歐菲光、海(hai)康威視和(he)順絡電子(zi)；高(gao)Beta品種(zhong)建(jian)議關(guan)注：勝利(li)精密、銀河電子(zi)、飛樂音響、振華科技和(he)欣(xin)旺達(da)。

該機(ji)構認為，在(zai)藍寶石行業(ye)，華為P7藍寶石款上市(shi)提振市(shi)場預期。重(zhong)點受益公(gong)司：西南(nan)藥業(ye)（奧瑞德光(guang)電擬借殼上市(shi)），露笑科(ke)技(ji)（全(quan)產(chan)業(ye)鏈），天通股份（全(quan)產(chan)業(ye)鏈），大族(zu)激光(guang)（加工）、水晶光(guang)電（長晶、切(qie)磨拋），星星科(ke)技(ji)（后段加工）。

在半導體行業，Intel擬入(ru)(ru)股展訊(xun)通信(xin)的(de)(de)傳(chuan)聞，表明急于進入(ru)(ru)移動端，此舉的(de)(de)戰略(lve)目的(de)(de)一是在移動終(zhong)端市場，為x86芯片架構(gou)找出路；二是維持跟中國政府的(de)(de)關系(xi) （預防反壟斷訴訟）；三是為晶元OEM廠爭取代工資源(yuan)。由此，相關受益公司有：中芯國際、長電(dian)科技、生益科技、同(tong)方(fang)國芯、上海新陽等；繼(ji)續推薦振華科技、興森(sen)科技和太極(ji)實業。

市場關注度：★★★★★

驅動周期：中短期

重點關注：蘋果發布會